雖然也有少部分PE基金投資已上市公司的股權，但創(chuàng )業(yè)板的鳴鑼開(kāi)張還是將PE推向前臺。金融危機對PE行業(yè)產(chǎn)生了什么影響？PE的機會(huì )在哪里？PE行業(yè)如何在中國發(fā)展？這些話(huà)題引起了人們的關(guān)注。

　　收益降八成PE將轉型

　　在近日于北京召開(kāi)的“清華全球管理論壇”上，清華經(jīng)濟管理學(xué)院顧問(wèn)、全球最大的私人股權投資基金之一凱雷投資集團聯(lián)合創(chuàng )始人及董事總經(jīng)理大衛魯賓斯坦介紹，上世紀80年代曾很弱小的PE產(chǎn)業(yè)，在2007年迎來(lái)了發(fā)展巔峰，當時(shí)全球范圍內大概有9000億美元的PE資金。“不過(guò)，去年的金融危機使PE行業(yè)遇到重創(chuàng )，現在該行業(yè)全年的總投資收益僅為30億美元，這是前五年平均收益的20%左右。”魯賓斯坦說(shuō)。

　　在此背景下，業(yè)內人士普遍認為迎接新一輪增長(cháng)，亟待轉型。

　　專(zhuān)家認為，PE行業(yè)的自身特點(diǎn)決定了其未來(lái)的發(fā)展趨勢。“管理者即為所有者”這個(gè)PE最基本的模型是行之有效的；PE的投資回報向來(lái)比公共市場(chǎng)交易更高，并且高回報狀態(tài)將得以持續；此外，投資者也需要有更多的回報，這是公共基金、主權基金等無(wú)法給予的；最重要的是，全球經(jīng)濟復蘇的跡象已經(jīng)顯現。

　　魯賓斯坦認為，PE在未來(lái)幾年內會(huì )變得更為強大，私人股權公司將逐步轉型為追求創(chuàng )新的增值型資本，改造企業(yè)及其資產(chǎn)質(zhì)量，獲得更強的抗系統性風(fēng)險能力都是PE轉型的題中應有之義。

　　此外，專(zhuān)家認為PE行業(yè)的關(guān)注點(diǎn)也正在發(fā)生變化。從行業(yè)來(lái)看，PE將對有政府支持的行業(yè)更感興趣；從交易方式看，非杠桿的交易比例將日益增多；從區域來(lái)看，PE將對中國、印度、巴西等新興市場(chǎng)更為熱衷。

　　中國PE產(chǎn)業(yè)需要在合作中成長(cháng)

　　本土PE相對于西方市場(chǎng)的發(fā)展還是不足的，外資PE在中國加大投融資規模的同時(shí)，未來(lái)幾年中國本土PE公司也將獲得迅速發(fā)展，因為“最終這是一個(gè)浸透本土文化的行業(yè)”。弘毅投資總裁、聯(lián)想移動(dòng)董事局主席趙令歡介紹說(shuō)。

　　魯賓斯坦認為，與全球公司進(jìn)行合作，才是本土PE的崛起之路。

　　“我國的國情以及文化和法律背景決定了，一項金融產(chǎn)品或者投資產(chǎn)品變成現實(shí)需要一定的程序。”國家發(fā)改委財政金融司副司長(cháng)曹文煉認為，根據中國的國情，在PE以及VC(風(fēng)險投資)發(fā)展初期，不能完全照搬西方，得有適度的監管，尺度的把握上需要政府部門(mén)跟市場(chǎng)意見(jiàn)互動(dòng)。

　　曹文煉表示，現在關(guān)于PE的法規也正在制訂，決策部門(mén)將特別注意吸收行業(yè)的意見(jiàn)。

　　曹文煉稱(chēng)，2002年至2003年風(fēng)險投資市場(chǎng)曾出現過(guò)混亂，由于創(chuàng )業(yè)板并沒(méi)有推出，不少VC涉足股票、房地產(chǎn)領(lǐng)域。此后，監管部門(mén)對VC行業(yè)進(jìn)行了適度的規范，十部委聯(lián)合出臺了創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)管理辦法，根據這個(gè)辦法實(shí)行兩級備案制管理。 [page]

　　PE未來(lái)的“中國機會(huì )”

　　于30日開(kāi)張的創(chuàng )業(yè)板，對于本土風(fēng)險投資機構來(lái)說(shuō)，終于有了水到渠成的退出機制。業(yè)內人士認為，在財富效應的刺激下，風(fēng)險投資機構等PE產(chǎn)業(yè)募資將變得更為容易和高效。

　　趙令歡介紹說(shuō)，即使是十分年輕的中國PE，其較高的附加值、較老練資本運作能力等特性也在這次金融危機中得到了證明。雖然局限于目前的監管制度，但PE對我國經(jīng)濟復蘇仍然起到了示范性的積極作用。

　　“在金融危機中，公眾資本市場(chǎng)基本處于停滯狀態(tài)，IPO也停止了，而這恰恰是企業(yè)最需要錢(qián)的時(shí)候，除了銀行在貸款，只有PE在投資。今后PE在經(jīng)濟發(fā)展中的作用還將日益顯現。”趙令歡說(shuō)。

　　不過(guò)，鑫根資本創(chuàng )始人曾強認為，從長(cháng)遠來(lái)看，PE在我國的重要的機會(huì )和挑戰在于，幫助中國的企業(yè)進(jìn)行海外的并購，以及在此過(guò)程中產(chǎn)生中國本土的一流投資銀行。

　　業(yè)內人士認為，除了本土PE行業(yè)的發(fā)展，國際PE的目光正投向增長(cháng)潛力巨大的中國市場(chǎng)。有統計顯示，今年以來(lái)PE行業(yè)有越來(lái)越多的投資交易發(fā)生，上半年P(guān)E投資金額達65億美元，而去年全年中國PE投資金額為90億美元。

　　魯賓斯坦介紹，已經(jīng)有很多交易發(fā)生于亞洲，而中國是最值得投資的。中國經(jīng)濟8%至10%的年增長(cháng)率，擁有極具吸引力的私人股權投資環(huán)境“美國的PE規模占GDP的比例為1.4%，亞洲是0.4%，而中國是0.2%，因此相對來(lái)講，亞洲的行業(yè)競爭較少，價(jià)格優(yōu)勢明顯，資本規模也相對較大。”魯賓斯坦說(shuō)。