金融衍生品=富豪殺手？

　　通過(guò)專(zhuān)家的解釋?zhuān)覀冎懒?，郝婷和?lài)建平購買(mǎi)的不是收益豐厚的投資寶物，而是一種風(fēng)險極高的金融衍生品。一些香港媒體估計，僅在2007年，整個(gè)香港金融市場(chǎng)成交的累積期權合約總值就在1000億美元以上，涉及到包括星展銀行、渣打銀行、荷蘭銀行、匯豐銀行等多家金融機構。而在2008年全球金融危機爆發(fā)后，這些產(chǎn)品積聚的風(fēng)險隨著(zhù)股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)暴跌，急劇放大，把投資者的財富席卷一空。

　　獨立經(jīng)濟學(xué)家謝國忠，曾經(jīng)在摩根士丹利擔任了9年的亞太區經(jīng)濟學(xué)家，他對國際投行設計的這些金融衍生品有著(zhù)深入的了解，按照他的推測，國內投資Accumulator的人數遠遠超過(guò)香港。

　　獨立經(jīng)濟學(xué)家謝國忠：“中國這次做這個(gè)衍生產(chǎn)品人的話(huà)，是成千成萬(wàn)的人做衍生產(chǎn)品的，這個(gè)規模是非常大，可能中國大部分有錢(qián)人都做了這個(gè)。”

　　黃明博士告訴記者，他在長(cháng)江商學(xué)院的數十個(gè)學(xué)生都購買(mǎi)了和郝婷一樣的KODA產(chǎn)品，這些人絕大部分都是國內的民營(yíng)企業(yè)家。

　　美國康奈爾大學(xué)教授、長(cháng)江商學(xué)院金融學(xué)教授黃明：“其實(shí)對國有企業(yè)來(lái)說(shuō)，這也是一個(gè)非常普遍的現象，我們注意到了最近有一批國有企業(yè)蒙受了巨額的衍生產(chǎn)品的虧損，也是做的非常復雜的衍生產(chǎn)品和郝婷做的這種復雜衍生產(chǎn)品非常相似。”

　　香港保障投資者協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)呂志華：“我覺(jué)得在內地的受害者只是冰山一角，實(shí)際上可能是有很多還沒(méi)有暴露出來(lái)，而且有一些受害者也是可能涉及到他們不想給人知道，他自己是受害者，可能也是涉及到金錢(qián)上的問(wèn)題他不想別人知道，他為什么會(huì )有那么大量的金錢(qián)投資在這種衍生工具方面。”

　　呂志華作為香港保障投資者協(xié)會(huì )的會(huì )長(cháng)，已經(jīng)陸續接到幾十名投資者的投訴。他曾經(jīng)是香港著(zhù)名的證券分析師，從事證券及傳媒業(yè)超過(guò)15年。他為了接受記者的采訪(fǎng)，專(zhuān)程從香港趕到了深圳。

　　呂志華：“這種衍生工具產(chǎn)品，我們叫做Accumulator，那我們是有一個(gè)很特別的名字叫I kill you later，那又是翻譯成中文就是說(shuō)，我會(huì )遲些殺死你，那真的是這種合約，到最后全都是殺掉所有那些有錢(qián)的投資者了。”

　　在呂志華看來(lái)，內地投資金融衍生品的人數要多的多，特別是那些在香港開(kāi)有帳戶(hù)的富裕階層和民營(yíng)公司，基本上都參與了金融衍生品的投資。

　　呂志華：“整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，累股期權在2007年最高峰的時(shí)候，大概是涉及的金額有6千億港元，但是當時(shí)來(lái)說(shuō)，我們還沒(méi)有評估內地人士受害的情況，那所以我覺(jué)得實(shí)際上那整個(gè)累股期權合約金額在高峰的時(shí)候，應該是超過(guò)6千億的。”

