http://www.sina.com.cn2009年10月26日 16:18《小康·財智》

　　10月初出現一次短暫上沖，但由于短期市場(chǎng)資金壓力增大，限制上沖力度，故難改變已成的下跌趨勢。

　　文︱《小康·財智》實(shí)習記者 吳潔

　　9月份市場(chǎng)在經(jīng)歷了先上漲后下跌的行情，10月長(cháng)假后又迎來(lái)了開(kāi)門(mén)紅，如此情形下，投資者們是應該樂(lè )觀(guān)持股待漲還是應該謹慎減倉保值？

　　9月股市回升力度小于預期

　　9月開(kāi)局指數先行順勢下滑，探出低點(diǎn)2639點(diǎn)，之后止跌回升，9月18日達到回升高點(diǎn)3068點(diǎn)，之后調頭向下再度步入調整。截至9月28日2763點(diǎn)報收，已將此前回升的大部分回吐。9月份指數出現了預期之中的回升，但回升的力度明顯弱于預期，之前預期的回升高點(diǎn)區域在3000-3300點(diǎn)，實(shí)際高點(diǎn)僅為3068點(diǎn)，剛剛越過(guò)預期下限，而且這個(gè)回升沒(méi)有維持到9月底，雖然我們是較早謹慎看待后市的，但實(shí)際運行比我們的預期還要弱。自救、短炒特點(diǎn)明顯。從分類(lèi)來(lái)看，當月均獲得了一定的回升幅度，表現最好的當屬中小板塊。9月份中小板受到資金的追捧，偏弱行情中，中小盤(pán)股相對活躍，游資利用行情波動(dòng)進(jìn)行短炒，而中小板在行情最火爆的二季度相對落后的漲幅也給短炒創(chuàng )造了條件，同時(shí)創(chuàng )業(yè)板開(kāi)閘前夕也提供了較好的時(shí)間契機。這更多是出自機構自救，正是由于權重股的上漲，指數從二季度開(kāi)始加速上行，直至7月份的高點(diǎn)，而政策一出現轉變跡象，權重股又成為拋壓重災區。從基金的倉位上看，9月份的回升剛好被利用營(yíng)造機會(huì )自救減倉。

　　金融、地產(chǎn)、批零、信息回升明顯。金融保險與房地產(chǎn)兩個(gè)行業(yè)的運行特征比較相近，大起大落，這種特點(diǎn)說(shuō)明機構通過(guò)大波動(dòng)實(shí)施減倉；批發(fā)零售、信息技術(shù)、傳播文化的運行特征比較接近，波動(dòng)比較溫和，由于之前上漲幅度有限，在9月回升中被資金關(guān)注，獲得一定的補漲；此外，農林、電力、交運、建筑幾個(gè)行業(yè)一直表現為弱勢，不能獲得資金關(guān)注。

　　10月股市資金“失血”嚴重

　　10月A股基本上還是一個(gè)向下運行，即便周邊市場(chǎng)連續反彈。不過(guò)我們可以看到，目前港股的指數也只不過(guò)是回到了當時(shí)收盤(pán)的一個(gè)收盤(pán)價(jià)附近，收盤(pán)指數附近，歐美股市大體也是相當，日本的市場(chǎng)還是表現更弱一些。在這種情況下，如果我們累計來(lái)看，它基本上是正、負、零這樣的水平。而從10月A股的情況來(lái)看，我們應該更關(guān)注三季度的一些宏觀(guān)經(jīng)濟數據，包括GDP的增幅，包括9月份的信貸新增的規模。

　　中國銀監會(huì )主席劉明康透露，9月份新增貸款在3000億元到4000億元，這個(gè)數字是比較低的，市場(chǎng)原先預估在6000億元左右。另外，創(chuàng )業(yè)板的新股發(fā)行的節奏，和未來(lái)上市的注意力的轉移，10月份大盤(pán)股主板權重股的表現不會(huì )太強。因此對于10月市場(chǎng)的走勢將繼續低迷。

　　數據顯示，七八兩個(gè)月，居民戶(hù)存款連續減少，出現儲蓄“搬家”，由于2007年也出現過(guò)類(lèi)似情況，而當時(shí)股市一路飆升，目前再度出現儲蓄“搬家”，市場(chǎng)就此類(lèi)推后市看漲。

　　儲蓄“搬家”確實(shí)為股市上漲提供了條件，但就此認定上漲也有欠妥之處，歷史上看，儲蓄“搬家”出現過(guò)幾次，分別是：1999年7月、10月、11月，2000年5月、7月、10月；2007年4月、5月、7-10月。只有2007年這次，股市上漲十分典型，而1999年反而是階段性高點(diǎn)，2000年適度上漲，目前這次儲蓄“搬家”我們還要持續觀(guān)察，如果10月份依然呈現“搬家”，可能得考慮對股市下跌的判斷做一些修正。

