股權融資，正成為越來(lái)越重要的融資渠道。而股權投資管理機構，也成為政府呵護的對象。

　　5月20日，浙江省政府《關(guān)于促進(jìn)股權投資基金發(fā)展的若干意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)出臺。這也是第一份以政府名義發(fā)布的創(chuàng )投產(chǎn)業(yè)的扶持意見(jiàn)。

　　此前，國家稅務(wù)總局也正式公布了《關(guān)于實(shí)施創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠問(wèn)題的通知》(國稅發(fā)[2009]87號，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“87號文”)。相比之前的《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》(財稅[2007]31號，下簡(jiǎn)稱(chēng)“31號文”)，87號文大大簡(jiǎn)化了創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)申請稅收優(yōu)惠政策的程序。

　　《意見(jiàn)》和87號文對于創(chuàng )投資本給予了極大的政策優(yōu)惠，在企業(yè)組織結構、法律保護、稅收優(yōu)惠方面，都有空前的扶持力度?！兑庖?jiàn)》的發(fā)布對一些處于低谷的本土民營(yíng)創(chuàng )投機構來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一場(chǎng)“及時(shí)雨”；另外，也可吸引一些省外、境外大型股權投資管理公司入駐浙江。

　　《意見(jiàn)》出臺之前一周，總部位于浙江諸暨的海越股份(600387)發(fā)布公告，全資設立浙江天越創(chuàng )業(yè)投資有限公司和浙江海越創(chuàng )業(yè)投資有限公司，注冊資本各為1億元。

　　空前的扶持力度

　　“與以往的若干舉措不同，這次要出臺的政策更全面。”杭州市創(chuàng )投中心董事長(cháng)陳長(cháng)泉表示，無(wú)論是優(yōu)惠對象范圍還是優(yōu)惠的具體措施，87號文與《意見(jiàn)》都顯示出了政策的“全面性”。

　　據了解，《條例》涉及到投融資部分已明確形成計劃，包括將建立引導投資基金、加大政策性稅收優(yōu)惠、優(yōu)先支持安排上市融資等。令人欣喜的是，《意見(jiàn)》對創(chuàng )投機構所涉房產(chǎn)稅、土地使用稅、水利建設專(zhuān)項資金、城鎮土地使用稅等實(shí)施優(yōu)惠。

　　“這對我們來(lái)說(shuō)太重要了。”陳長(cháng)泉同時(shí)也是杭州高科技投資有限公司的董事長(cháng)，該創(chuàng )投機構以投資高新技術(shù)企業(yè)前期投資為主。陳長(cháng)泉稱(chēng)，政府對創(chuàng )投基金的態(tài)度仍然非常鼓勵，他斷言，未來(lái)幾年，仍是社會(huì )資本進(jìn)入創(chuàng )投領(lǐng)域的大好機遇。“只要投資者眼光獨到，會(huì )得到豐厚富的回報。”

　　實(shí)際上，浙江的創(chuàng )投機構已經(jīng)有一年多的時(shí)間沒(méi)有好日子過(guò)了。2008年的金融危機，使中國VC、PE幾個(gè)月內從波峰跌到低谷。許多進(jìn)入這一領(lǐng)域不到兩年的投資人，開(kāi)始面臨被淘汰的危險。

　　據杭州一位業(yè)內人士透露，在杭州的幾十家創(chuàng )投機構中，至少有三分之一以上的企業(yè)在2008年下半年沒(méi)有出過(guò)手，有的企業(yè)已名存實(shí)亡。

　　浙江華睿投資管理有限公司董事長(cháng)宗佩民認為，在這樣的大背景下，政府出臺《意見(jiàn)》，其“振興”創(chuàng )投行業(yè)的意圖不言而喻。

　　“浙江中小企業(yè)眾多，投資創(chuàng )業(yè)活躍，資金需求旺盛。但長(cháng)期以來(lái)，企業(yè)融資結構不盡合理：一方面，銀行間接融資占比過(guò)高；另一方面，民間資金充裕，難以合理引導和規范。”浙江省經(jīng)濟和信息化委員會(huì )副主任凌云表示，基于上述原因，浙江擬將股權投資基金作為“拓寬融資渠道、規范民間資金的重要工具”。

　　而另一無(wú)法忽略的背景是，今年一季度，浙江經(jīng)濟遭遇多年未遇的低迷局勢，主因之一是工業(yè)投資增速大幅下滑，民企投資意愿不高，導致大量社會(huì )資金閑置。而政府試圖讓股權投資基金成為吸納這些民資的新通道。

　　《意見(jiàn)》明確公開(kāi)鼓勵社會(huì )資本投向股權投資基金領(lǐng)域，提出到2012年末力爭股權投資管理機構管理的社會(huì )資金規模達500億元以上的目標。

　　“500億元的目標絕對能實(shí)現，單華睿的目標就是3年后達到100億元。”宗佩民認為，創(chuàng )投機構關(guān)注的是《意見(jiàn)》對股權投資管理公司的支持。

