目標企業(yè)的選擇和資產(chǎn)評估，以及企業(yè)自身的風(fēng)險評估能力，對海外并購的所有后續工作起到了重要的鋪墊作用。

　　眾所周知，海外并購是一項長(cháng)期而復雜的投資活動(dòng)，它不僅包括企業(yè)之間的產(chǎn)權交易行為，還會(huì )受到市場(chǎng)投資環(huán)境、政府干預程度、法律規制等多重因素的相互作用和影響。因此，怎樣最大程度地降低投資風(fēng)險，使海外并購為企業(yè)的長(cháng)期發(fā)展帶來(lái)最大效益，便成為了廣大中國投資者最為關(guān)注的話(huà)題之一。

　　所謂“千里之行，始于足下”，海外并購的準備階段是至關(guān)重要的，尤其是目標企業(yè)的選擇和評估，對企業(yè)并購的成敗和今后發(fā)展起著(zhù)決定性的作用。因此，在本期文章中我們將從目標企業(yè)的定位、資產(chǎn)評估和風(fēng)險分析三個(gè)方面著(zhù)手，介紹如何更好地開(kāi)展并購準備工作。

　　對于缺少并購實(shí)踐經(jīng)驗的企業(yè)而言，建立一套健全的數據庫，使其能夠全面涵蓋收購目標的基本信息并充分反映企業(yè)本身的戰略目標，是十分必要的。企業(yè)在欲進(jìn)入某一領(lǐng)域之前，應當對目標市場(chǎng)的投資環(huán)境、方針政策，以及其同行業(yè)競爭者進(jìn)行充分調研。因此，擁有一套完備的數據系統，將會(huì )使確定目標企業(yè)、控制并購風(fēng)險更加簡(jiǎn)單可行。與此同時(shí)，企業(yè)應該與其行業(yè)同仁和主管政府部門(mén)搭建起良好的關(guān)系網(wǎng)絡(luò )，以掌握第一手信息，及時(shí)發(fā)掘潛在機遇。這種數據搜集分析機制對于跨國公司而言更是不可缺少的。

　　對于那些已經(jīng)具備快速應對能力的企業(yè)而言，通過(guò)嚴格的標準鎖定目標也是必不可少的環(huán)節。篩選標準必須囊括最基本的“價(jià)值驅動(dòng)力”因素，諸如市場(chǎng)前景、潛在協(xié)同效益、運營(yíng)實(shí)力和財務(wù)實(shí)力等。不僅如此，企業(yè)還應通過(guò)整理自身和其他企業(yè)的并購經(jīng)驗、分析經(jīng)典的成功案例，制作一部符合切身利益的并購指導手冊。典型的并購指導手冊中包括企業(yè)治理決策、評估定價(jià)、交易管理、并購后整合方案等重要方面。其中，并購整合方案還涉及到怎樣處理雙方在司法系統、文化標準、價(jià)值觀(guān)念方面的不同，這其實(shí)也是并購執行管理中的困難所在。因此，預先準備好這樣一份指導手冊，能夠幫助中國企業(yè)突破建立共識過(guò)程中的重重阻礙，更好地實(shí)現海外并購的預期目標。

　　在健全的分析應對機制之上，需要進(jìn)行深入調研，慎重選擇目標企業(yè)。明確并購動(dòng)機是第一步。不同企業(yè)由于自身情況的不同，并購動(dòng)機也略有不同，常見(jiàn)的有開(kāi)辟海外市場(chǎng)、提高市場(chǎng)占有率、引進(jìn)高新技術(shù)和知識產(chǎn)權、獲取戰略性資源等。因此，企業(yè)在選擇并購目標時(shí)不應人云亦云，而要使其最大程度地滿(mǎn)足自身的發(fā)展需要。通常情況下，并購企業(yè)需要考察目標企業(yè)所處行業(yè)的發(fā)展前景，所在國家的法律環(huán)境和產(chǎn)業(yè)政策，目標企業(yè)的資產(chǎn)規模和財務(wù)結構，產(chǎn)品、技術(shù)、銷(xiāo)售狀況，以及并購企業(yè)自身的資金實(shí)力與相應的協(xié)同效應等因素。[page]

