He Qiang: Pay Attention to the “Livelihood” of Capital Market

　　文 /本刊記者 金 聲

　　2008年提出“單邊征收印花稅”的提案，當年9月財政部宣布印花稅改為單邊征收；2009年提出“應加緊推進(jìn)股指期貨”的提案，醞釀多年的股指期貨在2010年4月掛牌交易；2010年提出“擴大新三板市場(chǎng)，建立統一場(chǎng)外交易市場(chǎng)”的提案，隨后相關(guān)工作就開(kāi)始穩步推進(jìn)……在中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、證券期貨研究所所長(cháng)賀強的履職記錄表中，這位全國政協(xié)委員的提案連續3年都被政府迅速采納并落實(shí)執行。超高的“命中率”，加上每份“命中”提案都與中國證券市場(chǎng)密切相關(guān)，這讓他備受投資者的追捧。

　　而賀強對此并不意外，從1985年開(kāi)始，他就已經(jīng)開(kāi)始做關(guān)于證券市場(chǎng)的研究，“我算是中國證券市場(chǎng)最早的一批專(zhuān)家，一直都在跟蹤中國證券市場(chǎng)的運行。提案的‘命中率’這么高，因為我的提案都建立在嚴謹的科學(xué)研究基礎之上”。

　　今年的兩會(huì )上，賀強共提交了8個(gè)提案，內容涉及保護投資者利益、加快建設新三板、建立國際板、建立養老金融體系、發(fā)展網(wǎng)絡(luò )創(chuàng )業(yè)、發(fā)展云計算產(chǎn)業(yè)、可調方向車(chē)道治堵、汽車(chē)安全技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)等。對于資本市場(chǎng)而言，最為引人關(guān)注的則是保護投資者利益和建立真正的國際板市場(chǎng)。

　　“印花稅委員”再提保護投資者利益

　　因在2008年提交了“單邊征收印花稅”的提案，網(wǎng)民送給賀強一個(gè)親切的稱(chēng)呼— “印花稅委員”。今年，印花稅委員在《關(guān)于進(jìn)一步完善證券市場(chǎng)監管，保護投資者利益》的提案中指出，各國證券法律的核心是保護投資者利益，各國證券監管的目的也是保護投資者利益。在我國的證券市場(chǎng)中，我們在投資者保護方面做了大量工作，但損害投資者利益的現象仍然不斷發(fā)生，嚴重影響了證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。當前侵害投資者利益的具體表現如下：上市公司不分紅和分紅比例過(guò)低；企業(yè)造假上市的現象時(shí)有發(fā)生；新股發(fā)行的高市盈率、高發(fā)行價(jià)和高超募金額問(wèn)題嚴重；股票發(fā)行超過(guò)證券市場(chǎng)的承載能力和投資者的承受能力；二級市場(chǎng)股價(jià)操縱和內幕交易的行為屢屢發(fā)生。

　　兩會(huì )期間，賀強代表全國政協(xié)無(wú)黨派人士小組在人民大會(huì )堂就保護投資者利益的提案作了發(fā)言，引起強烈反響。此次發(fā)言中，賀強提出了五項建議：第一是建立合理的上市公司分紅制度，增加分紅政策的透明度，提高分紅特別是現金分紅的比例，使投資者能夠充分享受投資回報。第二是加強股票發(fā)行的核準工作，發(fā)行核準工作不能只是對紙質(zhì)申請文件進(jìn)行審查，參審人員更應當到企業(yè)現場(chǎng)進(jìn)行實(shí)地調查研究，掌握第一手資料。對造假上市的相關(guān)人員要加重處罰，鼓勵通過(guò)多種渠道特別是社會(huì )輿論進(jìn)行監督，堅決杜絕造假上市的行為。第三是股市“三高”問(wèn)題的核心是股票的高溢價(jià)發(fā)行,將股票發(fā)行限于合理的溢價(jià)水平，是解決問(wèn)題的關(guān)鍵。要采取必要的限制措施，堅決抑制股票的高溢價(jià)發(fā)行。第四是股票發(fā)行應當根據市場(chǎng)的實(shí)際情況和投資者的承受能力統籌安排，合理控制新股發(fā)行上市的數量和節奏，促進(jìn)股票融資與證券市場(chǎng)協(xié)調發(fā)展。第五是嚴格實(shí)行證券賬戶(hù)實(shí)名制，堅決杜絕多賬戶(hù)分倉操作的現象，提高證券市場(chǎng)透明度，強化市場(chǎng)動(dòng)態(tài)實(shí)時(shí)監管，有效遏制市場(chǎng)操縱行為。

　　“賀氏國際板”不是紅籌回歸的翻版

　　自提出建立國際板的設想，對國際板的爭論已歷時(shí)近3年，所以，它在今年成為委員們的熱議話(huà)題之一就不足為奇了。賀強認為，國內已經(jīng)具備建立國際板的條件，推出已基本成定局，“如果抓緊的話(huà)，今年年內能夠推出”。他說(shuō)，我國證券市場(chǎng)的對外開(kāi)放不僅包括“走出去”，也應當包括“引進(jìn)來(lái)”。

　　在《關(guān)于建立一個(gè)具有真正國際意義、對外開(kāi)放的國際板市場(chǎng)》的提案中，賀強重點(diǎn)關(guān)注的是如何建立一個(gè)具有真正國際意義、對外開(kāi)放的國際板市場(chǎng)。他將自己的建議稱(chēng)為“賀氏國際板”。

　　建立國際板有利于提升我國證券市場(chǎng)的國際影響力和競爭力，進(jìn)一步完善我國多層次證券市場(chǎng)體系。賀強建議，我們要明確國際板的定位，國際板應當以吸收國外業(yè)績(jì)優(yōu)良、公司治理結構完善的企業(yè)為主。同時(shí)，要加快解決建設國際板所面臨的法律障礙，加強兩岸三地資本市場(chǎng)的交流與合作。

　　真正的國際板應該具有國際性，體現中國資本市場(chǎng)對外開(kāi)放。賀強說(shuō)：“國際板可以適當引入一些業(yè)績(jì)較好、管理水平較高的紅籌股掛牌上市，但紅籌股不應當成為國際板的主體，否則就成為H股回歸A股的翻版，國際板也就失去了它原來(lái)的意義?！钡J為，可以考慮把現有的B股轉入國際板，因為B股從一開(kāi)始推出就允許外國投資者投資，具有國際性，沒(méi)有對外國資本在國內資本市場(chǎng)投資的政策壁壘。另外，國際板建立后，應該鼓勵我國臺灣、香港和澳門(mén)等地區的企業(yè)到國際板掛牌上市。在條件成熟時(shí)，也可以吸收在N股、S股上市的企業(yè)回歸國際板。

　　與建議國際板以人民幣計價(jià)的觀(guān)點(diǎn)相反，賀強表示，我們設想的國際板應該以美元計價(jià)、結算，而非人民幣。他說(shuō)：“國際板以美元計價(jià)交易等于我們在國內建立了一個(gè)龐大的美元‘蓄水池’，可以緩解國際熱錢(qián)涌入對國內市場(chǎng)的沖擊，有利于減輕我國外匯儲備不斷膨脹的壓力，可以減少外匯占款過(guò)大即大量基礎貨幣投放而造成的物價(jià)上漲壓力。目前，我國公民手里持有的外匯不斷增加，而且有關(guān)部門(mén)規定，我國公民每年有5萬(wàn)美元換匯額度，這就為國際板以美元計價(jià)交易創(chuàng )造了前提條件?！?/p>