“政府引導基金對企業(yè)而言，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展來(lái)講，當然都是大的益事一件。”暢翔科技集團是杭州市政府引導基金投資的第一單，董事長(cháng)林東最終因為公司總部搬遷未將資金兌現，但他日前在接受導報記者采訪(fǎng)時(shí)依然對政府引導基金青睞，稱(chēng)其令人鼓舞。

　　賽伯樂(lè )投資創(chuàng )始合伙人陳斌把自己對政府引導基金的看好變作了身體力行。在繼成為杭州市政府引導基金的合作伙伴之后，9月29日，賽伯樂(lè )和歐源資本、天堂硅谷一起，成為浙江省創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資引導基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“浙江省引導基金”）的首批簽約基金，注冊資本分別為3億元、2億元和1億元。

　　在杭州市政府引導基金成立15個(gè)月后，浙江省省級引導基金浮出水面。

　　小心翼翼的后發(fā)先至

　　雖然從2008年下半年起，市場(chǎng)的猜測不斷，但確見(jiàn)其蹤影在今年。3月18日，《浙江省創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資引導基金管理辦法》頒布，同期宣告了浙江省引導基金的成立，一期規模5億元。

　　與其他一些省市相比，甚至相對于省城杭州，浙江省引導基金都有些姍姍來(lái)遲。

　　2005年11月，國家發(fā)改委等十部委聯(lián)合制定的《創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》正式發(fā)布，成為創(chuàng )業(yè)投資行業(yè)第一部國家層面的法令，在此間，政府引導基金的概念被提出。

　　去年10月，發(fā)改委、財政部、商務(wù)部再聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于創(chuàng )業(yè)投資引導基金規范設立與運作的指導意見(jiàn)》，其中明確了政府引導基金是由政府設立并按市場(chǎng)化方式運作的政策性基金，主要通過(guò)扶持創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導社會(huì )資金進(jìn)入創(chuàng )業(yè)投資領(lǐng)域。隨著(zhù)概念的進(jìn)一步明晰，上海、蘇州、北京、重慶、深圳、天津、武漢等地的引導基金發(fā)展也一路高歌猛進(jìn)。

　　“浙江的起步稍晚，但也在吸取前人經(jīng)驗的基礎上結合自身特點(diǎn)進(jìn)行了調整，希望形成自己的浙江模式。”省引導基金管理有限公司的相關(guān)負責人希望浙江能在政府職能和商業(yè)運作上做好有效結合。

　　“常務(wù)副省長(cháng)陳敏爾親自擔任引導基金管委會(huì )的主任，足見(jiàn)重視。”陳斌說(shuō)，賽伯樂(lè )此番能在眾多的創(chuàng )投公司中“中選”，實(shí)屬不易。“政府方面對合作基金的要求很‘專(zhuān)業(yè)’，對公司的資質(zhì)、成熟度以及區域市場(chǎng)的熟悉程度等都有較高的要求。”

　　辦法中明確，引導基金階段參股創(chuàng )投企業(yè)的首期出資不低于3000萬(wàn)元人民幣，且在5年內的出資總額不少于1億元，且均要求貨幣形式出資；而公司被要求“至少有3個(gè)對高新技術(shù)中小企業(yè)投資的成功案例”以及“至少有3名具備5年以上創(chuàng )業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗的專(zhuān)職高級管理人員”等。“這是高門(mén)檻，擺明了非專(zhuān)業(yè)團隊‘非誠勿擾’。”浙江省金融學(xué)會(huì )會(huì )長(cháng)金雪軍說(shuō)，這樣的規定也更大程度保證了資金的到位率和項目的延續性。

　　“一方面是要求成熟的大機構，另一方面也對機構對本土市場(chǎng)的熟悉度提出了新要求。”陳斌說(shuō)，根據規定，引導基金投資浙江省范圍內企業(yè)的資金不低于80%，且對中小企業(yè)項目的投資不低于30%，“將投資項目如此高集中在一個(gè)地區，需要對當地產(chǎn)業(yè)有相當的了解和足夠的儲備以及足夠的信心。”陳斌告訴導報記者，正是在這一點(diǎn)上的疑慮讓此前一些接洽中的“大VC”們臨門(mén)止步。

