上月30日是創(chuàng )業(yè)板首個(gè)交易日，28家上市企業(yè)個(gè)個(gè)股價(jià)翻倍，氣勢如虹。然而，匯聚多個(gè)國家產(chǎn)業(yè)基地以及眾多高科技創(chuàng )業(yè)企業(yè)的上海張江高科技園區，卻無(wú)緣分享這場(chǎng)IPO的盛宴。那么，張江企業(yè)為何集體缺席創(chuàng )業(yè)板？

　　外資架構回歸難

　　“張江企業(yè)缺席首批創(chuàng )業(yè)板，不是因為不重視，而是主客觀(guān)因素決定的”，張江高科技園區管理委員會(huì )副主任劉小龍解釋說(shuō)。一個(gè)主要原因就是公司架構的限制。據統計，張江園區進(jìn)駐企業(yè)中，45.1％是外資企業(yè)，這一比例遠遠高于國內其他開(kāi)發(fā)區，如北京中關(guān)村園區中外企僅占9.74％。

　　外資架構的企業(yè)想在國內上市，審批手續非常復雜。同時(shí)，張江園區內有一大批“海歸”創(chuàng )業(yè)者，公司股權結構中都有海外風(fēng)險投資、私募基金。這類(lèi)公司在設立之初，目標是在海外市場(chǎng)上市，并且按照海外上市標準設計了公司架構。從張江已上市企業(yè)的情況看，也印證了這一點(diǎn)：張江目前21家上市公司，其中11家在海外上市，恰好占半數左右。

　　外資架構的企業(yè)要想回歸，必須得到所有股東同意，只要有一家股東不樂(lè )意，就無(wú)法回歸。況且，按照國內證券法規，擬上市企業(yè)大股東必須在一年內沒(méi)有發(fā)生重大變化，否則要再等一年。這些因素都導致外資架構企業(yè)回歸難。

　　上市資源近300家

　　在客觀(guān)原因之外，張江企業(yè)對資本市場(chǎng)的認識相對理性，選擇也趨向多元。劉小龍告訴記者：“張江具備上市資格的企業(yè)近300家，但有的企業(yè)一心瞄準納斯達克；還有一些企業(yè)在觀(guān)望，想看看創(chuàng )業(yè)板的整體質(zhì)量，3—6個(gè)月后再做出決定。”

　　據記者了解，張江的企業(yè)上市目標十分多元，包括納斯達克、香港、A股主板、中小板、創(chuàng )業(yè)板等多個(gè)選項。規模較大的公司傾向于納斯達克市場(chǎng)。想登陸納斯達克，一個(gè)不成文的規定是：年銷(xiāo)售額必須突破1億美元?？梢?jiàn)，張江一些企業(yè)的實(shí)力早已達到創(chuàng )業(yè)板標準。9月底，盛大游戲二次登陸納斯達克，一舉募集資金10億美元?；蛟S在榜樣的帶動(dòng)作用下，張江一些企業(yè)寧可舍近求遠。

　　而對于園區內的小企業(yè)而言，由于處在發(fā)展初期，創(chuàng )業(yè)者不愿意讓股權過(guò)早地稀釋?zhuān)莾A向于采用借貸等間接融資方式，因而也沒(méi)有提出上市申請。

　　可見(jiàn)，在多層次資本市場(chǎng)的時(shí)代，上市與否、何時(shí)上市、去何地上市，都由股東利益取向、價(jià)值取向決定?？梢钥隙ǖ氖?，企業(yè)必定會(huì )選擇有利于最大化體現和釋放企業(yè)價(jià)值的資本市場(chǎng)。張江園區負責人明確表示：完全遵照企業(yè)意愿，不做拔苗助長(cháng)的事。

　　一年內肯定有所表現

　　那么，張江園區到底有多少家愿意沖刺創(chuàng )業(yè)板的企業(yè)？劉小龍透露：明確表示想上的有十幾家，目前正處于前期輔導階段，行業(yè)分布在信息技術(shù)、生物醫藥方面，“一年內肯定有所表現。”

　　不僅如此，劉小龍指出，注冊地不在張江，并不代表張江沒(méi)有參與創(chuàng )業(yè)板：“張江的基金投向全國的企業(yè)，用資本的紐帶扶持了一批企業(yè)，也鎖定了一批企業(yè)。這些企業(yè)流淌著(zhù)張江的血脈，這都是上海的貢獻、張江的貢獻。”

　　他坦言，張江園區最大的工作是做好服務(wù)。為此，園區為企業(yè)提供了全程式的孵化服務(wù)，從項目早期的天使投資到早中期的引導資金、成長(cháng)期的風(fēng)險基金，一應俱全；為了更好地扶持企業(yè)，園區5年內將設立總額50億元的母基金，通過(guò)合伙企業(yè)等方式組建集成電路、生物醫藥、新能源、文化創(chuàng )意、現代農業(yè)等7個(gè)產(chǎn)業(yè)基金，爭取3年內形成不低于250億元的總投資規模。

　　據了解，美國硅谷的發(fā)展經(jīng)歷了20年以上的積累。上海推進(jìn)“聚焦張江”戰略只有10年，園區內60％是營(yíng)業(yè)收入500萬(wàn)元以下的小企業(yè)，處于培育期。劉小龍肯定地說(shuō)：“再過(guò)5年，張江的企業(yè)會(huì )迎來(lái)一個(gè)上市高峰。”上月30日是創(chuàng )業(yè)板首個(gè)交易日，28家上市企業(yè)個(gè)個(gè)股價(jià)翻倍，氣勢如虹。然而，匯聚多個(gè)國家產(chǎn)業(yè)基地以及眾多高科技創(chuàng )業(yè)企業(yè)的上海張江高科技園區，卻無(wú)緣分享這場(chǎng)IPO的盛宴。那么，張江企業(yè)為何集體缺席創(chuàng )業(yè)板？