1月13日，滬指微漲0.23%，收報2827.71點(diǎn)。修復周一大跌損失，回到2011年第一周形成的2830點(diǎn)平臺位置。業(yè)內人士認為，這一表現應歸功于當日三家銀行負責人的表態(tài)。

　　“因為監管部門(mén)要求銀行資本充足率提高兩個(gè)點(diǎn)，而且民生銀行并沒(méi)有選擇公開(kāi)增發(fā)。"當日媒體報道稱(chēng)，12日，民生銀行董事長(cháng)董文標就定向增發(fā)如是回應。

　　同日，工商銀行董事長(cháng)姜建清表示，工行三年內不再向資本市場(chǎng)融資。無(wú)獨有偶，13日，據媒體報道，招行相關(guān)負責人士表示，監管層加強資本約束，勢必令銀行有補充資本的需求，但招行暫時(shí)還沒(méi)有融資計劃。

　　上述消息令周一驚魂的A股似乎得以喘息。但關(guān)于銀行股再融資或將再次給市場(chǎng)帶來(lái)沖擊的疑慮依然存在。

　　民生融資再驚魂

　　1月4日，A股開(kāi)年交易日，滬深兩分別上漲1.59%和2.05%，兩市資金凈流入75億元；上海銀行間隔夜拆解利率大跌超過(guò)100個(gè)基點(diǎn)：股市大漲和資金面緩解，似乎預示著(zhù)A股會(huì )延續元旦前的漲勢。

　　然而，2010年銀行再融資潮退不久，2011年伊始，平安千億融資傳聞，以及民生銀行(600016.SH)、農業(yè)銀行(601288.SH)、興業(yè)銀行(601166.SH)同時(shí)拋出近900億再融資計劃，引發(fā)投資者對融資潮再至進(jìn)而使資金面吃緊的擔憂(yōu)，令A股再次陷入憂(yōu)慮。

　　即使其后三天銀行間隔夜拆借利率延續跌勢，資金面趨緩的背景下，大盤(pán)仍選擇下行調整：根據全景網(wǎng)數據，兩市三天累計資金凈流出近150億元，而散戶(hù)資金流出達170億元。

　　中證登公司的數據也顯示散戶(hù)正在撤離。新年首周（2011年1月3日-7日）新增A股開(kāi)戶(hù)數14.54萬(wàn)戶(hù)，環(huán)比降幅近5成；參與交易的A股賬戶(hù)數為1296.26萬(wàn)戶(hù)，環(huán)比降4.55%；新增基金開(kāi)戶(hù)數3.08萬(wàn)戶(hù)，環(huán)比下降35.4%；且截至7日，持倉A股賬戶(hù)數5609.96萬(wàn)戶(hù)，環(huán)比減少2.44萬(wàn)戶(hù)。

　　雖然平安融資傳聞得到澄清，三家銀行的再融資計劃并未直接觸及二級市場(chǎng)。但1月10日，第二周首個(gè)交易日，A股不改頹勢，兩市資金大幅流出近200億元，各行業(yè)均遭拋售。

　　多家券商的研究報告也看淡銀行再融資計劃對A股資金面的影響。中金近期對資金與流動(dòng)性分析上，也在極力安撫市場(chǎng)以淡化對其A股資金面的過(guò)分悲觀(guān)情緒。

　　然而市場(chǎng)做多熱情還是受此影響，本周成交量持續走低，日均成交量?jì)H700余億元，較1月4日減少近半。銀行再融資對市場(chǎng)心理層面的影響可見(jiàn)一斑。

　　雖然上述三家銀行的再融資方案，都未直接觸及二級市場(chǎng)——民生欲非公開(kāi)發(fā)行，而農行和興業(yè)則打算發(fā)行次級債，但層出不窮的“接棒者”仍引發(fā)股市擔憂(yōu)。

　　銀行家們的再融資沖動(dòng)，如高懸的達摩克利斯之劍，每次手起刀未落，便引得市場(chǎng)一片哀鴻。

　　記者調查發(fā)現，短期看，銀行再融資偏好主要和銀行融資規模及管理層主觀(guān)偏好有關(guān)。

　　例如國有大行，由于融資規模較大，采取定向增發(fā)的方式，從成本和可操作性看，可能得不償失；而對于融資規模偏小的中小銀行，其融資偏好可能更多的與管理層主管決策有關(guān)。

　　以股份制銀行中的招行和華夏為例，雖同是200億元規模，華夏采取定向增發(fā)，招行則啟動(dòng)配股。

　　業(yè)內人士認為，2011年初的再融資正以定向增發(fā)為主，主要由一眾產(chǎn)業(yè)資本埋單，而其對市場(chǎng)的沖擊可能未如預想中的大。

