低碳時(shí)代的到來(lái)，清潔技術(shù)受到前所未有的重視；新醫改的啟動(dòng)加上健康醫藥行業(yè)固有抗周期性，清潔技術(shù)和健康醫藥被VC們列入最有前景的行業(yè)。

　　然而從風(fēng)險投資論壇聽(tīng)到的聲音，前景行業(yè)投資并非易事，收獲期長(cháng)，風(fēng)險大，需要在細分領(lǐng)域有專(zhuān)研。

　　清潔技術(shù)金礦在哪？

　　隨著(zhù)各國逐漸發(fā)展，將需要更多的能源，世界人口的膨脹也加大對于能源的需求?，F有能源很難滿(mǎn)足人類(lèi)需要，而清潔技術(shù)將成為解決未來(lái)人類(lèi)能源問(wèn)題的有效途徑。美國最大的獨立投資銀行之一杰富瑞投資銀行董事總經(jīng)理Jeffrey Lipton認為：“如果現在投資清潔技術(shù)，就像70年代投技術(shù)一樣，必須要有20—30年的準備，可能會(huì )有泡沫、蕭條，但要有一個(gè)長(cháng)遠的角度看待清潔能源的發(fā)展問(wèn)題?！?/p>

　　在清潔技術(shù)上有很多政府的支持，國家政府在這方面已經(jīng)投入了大量的資金，并且是長(cháng)期投入。目前，國家提供了很多經(jīng)營(yíng)的窗口，這可能是未來(lái)幾十年非常重要的領(lǐng)域?！霸诮酉聛?lái)的10年當中，我相信太陽(yáng)能是主要的，同時(shí)能效、電池的使用壽命等領(lǐng)域都是非常有吸引力?！盝effrey Liptonr說(shuō)。

　　與JeffreyLiptonr持相同觀(guān)點(diǎn)的還有凱鵬華盈創(chuàng )投基金副總裁趙勇。他也認為，太陽(yáng)能很有可能在未來(lái)5—10年取得大的突破，很有可能在成本上達到傳統能源的水平。如果達到了，這個(gè)會(huì )比以前創(chuàng )造很多機會(huì )。中國企業(yè)是一個(gè)全球領(lǐng)先的地方，包括大中國的制造、供應鏈的管理，人才的儲備，本土巨大的市場(chǎng)，這些都為中國企業(yè)成本發(fā)揮帶來(lái)非常好的優(yōu)勢，可能出現一批世界級的企業(yè)。趙勇還透露，這家全球領(lǐng)先的風(fēng)險投資公司——凱鵬華盈(KPCB)會(huì )有一半的資金投在新能源領(lǐng)域。

　　與他們的觀(guān)點(diǎn)不一樣，軟銀中國創(chuàng )業(yè)投資有限公司主管合伙人宋安瀾則認為，在中國節能減排的意義更大?！半m說(shuō)，太陽(yáng)能將來(lái)從技術(shù)上會(huì )有所突破，太陽(yáng)能電子轉換率高的30—40%已經(jīng)有了，達到65%的轉換效率可能達到。太陽(yáng)能不管從量還是質(zhì)來(lái)說(shuō)都有比較大的增長(cháng)空間。但在新能源的四個(gè)輪子中(風(fēng)能、太陽(yáng)能、生物智能、節能)，節省下來(lái)的能源是最清潔的能源，這在中國的意義很大。中國一般的能源效率比發(fā)達國家差20%，這里面任何一種節省一點(diǎn)下來(lái)都很重要?！?/p>

