專(zhuān)注投資科技行業(yè)的基金中規模最大者銀湖投資集團董事總經(jīng)理陳恂認為：在平坦世界中科技競爭尤其沒(méi)有國界，并且就像全球經(jīng)濟的重心東移，科技業(yè)向亞洲的側重也毋庸置疑。 美國的銀湖投資集團（Silver Lake）是專(zhuān)注投資科技行業(yè)的基金中規模最大者，但在2008年之前，其亞洲沒(méi)有單獨的團隊和辦公室。僅從遙遠的美國直接投資亞洲科技企業(yè)并不夠——在平坦世界中科技競爭尤其沒(méi)有國界，并且就像全球經(jīng)濟的重心東移，科技業(yè)向亞洲的側重也毋庸置疑。 現在，銀湖已在香港建立起亞洲總部，業(yè)務(wù)范圍輻射中國大陸、臺灣、日本和韓國。幾個(gè)月前，銀湖完成在中國大陸的首項投資，以4000萬(wàn)美元獲得無(wú)線(xiàn)通信終端核心芯片供應商展訊的少數股權。為什么選擇投資豪賭TD-SCDMA的展訊？銀湖投資集團董事總經(jīng)理陳恂（Eric Chen）博士向《環(huán)球企業(yè)家》解讀銀湖投資邏輯。 銀湖是一家怎樣的投資基金？其在亞洲的投資戰略如何？ 銀湖成立于1999年，當時(shí)從全球來(lái)看科技或IT行業(yè)正從高速爆炸式增長(cháng)進(jìn)入成熟，在這個(gè)轉折點(diǎn)上我們認為應該有相對大型的私人股權（PE）投資參與。其時(shí)正是銀湖這樣的PE能對科技業(yè)做出正面貢獻的時(shí)刻，比如行業(yè)整合和結構調整。我們對科技的定義除了傳統的半導體、硬件和通訊設備等之外，還有軟件和外包。另外兩個(gè)比較重要的延伸投資領(lǐng)域則是清潔科技和被科技驅動(dòng)的行業(yè)或企業(yè)。 我們來(lái)到亞洲的第一步想法自然是延伸全球戰略，即完全聚焦科技業(yè)，但在投資方法和規模上則很有彈性，幾億或幾千萬(wàn)美元；控股或不控股，杠桿或非杠桿，股權或債券投資，都可以使用。以展訊為例，我們投資了4000萬(wàn)美元，這相對銀湖在歐美幾億美元以上的投資交易規模較小。 沒(méi)有彈性的是我們選擇投資企業(yè)的標準：首先必須是銀湖團隊深入了解的行業(yè)，比如科技業(yè)；其次必須擁有全球領(lǐng)先地位，或是我們有信心能將其打造成全球領(lǐng)先龍頭的潛力企業(yè)。在亞洲，尤其在中國，我們很關(guān)注明天的全球領(lǐng)袖企業(yè)和高成長(cháng)性的企業(yè)。 投資展訊的邏輯是什么？ 我們認為展訊代表了中國自主創(chuàng )新的能力，和由自主創(chuàng )新的知識產(chǎn)權支持的企業(yè)能達到一定規模并具有高速成長(cháng)潛力。 另一個(gè)背景是，我們相信中國的半導體芯片設計將在未來(lái)十年在全球范圍發(fā)展出極具競爭力的企業(yè)。在此背景下，我們認為展訊是非常好的平臺——它在產(chǎn)業(yè)鏈里占據了十分關(guān)鍵的位置，其管理團隊在金融危機后能夠成功把公司引回成長(cháng)軌道，這些都是我們非?？春玫?。 市場(chǎng)上對展訊大舉投入TD、與聯(lián)發(fā)科競爭山寨機市場(chǎng)有質(zhì)疑，其估計一度處于跌勢。銀湖怎么看資本市場(chǎng)的反應？ 我們認可公司的發(fā)展前景，才會(huì )在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)投資展訊的少數股權。此外，我們在投資時(shí)會(huì )看三、五、七年這樣的不同時(shí)間點(diǎn)。每日股價(jià)漲跌對銀湖并不是很重要，重要的是在今天的經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)環(huán)境下，這樣一家公司有無(wú)可能在幾年后形成突破性發(fā)展，真正成為商業(yè)領(lǐng)袖。 展訊的機會(huì )在哪里？ 展訊發(fā)展趨勢有兩個(gè)主題。首先是TD這個(gè)中國國有標準的商業(yè)化?，F在中國移動(dòng)這方面的業(yè)務(wù)正在爆發(fā)，而展訊在這個(gè)鏈條中占據很大、很好的商業(yè)地位。其次從GSM來(lái)說(shuō)，中國企業(yè)大如華為、中興，小如山寨機，都形成非常重要的出口市場(chǎng)。