新能源業(yè)從來(lái)不缺少奇跡和創(chuàng )造奇跡的人。當邁克·埃亨和自己的薄膜電池公司——美國First　Solar（下稱(chēng)“第一太陽(yáng)能”）在經(jīng)濟衰退時(shí)依然能被投資者視為心頭之愛(ài)、且享受全球太陽(yáng)能企業(yè)中的最高估值時(shí)，又再次證明了這一點(diǎn)。

　　當然，走碲化鎘路線(xiàn)的這家薄膜電池廠(chǎng)也并非無(wú)懈可擊，而且電池廠(chǎng)是否經(jīng)得起檢驗還要等25年的時(shí)間才能知道。畢竟，第一太陽(yáng)能從量產(chǎn)到現在不過(guò)剛滿(mǎn)4歲。

　　同行業(yè)估值最高公司

　　隱匿在美國亞利桑那鳳凰城里的這家企業(yè)有著(zhù)黑黃紅條紋相間的廠(chǎng)房，與其他工廠(chǎng)沒(méi)啥兩樣。

　　本來(lái)它可以繼續低調，但今年9月拿下了中國內蒙古的一個(gè)2GW裝機規模的巨額訂單后，開(kāi)始引起人們的關(guān)注。分期建設的2GW裝機相當于其2年的產(chǎn)能、占去年全球產(chǎn)能的三分之一。

　　1999年，邁克·埃亨所在的私募股權企業(yè)True　North　Partners相中這家企業(yè)，掏出了4000多萬(wàn)美元讓其發(fā)展。但2000年，公司的經(jīng)營(yíng)始終不見(jiàn)起色，律師出身的邁克·埃亨自己挑起了大梁，出任董事長(cháng)兼CEO。

　　2002年時(shí)，德國光伏市場(chǎng)還未啟動(dòng)，公司不僅無(wú)法量產(chǎn)，而且研發(fā)困難重重，埃亨費盡唇舌說(shuō)服了約翰·沃爾頓（True　North　Partners的投資方，沃爾瑪集團董事長(cháng)的兒子），再度拿到了雪中送炭的1億美元，這才讓企業(yè)緩上一口氣。

　　2005年，公司終于能產(chǎn)出25兆瓦的電池了，隨后企業(yè)步上了正軌。

　　這家公司有多好？從股價(jià)可以知道，其股價(jià)從最初的24美元/股，經(jīng)過(guò)金融危機后，現在在160美元上下波動(dòng)，市值達120億美元，為太陽(yáng)能企業(yè)中估值最高的公司，是同行的5到10倍。

　　獨特的經(jīng)營(yíng)模式

　　2008年總收入達12億美元的第一太陽(yáng)能在行業(yè)里可以站穩腳跟，與其經(jīng)營(yíng)模式、技術(shù)定位有關(guān)。

　　太陽(yáng)能電池大致分為三種技術(shù)路線(xiàn)：硅基太陽(yáng)能（單晶硅、多晶硅）、薄膜電池和新型太陽(yáng)能電池技術(shù)。

　　碲化鎘（第一太陽(yáng)能為代表）是薄膜技術(shù)的一種，另外兩類(lèi)名為“非晶硅或微晶硅”薄膜、銅銦鎵硒-CIGS薄膜。

　　各種技術(shù)路線(xiàn)，決定了企業(yè)對生產(chǎn)設備的需求也不盡相同，但第一太陽(yáng)能并沒(méi)有向第三方購買(mǎi)生產(chǎn)裝置，而是自己造設備。“設備商的毛利和凈利潤率都有30%、10%。薄膜電池廠(chǎng)如果自己制造設備，錢(qián)要節省一大半。”

　　東方證券研究員鄒慧說(shuō)：“而且，電池廠(chǎng)商自己制設備的話(huà)，折舊率相比同行就較低。較低的折舊意味著(zhù)其攤銷(xiāo)成本將很少，也有更多的流動(dòng)資金。”

　　另外，自制設備的好處還在于能夠快速地將生產(chǎn)線(xiàn)復制到其他國家，以便爭分奪秒擴大產(chǎn)能。一般來(lái)說(shuō)，電池廠(chǎng)等設備商發(fā)貨要用上8到12個(gè)月，是上馬一條生產(chǎn)線(xiàn)（3個(gè)月左右）的好幾倍。但第一太陽(yáng)能是按照自己的規劃來(lái)制匹配的生產(chǎn)設備，這樣讓它可以快速達產(chǎn)，其生產(chǎn)地已遍及德國、馬來(lái)西亞等地，2009年預期產(chǎn)能將達1.1GW,為世界第一。

　　上游原料成本占比少，也是另一個(gè)競爭優(yōu)勢。

　　“碲化鎘”薄膜技術(shù)對硅物質(zhì)的需求量極少，它才不管多晶硅價(jià)的漲跌，只要有足夠的碲化鎘就行，其成本大幅節省。2004年，該公司每瓦的電池成本近3美元，5年后價(jià)格降低到了一瓦0.87美元。

　　仍有多重瓶頸

　　當然，沒(méi)有什么企業(yè)是完美無(wú)缺的，第一太陽(yáng)能也是如此。

　　它也知道，自身產(chǎn)品的轉換效率偏低。（一塊同樣大小的電池片，能有多少電能發(fā)出，就代表著(zhù)它有多少“轉換效率”。）假設在同等的電池售價(jià)下，當然買(mǎi)家喜歡更高轉換效率的電池產(chǎn)品了。

　　好的多晶硅電池組件能達到18%的轉換效率，但2009年二季度時(shí)第一太陽(yáng)能的產(chǎn)出品轉換率僅10.9%。

　　圈內人都知道，提高0.1%的轉換效率已是技術(shù)突破。第一太陽(yáng)能用了6年時(shí)間，才將轉換效率提高了4個(gè)百分點(diǎn)。

　　第二個(gè)難題也是投資者所顧慮的——碲化鎘的毒性。這種技術(shù)在低光照或者高溫度下性能很高，但畢竟是劇毒產(chǎn)品。

　　“作為半導體材料，這種物質(zhì)而被完好地包裹在兩片玻璃中，不會(huì )對環(huán)境造成污染。”第一太陽(yáng)能在接受CBN記者采訪(fǎng)時(shí)答道。

　　不過(guò)，一位太陽(yáng)能業(yè)內的資深人士劉先生告訴CBN,在美國當地的一個(gè)使用碲化鎘電池的農場(chǎng)曾遇到一場(chǎng)火災，該物質(zhì)沒(méi)有完全溶解掉，還有殘留。不過(guò)，目前也沒(méi)有實(shí)例說(shuō)明，其電池已對人類(lèi)及環(huán)境造成了實(shí)質(zhì)性的危害。但為了讓使用者放心，第一太陽(yáng)能也啟動(dòng)回收計劃，確保每塊電池有90%的再回收和利用。

　　需要承認的是，“有毒”也是它的另一種武器。想進(jìn)入該產(chǎn)業(yè)的公司如果對產(chǎn)品性能無(wú)法把握（如封裝、回收都不到位），很難趕超第一太陽(yáng)能。

　　這家太陽(yáng)能電池公司現有的成功告訴我們，占產(chǎn)業(yè)20%份額的薄膜技術(shù)路線(xiàn)，未必就比大張旗鼓的多晶硅技術(shù)差到哪去，只要你有足夠的能力讓別人看到你的特點(diǎn)和成長(cháng)性。