　　宋安瀾進(jìn)一步分析，風(fēng)能這幾年增長(cháng)比較快，整機有一定的困難，機遇在于配件；太陽(yáng)能看中高轉換率、低成本的太陽(yáng)能技術(shù)，尤其是和薄膜有關(guān)的；像生物質(zhì)能個(gè)人并不看好，產(chǎn)生四個(gè)單位的生物柴油，加工這些能源要一個(gè)單位，產(chǎn)出率不高。另外植物，把太陽(yáng)能轉化為柴油效率很低，大概1%—2%左右，所以我覺(jué)得土地種柴油不劃算，應該種其他更有價(jià)值的東西。因此有了“今年投了幾個(gè)節能減排公司?！?/p>

　　對于如何定義清潔技術(shù)也有不同的看法。10年前就開(kāi)始專(zhuān)著(zhù)清潔技術(shù)領(lǐng)域投資的德豐杰全球基金副總裁楊希說(shuō)：“現在全球已經(jīng)投資了60多家企業(yè)，有15家企業(yè)被評為全球百強清潔技術(shù)企業(yè)。我們對清潔技術(shù)是這樣定義的：從資源、能源的獲取到產(chǎn)生，到中間的輸送和配送，到循環(huán)回環(huán)的利用，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈能夠改善某個(gè)環(huán)節的技術(shù)和服務(wù)，我們都把它定義為清潔技術(shù)?！?/p>

　　顯然，跟據這個(gè)定義，清潔技術(shù)可以的領(lǐng)域就更寬廣了。DCM創(chuàng )業(yè)投資公司合伙人林欣禾介紹，在4、5年時(shí)間里，投了太陽(yáng)能、污水處理方、能源效率、能源管理等領(lǐng)域，比如像LED的照明、用電比較少的半導體?！拔覀兪峭顿Y擁有與眾不同技術(shù)的企業(yè)。投資以技術(shù)為出發(fā)點(diǎn)，而不是以生產(chǎn)為出發(fā)點(diǎn)的項目?！?/p>

　　葉東看到中國市場(chǎng)的特殊性，他是中國最早進(jìn)入清潔技術(shù)領(lǐng)域的風(fēng)險投資公司青云創(chuàng )業(yè)投資管理有限公司的總裁。 “一直到今年，新能源領(lǐng)域以不可思議的速度增長(cháng)。從政府的3萬(wàn)億計劃以及大家對于新能源意識的不斷增長(cháng)，包括電動(dòng)汽車(chē)，未來(lái)的一些能源形勢已經(jīng)展現在大家面前了。中國在新能源制定上比美國還要詳細，包括排污權、化學(xué)物的排放，20%的能源節省、國家的中長(cháng)期發(fā)展規劃，以及所有排放物很詳細地制定，能源局的成立，環(huán)保局變成了環(huán)保部，所有這些政策都是一脈相承的，在未來(lái)的市場(chǎng)機會(huì )中會(huì )扮演更大的作用?！?/p>

　　凱旋創(chuàng )投基金副總裁陶冶也認為要結合中國的實(shí)際情況來(lái)操作?！案绹F在主流的清潔技術(shù)基金投的有所區別，比如美國可能會(huì )看很多前瞻性。5年、10年以后能大規模的產(chǎn)業(yè)化的東西，像清潔電池。這些在中國走的路比較長(cháng)一些，具有中國特色。關(guān)注清潔技術(shù)在節能減排領(lǐng)域的運用、服務(wù)型的項目、變廢為寶的項目、與循環(huán)經(jīng)濟相關(guān)的項目?！?/p>

　　陶冶透露，正在積極關(guān)注智能電網(wǎng)的開(kāi)發(fā)，這方面中國有很大的潛在運用空間，現在也有很多公司在這個(gè)行業(yè)做一些應用，包括智能電表、智能負債平衡，有針對中斷客戶(hù)的應用和產(chǎn)品，有針對大型電網(wǎng)的產(chǎn)品和技術(shù)。

　　管制行業(yè)選誰(shuí)對路？

　　今年政府啟動(dòng)了新醫改，健康醫療產(chǎn)業(yè)在中國進(jìn)入了新的發(fā)展時(shí)期。在金融危機下，也把健康醫療的產(chǎn)業(yè)作為提振內需的一個(gè)重點(diǎn)，健康產(chǎn)業(yè)是典型的抗周期行業(yè)受到資本的青睞。

