隨著(zhù)財政部對新會(huì )計準則的修訂工作已全面展開(kāi)，其中最受關(guān)注的公允價(jià)值準則也被推進(jìn)了“手術(shù)室”。

　　日前，在杭州召開(kāi)的“私人股權投資基金公允價(jià)值計量”研討會(huì )上，與會(huì )專(zhuān)家普遍認為，在私人股權投資行業(yè)推廣公允價(jià)值計量已是大勢所趨?；蛟S，現在的最大問(wèn)題就是如何解決可操作性這個(gè)難題。

　　重大意義

　　盡管剛剛在國際金融危機中遭遇了“厄運”，但公允價(jià)值的魅力依然不容忽視。

　　“推廣公允價(jià)值計量對中國PE行業(yè)的健康快速發(fā)展是非常有意義的。”國家發(fā)改委財金司金融處處長(cháng)劉健鈞對公允價(jià)值寄予厚望。

　　北京科橋投資顧問(wèn)有限公司副董事長(cháng)閆榮城與他的看法不謀而合。

　　閆榮城介紹說(shuō)，國際上許多PE機構通常是采用公允價(jià)值來(lái)核算權益性投資的，并且認為相對于成本法而言，這樣的會(huì )計處理能夠較好地反映投資業(yè)績(jì)，能為投資者以及其他報表使用者提供更相關(guān)的信息。

　　閆榮城進(jìn)一步解釋說(shuō)，PE的投資對象主要是處于成長(cháng)期和成熟期的擬上市公司股權以及上市公司非公開(kāi)發(fā)行的股票。PE的投資目標并不是要獲得企業(yè)的控制權，而是在企業(yè)價(jià)值獲得提升后選擇合適的機會(huì )退出。從完成資金的投入到順利退出，通常會(huì )需要3－5年，甚至更長(cháng)時(shí)間。在此期間，企業(yè)價(jià)值通常會(huì )有大規模的提升。如果按照成本計量，則在此期間的投資業(yè)績(jì)無(wú)法體現出來(lái)。

　　這對有效激勵投資團隊也非常不利。

　　若采用公允價(jià)值進(jìn)行核算，則能反映出各個(gè)會(huì )計期間的投資業(yè)績(jì)，并且對解決投資團隊激勵問(wèn)題也大有益處。

　　“從實(shí)際效果看，國內采用公允價(jià)值對權益性投資進(jìn)行核算的PE機構，均取得了不錯的效果。這一方面反映出了投資業(yè)績(jì)，另一方面對有限合伙人也有了很好的交代，進(jìn)而對下一期基金的募集也起到了很好的營(yíng)銷(xiāo)作用。”閆榮城說(shuō)。

　　不過(guò)，閆榮城同時(shí)指出，一般而言，PE行業(yè)的權益性投資在活躍市場(chǎng)是沒(méi)有報價(jià)的，對于使用公允價(jià)值核算的可操作性，業(yè)界多有疑惑。

　　尋找依據

　　閆榮城所說(shuō)并非妄言。

　　“當然，目前使用公允價(jià)值計量會(huì )存在一定的難度。”劉健鈞表示。

　　為做好公允價(jià)值項目的準則修訂工作，財政部此前已啟動(dòng)了一系列重點(diǎn)課題，其中，就包括ＰＥ公允價(jià)值計量課題。

　　該課題組經(jīng)過(guò)調研發(fā)現，目前，我國PE行業(yè)選擇成本法與其他方法的標準是，在市場(chǎng)完善程度高時(shí)，采用市場(chǎng)法或收益法。實(shí)務(wù)中以采用成本法居多。

　　以投資性房地產(chǎn)為例，財政部此前發(fā)布的《我國上市公司2009年執行企業(yè)會(huì )計準則情況分析報告》或可為此提供佐證。2007年至2009年之間，存在投資性房地產(chǎn)的上市公司中，絕大部分采用成本模式計量，采用公允價(jià)值模式計量的比例甚至不足4％。

　　這當然可以理解。

　　在我國，PE行業(yè)發(fā)展的時(shí)間不長(cháng)，國內相應的法律法規并不健全，具體操作規范仍存有空白，凡此種種，影響了市場(chǎng)的完善程度。因此，很多PE公司都認為，為簡(jiǎn)化會(huì )計計量、保證會(huì )計信息的可靠性，成本法無(wú)疑是最好的選擇。

　　不過(guò)，財政部會(huì )計司司長(cháng)劉玉廷對此不以為然。他認為，私人股權投資基金采用成本模式計量的理由并不是很充分，不能因為起步較晚就放棄或者說(shuō)過(guò)于謹慎地使用公允價(jià)值計量，現階段我們所要做的不僅是對比美國和歐洲比較成熟的做法，同時(shí)，也要立足我國乃至整個(gè)亞洲的實(shí)際情況探索出代表亞太地區發(fā)展狀況、企業(yè)界切實(shí)可行的模式。

　　證監會(huì )非公部主任馮鶴年表示認同。他說(shuō)，在當前的情況下，PE估值引入公允價(jià)值計量是非常有必要和及時(shí)的，但是必須要立足國情。

　　值得一提的是，目前，對于那些以上市前（Pre-IPO）的項目投資為主的PE公司，由于退出方式以上市居多，因此它們在實(shí)務(wù)中較多采用市場(chǎng)法，特別是市盈率法。