海外私募股權投資基金在華“淘金”者眾多。作為目前中國規模最大的歐元基金，曼達林基金創(chuàng )始人傅格禮十分看好中國潛力。

　　2010年12月一個(gè)周一的早晨，在位于上海靜安區嘉里中心的意大利私募投資投資機構曼達林基金（Mandarin Capital Partners）的辦公室里，突然傳來(lái)一個(gè)老外熱情的打招呼的聲音，爽朗的笑聲隔著(zhù)好幾個(gè)辦公室便能聽(tīng)到。一會(huì )兒，便走來(lái)一位黑色西裝、藍色邊框眼鏡、紅色領(lǐng)帶的意大利人，跳躍而熱情的色彩搭配令人印象深刻。

　　這位正是曼達林基金創(chuàng )始合伙人之一的傅格禮（Alberto G.Frochielli）。如果傅格禮在辦公室，工作間最不缺少的就是笑聲。上班，他和每個(gè)人打招呼，下班，他又和每個(gè)人告別，意大利式的風(fēng)趣熱情表現無(wú)余。你很難不被他的熱情所打動(dòng)，初次見(jiàn)面很快便沒(méi)有了陌生感。

　　“工作是一種樂(lè )趣時(shí)，生活是一種享受。”高爾基的這句名言，在這位意大利人身上得到了恰如其分的展示。樂(lè )觀(guān)、熱情、隨遇而安的性格，使得傅格禮在哪里都能很快適應當地的生活，并能順利開(kāi)展工作。如今，這支規模為3.28億歐元的基金已經(jīng)在中國和意大利進(jìn)行了多個(gè)項目的布局。未來(lái)，募集人民幣基金或者第二支歐元基金，也已經(jīng)提到曼達林基金的議程上來(lái)。

　　傅格禮很愿意與大家分享他的投資經(jīng)驗以及對中國市場(chǎng)的看法。盡管之前曾在各種會(huì )議中發(fā)表言論或在會(huì )議間隙接受采訪(fǎng)，“不過(guò)，正式邀請媒體來(lái)我們辦公室進(jìn)行采訪(fǎng)，您還是第一位呢。”傅格禮笑著(zhù)對《投資與合作》記者說(shuō)道。

　　“旅行家”工作者

　　傅格禮在中國已經(jīng)工作了好多年，遺憾的是還沒(méi)有學(xué)會(huì )中文。“太難了。”傅格禮一臉無(wú)奈地表示。不過(guò)，這并不影響他在中國開(kāi)展業(yè)務(wù)，以及對中國的關(guān)注與觀(guān)察。

　　現在傅格禮每周在意大利最大的金融通訊社Radiocor II Sole 24 Ore上發(fā)表名為“上海筆記”的專(zhuān)欄；也是湯森路透中國的專(zhuān)欄作家；還在財新網(wǎng)上有自己的博客，而且更新速度還挺快?！禡ilk and Money》、《Production and productivity；not only labour force》、《At Wall Street，“Made in China”wins，but what about in Brussels？》、《New Italian Job：Investing in China》是他最新的幾篇博客文章，從行業(yè)、生產(chǎn)、資本等各個(gè)方面闡述了其“中國印象”，見(jiàn)解獨到、語(yǔ)言犀利。

　　“寫(xiě)些東西對我來(lái)說(shuō)挺容易的。”傅格禮很直率地說(shuō)道。這也難怪，出生于意大利北部歷史文化名城博洛尼亞的傅格禮，自小便受到文化的熏陶，擁有哈佛大學(xué)商學(xué)院工商管理碩士學(xué)位以及博洛尼亞大學(xué)經(jīng)濟學(xué)學(xué)士學(xué)位，曾是意大利博洛尼亞大學(xué)工商管理學(xué)教授并兼任意大利許多知名的上市或非上市公司董事的經(jīng)歷，更是讓其養成了理性思考的好習慣。文筆好只是體現之一而已。

　　在與其他合伙人創(chuàng )立曼達林基金之前，傅格禮的工作經(jīng)歷實(shí)在是太過(guò)豐富，像一個(gè)旅行家一樣，足跡遍及諸多國家。以至于數清他工作過(guò)的城市，都成了個(gè)難題。有據可查的有新加坡、羅馬、盧森堡、華盛頓、波士頓、、倫敦、圣地亞哥、利馬、中國香港及上海等地。傅格禮通曉意大利語(yǔ)、英語(yǔ)、西班牙語(yǔ)和法語(yǔ)。在采訪(fǎng)過(guò)程中，許多電話(huà)打進(jìn)來(lái)，他在諸多語(yǔ)言中變換著(zhù)回答問(wèn)題、處理事物，儼然已經(jīng)成為工作及生活的常態(tài)。