這意味著(zhù)在GSM市場(chǎng)中，中國已經(jīng)成為技術(shù)集成再轉出口的一個(gè)中心。而展訊作為一個(gè)中國的半導體芯片提供商，與這些中國廠(chǎng)商形成密切合作關(guān)系，可以隨著(zhù)中國手機廠(chǎng)商的業(yè)務(wù)擴展把自己的業(yè)務(wù)也帶到全國甚至全球各地。 如何看待展訊前些年在TD上的巨大投入和少量產(chǎn)出的不平衡？ 不論從國家政策制定、商業(yè)化途徑，還是產(chǎn)業(yè)供應鏈條的成熟度，TD作為新的通訊技術(shù)，一定會(huì )有一段用來(lái)醞釀和成熟的時(shí)間。關(guān)鍵的關(guān)鍵，是展訊這樣的企業(yè)要能在合適的時(shí)候抓住機會(huì )。從長(cháng)遠看，我們相信對這個(gè)方向的判斷是準確的?，F在我們也相信TD的很大的潛力實(shí)現真正的商業(yè)化，成為具有相當大市場(chǎng)份額的技術(shù)標準。 展訊理想中的未來(lái)發(fā)展路徑是什么？ 依托中國的技術(shù)創(chuàng )造能力和市場(chǎng)，以及中國作為出口市場(chǎng)的源頭這兩個(gè)很重要的支柱，成為半導體芯片設計業(yè)里舉足輕重的企業(yè)。抓住TD和GSM出口這些成長(cháng)機會(huì )，這句話(huà)本身就意味著(zhù)很多東西，不僅是產(chǎn)品，市場(chǎng)和競爭等各個(gè)角度都要有相應戰略。我們相信，這也是近期展訊管理團隊最應該關(guān)注的，也是銀湖可以幫助他們的地方。 很多投資者會(huì )關(guān)注消費類(lèi)產(chǎn)業(yè)的機會(huì )，而認為中國企業(yè)在技術(shù)上的創(chuàng )新不足。如何看待這種評價(jià)？ 從我們的觀(guān)察來(lái)看，中國企業(yè)科技創(chuàng )新的能力總體在逐步提高。我們能看到的一個(gè)趨勢是，國家之前若干年積淀的相對高端的重工業(yè)技術(shù)能在很多新興行業(yè)中釋放出來(lái)，成為很重要的競爭力。這種積淀在大家都拼命爭搶計算機市場(chǎng)時(shí)不一定能顯現出來(lái)，但如果都在爭搶風(fēng)電制造這個(gè)機會(huì )時(shí)就很有意義。這個(gè)新興市場(chǎng)需要的技術(shù)來(lái)自材料、制造、控制、傳動(dòng)、工業(yè)設計等等，而中國過(guò)去在這些方面都有所積累，一旦市場(chǎng)形成并不斷增長(cháng)，自然會(huì )出現企業(yè)吸收并集成這些技術(shù)，將其很快投入商用。 目前中國有哪些重要的發(fā)展趨勢，能在行業(yè)中形成重大機遇的？ 科技業(yè)中的不同細分行業(yè)有不同的態(tài)勢，其中都有我們的機會(huì )。 互聯(lián)網(wǎng)公司注重本土化需求，所以外資互聯(lián)網(wǎng)公司在中國發(fā)展都不太好，但中國能產(chǎn)生全球最重要的互聯(lián)網(wǎng)公司。此外，現在大家在熱議的三網(wǎng)融合最終肯定會(huì )產(chǎn)生巨大商機，對很多行業(yè)產(chǎn)生沖擊，但這同樣會(huì )是一個(gè)相對漫長(cháng)的過(guò)程，不會(huì )一蹴而就。 通訊業(yè)有了華為和中興這樣的大型世界級企業(yè)，但還有很多中小型公司在探索不同的產(chǎn)品和方向。 軟件業(yè)在全球都面臨著(zhù)從賣(mài)軟件到將軟件作為服務(wù)（SAAS）的商業(yè)模式轉換。那么，在中國，軟件向服務(wù)的過(guò)渡在中國會(huì )不會(huì )發(fā)生？這個(gè)過(guò)渡會(huì )不會(huì )發(fā)生得更快？能不能避免以往商業(yè)模式中成本和盜版等短板？中國客戶(hù)更喜歡軟件即服務(wù)，是不是同樣更容易為供應商接受？這些都是非常值得探討的可能性，軟件業(yè)的這個(gè)變化可能成為中國軟件先正?；倨痫w的契機。 清潔科技方面，中國已是最重要的市場(chǎng)之一，國家也鼎力扶持。太陽(yáng)能上中國已經(jīng)有全球排名前幾位的企業(yè)，風(fēng)能也培養出很大規模的企業(yè)，正處在走向世界的時(shí)刻。