外資銀行稱(chēng)中國此輪經(jīng)濟增長(cháng)將付出兩大代價(jià) 警惕股市轉熊

　　《中國經(jīng)濟周刊》記者 劉永剛/北京報道

　　7月初，法國東方匯理銀行在北京發(fā)布了《2009年下半年亞洲展望及策略》。此報告指出，全球經(jīng)濟將在2009年底前走出谷底及出現正增長(cháng)，并在2010年復蘇；全球主要央行不太可能在2010年的年底前逆轉政策，2009年后期將逐漸再現通脹，但大多數政策利率在2010年前均不會(huì )提升。

　　該報告還認為，今后數月中，包括中國在內的亞洲的 經(jīng)濟活動(dòng)有望繼續改善，這歸功于各國經(jīng)濟刺激方案的正面影響，以及金融市場(chǎng)壓力的緩和。

　　“但在某個(gè)時(shí)點(diǎn)，復蘇將會(huì )受到出口疲軟的制約，因為G3(美國、歐洲和日本)的復蘇很可能缺乏深度。”法國東方匯理銀行董事總經(jīng)理米圖在接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪(fǎng)時(shí)表示。

　　米圖表示，“雖然有越來(lái)越多的證據表明金融危機已經(jīng)接近尾聲，但仍然不能放松警惕。經(jīng)濟狀況將在今后數月中繼續企穩，但復蘇仍將是艱難的過(guò)程。”

　　他認為，各國政府仍需出臺進(jìn)一步措施以緩解陣痛。美國政府的救市資金已經(jīng)超過(guò)1萬(wàn)億美元，最高可能還需2萬(wàn)億美元。美國經(jīng)濟衰退會(huì )持續幾個(gè)季度，當前市場(chǎng)條件會(huì )保持幾個(gè)月的緊張情緒，今年其他發(fā)達國家也會(huì )進(jìn)入深度衰退期，到明年才能逐漸恢復。

　　金融危機的余震仍將不斷繼續。米圖表示：“金融業(yè)的風(fēng)險規避程度仍將很高，市場(chǎng)波動(dòng)很大，大家會(huì )積極地逃向安全區域，其中債券會(huì )受到青睞，股票會(huì )受到規避。”

　　“全球經(jīng)濟目前還是處在衰退期，并不能排除進(jìn)入蕭條的可能。”米圖認為，下半年大宗商品可能明顯回暖，黃金價(jià)格繼續走強，債券、股票市場(chǎng)也會(huì )迎來(lái)更多資金。

　　對于美元的走勢，米圖認為，從去年看，風(fēng)險規避情緒是貨幣市場(chǎng)最主要動(dòng)力，很多貨幣與風(fēng)險厭惡情緒關(guān)聯(lián)性很高，因此導致去年下半年美元大幅升值，尤其是對日元。

　　米圖表示，一季度風(fēng)險厭惡情緒將使美元繼續走強，隨后風(fēng)險厭惡情緒逐漸消退，美元貶值壓力將在下半年顯現，但下滑過(guò)程將十分緩慢。

　　法國東方匯理銀行新興市場(chǎng)研究及策略主管巴布在接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪(fǎng)時(shí)表示，近期，中國的信貸增速迅猛，但他認為，這并不會(huì )對中國經(jīng)濟的復蘇產(chǎn)生過(guò)多負面影響， 因為“大部分資金是進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟的。”

　　巴布認為，為了避免信貸激增帶來(lái)的負面作用，中國的監管層將會(huì )采取措施來(lái)確保信貸投放的合理性，包括出臺一些行政指導或者通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作繼續調控，但在出口形勢更明朗化之前，央行不太可能考慮加息，預計央行要在2010年中期后才可能采取較大動(dòng)作，收緊貨幣政策。

　　巴布表示，中國經(jīng)濟目前正在重新加速，他預計，中國今年的GDP增長(cháng)會(huì )在7.5%，但是改善主要來(lái)自經(jīng)濟刺激方案驅動(dòng)的投資，經(jīng)濟增長(cháng)仍處于比較脆弱的階段。

　　法國東方匯理銀行預計，中國出口貿易在2009—2010年期間依然非常艱難，而投資同出口又有較大的相關(guān)性，出口的不樂(lè )觀(guān)使得投資的可持續性也面對著(zhù)挑戰。該行預計，投資增幅將在今年三季度達到頂峰，而出口將在2010下半年才可能為經(jīng)濟帶來(lái)更多支持作用。

　　“要維持此輪經(jīng)濟增長(cháng)，中國不得不付出兩項代價(jià)。”巴布說(shuō)，第一，銀行業(yè)的現代化改革面臨倒退，因為過(guò)去的歷史經(jīng)驗表明，在以政府為主導的分配資金的過(guò)程中，90%的情況下可能會(huì )出現兩至三年的壞賬問(wèn)題。其次，目前一些經(jīng)濟指數的反彈依然與政府主導的刺激方案密切相關(guān)，著(zhù)重于供給面，但仍不確定消費方有多少吸收能力，因此產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險明顯上升。

　　巴布還提醒股市投資者，近期股市的反彈雖然驚人，但是估值被抬高，且缺乏上漲動(dòng)力，很有可能轉為熊市反彈。