　　傅格禮曾在華盛頓世界銀行總部工作過(guò)三年，其間擔任私營(yíng)部門(mén)發(fā)展部高級顧問(wèn)；曾任意大利最大的高科技集團公司Finmeccanica亞太區總裁；上世紀90年代初在意大利成立最早的國家控投集團公司IRI集團擔任秘書(shū)長(cháng)，負責國有資產(chǎn)私有化，管理過(guò)總價(jià)值達100億美元的國有企業(yè)的資產(chǎn)轉讓?zhuān)灰苍谌蛑稍?xún)公司MAC集團擔任顧問(wèn)和執行合伙人。

　　進(jìn)入21世紀，傅格禮的工作與中國相關(guān)性很多，先是成立了Sourcing Solutions有限公司，為在中國的意大利公司提供工業(yè)及采購外包解決方案；后來(lái)又成立了Osservatorio Asia，一個(gè)聚焦于亞洲的非營(yíng)利研究中心，為亞洲和意大利的企業(yè)提供各類(lèi)重要商業(yè)資訊和咨詢(xún)。

　　“你等一下，我去去就來(lái)。”傅格禮起身去了另一個(gè)辦公室，一會(huì )兒便搬來(lái)七八本裝訂成冊的厚厚的研究文章，“這里有我們的研究成果，有我寫(xiě)的文章，還有許多關(guān)于曼達林基金的報道。”傅格禮很是為自己的工作成果感到自豪。

　　不過(guò)，空中飛人式的生活，也使得傅格禮放棄了自己最喜歡的運動(dòng)—騎自行車(chē)，并使得工作成為其最大的愛(ài)好。“工作就是學(xué)習，學(xué)習許多內容，見(jiàn)證許多改變，所以對于我來(lái)說(shuō)不存在什么犧牲。所以我現在沒(méi)有任何愛(ài)好，我不喜歡去健身，不能去騎自行車(chē)、不能去狩獵，工作就是我的激情所在。”傅格禮說(shuō)道。

　　中國市場(chǎng)的追隨者

　　在為意大利Finmeccanica集團工作時(shí)，傅格禮在新加坡生活了五年，并因此在1994年第一次來(lái)到中國。當時(shí)傅格禮在中國的業(yè)務(wù)是銷(xiāo)售發(fā)電站、鐵路等公共設施相關(guān)的設備產(chǎn)品。后來(lái)因到世界銀行工作去了華盛頓；再后來(lái)又回到中國。

　　如今傅格禮把主要的關(guān)注點(diǎn)放在了中國。“現在我住在中國，我的大部分時(shí)間都在中國，包括上海和香港。我的時(shí)間分配是上海三個(gè)月、香港三個(gè)月、歐洲兩個(gè)月、美國一個(gè)月，其他地方三個(gè)月，不停地飛來(lái)飛去。”正是因為擁有多國工作經(jīng)驗，并對中國與意大利的企業(yè)有著(zhù)深刻地觀(guān)察及業(yè)務(wù)往來(lái)，傅格禮開(kāi)始有了成立曼達林基金的想法。

　　“最初的設想是在2005年9月。”傅格禮回憶道，“之前我成立過(guò)一家公司Sourcing Solutions，為一些中國的意大利公司提供工業(yè)及采購外包解決方案，在這個(gè)過(guò)程中我接觸了許多中國企業(yè)和意大利企業(yè)。”隨著(zhù)這些企業(yè)的發(fā)展，它們或者希望拓展業(yè)務(wù)到海外，或者希望在中國開(kāi)展業(yè)務(wù)，所以一些人建議傅格禮成立這樣一支基金，去投資或購買(mǎi)這樣的公司，從而促進(jìn)中國與意大利的企業(yè)進(jìn)行合作。
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　　“我想這是個(gè)好主意。”傅格禮表示，希望能夠成為中國與意大利及其他歐洲國家企業(yè)合作的橋梁，幫助它們實(shí)現“跨越”的夢(mèng)想。具體而言就是兩種方向的投資，第一種是從中國到歐洲，即投資中國公司以支持其在歐洲／意大利的發(fā)展戰略，第二種是從歐洲到中國，即投資歐洲／意大利公司以支持在中國的發(fā)展戰略。

