“有500條范思哲的領(lǐng)帶；上海、北京、深圳三地循環(huán)飛，在上海開(kāi)寶馬，兜風(fēng)用的；在北京開(kāi)奧迪，供官老爺用的；在深圳開(kāi)路虎，可以帶不同風(fēng)格的美女去自駕游。”這是一位自稱(chēng)削尖了腦袋都想進(jìn)投行的某四大(會(huì )計師事務(wù)所)人士對其一投行哥們的描述。

　　在他眼中，保薦代表人是不折不扣的金領(lǐng)中的金領(lǐng)。因妒忌，他們甚至戲謔地稱(chēng)這些人為“賤人”(薦人)，目前在中國，這個(gè)群體不超過(guò)1500人。

　　又一位保薦人被嚴懲了。

　　近日，招商證券保薦代表人周凱因在擔任桂林三金藥業(yè)首發(fā)項目的保薦代表人其間未充分勤勉盡責，被監管部門(mén) 處以12個(gè)月內不受理推薦的重罰。

　　先是6月初，國信證券原投行四部總經(jīng)理李紹武被曝因PE腐敗被公司除名。半個(gè)月之后，業(yè)內又曝出廣發(fā)證券兩位保薦代表人楊光、付竹因未能對發(fā)行人進(jìn)行“持續盡職調查”,導致招股意向書(shū)與實(shí)際情況不符,被證監會(huì )實(shí)施“監管談話(huà)”。最近更荒唐的是，中信證券投行原高管謝風(fēng)華與妻子安雪梅甚至在因涉嫌內幕交易遭調查后直接神秘蒸發(fā)了。

　　身為不折不扣的金領(lǐng)，保薦人這個(gè)群體目前在中國不超過(guò)1500人。他們在某種意義上決定著(zhù)一個(gè)公司能否上市；他們是證券公司眼中的搖錢(qián)樹(shù)，站在整個(gè)資本市場(chǎng)食物鏈最上游，有時(shí)連券商都拿他沒(méi)辦法，“人好不容易才搶來(lái)的”；他們在資本市場(chǎng)翻云覆雨……

　　進(jìn)入2010年后，這個(gè)群體的問(wèn)題開(kāi)始頻頻被曝光。

　　他們 究竟是怎樣的一個(gè)群體？

　　“不負責任”的保薦人

　　統計資料顯示，自去年新股IPO重啟以來(lái)，在此前掛牌的297家上市公司中，就有高達45家今年上半年業(yè)績(jì)出現變臉，占比超過(guò)15%。從近日陸續披露的109家創(chuàng )業(yè)板公司的半年報來(lái)看，“變臉”成了今年創(chuàng )業(yè)板公司半年報的最大特色。

　　“很大一部分責任在于保薦機構把關(guān)不嚴。”某評論人士認為。

　　首先是利益驅使。由于保薦機構的承銷(xiāo)費用收入與融資額度緊密掛鉤，融資額越多，意味著(zhù)保薦機構的承銷(xiāo)收入就越多。保薦機構在推介新股時(shí)，忽悠一個(gè)好價(jià)錢(qián)是最大的任務(wù)。保薦機構為了獲得高額的保薦費用，甚至為了獲得更高的直投收入，常把自己的利益與發(fā)行人的利益捆綁在一起，幫助發(fā)行人對業(yè)績(jì)進(jìn)行包裝。倉促包裝上市的公司，業(yè)績(jì)變臉很正常。

　　其次是責任的缺失。近日遭證監會(huì )重罰的周凱即是明顯的例子。據證監會(huì )相關(guān)人士表示，其在2007年6月?lián)喂鹆秩痦椖勘Ｋ]代表人以后，僅對項目的招股說(shuō)明書(shū)、申報文件等材料進(jìn)行了書(shū)面審核，未去項目現場(chǎng)監督檢查，背棄了保薦代表人應有的勤勉盡責義務(wù)。

