從數據看，受金融危機影響，整個(gè)2009年，創(chuàng )投市場(chǎng)和私募股權投資市場(chǎng)出現了整體回調。然而，值得特別關(guān)注的是，2009年后期，在中國經(jīng)濟強勁回升下，股權投資界尤其是PE界，重泛巨大泡沫。

　　去年VC/PE市場(chǎng)整體走低

　　在創(chuàng )業(yè)投資領(lǐng)域，2009年中國創(chuàng )業(yè)投資市場(chǎng)整體走低，不及2008年的繁榮景象。根據清科研究中心數據顯示，2009年中國創(chuàng )業(yè)投資市場(chǎng)募、投、退情況較2008年均現不同程度回調，全年新募基金數和募資金額雙雙出現回落，人民幣基金則因其日益凸顯優(yōu)勢而成為募集主要力量；投資總量大幅下挫，人民幣投資異軍突起，趕超外幣；投資行業(yè)格局顛覆，傳統行業(yè)投資總量躍居首位，一改往日廣義IT獨領(lǐng)風(fēng)騷的局面。

　　據清科研究中心統計，2009年，中外創(chuàng )投機構共新募集基金94支，其中新增可投資于中國大陸的資金額為58.56億美元；從投資方面來(lái)看，共發(fā)生477筆投資交易，其中425筆已披露金額的投資總量共計27.01億美元。

　　在私募股權投資領(lǐng)域情況類(lèi)似，中國私募股權市場(chǎng)募資、投資在2009年呈現出負增長(cháng)，進(jìn)入行業(yè)發(fā)展低迷期。截至12月31日，2009年共有30支可投資于亞洲市場(chǎng)（包括中國大陸）的私募股權基金成功募集資金129.58億美元，比2008年全年募資額銳減78.8%。同時(shí)，私募股權投資機構在中國大陸共投資了117個(gè)案例，投資總額達86.52億美元，比2008年全年投資金額下降9.9%。[page]

　　多因素催生巨大泡沫

　　金融危機沒(méi)有讓國內PE泡沫降下多少溫度，但是，經(jīng)濟回升卻能讓PE投資重泛巨大泡沫。對此，業(yè)界人士感覺(jué)十分明顯。一位北京地區的本土PE合伙人十分感慨地對記者說(shuō)，去年下半年，他去上?？匆粋€(gè)還不錯的項目，因為是朋友介紹的，企業(yè)家沒(méi)有“忽悠”他，提出按12倍的PE接受融資，他認真考慮了一下，覺(jué)得還需要考察考察，當時(shí)就沒(méi)有答應。然而，過(guò)了不到一個(gè)月，他再次給企業(yè)家打電話(huà)時(shí)，企業(yè)家告訴他，已經(jīng)有機構按照15倍的市盈率投資了，本來(lái)只是想試探一下，等著(zhù)對方還價(jià)，沒(méi)想到對方一口應承下來(lái)了。由此可見(jiàn)，對于那種“白馬型”的PE項目，行業(yè)泡沫已經(jīng)十分嚴重了。

　　這顯然讓那些一貫以謹慎為上的PE投資機構感到十分失落，一方面不認可這種過(guò)熱的做法，另一方面卻無(wú)能為力，因為你不投資，自然會(huì )有人投資，最后的結果就是錢(qián)在手里頭不出去，面臨LP巨大壓力。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，這首先是緣于創(chuàng )業(yè)板開(kāi)閘對直接股權投資資本帶來(lái)的巨大刺激作用；其二，是越來(lái)越多的企業(yè)和個(gè)人開(kāi)始關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域，并注入資金。2009年的股權投資界已經(jīng)有些“大雜燴”了：券商系大把賺錢(qián)、銀行系高調出擊、本土民間人民幣基金大量涌現……

　　創(chuàng )業(yè)板造富神話(huà)繼續，數據顯示，截至12月31日收盤(pán)，共計59家企業(yè)申請創(chuàng )業(yè)板已過(guò)會(huì )，16家企業(yè)創(chuàng )業(yè)板首發(fā)申請被否。過(guò)會(huì )的59家企業(yè)中，42家已確定發(fā)行價(jià)。其中36家已上市，總市值達到1610.08億元，流通市值為298.97億元。42家企業(yè)共募集資金246.96億元，其中超募資金達149.52億元，超募資金占原募集計劃的153.4%。

　　同時(shí)，新設股權投資基金如同雨后春筍般涌現。根據清科研究中心統計，2009年12月，共有18支可投資于中國大陸的創(chuàng )業(yè)投資及私募股權投資基金設立，目標募資金額35.79億美元，基金數目較上月多了8支，總體規模增長(cháng)了8.42億美元。而本土新基金顯然占據主流，在12月設立的18只基金中，新增本土基金數目達13支。

　　火爆的創(chuàng )業(yè)板和大量本土資金的進(jìn)入使得市場(chǎng)重泛巨大泡沫并不難理解，因為很多進(jìn)入者更多是財務(wù)投資者，為追求創(chuàng )業(yè)板上市的巨大套利空間而進(jìn)行的PRE-IPO投資。長(cháng)期來(lái)看，僅僅賭創(chuàng )業(yè)板上市的風(fēng)險有多大？這恐怕值得所有PE機構深思。