　　全球十大制藥公司之一禮來(lái)旗下的禮來(lái)亞洲風(fēng)險投資基金投資制藥、器械、醫療診斷、醫藥服務(wù)，跟健康有關(guān)的領(lǐng)域。其董事總經(jīng)理施毅說(shuō)：“我們認為中國在全球制藥市場(chǎng)的定位有兩個(gè)很重要的發(fā)展趨勢。第一個(gè)趨勢，中國制藥市場(chǎng)在全球的重要性。以前中國市場(chǎng)可能只占全球1%—2%，全球市場(chǎng)來(lái)看并不是非常重要。今年全球制藥市場(chǎng)可能不會(huì )增長(cháng)，但是中國仍然以20%、25%甚至更高的速度增長(cháng)，這方面就會(huì )增加商機。另一個(gè)趨勢是，將有更多的醫藥研發(fā)在中國進(jìn)行。國外包括禮來(lái)在內的公司的實(shí)驗室可看到可能有一半是中國人、印度人，他們在國外是研發(fā)的主力軍，現在發(fā)展的趨勢，有很多在美國工作的中國人回國，以后全球研發(fā)的中心會(huì )慢慢從西方向中國傾斜。這樣中國就會(huì )成為跟美國、歐洲研發(fā)并列的基地。加上中國在人力價(jià)格上的優(yōu)勢，在美國雇1個(gè)博士在中國可以雇4個(gè)。這樣會(huì )對美國、歐洲的研發(fā)帶來(lái)很大沖擊。把這兩個(gè)優(yōu)勢加起來(lái)，在中國做健康產(chǎn)業(yè)投資有很大機會(huì )?！?/p>

　　“雖然現在大家很重視、看重這個(gè)行業(yè)，在細分之下，并不是所有的細分行業(yè)都適合風(fēng)險投資，或者社會(huì )資本進(jìn)入的?？傮w來(lái)講，中國健康醫療行業(yè)還是一個(gè)受到相當多管制或者壁壘的行業(yè)?！鄙钲谑懈咛丶淹顿Y集團董事長(cháng)蔡達建認為投資健康醫療產(chǎn)業(yè)存在地雷。

　　他補充，盡管壁壘很高，管制性的細分行業(yè)看起來(lái)利潤更高，但并不是都適合投資，需面臨更多的政策不確定性風(fēng)險。

　　蘭馨亞洲投資集團投資總監叢寧也認為，新醫改政策出臺，對整個(gè)行業(yè)都有比較大的意義。對產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節的企業(yè)有哪些變化？對制藥廠(chǎng)有哪些變化？是產(chǎn)品導向的公司還是營(yíng)銷(xiāo)體制導向的公司？未來(lái)的發(fā)展空間會(huì )有什么影響等？對這些具體問(wèn)題要進(jìn)行相對專(zhuān)業(yè)的分析和評估很重要。

　　數據顯示：中國的醫療行業(yè)占中國GDP的4%，花費方面也很小。相對發(fā)達國家來(lái)說(shuō)，這有一個(gè)很大的空間。專(zhuān)注于投資生命科學(xué)的風(fēng)險投資基金，百奧維達投資咨詢(xún)(上海)有限公司董事長(cháng)楊志認為，醫療行業(yè)也存在“中國特色”。國外利潤最大的應該是藥廠(chǎng)，第二個(gè)是醫療機械。第三才是診斷，還有一些醫療服務(wù)的東西都不是高增長(cháng)的行業(yè)。但是國內不一樣。國內大部分的企業(yè)都是做藥的，很少是因為新產(chǎn)品而發(fā)家的?！颁N(xiāo)售的是普藥，這些普藥的生命周期很短，為什么說(shuō)國外的很多醫藥企業(yè)有創(chuàng )新藥，因為創(chuàng )新藥有專(zhuān)利保護，一般你可以獨占市場(chǎng)20年，你有20年的時(shí)間可以把它做大?！?/p>