　　政策支持公司制創(chuàng )投機構

　　義烏黃老板的企業(yè)主營(yíng)服飾業(yè)，今年年初，他關(guān)停了企業(yè)準備做創(chuàng )投，但接觸了幾家管理機構后，他發(fā)現一個(gè)很奇怪的現象：沒(méi)有人能明確告訴他究竟應該怎樣交稅。

　　“如何交稅？具體能享受哪些優(yōu)惠？沒(méi)人能給我提供一份詳細的納稅流程圖。”黃老板很無(wú)奈，他還問(wèn)了稅務(wù)部門(mén)的朋友，也沒(méi)人能明確告訴他答案。

　　87號文則大大簡(jiǎn)化了創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)申請稅收優(yōu)惠政策的程序。按照原來(lái)的31號文，創(chuàng )投企業(yè)申請享受投資抵扣應納稅所得額時(shí)，必須由當地主管稅務(wù)機關(guān)對創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)的申請材料進(jìn)行匯總審核并簽署相關(guān)意見(jiàn)后，按備案管理部門(mén)的不同層次報上級主管機關(guān)。87號文僅要求“在其報送申請投資抵扣應納稅所得額年度納稅申報表前，向(當地)主管稅務(wù)機關(guān)報送有關(guān)資料備案”。

　　令黃老板困惑的是，在他周?chē)泻芏鄬?chuàng )投感興趣的企業(yè)家，他們都傾向于合伙制創(chuàng )投機構，但87號文的稅收優(yōu)惠政策不針對合伙制創(chuàng )投。不但如此，國稅總局去年發(fā)布的159號文(《關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問(wèn)題的通知》)還制訂措施著(zhù)重防范合伙制企業(yè)的偷逃稅行為。這讓一些合伙制創(chuàng )投機構有些不解。

　　“股權投資行業(yè)的健康發(fā)展，總體上無(wú)法脫離和回避有限合伙制度的支撐。”環(huán)亞創(chuàng )投董事長(cháng)胡旭蒼認為，2007年之前，股權投資基金發(fā)展嚴重滯后，其根本原因就在于有限合伙制組織形式的缺失。

　　在對股權投資管理公司的支持方面，盡管《意見(jiàn)》給出了諸多政策優(yōu)惠，如股權投資管理公司以股權方式投資于未上市中小高新技術(shù)企業(yè)兩年以上的，可以按照其投資額的70%，在股權持有滿(mǎn)兩年的當年抵扣該股權投資管理公司的應納稅所得額；當年不足抵扣的，可以在以后納稅年度結轉抵扣，“但其實(shí)，這種規定也不符合創(chuàng )業(yè)投資的實(shí)際情況。尤其是創(chuàng )始型科技企業(yè)在兩年內是不產(chǎn)生凈現金流的，即使有凈收入，也往往轉為企業(yè)積累而用于再投資，而管理費用支出又很大，何以談得上所得稅減免？”一位創(chuàng )投機構負責人說(shuō)。

　　對《意見(jiàn)》中“在省內注冊資金1億元以上、管理基金規模超過(guò)10億元可享受金融機構總部相關(guān)政策以及獎勵”條款，一些創(chuàng )投公司的負責人委婉地表示，“這個(gè)門(mén)檻太高了。”

　　提高政策操作性呼聲日高

　　“我很支持《意見(jiàn)》中構建多層次的股權投資基金體系的提法，我個(gè)人的建議是政府應該多多設立引導型基金，并向浙江本土創(chuàng )投機構開(kāi)放。”宗佩民認為，通過(guò)引導基金中的“跟進(jìn)投資”方式，將會(huì )有越來(lái)越多的社會(huì )資本投入其中。

　　“讓投資者有錢(qián)可賺，建立起財政基金通過(guò)杠桿放大效益，更好地吸引社會(huì )基金加入到創(chuàng )業(yè)投資領(lǐng)域里面。”宗佩民早在今年初杭州市設立首個(gè)引導基金之時(shí)就已參與投資，如今，華睿投資正與浙江諸暨市政府進(jìn)行合作。

　　“諸暨市政府的支持力度給了我們信心，我們正尋求與其他縣市展開(kāi)合作。”宗佩民建議，政策制訂部門(mén)要撥出專(zhuān)項資金對創(chuàng )投機構進(jìn)行鼓勵與支持。他認為，浙江目前的創(chuàng )投機構存在三大問(wèn)題——短錢(qián)長(cháng)投、基金規模偏小、資金來(lái)源單一。“正是因為這些問(wèn)題的存在，才更需要政策支持。”

　　“在適當情況下也希望創(chuàng )投企業(yè)能發(fā)債，適當的稅收傾斜或者公司債可以擴大創(chuàng )投行業(yè)。”賽伯樂(lè )投資資深合伙人陳斌認為，從世界范圍內的經(jīng)驗看，扶持政策是推動(dòng)創(chuàng )投業(yè)發(fā)展的杠桿，而稅收優(yōu)惠作為其中的核心，尤其顯得重要。

　　陳斌表示，目前國家和地方政府的確對創(chuàng )投機構有一些扶持政策，但是這些政策執行起來(lái)卻讓創(chuàng )投機構很難享受到，比如說(shuō)稅收政策70%的抵扣，實(shí)際操作中就幾乎沒(méi)有享受到，他建議“提高政策的可操作性。”