　　提及曼達林基金的LP，名聲響當當，來(lái)自中國和歐洲的三家著(zhù)名機構投資者坐鎮其后，包括中國兩家重要的政策銀行國家開(kāi)發(fā)銀行和國家進(jìn)出口銀行，意大利第二大銀行和歐洲最大銀行之一的IntesaSanpaolo銀行，它們是曼達林基金主要的LP，其中前兩者出資50％。

　　意大利IntesaSanpaolo銀行對曼達林基金相當支持，最后Intesa Sanpaolo S.p.A.銀行董事會(huì )決定出資7500萬(wàn)歐元，非常出乎傅格禮的意料。“然后我去尋找中國投資者，通過(guò)意大利使館的介紹，先后找到中國國家開(kāi)發(fā)銀行和中國國家進(jìn)出口銀行。”傅格禮回憶說(shuō)，“后來(lái)這個(gè)基金也受到外交部、商務(wù)部、發(fā)改委等國家部委的大力支持。”

　　受到中國與意大利兩國政府的高度重視，顯示出曼達林基金的“高規格”。2006年11月，《曼達林基金股東投資協(xié)議》在溫家寶總理和當時(shí)意大利總理普羅迪的見(jiàn)證下在北京正式簽署。

　　目前曼達林基金主要有六位合伙人，其中EnricoRicotta有著(zhù)25年企業(yè)融資、咨詢(xún)和私募股權投資工作經(jīng)驗；Lorenzo Stanca擁有在頂級金融機構20余年的工作經(jīng)歷。

　　曼達林基金投資的目標公司的銷(xiāo)售額在4000萬(wàn)至3億歐元之間，但某些特別具有吸引力的項目則不受此限制。具體的投資方式包括收購目標公司的控股權或少數股權，平均投資規模在1000萬(wàn)至3000萬(wàn)歐元之間。投資類(lèi)型主要為增資擴股和股權收購（管理層收購MBO）、杠桿收購（LBO）、管理層購入（MBI）。“目前我們的投資決策委員會(huì )由六個(gè)人共同決定，而且有一票否決制。”傅格禮介紹道。

　　截至2010年底，曼達林基金已經(jīng)投資了9個(gè)項目，其中在2010年投資了4個(gè)項目。“以私募加杠桿形式，我們已經(jīng)投資了2億歐元，此外，我們與其他基金一起投資的有8億歐元，加起來(lái)已經(jīng)大約10億歐元。”傅格禮表示，“不過(guò)，雖然你們看到的只是這9個(gè)項目，但每個(gè)項目之后還有許多投資、整合。”

　　“低買(mǎi)高賣(mài)”的老手

　　在曼達林基金的投資項目中，當然要提及中聯(lián)重科對CIFA的收購。2008年9月28日，曼達林基金聯(lián)手弘毅投資、高盛集團作為共同投資方，幫助中國工程機械行業(yè)龍頭企業(yè)長(cháng)沙中聯(lián)重工科技發(fā)展股份有限公司出資2.71億歐元收購世界三大混凝土機械制造商之一的意大利CIFA公司100％股權。這是迄今為止中國在意大利的最大工業(yè)投資項目，中聯(lián)重科也一躍成為全球最大混凝土機械制造企業(yè)。

　　“CIFA在歐洲有很廣闊的銷(xiāo)售渠道，借助CIFA成熟的渠道，中聯(lián)重科的很多產(chǎn)品可以迅速打入歐洲市場(chǎng)。”傅格禮表示，“我們還沒(méi)有退出這個(gè)項目，還在享受這個(gè)項目成長(cháng)的收益，理論上可以帶來(lái)相當不錯的收益。”

　　與其他外幣投資基金不同的是，曼達林基金不僅投資中國企業(yè)，還投資歐洲企業(yè)。“曼達林基金的投資戰略其實(shí)非常簡(jiǎn)單，即要，低買(mǎi)高賣(mài)。”傅格禮表示，“我們在歐洲低點(diǎn)買(mǎi)入，在中國高位賣(mài)，高賣(mài)低買(mǎi)出，這是我們基本的標準。”

　　曼達林基金比較關(guān)注的領(lǐng)域是醫療健康產(chǎn)業(yè)、水處理產(chǎn)業(yè)、稀缺資源加工產(chǎn)業(yè)、時(shí)尚產(chǎn)業(yè)等，并已經(jīng)在許多產(chǎn)業(yè)中進(jìn)行了布局。目前曼達林基金投資的公司合計銷(xiāo)售收入達79億元人民幣，雇員約5000人。

　　“不過(guò)，曼達林基金的投資，多借助銀行的杠桿作用。以ITALMACH為例，我們與其他投資方共同投資了8100萬(wàn)歐元，20％－25％是我們自有資金投資的，50％－60％為銀行杠桿。”傅格禮在紙上畫(huà)了個(gè)詳細的結構圖，以助于我們更好的理解。