　　責任缺失已經(jīng)是普遍。即便如國內頂級券商中信證券也曾犯低級、幼稚的錯誤。其保薦的項目山西證券，《山西證券招股說(shuō)明書(shū)》的“目錄”中，竟然絕大部分內容所標注的頁(yè)數都是“第8頁(yè)”。“在招股書(shū)這么重要的文件中，犯如此明顯的錯誤，可從側面看出保薦機構非常馬虎，太不負責任了。”

　　再次“心思不在這”。“公司IPO前，通過(guò)親戚等代持股份，牟取私利。謝風(fēng)華、李紹武等皆是。

　　據時(shí)代周報記者了解，自2004年7月對江蘇瓊花項目保薦代表人采取“三個(gè)月不受理推薦項目”的監管措施以來(lái)，發(fā)行監管部已對20名保薦代表人或相關(guān)責任人采取了“談話(huà)提醒”的監管措施，對7名保薦代表人、1家保薦機構采取了“一定時(shí)期內不受理推薦”的監管措施，撤銷(xiāo)了14名保薦人的保薦代表資格。

　　簽個(gè)大名80萬(wàn)元

　　保薦人收入之豐厚業(yè)內共知。

　　一位自稱(chēng)削尖了腦袋都想進(jìn)投行的某四大(會(huì )計師事務(wù)所)人士對其一投行“哥們”的描述：“有500條范思哲的領(lǐng)帶；上海、北京、深圳三地循環(huán)飛，在上海開(kāi)寶馬，兜風(fēng)用的；在北京開(kāi)奧迪，供官老爺用的；在深圳開(kāi)路虎，帶不同風(fēng)格的美女去自駕游。”

　　著(zhù)名金融獵頭范德國際金融組負責人告訴時(shí)代周報記者，“保薦人的薪酬，一般由以下幾個(gè)部分組成：保底年薪+保薦人津貼+轉會(huì )費(如果跳槽)+簽字費+項目承攬承做等分紅。”在這幾部分之中，項目承做分紅占了保薦人薪酬結構的大頭。目前保薦人年薪加上津貼一般是120萬(wàn)-180萬(wàn)元，加上簽字費和項目獎金，年收入基本能保持在200萬(wàn)-300萬(wàn)元的水準。民生證券一保薦人透露，他的稅前固定月薪10萬(wàn)元，工資2萬(wàn)元、獎金8萬(wàn)元，“這樣的月薪結構是為了便于調整， 一旦市場(chǎng)蕭條無(wú)事可干， 公司就會(huì )把獎金部分大幅下調， 而工資是不能隨便調整的，其他收入不固定，要看項目運作情況，不過(guò)招股說(shuō)明書(shū)上只要簽下了大名， 80萬(wàn)元就會(huì )裝進(jìn)口袋。”

　　“一般要得比較急的轉會(huì )費還要高一些。”上述獵頭公司負責人告訴時(shí)代周報記者。最近有兩三家券商招聘甚至給出稅后200萬(wàn)元的底薪、200萬(wàn)元的轉會(huì )費，不包括簽字費、項目提成等。

　　“最近接到了好幾個(gè)獵頭電話(huà)，”北京中信建投某保薦人告訴時(shí)代周報記者，“轉會(huì )費稅后100多萬(wàn)?，F在行情好，大家手頭的項目都很多，收入也高了起來(lái)。對轉會(huì )費看淡了一些。畢竟，保薦人離職的手續還是挺麻車(chē)模抑匭略諏硪患易⒉岜＜鋈艘殘枰歡ǖ氖奔??！

　　業(yè)內大致有兩種保薦人薪酬模式。一種是基本薪酬+年終分紅，以中金、中信等大券商為代表；另一種是基本薪酬+崗位津貼+項目提成，以平安、國信、廣發(fā)為代表。“各個(gè)券商行業(yè)不同。但總體就是人越活絡(luò )、項目越多，賺的錢(qián)也就越多。”廣州某券商保薦人告訴時(shí)代周報記者。

