監管部門(mén)“選秀”要看“代表性”，投資人則考慮的是估值、成長(cháng)性和風(fēng)險，所以千萬(wàn)不要以為創(chuàng )業(yè)板企業(yè)普遍質(zhì)量好、成長(cháng)性高，否則很可能淪為監管部門(mén)“試錯”的犧牲品。

　　█文/本刊記者， 李 彤

　　創(chuàng )業(yè)板終于來(lái)了。

　　新事物的出生總是孕育著(zhù)機會(huì )，特別是在未來(lái)三十年的中國。十年孕育，一朝推出的創(chuàng )業(yè)板更存在著(zhù)系統性的機會(huì )，投資者不應當置身事外。機遇青睞有準備的頭腦，即使不打算馬上投身其中也要盡早開(kāi)始跟蹤研究。

　　中國創(chuàng )業(yè)板能否再造納斯達克神話(huà)，投資者能否取得收益完全取決于上市公司的質(zhì)量?？戳说谝徊〝凳夜镜恼泄晌募?，感到質(zhì)量遠不如事前想象的好，而發(fā)行價(jià)卻遠較預期的高。在這樣的情況下要控制風(fēng)險、獲取收益還是很有“技術(shù)含量”的。

　　認識監管部門(mén)與投資者訴求的錯位

　　創(chuàng )業(yè)板倒計時(shí)以來(lái)，各方預計擬上市企業(yè)的質(zhì)量會(huì )很高。數千家企業(yè)競爭、排隊，脫穎而出者絕非泛泛之輩，至少不會(huì )弱于中小板。但細讀過(guò)會(huì )28家企業(yè)的招股文件卻讓人大失所望：半數以上企業(yè)的投資價(jià)值遠遠低于風(fēng)險！

　　這里的關(guān)鍵問(wèn)題是監管部門(mén)的訴求與投資者不同。好比選人大代表要考慮的是代表性，要有社會(huì )各界人士、要兼顧各民族，要注意老、中、青配比，要有工農兵學(xué)商，女代表的人數不宜低于上屆……而老板招員工主要考慮“性?xún)r(jià)比”。監管部門(mén)“選秀”的思路也是要看“代表性”，誰(shuí)代表高科技、誰(shuí)代表新材料、誰(shuí)代表新的商業(yè)模式；投資人則不關(guān)心什么代表性，他們考慮的是估值、成長(cháng)性和風(fēng)險。

　　監管部門(mén)與投資者雙方訴求是根本錯位的，相當一批為上市而上市的“代表”根本不具備投資價(jià)值。也許它們是優(yōu)秀的，也許有極大的成長(cháng)空間，但往績(jì)和現狀說(shuō)明它們還沒(méi)有成型的商業(yè)模式，還沒(méi)從偶然賺錢(qián)進(jìn)化到可持續贏(yíng)利。認識到這種錯位對投資者相當重要，它告訴我們不要以為創(chuàng )業(yè)板企業(yè)普遍質(zhì)量好、成長(cháng)性高，隨便買(mǎi)哪只都能賺錢(qián)，否則很可能淪為監管部門(mén)“試錯”的犧牲品。

　　做好“大起大落”的心理準備

　　盡管投資機構都表達了對創(chuàng )業(yè)板的興趣并紛紛參加了新股的申購。但現今的創(chuàng )業(yè)板注定不適它們。創(chuàng )業(yè)板企業(yè)普通盤(pán)子太小，給機構的進(jìn)出、持倉帶來(lái)極大不便。一兩千萬(wàn)股的流通盤(pán)，一家機構要是打算買(mǎi)500萬(wàn)股建個(gè)小倉，股價(jià)豈不漲到天上！就算這點(diǎn)股票“漲勢良好”，對基金凈值的貢獻也相當有限。如果這只股票價(jià)格翻了番，機構怎么退出呢？一家機構尚且如此，更不用說(shuō)進(jìn)去幾家機構。