　　誰(shuí)在買(mǎi)單？

　　業(yè)內人士指出，雖然新一波銀行股再融資帶來(lái)恐慌，但與過(guò)往有實(shí)質(zhì)不同。

　　回頭看，上一輪銀行股再融資潮，始于2009年6月初，終于2010年7月末，跨時(shí)超過(guò)一年，A股隨之上下翻飛。

　　記者統計發(fā)現，在此期間，各銀行股在內地資本市場(chǎng)再融資額合計近5000億元，占2010年A股總融資額的半壁江山。其中，股權融資占比超過(guò)30%，如果考慮可轉債融資帶來(lái)的潛在股權融資效果，比例將升至五成。

　　另一半融資則來(lái)源于銀行間債券市場(chǎng)，以次級債和混合金融債的形式，由銀行間債券市場(chǎng)投資者買(mǎi)單。

　　上一輪銀行股再融資潮中，配股融資占所有融資比例的近30%,且配股融資占純股權融資的90%以上。

　　記者發(fā)現，其中，國有銀行(工、農、中、建、交)融資方案，無(wú)一例外都采取配股方式。如此形式的融資意味著(zhù)由廣大投資者掏腰包，粗略估算該部分融資額超過(guò)900億元。
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　　其余的銀行股再融資則以定向增發(fā)為主，為多數中小股份制銀行樂(lè )于采用。該部分融資則通常由產(chǎn)業(yè)資本買(mǎi)單。

　　據記者統計，同屬梯隊股份制銀行中，民生、華夏對產(chǎn)業(yè)資本青睞有加。華夏銀行兩次再融資都采取定向增發(fā)，面向首鋼，國家電網(wǎng)和德意志銀行募資。

　　值得注意的是，中央匯金公司是銀行股再融資的堅定買(mǎi)家。

　　根據公開(kāi)資料，截至2009年6月30日，匯金分別持有工行35.41%、農行50%、中行67.53%、建行48.23%、光大70.88%的股權。如此測算，上輪銀行股融資潮，匯金至少付出近900億元（約占全部再融資額的近20%，純股權融資的60%）買(mǎi)單。

　　事實(shí)上，這部分資金，除匯金自有資金外，還將以在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)債的形式獲得。這意味著(zhù)，上輪銀行股再融資潮中，近70%的資金源自銀行間債券市場(chǎng)。

　　如此看來(lái)，2010年5000億再融資中，超過(guò)3000億元來(lái)自銀行間債券市場(chǎng)，400億元源自產(chǎn)業(yè)資本；剩下的不足2000億元，由資本市場(chǎng)廣大投資者貢獻。

　　而這恰與2011年新一輪的銀行再融資潮有所不同。

　　wind數據顯示，目前各家銀行資本充足率為：大行分別為，工行12.6%，建行13%，農行11%，中行12.4%，交行12.3%；中小行分別是，招行11.4%，中信12.8%，浦發(fā)12.4%，民生10.5%，興業(yè)11.2%，北京14.2%，寧波15.8%，南京16.1%。

　　北京一家券商的銀行業(yè)分析師告訴記者，從規模上，銀行可按國有大中型銀行、全國性股份制銀行和區域性中小銀行劃分，劃分后的銀行，無(wú)論在資產(chǎn)規模還是在資產(chǎn)質(zhì)量上，都具有極大的同一性。同類(lèi)型銀行基本處于相似的經(jīng)營(yíng)和監管環(huán)境。因此，擴張過(guò)程中，也將面臨相似的挑戰。

　　上述研究員指出，此時(shí)，資本充足率成為決定銀行競爭力的關(guān)鍵。他通過(guò)計算各類(lèi)銀行的平均資本充足率發(fā)現，大型國有銀行的平均資本充足率在12.26%；股份制銀行為11.66%；而區域性銀行是15.37%。

　　這意味著(zhù)低于分類(lèi)指標的銀行，將在競爭中處于下風(fēng)。因此，必須通過(guò)再融資提高資本充足率。以此邏輯，農行、招行、興業(yè)和北京銀行，2011年具備較大的再融資沖動(dòng)。

　　事實(shí)上，農行、民生與興業(yè)已先后推出再融資方案，而坊間已有招行再融資傳聞。

　　上述分析師指出，假定北京銀行采取與寧波和南京銀行類(lèi)似的再融資方案，那么2011年，銀行股再融資總規模將在1200億元左右，而其中的865億融資計劃已公布。

　　“剩下的300多億元再融資規模不足為懼。”這位分析師認為。