王東翔

　　王東翔先生現任清華啟迪創(chuàng )業(yè)投資管理有限公司董事副總經(jīng)理，主要負責公司在生命科學(xué)和能源環(huán)保等領(lǐng)域的投資業(yè)務(wù)，以及后期項目的融資與投資銀行業(yè)務(wù)，并同時(shí)擔任多家投資企業(yè)的董事職務(wù)。工作期間帶領(lǐng)團隊成功的完成多個(gè)項目的投資和退出。

　　科技型中小企業(yè)融資實(shí)務(wù)系列文章之一

　　一般而言，新成立的科技型企業(yè)大都是技術(shù)研發(fā)型的，即通過(guò)新技術(shù)的開(kāi)發(fā)創(chuàng )造新的產(chǎn)品或服務(wù)，從而進(jìn)行銷(xiāo)售獲得利潤；也有一些是商業(yè)運作型的，即通過(guò)為其他企業(yè)提供服務(wù)平臺或網(wǎng)絡(luò )來(lái)產(chǎn)生收益。無(wú)論哪類(lèi)企業(yè)，在初始資本金注入以后，后期的資金投入都將會(huì )是相對巨大的。

　　首先，研發(fā)型企業(yè)在確立研發(fā)方向后，馬上就會(huì )需要有足夠的資金來(lái)支持研發(fā)支出和業(yè)務(wù)費用。除非公司股東實(shí)力雄厚，否則長(cháng)時(shí)間的研發(fā)，特別是高新技術(shù)類(lèi)項目，會(huì )非常耗費資金。其次，研發(fā)技術(shù)在變成產(chǎn)品的過(guò)程中，也需要適當的現金支付來(lái)實(shí)現產(chǎn)品的生產(chǎn)和試驗。此外，即使技術(shù)和產(chǎn)品已經(jīng)成熟，完成生產(chǎn)和銷(xiāo)售也需要更多的現金投入。對于商業(yè)服務(wù)類(lèi)企業(yè)，且不說(shuō)服務(wù)平臺和網(wǎng)絡(luò )的建設需要一定的先期固定投資，吸引客戶(hù)、提供服務(wù)、完成業(yè)務(wù)等等都需要后續現金投入。特別是在初創(chuàng )階段，對市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的投入將會(huì )有非常大的現金消耗。而另一方面，絕大多數的科技型創(chuàng )業(yè)企業(yè)的創(chuàng )始人都不具備雄厚的資金資源，因此向外尋求資金的注入，特別是機構投資人大額資金的注入，是非常關(guān)鍵和必要的。

　　融資的另外一個(gè)功能就是引進(jìn)戰略投資人，優(yōu)化企業(yè)的股權結構和治理結構?？萍夹推髽I(yè)大多在初期是由擁有技術(shù)的科研人員聯(lián)合相關(guān)業(yè)務(wù)合作伙伴所創(chuàng )立的，除非是已經(jīng)有成功創(chuàng )業(yè)經(jīng)驗的高級技術(shù)人員，否則基本不會(huì )有機構投資人在初創(chuàng )階段投資入股。而機構投資人能夠帶給企業(yè)的不僅會(huì )是強大的資金資源，更會(huì )在公司治理、行業(yè)整合、業(yè)務(wù)拓展等方面有全方位的支持。

　　企業(yè)既然有融資的需求和必要，何時(shí)融資就成了非常關(guān)鍵的問(wèn)題。如果融資早了，可能所產(chǎn)生的效用并不會(huì )非常顯著(zhù)；融資晩了，資金鏈隨時(shí)有斷裂的危險，對公司正常的經(jīng)營(yíng)會(huì )有嚴重的威脅。同時(shí)，根據企業(yè)發(fā)展階段的不同，企業(yè)的估值水平也會(huì )發(fā)生變化，所以企業(yè)應該選擇在能體現最大價(jià)值的狀態(tài)下獲得融資。正常情況下，對于企業(yè)資金的需求和使用情況是可以通過(guò)現金流量表測算出來(lái)的，而一般的財務(wù)會(huì )計人員應該都可以為公司提供每月甚至每周的現金流測算表。