　　除了最大限度地引導資本為本地發(fā)展、產(chǎn)業(yè)提升以及中小企業(yè)服務(wù)外，省引導基金還就一些可能忽略的問(wèn)題做足了規定。此前，一些地方引導基金實(shí)踐中，產(chǎn)生了“風(fēng)險問(wèn)題”、“尋租風(fēng)險”、“財務(wù)狀況”等質(zhì)疑，浙江省引導基金在辦法中就防范未然。

　　“引導基金本身不直接從事創(chuàng )業(yè)投資業(yè)務(wù)，也規定了非盈利性退出機制。而財政單線(xiàn)領(lǐng)導的方式則讓監管和項目的決策等更為有效。”陳斌認為，外界的一些擔心可以“在細讀辦法后，大可不必。”

　　稍晚進(jìn)展，卻在半年內快速進(jìn)行，浙江省引導基金小心翼翼，錦衣夜行。

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　　市場(chǎng)化和宏觀(guān)調控雙手互搏

　　對于創(chuàng )投公司來(lái)說(shuō)，簽約政府引導基金，也意味著(zhù)其商業(yè)化的機制必須面臨與政府資源、政府意志相結合與協(xié)調的問(wèn)題。

　　事實(shí)上，省引導基金鼓勵的投向產(chǎn)業(yè)與VC一直熱衷的電子信息、生物醫藥、先進(jìn)制造、新能源、新材料、環(huán)保節能、高效農業(yè)、現代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域近似，但其在商業(yè)運作上，或存在分歧。“省引導基金是財政性的非盈利基金，其商業(yè)投資附帶有政府條件，是對產(chǎn)業(yè)引導為先，還是有強烈的盈利沖動(dòng)占優(yōu)，”金雪軍說(shuō)簽約基金在運作過(guò)程中需要更好把握，要避免過(guò)于重利。

　　“有了政府的支持，會(huì )讓我們募集基金的過(guò)程更為順利。而在投放的過(guò)程中，也能獲得企業(yè)更大的認同。”陳斌說(shuō)，借助政府引導基金的力量，可以更好互動(dòng)與LP(LimitedPartners，有限合伙人，出資人)、項目之間的關(guān)系。

　　“有了政府的依靠和支持，引導基金可能會(huì )在較短的時(shí)間內完成資金的編隊。”金雪軍說(shuō)，金融危機以來(lái)，資本市場(chǎng)的融資渠道受到了一些影響，加上浙江的企業(yè)家多習慣將錢(qián)攥在手里，自己投資、自己花，“有了省引導基金的身份后，情況或會(huì )不同。”他分析，融資渠道的更為暢通會(huì )是投資機構對政府引導基金熱衷的原因之一。

　　當然限制也眾多。其對區域的投資要求和對中小企業(yè)扶持的規定，特別是對初創(chuàng )期企業(yè)的既定支持要求等，就被認為是減弱了投資性，讓不少的“大VC”們都繞道。IDG創(chuàng )業(yè)投資基金創(chuàng )始合伙人熊曉鴿就曾表示，政府引導基金由于地域的限制讓創(chuàng )投企業(yè)在投資時(shí)會(huì )瞻前顧后、束手束腳。

　　“GP(GeneralPartners，一般合伙人，是基金主要管理人)能不能在市場(chǎng)化意識和政府管理理念之間尋找到契合點(diǎn)，這是引導基金能否成功的關(guān)鍵。”有創(chuàng )投人士告知，暢翔的案例，雖然有客觀(guān)存在的搬遷之舉，但在實(shí)際操作層面，合作基金的利益訴求造成了投資過(guò)程中有扯皮的現象，讓投資最終流產(chǎn)。