　　券商為了留住保薦代表人還“發(fā)明”了“續簽費”。即相當于新進(jìn)保薦代表人轉會(huì )費的一定比例。據了解，深圳某中型證券公司續簽費相當于新進(jìn)保薦人轉會(huì )費的80%；某北方大型證券公司續簽費相當于新進(jìn)保薦人轉會(huì )費的100%，廣州某小型證券公司續簽費相當于新進(jìn)保薦人轉會(huì )費的100%。

　　薪酬咨詢(xún)公司太和顧問(wèn)一份針對國內19家券商(承銷(xiāo)業(yè)務(wù)排名前50)保薦人的調查顯示，各項收入來(lái)源算下來(lái)的話(huà)，2009年千名保薦人中最高年收入直逼500萬(wàn)元。其中，較有吸引力的簽字費集中在80萬(wàn)元，最高達到100萬(wàn)元。

　　項目較多的大型券商則以項目提成方式留住保薦代表人。據了解，深圳一家券商承攬承做為50%歸公司，50%歸項目組，成本費用等自己承擔；深圳另外一家券商承攬承做扣除成本后提成50%。一位券商投行部負責人感慨：“保薦人拿走了近一半的利潤，現在是投行為‘保薦’打工的時(shí)代。”
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　　游走在利益的邊緣

　　“其實(shí)只看到待遇高，也累啊。”一位剛從四大轉入投行的人士告訴時(shí)代周報記者，有點(diǎn)吃不消。“你沒(méi)看保薦人的招聘要求，第一條，就是要身體好。”

　　“保薦人就是個(gè)體力活。這個(gè)行業(yè)幾乎沒(méi)有女人。需要長(cháng)期出差，經(jīng)常熬夜，隨時(shí)應酬，領(lǐng)導一個(gè)電話(huà)，你就要買(mǎi)機票走人。” 某外資投行張女士在接受時(shí)代周報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“保薦人是吃青春飯的。一般都是在投行干幾年，積累夠了人脈、錢(qián)脈就會(huì )考慮轉型，打算過(guò)幾年就跳出去做PE。”

　　“這是很多保薦人心思不在這的原因。不能當成一輩子的事業(yè)，辛苦幾年賺筆錢(qián)是正道。”

　　“一些保薦代表人忙于頻繁轉會(huì )，長(cháng)期不做項目；而極少數保薦代表人甚至淪為簽字機器，不實(shí)際參與項目。”據上述人士透露。“有更甚者，忙著(zhù)賺外快、謀私利。就像吸毒一樣，容易上癮。”

　　對于保薦人來(lái)說(shuō)，這種機會(huì )太多太多。“隨時(shí)都游走在利益的邊緣。”

　　面對利益的巨大誘惑，保薦人雖有高薪，卻仍難以克制發(fā)大財的欲望。據悉，李紹武在三家公司的總投入不足143萬(wàn)元，但其持股市值已達3200萬(wàn)元，回報率超過(guò)20倍。

　　據時(shí)代周報記者了解，由于公司IPO可以為提前參股的股東帶來(lái)暴利，因此不少vc、PE會(huì )想方設法拉攏保薦人，以獲得參股進(jìn)入輔導期的準上市企業(yè)的機會(huì )。保薦人就會(huì )抓住機會(huì )向PE拍賣(mài)手中項目信息。部分胃口大的保薦人要求創(chuàng )投在其退出參股上市企業(yè)后，支付一定比例的投資收益作為報酬，金額從 數萬(wàn)到數十萬(wàn)元不等。

　　上市后的公司，保薦人可以以財務(wù)顧問(wèn)的身份牽頭重組，收取顧問(wèn)費，最重要的是可以和眾多利益機構分享內幕消息，提前買(mǎi)入，放出消息后高拋，獲得暴利，一般在買(mǎi)殼上市或者重大重組項目上操作。謝風(fēng)華屬于這類(lèi)。

　　盡管是行業(yè)潛規則，但由于隱蔽，不好發(fā)現，更不易查出。有北京券商研究部高層曾反問(wèn)時(shí)代周報記者，“除非過(guò)分得像李紹武這樣直接用自己妻子名字入股，很多保薦人并不入股自己做的項目，或者找不相干的人簽署秘密協(xié)議，根本沒(méi)法查，除非是相熟的同事因為分贓不均舉報出來(lái)。而且這條利益鏈很長(cháng)，所有的中介機構都可能因為利益問(wèn)題參與其中。”

