J. Christopher Flowers:a Wall Street wizard or

　　Grave dancer?

　　2009 10

　　文/蔣二波

　　他28歲當上高盛部門(mén)主管，30歲成為合伙人，被譽(yù)為“高盛神童”；

　　他是高盛并購和公司財務(wù)部的領(lǐng)軍人物，設計了高盛自己的上市方案；

　　他運作日本新生銀行重組，被稱(chēng)為歷史上第二大私人資本運營(yíng)交易；

　　他創(chuàng )建并以自己的名字命名了世界上最大的金融服務(wù)業(yè)投資基金；

　　他擊敗TPG，獲得中投公司委托投資第一單；

　　他不會(huì )打高爾夫，卻是國際象棋高手

　　登陸中國

　　2008年4月，經(jīng)過(guò)3個(gè)多月的艱苦談判，中國投資有限責任公司委托投資第一單終于落定。出人意料，最后勝出的不是赫赫有名的私募大鱷德克薩斯太平洋集團(TPG)，而是名不見(jiàn)經(jīng)傳的JC·弗勞爾斯投資公司。

　　這是中投公司第一次將投資業(yè)務(wù)外包，將出資32億美元和JC·弗勞爾斯投資公司共同設立一個(gè)40億美元的基金，由JC·弗勞爾斯公司運作，專(zhuān)門(mén)投資境外的金融機構。

　　知情人士透露，JC·弗勞爾斯公司能夠在與TPG的競爭中勝出，源于在合作中給予中投相當優(yōu)惠的條款。2007年9月底，中投公司成立不久，就準備把數十億美元委托給一家境外PE公司專(zhuān)門(mén)運作，投資境外的金融機構。中投公司原來(lái)確定的備選委托對象只有TPG一家，并已經(jīng)開(kāi)始就協(xié)議的具體條款進(jìn)行談判。但在之后的談判中，由于中投堅持受托方也要把相當數量的自有資金放進(jìn)這個(gè)基金，TPG方面無(wú)法滿(mǎn)足此條件退出談判。而JC·弗勞爾斯接受了中投的條件，在JC·弗勞爾斯公司前任中國區董事總經(jīng)理宣昌能看來(lái)，這是一個(gè)非常好的合作機會(huì )，因為在中國知道JC·弗勞爾斯公司的人很少，“只有通過(guò)做事來(lái)打品牌，才能把知名度打出來(lái)”。

　　確實(shí)，伴隨著(zhù)這筆交易的落定，JC·弗勞爾斯公司開(kāi)始引起中國投資人的關(guān)注。事實(shí)上，JC·弗勞爾斯(J.Christopher Flowers)，這位以自己的名字命名基金的“華爾街巫師”，早已是美國金融界的傳奇人物之一。

　　高盛“神童”

　　出生于加利福尼亞的弗勞爾斯，6歲時(shí)隨父親工作調動(dòng)移居至馬薩諸塞州。由于父親在哈佛商學(xué)院行政部門(mén)工作，所以他對弗勞爾斯最大的期望是——“如果只有一件事情是你該做的，那就是進(jìn)入哈佛商學(xué)院”，父親在去世前曾不止一次對弗勞爾斯這樣說(shuō)。

　　1979 年，弗勞爾斯以?xún)?yōu)異的成績(jì)從哈佛畢業(yè)，但他并沒(méi)有遵從父親的期望攻讀哈佛商學(xué)院的MBA，而是以一名分析師的身份加入了高盛?！拔以诟呤W(xué)習到的第一件事情就是要努力工作，365天連軸轉。第一年的工作比我在哈佛大學(xué)里學(xué)習數學(xué)要辛苦10 倍”，弗勞爾斯回憶說(shuō)。

　　到1984年弗勞爾斯新婚時(shí)，他已經(jīng)晉升為高盛公司投資銀行部副總裁。1986年，他創(chuàng )立高盛金融機構合并業(yè)務(wù)部，并被任命為主管。當時(shí)他只有28歲，是華爾街最年輕的部門(mén)主管。1988年10月18日，30歲的弗勞爾斯赫然成為高盛133名合伙人之一，被業(yè)界稱(chēng)為“高盛神童”。

　　此后，美國銀行業(yè)進(jìn)入一個(gè)風(fēng)起云涌的兼并時(shí)代。1992年美國發(fā)生的20起銀行并購中，弗勞爾斯的部門(mén)擔任了其中金額最大的6個(gè)案例的顧問(wèn)，顧問(wèn)交易金額為48億美元，占當年美國全部銀行交易的36.1%。

　　這是弗勞爾斯最為繁忙的時(shí)期，他負責了美國上世紀90年代銀行兼并浪潮中許多大交易，這些經(jīng)典案例包括1998年萬(wàn)國銀行(NationsBank Corp。)以155億美元收購巴尼特銀行(Barnett Banks Inc。)、1997年Boatmen’s Bancshares作價(jià)95億美元出售給NationsBank、1996年大通曼哈頓(Chase Manhattan Corp。)與化學(xué)銀行(Chemical Banking Corp。)價(jià)值100億美元的合并。