　　在2008年12月收購意大利化學(xué)原料藥公司Euticals后，曼達林基金在中國尋找合適的項目。“我們馬上要完成一筆在蘇州的投資，此外，我們還幫助他們收購了一家在意大利的公司Poli Industria Chmica。完成這些收購后，Euticals的總收入會(huì )超過(guò)2.1億歐元。”

　　此外，工業(yè)閥門(mén)部件制造商Gasket International于2008年5月被曼達林基金收購后，“我們幫助他們在中國建廠(chǎng)，也是在蘇州。”傅格禮介紹。

　　在2010年12月，曼達林基金又宣布了兩個(gè)新近投資，即對意大利精細磷化工產(chǎn)品生產(chǎn)商Italmatch Chemical公司的收購，成為該公司的控股股東。Italmatch Chemical公司將借助曼達林基金在中國市場(chǎng)的影響及商業(yè)網(wǎng)絡(luò )，與國內一些大型石油化工企業(yè)建立業(yè)務(wù)關(guān)系，從而拓寬其在中國市場(chǎng)的發(fā)展空間。

　　而意大利醫療軟件行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一的Dedalus公司選擇曼達林基金的原因，也如出一轍。此前Dedalus公司一直希望進(jìn)入中國市場(chǎng)，并設立了辦事處，但進(jìn)展十分緩慢。據Dedalus公司CEO Giorgio Moretti之前接受《投資與合作》采訪(fǎng)時(shí)表示，目前曼達林基金已經(jīng)幫助Dedalus公司與國內十幾家大型醫療信息軟件企業(yè)和相關(guān)地區進(jìn)行了洽談，非常有效率。
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　　100億元人民幣基金

　　傅格禮絲毫不掩飾對人民幣基金的看好，并表示曼達林基金正在籌備一支100億元規模的人民幣基金，胃口相當大。

　　早在2010年10月7日溫家寶總理訪(fǎng)問(wèn)意大利期間，曼達林基金在兩國總理的見(jiàn)證下簽署了4個(gè)項目合作備忘錄。除了投資Dedalus項目合作備忘錄外，還包括曼達林基金、上海電氣集團、意大利Impregilo集團和國開(kāi)證券關(guān)于海水淡化項目合作備忘錄；曼達林基金、意大利IMA公司和國開(kāi)證券投資合作備忘錄，此外便是曼達林基金和國開(kāi)證券關(guān)于募集人民幣基金的合作備忘錄。

　　而人民幣基金，正是傅格禮下一階段的工作重點(diǎn)之一。

　　“對于我來(lái)說(shuō)，募集人民幣基金是我職業(yè)生涯中的一件大事。”傅格禮表示，“曼達林基金成立三年多來(lái)，我能清楚地記得這個(gè)團隊的第一次新年晚餐、第一次圣誕晚餐，這個(gè)團隊給了我許多支持與驚喜。我希望能給這個(gè)團隊一個(gè)長(cháng)期的發(fā)展預期，所以我們要募集曼達林第二期基金，讓大家都有一個(gè)長(cháng)久的信心，也希望給大家更廣闊的發(fā)展空間。”傅格禮表示，中國正處于快速發(fā)展時(shí)期，需要私募股權基金來(lái)為其提供資金、管理、技術(shù)等許多方面的支持，這也是曼達林基金為何要募集人民幣基金的原因。

　　“不僅在意大利、在中國，在其他國家和地區，許多人都知道曼達林基金，所以募集資金對于我們來(lái)說(shuō)不成問(wèn)題。”傅格禮很是自信。對曼達林基金將要募集的人民幣基金，已經(jīng)有許多歐洲的機構投資者都表示了很大的興趣。

　　但是QFLP沒(méi)有放開(kāi)的情況下，如何實(shí)現這種資本對接？對此傅格禮并不多慮。“我想目前不用擔心，事情總是在變化的，我們要向前看。我相信在兩年后，事情就會(huì )有很大的不同。”傅格禮表示，曼達林募集人民幣基金，其實(shí)也是希望釋放一個(gè)信號，未來(lái)中國貨幣會(huì )逐步實(shí)現開(kāi)放。

　　其實(shí)在簽署關(guān)于人民幣基金募集備忘錄時(shí)，已經(jīng)有機構承諾協(xié)助曼達林基金募集規模達100億元的人民幣基金，這已經(jīng)讓傅格禮心中有數，所以募集信心十足。