　　或許是前車(chē)可鑒，此番浙江省引導基金在選擇合作對象時(shí)，對其做足了調查。浙江創(chuàng )投引導基金管理公司投管部副總徐曉堅說(shuō)，“找好團隊，這是做合格LP的關(guān)鍵。”按照省政府的設想，用省引導基金來(lái)培育一批成熟的LP以及優(yōu)秀的管理團隊，從而發(fā)揮出最大的效應，拉動(dòng)地方經(jīng)濟增長(cháng)，這是目標。

　　集民間資本投注塊狀經(jīng)濟

　　就在浙江省引導基金簽約的當天，注冊資本為2億元的海洋基金也作為子基金成立。上海、浙江的六家民營(yíng)企業(yè)在舟山市國資委的帶動(dòng)下，共出資1.3億元，與歐源資本合作投資于海洋經(jīng)濟領(lǐng)域。

　　“因為是政府引導基金，我們選擇的項目要么是有核心技術(shù)、要么有新的商業(yè)模式，幫助這類(lèi)企業(yè)成長(cháng)為區域的龍頭；或者是選擇當地的龍頭企業(yè)進(jìn)行再創(chuàng )新升級，讓其發(fā)展成為優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。”陳斌說(shuō)，這一方面可以帶動(dòng)區域內的配套企業(yè)共同發(fā)展，同時(shí)也可以促進(jìn)區域經(jīng)濟發(fā)展，培育地方經(jīng)濟新的增長(cháng)點(diǎn)——塊狀經(jīng)濟轉型升級。“這與政府倡導的產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化的訴求不謀而合。”

　　陳斌認為，浙江經(jīng)濟中，產(chǎn)業(yè)集群是一大特征，很長(cháng)一段時(shí)間，因為聚合效應推動(dòng)了當地的經(jīng)濟發(fā)展。“但從在金融危機中的表現來(lái)看，勞動(dòng)力密集型、資源密集型、出口驅動(dòng)型、高能耗、高污染的傳統產(chǎn)業(yè)，增速都有下滑。而真正的具有核心競爭力的高新技術(shù)企業(yè)、創(chuàng )新模式企業(yè)，創(chuàng )投會(huì )成為一個(gè)區域優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構的催化劑。”

　　“已經(jīng)有臺州的某行業(yè)協(xié)會(huì )的負責人找到我們，希望有合作。”陳斌說(shuō)，在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級之外，通過(guò)政府引導基金的帶動(dòng)，還可以盤(pán)整浙江巨大的民間資本，積沙成塔，使之成為真接投資產(chǎn)業(yè)升級的生力軍。“為民間資本找到了獲利的出口，而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，無(wú)疑是更好的流向，是良性循環(huán)。”

　　為了更好收編民間資本，與此前一些政府引導基金采用的“一級放大”方式不同，浙江省引導基金在杠桿效應上選擇的是“二級放大”。根據辦法規定，引導基金的參股比例最高不超過(guò)創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)實(shí)收資本(或出資額)的25%。省引導基金首批成立的三家子基金其參股比例即為20%，“它的解讀就是杠桿比例在1∶5，對省內民間資本的吸引大為可觀(guān)。”金雪軍認為，這也就意味著(zhù)，引導基金將呈幾何級數的放大效應。

　　“之前省內有不少的企業(yè)自己也學(xué)做VC，溫州當地就不少，他們更愿意相信錢(qián)在自己手里花。”溫州市中小企業(yè)促進(jìn)會(huì )會(huì )長(cháng)周德文說(shuō)，但都不夠成熟。“若有政府的牽線(xiàn)引導，可以讓人放心把資本交給專(zhuān)業(yè)的團隊，而使民間資本進(jìn)入到促動(dòng)經(jīng)濟再提升、再發(fā)展的良性循環(huán)中來(lái)。”他對此樂(lè )觀(guān)期待。

　　用一塊錢(qián)的示范，引導五塊錢(qián)甚至是十塊錢(qián)的生意，政府引導基金希望能通過(guò)這一個(gè)支點(diǎn)，“撬動(dòng)整個(gè)地球”。