　　弗勞爾斯在高盛的最后一件杰作，是設計了高盛上市方案。此時(shí)，弗勞爾斯達到了他在高盛的事業(yè)巔峰。

　　1998年9月8日，道瓊斯通訊社報道了弗勞爾斯即將退休的消息。自1994年起，弗勞爾斯所在部門(mén)擔任顧問(wèn)的交易金額為3940億美元，為高盛賺取的傭金，僅公開(kāi)宣布的就有2.24億美元。據報道，如果高盛上市，弗勞爾斯離職時(shí)所持有股票價(jià)值應為1億1.5億美元。

　　拯救日本新生銀行

　　離開(kāi)高盛以后，弗勞爾斯開(kāi)始滿(mǎn)世界尋找可以收購的銀行。此時(shí)，另一只美國私人股權投資基金Ripplewood Holdings LLC的CEO蒂姆·柯林斯正在日本搜尋獵物。兩人發(fā)現了一個(gè)共同的目標——日本長(cháng)期信貸銀行。

　　日本長(cháng)期信貸銀行成立于1952年，是日本少數可以橫跨企業(yè)集團開(kāi)展貸款的銀行。長(cháng)銀隨著(zhù)日本戰后經(jīng)濟的騰飛而不斷壯大，巔峰時(shí)期曾經(jīng)是世界第九大銀行。但是，由于受政府支配，長(cháng)銀并不是一家真正商業(yè)化的銀行。日本泡沫破滅以后，長(cháng)銀陷入危機，資本缺口高達30億美元。1998年10月23日，長(cháng)銀宣布申請國有化。

　　弗勞爾斯認為，長(cháng)銀雖非一流的銀行，但有很大的潛力可以進(jìn)行重振，成為一家更好的銀行——長(cháng)銀有非常能干和有效率的員工，良好的客戶(hù)基礎。他們缺乏的是提供給客戶(hù)各種系列的產(chǎn)品。

　　為了說(shuō)服日本政府出售長(cháng)銀，弗勞爾斯與柯林斯動(dòng)用了包括前任美聯(lián)儲主席保羅·沃克爾、退休的花旗銀行日本零售主管八城政基、美國財政部長(cháng)勞倫斯·薩默斯等重量級人物進(jìn)行游說(shuō)。之后，日本政府終于在1999年9月同意出售長(cháng)銀。根據合同，投資者支付100億美元，買(mǎi)下長(cháng)銀。這也是日本第一家為外國投資者控制的銀行。

　　弗勞爾斯對交易后的銀行前景非常樂(lè )觀(guān)?！斑@筆交易經(jīng)濟上很合算，我們要付的價(jià)格是很有吸引力的，而虧錢(qián)的風(fēng)險很低”，弗勞爾斯告訴記者。

　　2000年6月6日，長(cháng)銀更名為新生銀行，正式開(kāi)張，八城政基出任總裁。據弗勞爾斯稱(chēng)，八城政基出山，是改善銀行計劃的重要一部分。他是一位“日本商界的精英領(lǐng)導人”，具有多年西方跨國企業(yè)工作經(jīng)驗，又具備改革精神。

　　改造后的銀行確實(shí)獲得了新生。2004 年9 月，該銀行壞賬由4 年前的1.86 萬(wàn)億日元減少到了1540 億日元。同年，新生銀行在東京上市，股東出售了約三分之一股權，共4.76 億股，每股價(jià)格525 日元，融資2500 億日元，整個(gè)銀行估值達7120 億日元。

　　最大的獲利者，則是領(lǐng)導此次收購的弗勞爾斯和柯林斯二人。若按上市價(jià)格算，兩人從上市和未來(lái)出售股份可獲得的潛在回報，約為12億美元。報載，弗勞爾斯獲利要比柯林斯更多，因為后者還要與其他同事分配。在華爾街，這項交易被戲稱(chēng)為“歷史上第二大私人資本運營(yíng)交易”，僅次于荷蘭殖民者彼得·米努易特(Peter Minuit)以?xún)r(jià)值24美元的小飾品從印第安人手中買(mǎi)下了曼哈頓。

　　這場(chǎng)漂亮的收購為弗勞爾斯贏(yíng)得了“華爾街巫師”的美譽(yù)。

　　“墳墓上的舞者”

　　隨后，弗勞爾斯成立了以自己名字命名的私人股權投資基金。2001年，J.C。弗勞爾斯推出世界上第一只超過(guò)10億美元的專(zhuān)門(mén)針對金融業(yè)的收購基金。此后，他在全球展開(kāi)收購活動(dòng)，包括收購德國柏林銀行、荷蘭NIBC銀行、瑞富期貨業(yè)務(wù)。