　　物以稀為貴

　　對于保薦人的很多問(wèn)題，券商不是不清楚，很多時(shí)候都是睜一只眼閉一只眼。 “好不容易搶到的人又不能隨便開(kāi)了。”

　　“現在各大券商以往的主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)紀業(yè)務(wù)已經(jīng)隨著(zhù)傭金大戰很難再有大的起色，因此同樣重要的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)自然成為重點(diǎn)。另一方面，在很長(cháng)一段時(shí)間內，‘保薦人的稀缺’都是不可改變的現實(shí)。”業(yè)內人士告訴時(shí)代周報記者。

　　2004年開(kāi)始實(shí)施的保薦人制度規定，公司公開(kāi)發(fā)行證券和上市時(shí)，必須由具有保薦資格的保薦人推薦，投行遞交給證監會(huì )的保薦資料一般需要兩個(gè)保薦代表人同時(shí)簽字。“多數券商的保薦人數量相對于項目?jì)鋽盗坎蛔恪?#8221;

　　相關(guān)數據顯示，除了2004年保薦代表人制度首年通過(guò)率約40%外，此后，監管層嚴格控制保薦代表人的數量，2005、2006、2007、2008年的參考人數分別為1549、1900、2300、3514；而通過(guò)率分別僅為9%、5%、10%和18%。

　　有投行人士戲稱(chēng)，如此低的通過(guò)率，“比范進(jìn)中舉還難”。“雖然去年開(kāi)始有所上升，好像是上升到了24%。但是隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板的開(kāi)啟，項目很多。”金元證券保薦人告訴時(shí)代周報記者。

　　據統計，中國目前共有保薦代表人1300人,準保薦代表人1564人。所謂準保薦人就是已經(jīng)通過(guò)考試，但尚未取得保薦人資格。

　　據悉，準保薦人要正式晉級為保薦人，還需滿(mǎn)足一個(gè)條件：一年內擔任一個(gè)融資項目的主辦人。即便是已經(jīng)取得保薦人資格的人，兩年之內沒(méi)有在境內外完成一個(gè)證券發(fā)行上市項目也將失去保薦人資格。

　　自去年6月份IPO重啟以來(lái)，各大券商承銷(xiāo)收入猛增，由此而來(lái)的“挖墻腳大戰”也日趨緊張。

　　目前，接近一半的保薦人集中在國信、中信、廣發(fā)、平安、海通、招商、聯(lián)合、中金、安信、光大這十家券商中。證監會(huì )一位官員曾幽默地說(shuō)：“在我的印象里，每四個(gè)保薦人中就有一人跳過(guò)槽。”

　　一位不愿意透露姓名的中小型券商副總裁無(wú)奈表示，“為了從別的機構挖保薦人過(guò)來(lái)，我們不僅要給保薦人巨額轉會(huì )費，還要應付因為轉會(huì )可能出現的官司。而等到保薦人安頓下來(lái)之后，我們又要開(kāi)始防止他被其他機構挖走。”

　　“因為目前國內保薦代表人的跳槽過(guò)于頻繁，上一家公司還沒(méi)有過(guò)督導期，保薦代表人早就去了另一家公司帶項目了。這樣的保薦，根本無(wú)法保證保薦代表人對所帶項目有深入的了解，就更談不上監督和幫助企業(yè)了。”

　　“國內保薦代表人高得離譜的身價(jià)，隨著(zhù)保薦制度的逐步完善和保薦代表人人數的迅速增加，身價(jià)縮水肯定是大勢所趨。”南方某券商投行部負責人告訴時(shí)代周報記者，很多保薦人已經(jīng)意識到這個(gè)問(wèn)題，隨著(zhù)保薦人的逐漸增加、項目的減少，保薦人遲早會(huì )從神壇墜落凡間。