　　此外，另一個(gè)不可忽視的因素是企業(yè)外在環(huán)境的變化和內在業(yè)務(wù)發(fā)展的狀況都會(huì )影響企業(yè)融資的成本。所謂成本在這里是指企業(yè)要出讓多少股權來(lái)?yè)Q取外界資金的進(jìn)入。通常情況下，企業(yè)所處行業(yè)的景氣程度提高，同行業(yè)領(lǐng)頭企業(yè)融資成功，或者同行業(yè)上市企業(yè)表現優(yōu)異等等，都會(huì )間接的提升企業(yè)的價(jià)值。而企業(yè)內部業(yè)務(wù)的發(fā)展，技術(shù)的突破，產(chǎn)品的試制成功，甚至階段性批文的獲得等等都可以實(shí)質(zhì)性提升企業(yè)的價(jià)值。因此企業(yè)方應該未雨綢繆，審時(shí)度勢，擇機而動(dòng)。

　　在確定融資的必要和選定時(shí)機后，企業(yè)還需要選擇融資的方式。目前對于科技型中小企業(yè)，通常的融資渠道有政府專(zhuān)項補貼資金、國家級和地方科研專(zhuān)項基金、銀行貸款(包括近期推出的各種針對科技型中小企業(yè)的創(chuàng )新型金融產(chǎn)品)以及風(fēng)險投資(包括天使類(lèi)基金)。

　　對于政府專(zhuān)項補貼資金和各級科研專(zhuān)項基金，只要企業(yè)符合其產(chǎn)業(yè)條件和要求，建議企業(yè)積極爭取。因為此類(lèi)資金通常屬于無(wú)償劃撥，因此會(huì )直接支持企業(yè)的現金流入，同時(shí)還可以提升企業(yè)形象和實(shí)力，具有非常重要的戰略和現實(shí)意義。

　　對于銀行的各種創(chuàng )新型金融產(chǎn)品，無(wú)論通過(guò)何種表現形式和運作方式，其本質(zhì)還是需要或者企業(yè)主要負責人個(gè)人提供全額或超額抵押，或者企業(yè)提供資產(chǎn)類(lèi)權益抵押，操作層面都有一定的困難。而大部分的科技型創(chuàng )業(yè)人員本身都并不富裕，公司也沒(méi)有過(guò)多的權益資產(chǎn)，因此對于初創(chuàng )期企業(yè)，特別是沒(méi)有收入或者收入較少的企業(yè)，建議關(guān)注相關(guān)政策動(dòng)向，在條件不具備時(shí)沒(méi)有必要花過(guò)多的時(shí)間和精力去做無(wú)謂的努力。

　　最后，對于天使基金和風(fēng)險投資這類(lèi)的專(zhuān)業(yè)投資人的引入，企業(yè)如果能很好地平衡股權結構和資金需求，將會(huì )是一個(gè)多贏(yíng)的局面：一方面企業(yè)獲得了發(fā)展所需的資金，同時(shí)也得到了專(zhuān)業(yè)的管理指導；另一方面投資人也獲得了參與發(fā)展、分享回報的機會(huì )。同時(shí)，企業(yè)所在的行業(yè)也由于專(zhuān)業(yè)投資人的投入而得到社會(huì )的重視和認可，間接提升了企業(yè)和行業(yè)的形象和業(yè)務(wù)機會(huì )。

　　總之，企業(yè)在不同的發(fā)展階段，面對變化的經(jīng)濟形勢和行業(yè)狀態(tài)，對資金的需求有著(zhù)不同的訴求和價(jià)值。企業(yè)融資也不是簡(jiǎn)單的需要多少錢(qián)的問(wèn)題。成功的企業(yè)都是懂得在何時(shí)用何種方式達到何種目的“聰明”企業(yè)。