　　中醫藥作為中國的一大特色，其投資價(jià)值幾何？蔡達建認為，過(guò)去一段時(shí)間，這個(gè)行業(yè)沒(méi)有反映出優(yōu)勢，傳統的中醫藥生產(chǎn)、加工環(huán)節上還是有一些問(wèn)題，加上最后產(chǎn)品表現出來(lái)的形態(tài)。從商業(yè)角度講，不是很能夠體現它的價(jià)值。市場(chǎng)也是夠大，中醫還是處在早期階段。目前很多中醫藥企業(yè)規模很小，很分散，研發(fā)的持續能力跟不上，產(chǎn)品沒(méi)有太多的創(chuàng )新。但是要注意到一個(gè)現象，過(guò)去在OTC細分中，一些OTC的藥已經(jīng)作出了讓市場(chǎng)很驚奇的業(yè)績(jì)，一個(gè)產(chǎn)品可以做到好幾個(gè)億甚至10個(gè)億。這個(gè)里面有一些交叉，需要和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)做一個(gè)很好的交叉?！敖窈罂赡軙?huì )把中醫藥和一些先進(jìn)的西藥做一些交叉還是一個(gè)很好的機會(huì )?！?/p>

　　楊志也認同發(fā)揮好中醫優(yōu)勢還是有機會(huì )。他說(shuō)，其實(shí)中藥和西藥有一個(gè)本質(zhì)區別，西藥作為普遍用藥的方式，而中藥更區別于個(gè)性化醫療。而這恰恰是中藥的強勢，中藥的好處在于有一套理論，這就是根據病人的狀況下藥，這個(gè)東西要保留，是有機會(huì )的。大家最?lèi)?ài)討論得就是中藥現代化，而事實(shí)上，我們現在吃的阿司匹林，最初都是從植物中發(fā)現的，把它做成了西藥。

　　“清潔能源是一個(gè)有希望的領(lǐng)域，清潔能源就是下一個(gè)IT，前景非常大。不過(guò)， IT是高技術(shù)門(mén)檻，高利潤；清潔能源高資金的門(mén)檻?！?/p>

　　前景產(chǎn)業(yè) 其路漫漫

　　文/本刊記者胡寒

　　軟銀中國從2000年開(kāi)始在中國進(jìn)行投資。第一階段是投TMT行業(yè)，有幾個(gè)著(zhù)名的案例阿里巴巴、分眾傳媒；第二階段在TMT的基礎上增加醫療設備、消費產(chǎn)品行業(yè)；第三個(gè)階段增加了清潔能源。軟銀中國的投資風(fēng)格變動(dòng)路徑在風(fēng)險投資機構中具有代表性。

　　最近一組數據顯示，以中國為主的新興市場(chǎng)，包括中國、印度等所謂的金磚四國，他們在十年前對中國醫藥市場(chǎng)絕對值的貢獻10%還不到，那時(shí)候只有6%。去年2008年這些新興市場(chǎng)的貢獻達到了30%，到2012年三年后大概將達到60%。相比之下美國在十年前對全球醫藥市場(chǎng)絕對增長(cháng)的貢獻去年變成30%，到2002年變成負貢獻，也就是說(shuō)他是沒(méi)有增長(cháng)的、反而萎縮，相比之下體現出了以中國為主新興市場(chǎng)的重要性。

　　要研究這些細分行業(yè)，選擇具有持續研發(fā)能力或者具有模式創(chuàng )新的企業(yè)。在制藥、保健、健康體檢這些領(lǐng)域相對來(lái)說(shuō)有比較好的機會(huì )。市場(chǎng)化程度也決定了資本的趨向。