　　記者：“在采訪(fǎng)獨立經(jīng)濟學(xué)家謝國忠的時(shí)候，他告訴我，2007年，香港的GDP總量也才1600億美元，但是這些國際投行出售的累股期權值就高達1000多億美元，那么為什么這些國際投行會(huì )做出這么大的金融衍生品呢？”

　　謝國忠：“Accumulator當時(shí)的話(huà)是毛利最好的，當時(shí)可能有5個(gè)百分點(diǎn)，如果你做一般的衍生品交易的話(huà)，也不可能有這么大的毛利率。”

　　曾經(jīng)在摩根士丹利擔任了9年的亞太區經(jīng)濟學(xué)家，獨立經(jīng)濟學(xué)家謝國忠告訴記者，是Accumulator在2007年養活了在香港的國際投行，當時(shí)香港最有錢(qián)的員工就是那些歐美銀行的私人銀行家們，當投資者損失慘重欲哭無(wú)淚的時(shí)候，這些拼命推銷(xiāo)Accumulator的私人銀行家，卻在享受著(zhù)天堂般的生活。[page]

　　謝國忠曾經(jīng)在世界銀行擔任了5年的經(jīng)濟分析員，之后又在摩根士丹利，擔任了9年的亞太區經(jīng)濟學(xué)家，對于這些國際投行有著(zhù)深入的了解。在當時(shí)這種金融衍生品不僅對投資者有巨大的吸引力，同樣也吸引著(zhù)發(fā)行這些產(chǎn)品的國際投行的銀行家們。

　　謝國忠：“比如說(shuō)你有一千萬(wàn)美金，我讓你買(mǎi)一億美金面值的Accumulator，我的投行那邊的收入的話(huà)是5%，那就是500萬(wàn)美金，500萬(wàn)美金我個(gè)人收入的話(huà)，一般是30%，那就是150萬(wàn)美金。”

　　黃明：“投行是盡量的想兜售這種復雜的衍生產(chǎn)品，他們有很大的激勵機制，尤其他們的衍生產(chǎn)品銷(xiāo)售員，他的獎金和銀行的利潤掛鉤，在復雜衍生產(chǎn)品上他們賺的越多，這些銷(xiāo)售員的獎金也拿的越多。”

　　如此高的利益驅動(dòng)，使得這些投資銀行和他們的員工將復雜金融衍生品的規模越做越大。2007年美國的GDP總量是13萬(wàn)億美元，但是華爾街的金融衍生產(chǎn)品的市場(chǎng)就達到了60萬(wàn)億美元，是實(shí)體經(jīng)濟的4倍多。與金融衍生產(chǎn)品同步急劇增長(cháng)的是華爾街金融從業(yè)人員的獎金和分紅，2007年華爾街僅高管層的獎金總額就高達400億美元。但盛宴的狂歡不可能永遠維持下去，正是因為這種貪婪和瘋狂導致了2008年年底的華爾街風(fēng)暴。

　　謝國忠：“所以這個(gè)激勵機制到了一定的份上，他可以把朋友賣(mài)了，連朋友都可以賣(mài)了。”

　　謝國忠告訴記者，是Accumulator在2007年養活了在香港的國際投行，當時(shí)香港最有錢(qián)的員工就是那些歐美銀行的私人銀行家們，當投資者損失慘重欲哭無(wú)淚的時(shí)候，這些拼命推銷(xiāo)Accumulator的私人銀行家，卻在享受著(zhù)天堂般的生活。

　　謝國忠：“當時(shí)分獎金的話(huà)，幾千萬(wàn)美金的獎金的人有不少，那幾百萬(wàn)美金的更是多如牛毛，所以出現了就是那個(gè)排隊買(mǎi)法拉利的概念，所以到了07年的時(shí)候，法拉利排隊有兩年以上了，所以現在雖說(shuō)經(jīng)濟那么簫條，那些人口袋里錢(qián)還在，所以法拉利排隊還是這兩年。”