　　對于弗勞爾斯和他的公司而言，除了在資本市場(chǎng)積累的豐富經(jīng)驗和人脈關(guān)系之外，他們在募集資金方面還有一個(gè)很多私募股權資本公司不可擬的優(yōu)勢——如果被投資對象是一家金融機構，他們可以持有超過(guò)25% 以上的股權。而美國聯(lián)邦政府的有關(guān)法律規定，不是專(zhuān)做金融機構投資的私募股權公司，持有金融機構的股份不能超過(guò)25%。

　　弗勞爾斯并非每次收購都能獲得成功，如對德國柏林銀行、瑞富公司的收購最終都放棄了。對于自己退出的收購，弗勞爾斯坦然面對，“這很公平，因為其他人樂(lè )意付更多的錢(qián)”。

　　以收購瑞富為例，弗勞爾斯解釋說(shuō)，購買(mǎi)瑞富的Man Group是一家瑞富的競爭者，所以很容易將瑞富整合到自己的公司里，收購風(fēng)險較小?！叭鸶粚τ谒麄儽葘ξ覀兏袃r(jià)值。這對我們是一個(gè)正確的決定——對他們也是”，弗勞爾斯說(shuō)。

　　對于如何決定一樁收購，弗勞爾斯的標準是，所付的價(jià)格讓他們覺(jué)得沒(méi)有什么風(fēng)險，“假如我們需要清盤(pán)公司的話(huà)，不會(huì )虧錢(qián)”。

　　但在過(guò)去的一年，弗勞爾斯損失慘重。據知情人士估計，因投資失誤，2006 年JC丒弗勞爾斯公司募集的70 億美元基金目前已經(jīng)縮水60% 70%。比如，公司于2008 年4 月投資在德國Hypo 房地產(chǎn)銀行的15 億美元已經(jīng)蒸發(fā)了80%；公司在德國HSH Nordbank銀行高達18 億美元的股權投資也蒸發(fā)了近90%，目前該銀行正在尋求德國政府的幫助。

　　談到公司在過(guò)去一年的挫折時(shí)，弗勞爾斯承認，“我沒(méi)有遇見(jiàn)到災難的到來(lái)”。一個(gè)典型的例子是，在貝爾斯登倒閉前數月，金融機構的資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始陷入低谷。弗勞爾斯卻稱(chēng)，對貝爾斯登投資將是一項“超級碗”投資，還加了句“我們沒(méi)時(shí)間還坐在看臺上等著(zhù)”。

　　還不止這些。今年2 月，在一個(gè)名為“大修正”(The Big Fix)的曼哈頓會(huì )議上，弗勞爾斯說(shuō)，“像我這樣的‘墳墓上的舞者’，終將從金融機構的廢墟中獲得巨大的財富”。

　　中國策略：不設定目標

　　在弗勞爾斯的投資策略中，亞洲市場(chǎng)占有重要的地位。他稱(chēng)，亞洲金融業(yè)看起來(lái)與許多地方一樣，繼續在整合，例如新生已經(jīng)在中國臺灣地區投資，渣打在韓國收購一家銀行等。由于亞洲金融業(yè)比歐洲和美國市場(chǎng)要零碎得多，所以未來(lái)幾十年都會(huì )有整合。

　　弗勞爾斯稱(chēng)，他進(jìn)入中國之舉，在時(shí)間選擇上并沒(méi)有任何理由，完全是隨機而動(dòng)。他還說(shuō)，并沒(méi)有對進(jìn)入中國設定具體目標。

　　“長(cháng)期來(lái)講，中國相當重要，我們應該在中國尋找機會(huì )，而我們選擇的時(shí)間并不是那么重要”。弗勞爾斯談到對中國的預期，他表示沒(méi)有確切的目標計劃，不過(guò)只對金融服務(wù)業(yè)感興趣，包括保險、證券、資產(chǎn)管理、消費和商業(yè)金融等等，“設定一個(gè)確切目標是一個(gè)危險的錯誤，我們的策略是有選擇投資”。

　　弗勞爾斯認為，自己在中國市場(chǎng)的優(yōu)勢主要在于基金的專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗、全球的關(guān)系網(wǎng)、充足的資本和獨立投資的視角。

　　弗勞爾斯繼承了老式華爾街銀行家的“高貴”血統，他是那種絕對不會(huì )拍對方背部來(lái)表示兄弟情誼的人。

　　當然，他也熱愛(ài)戶(hù)外運動(dòng)，比如他喜歡在自己緬因州的度假屋附近航海。但是，相比高爾夫和網(wǎng)球這兩項銀行家的社交必備運動(dòng)，他更熱愛(ài)國際象棋，這似乎是順理成章的事情——象棋這項運動(dòng)需要更多的沉思和布局?，F在，弗勞爾斯仍然不會(huì )打高爾夫，他擔心一旦迷上高爾夫，就得每星期花去5個(gè)小時(shí)，而他沒(méi)有這么多時(shí)間。

　　不過(guò)，他依然喜歡下國際象棋——現在，他的棋子終于擺到了北京。