　　社保已經(jīng)大舉參與了網(wǎng)下申購，僅用于神州泰岳和樂(lè )普醫療的打新資金就有66億元。寶鋼財務(wù)、南方電網(wǎng)企業(yè)年金等產(chǎn)業(yè)資本也涌入創(chuàng )業(yè)板。機構投資者的參與絕非中小投資者的福音。創(chuàng )業(yè)板新股市盈率奇高，卻沒(méi)有幾家有“后勁”的高成長(cháng)性企業(yè)。社?；饚缀跏恰靶鹿芍恢淮颉钡膽鸱?，說(shuō)明它不是價(jià)值投資者，而不過(guò)是憑借資金實(shí)力打新，賺一把就走的投機分子。

　　創(chuàng )業(yè)板企業(yè)天然適于游資。在A(yíng)股轉戰多年的游資已經(jīng)略顯式微，創(chuàng )業(yè)板掛牌時(shí)間表如同它們的集結號。

　　機構與游資原本就冰炭不同爐，更何況在創(chuàng )業(yè)板那些小盤(pán)子里。身處其中的散戶(hù)投資者要做好應對“大起大落”的心理準備。

　　回歸價(jià)值投資

　　價(jià)值投資一直是響亮的口號，但社?；?、保險基金、公募基金都在做投機。甚至有“板塊輪動(dòng)基金”問(wèn)世。原本就無(wú)力呼風(fēng)喚雨的散戶(hù)，也許極個(gè)別人修煉了預感風(fēng)雨的本領(lǐng)(至少他們自己認為有這種本領(lǐng))。但在主板交了學(xué)費獲得的本領(lǐng)能“平移”到創(chuàng )業(yè)板嗎？比如某股漲50%，你認為還要再漲，可社?；鹨伴_(kāi)路”了；另一股漲100%，你認為不會(huì )再漲了，可浙江游資要讓它再漲300%。既然投機太難不如回歸價(jià)值投資。

　　假如一只股票2009年動(dòng)態(tài)市盈率為50倍，明年EPS(每股利潤)增長(cháng)一倍，市盈率就只有25倍了。在這一年時(shí)間里，股價(jià)對應的市盈率可能在20倍與200倍之間波動(dòng)。如果對該公司業(yè)務(wù)進(jìn)行過(guò)深入的分析研究，就能在暴跌時(shí)保持信心在暴漲時(shí)保持冷靜。

　　投資者不妨從自己熟悉的領(lǐng)域入手，選擇自己“看得懂”的股票投資。比如做醫藥工作的可以研究安徽安科、重慶萊美；精通空調業(yè)的人士可以跟蹤南方風(fēng)機；對娛樂(lè )圈八卦奇聞無(wú)所不知的可以投資華誼兄弟。不能光聽(tīng)信證券研究員的報告，只有親力親為地深入分析才能對標的內在價(jià)值有所把握。沒(méi)有時(shí)間或沒(méi)有能力親自進(jìn)行分析的人，不適合投資創(chuàng )業(yè)板。

　　哪怕是抱著(zhù)投機心理也應以有內在價(jià)值的股票為投資標的，這樣即使失算也有底氣“捂股待漲”?？床欢?、看不上的最好不要去碰。

　　三三三原則

　　最高三成資金、最多三只股票、最長(cháng)三個(gè)月一審。

　　人不能杜絕風(fēng)險但可以控制風(fēng)險。駕車(chē)飛躍黃河的風(fēng)險并不比穿過(guò)門(mén)前的馬路大，前提是經(jīng)過(guò)充分的準備和精準的計算。如果有30萬(wàn)資金，持有創(chuàng )業(yè)板股票的市值最好不要超過(guò)10萬(wàn)元(新股申購占用資金除外)。新生的創(chuàng )業(yè)板走向何方，對所有的人都是未知數。參與創(chuàng )業(yè)板的投資者已經(jīng)是風(fēng)險偏好相當強的，如果再將全部資金投入將完全喪失對風(fēng)險的控制。