　　前8個(gè)月，新增貸款已經(jīng)達到8萬(wàn)億元，如此大的新增貸款規模前所未有，之后必須考慮政策退出問(wèn)題。這一次實(shí)施寬松貨幣政策是全球性的，9月24日，全球主要央行宣布隨著(zhù)金融市場(chǎng)逐步穩定，將消減注入銀行體系的美元資金，表明各國已經(jīng)開(kāi)始逐步收回額外刺激措施，無(wú)疑中國也將為未來(lái)的退出做出考慮，雖然時(shí)機需要斟酌，但趨勢已經(jīng)明了。股市是反應預期的市場(chǎng)，操作上需要提前考慮。

　　IPO發(fā)行節奏加快，7月10日桂林三金IPO重啟，目前已有34支發(fā)行(主板)，28支創(chuàng )業(yè)板發(fā)行，創(chuàng )業(yè)板10月底正式上市交易。

　　再融資方面，截至9月24日，今年提出再融資預案(包括增發(fā)、配股、公司債、可轉債)的公司，擬募集資金高達6286.06億元。

　　“大小非”解禁，10月份兩市共解禁限售股3134.69億股占全年解禁股份總量的45.45%，解禁市值規模高達2萬(wàn)億元以上，不僅是2009 年解禁額度最大的一個(gè)月，也是股改以來(lái)單月解禁額度最大的一個(gè)月。雖然工商銀行、中國石化、上港集團是解禁主力，合計數量占本次解禁股總數96%，但給市場(chǎng)心理造成的壓力依然不容忽視，而之前7月份大量解禁股由于當時(shí)行情看漲，沒(méi)有釋放，可能會(huì )在未來(lái)時(shí)間體現。中國證券登記結算有限公司數據顯示，今年5月以前是“小非”減持占主導，但6月份以后，“大非”單月減持量明顯超過(guò)“小非”，這些變化都要引起關(guān)注。

　　10月股市不容樂(lè )觀(guān)

　　之前的文章中已經(jīng)明確指出，8月份的高點(diǎn)3478點(diǎn)很可能是1664點(diǎn)反彈行情的頂點(diǎn)，8月份急跌之后，9月份將出現回升，但這個(gè)回升是在做第二高點(diǎn)(次高點(diǎn))，一旦完成，實(shí)際上是下跌趨勢的確立。目前來(lái)看，9月18日的高點(diǎn)3068點(diǎn)應該就是我們等待的第二高點(diǎn)了，由此3478點(diǎn)與3068點(diǎn)形成高點(diǎn)下移，下跌趨勢一旦明確，未來(lái)一段時(shí)間將呈現回落運行。

　　此輪下跌要在2400點(diǎn)附近才能獲得比較強的支撐。前低點(diǎn)2639點(diǎn)的支撐力度很弱，甚至沒(méi)有，指數下跌運行至此可能只做短暫的停頓，之后繼續下行。2400點(diǎn)雖然具有較強的支撐，但個(gè)人認為仍然可能不是最終調整的低點(diǎn)，由于指數短期運行還到不了，即使行情可能與我們的判斷會(huì )出現一些偏差，比如說(shuō)10月初出現的上沖，對后市的運行也沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的影響。

　　海外市場(chǎng)，美股筑頂，商品轉弱，美元下跌收斂。雖然國內股市依然相對封閉，但與海外市場(chǎng)的聯(lián)系日益加強，內外兩個(gè)市場(chǎng)運行的主要趨勢趨同，差別主要體現在時(shí)間及程度上，因此，研究海外市場(chǎng)的運行有助于國內市場(chǎng)的判斷。

　　美國股市的反彈從今年年初開(kāi)始，目前道瓊斯指數依然保持升勢，但是反彈已經(jīng)接近2007年10月高點(diǎn)，繼續上行面臨巨大阻力，很可能就此止步，尤其是短期上行已顯乏力跡象，需要提防反彈見(jiàn)頂。

　　大宗商品已經(jīng)先后在今年八九月結束強勢上行，見(jiàn)頂回落；美元指數雖然反復震蕩走低，不能過(guò)分看空美元，從6月份開(kāi)始美元指數運行已經(jīng)呈現明顯的下跌收斂，美元將迎來(lái)階段性的回升，相應的美股、大宗商品將形成階段性的趨勢下跌。

　　美股可能見(jiàn)頂、大宗商品先行轉弱、美元回升可能性加大，這些都將對A股構成外部壓力，一旦明確，內外趨勢一致，A股將出現明顯的下跌。

　　綜上，9月下旬股市回升高點(diǎn)的明確，使得市場(chǎng)呈現出階段下跌趨勢，指數很可能向2400點(diǎn)尋求支撐。貨幣數據尚好，如最新數據能夠保持，10月上沖將出現短暫時(shí)間，但由于短期市場(chǎng)資金壓力增大，限制上沖力度，且難改變已成的下跌趨勢。

　　西南證券閆莉研究員對《小康·財智》記者說(shuō)：“市場(chǎng)整體走勢轉弱，操作上應該降低倉位，在市場(chǎng)整體下跌的時(shí)候，任何板塊的參與度均有限，需要等待調整到位，再尋找操作機會(huì )入場(chǎng)?！?/p>