　　目標企業(yè)選定之后，另一項重要的工作就是資產(chǎn)評估。企業(yè)并購實(shí)質(zhì)上是一項涉及資產(chǎn)的交易，其能否順利進(jìn)行關(guān)鍵之一在于交易資產(chǎn)和交易權益價(jià)格的合理性。因此，對被并購資產(chǎn)和權益的定價(jià)問(wèn)題便起到了舉足輕重的作用。但是，在實(shí)際操作過(guò)程中，并購所涉及的雙方企業(yè)的信息不對稱(chēng)可能導致雙方對同一項資產(chǎn)的估價(jià)差異，從而產(chǎn)生矛盾。不僅如此，資產(chǎn)擁有者管理能力和技術(shù)水平的不同，會(huì )導致同一資產(chǎn)的使用方法和效率不同，進(jìn)而帶來(lái)不同的生產(chǎn)效益。這也會(huì )影響到資產(chǎn)評估的最終結果。因此，由一個(gè)獨立公正的第三方進(jìn)行資產(chǎn)評估是交易雙方的共同需求。尤其是近幾年，隨著(zhù)中國經(jīng)濟體制改革的不斷深化，越來(lái)越多的國有企業(yè)參與到企業(yè)并購的浪潮之中。根據國務(wù)院頒布的《國有資產(chǎn)評估管理辦法》的規定，進(jìn)行中外合資、合作、股份制改造、企業(yè)聯(lián)營(yíng)、兼并等各項活動(dòng)都必須進(jìn)行資產(chǎn)評估。因此，在中國企業(yè)，尤其是國有企業(yè)的海外并購過(guò)程中，資產(chǎn)評估尤為重要。

　　在目標企業(yè)的選擇和評估過(guò)程中，企業(yè)自身的風(fēng)險評估能力也起著(zhù)舉足輕重的作用。中國企業(yè)時(shí)常會(huì )錯誤判斷海外市場(chǎng)所表現出來(lái)的政治、勞工和環(huán)境風(fēng)險。許多企業(yè)因為過(guò)于謹慎而錯失良機，有些企業(yè)則因海外并購而遭受不必要的災難性后果。為了避免此類(lèi)問(wèn)題，中國企業(yè)必須建立起更加有效的風(fēng)險評估系統。尤其是在決策過(guò)程中，需要充分分析海外并購是否能滿(mǎn)足企業(yè)的并購目的及其利弊。比如中海油并購優(yōu)尼科，因被美國政府認定為有損于美國國家利益而告終，就是一個(gè)風(fēng)險評估失誤的案例。無(wú)獨有偶，不久前，在TCL的海外并購過(guò)程中，出乎意料的是，當地的工會(huì )抵制行為使其關(guān)閉新收購的歐洲虧損企業(yè)變得不僅費財而且費時(shí)、費力。因此，提高風(fēng)險評估能力對于中國企業(yè)而言勢在必行。

　　增強企業(yè)內部評估能力的方法有培訓公司專(zhuān)職人員、聘請海外專(zhuān)家等。但對于中國企業(yè)而言，短期內切實(shí)有效的方法是邀請第三方專(zhuān)家團隊的參與，比如律師事務(wù)所、會(huì )計師事務(wù)所、公共咨詢(xún)機構等。第三方專(zhuān)業(yè)團隊的加入，不僅能夠在并購早期對目標市場(chǎng)有一個(gè)深入、客觀(guān)的評定，還能在并購進(jìn)行過(guò)程中幫助中國企業(yè)處理、應對風(fēng)險。

　　總而言之，中國企業(yè)“走出去”實(shí)施海外并購是一項長(cháng)期、復雜而艱巨的任務(wù)。它不僅需要企業(yè)本身?yè)碛行酆竦膶?shí)力，還需要企業(yè)對全球市場(chǎng)，尤其是目標市場(chǎng)的投資環(huán)境和目標企業(yè)的現狀與潛力有一個(gè)客觀(guān)、全面、長(cháng)遠的評定。因此，中國企業(yè)只有未雨綢繆，才能抓住機遇、一舉成功。