　　非專(zhuān)職炒股的人士投資創(chuàng )業(yè)板最好不要持有三只以上的股票。分散投資常被認為是分散風(fēng)險的不二法門(mén)。如果三只股票的風(fēng)險程度相同，分別持有它們是在分散風(fēng)險。如果買(mǎi)入不了解、沒(méi)把握的第四只股票，那不是在分散風(fēng)險而是在尋求風(fēng)險?？傊?，對兩只有把握就最多買(mǎi)兩只，對一只有把握就只買(mǎi)一只，沒(méi)把握就不買(mǎi)。

　　天天看報告、聽(tīng)消息不僅誤了自己的工作，投資收益還真不如幾個(gè)月不看股票賬戶(hù)的人。但價(jià)值投資不是放任不管，特別是創(chuàng )業(yè)板公司變數較大，最長(cháng)三個(gè)月應做一次全面的審視?？纯醋约寒敵鯖Q定買(mǎi)入的理由還是否成立，如果答案是否定的就果斷了結。

　　不要被花樣的概念誤導

　　中國股市本來(lái)就愛(ài)造概念。此番監管部門(mén)集中推出幾十家股票，注重了“代表性”，無(wú)形中更突出了概念。比如北京立思辰是辦公信息服務(wù)外包，上海佳豪是專(zhuān)業(yè)的船舶設計公司，探路者是戶(hù)外用品連鎖；還有生物制藥、新材料、新能源、電訊、智能電網(wǎng)、核電、醫療連鎖，應有盡有。

　　投資者要注意兩個(gè)問(wèn)題：一是新概念有待時(shí)間驗證。比如北京立思辰和上海佳豪；二是舊概念需甄別。比如，惠州億緯鋰能的電池可充電與不可充電的各占一半。但為了不讓大家把自己與比亞迪對比，就著(zhù)力突出不可充電的“一次電池”。一次鋰電池與二次鋰電池的區別難道比電池與汽車(chē)的差別還大？探路者在商場(chǎng)臨時(shí)租賃的特賣(mài)場(chǎng)地居然被說(shuō)成是“直營(yíng)店”。它的34名“研發(fā)人員”去年“研發(fā)”出444款新產(chǎn)品；億緯鋰能和特銳德都從外購核心零部件組裝產(chǎn)品，卻給自己戴上自主創(chuàng )新的帽子……雖然只有28家公司露面，卻已經(jīng)顯露了無(wú)比豐富的“概念資源”?？锤拍顦撕炏聠芜€不如只看K線(xiàn)做超短線(xiàn)。

　　持久戰

　　這么多年了，美國的納斯達克仍然是星星之火而且時(shí)明時(shí)暗，倒是香港創(chuàng )業(yè)板的慘狀讓人觸目驚心。管理層選擇性失明，只看太平洋彼岸的納市卻不提一江之隔的香港。監管部門(mén)做好“Watch dog”(看門(mén)狗)，機構投資者和散戶(hù)都能重視對企業(yè)內在價(jià)值的把握，創(chuàng )業(yè)板掛牌的公司質(zhì)量才會(huì )一天天好起來(lái)。但即使美國的成功可以復制，也不是一朝一夕的事，肯定是場(chǎng)持久戰。

　　監管層在試錯，保薦人幫上市公司包裝概念，許多持原始股的高管只承諾鎖定一年?！叭馐痴摺崩_(kāi)打不贏(yíng)就跑的架勢，難道讓普通投資人扛著(zhù)價(jià)值投資的大旗在山頂守候“中國的納斯達克”！

　　如果用一句話(huà)概括第一批創(chuàng )業(yè)板新貴，那就是：質(zhì)次價(jià)高，值得投資的企業(yè)不多。這意味著(zhù)獲利空間小，風(fēng)險大，普通投資者只要參與就已經(jīng)為“中國創(chuàng )造”做了貢獻。

　　創(chuàng )業(yè)板開(kāi)局不算理想，短期(一年內)就可能出現重大反復；中期(一年至三年)鎖定股減持套現可能成為風(fēng)潮；遠期(三年以上)必有概念破滅和直接退市的?！?/p>