上市公司股權激勵在2007年沉寂超過(guò)半年后，近期又逐漸火爆起來(lái)。截至今日，在中國A股上市的超過(guò)1600家公司中，已經(jīng)有接近100家公司宣布了基于A(yíng)股的股權激勵方案。而許多公司在推出這一計劃后，其個(gè)股股價(jià)紛紛出現了漲停的態(tài)勢，顯示出投資者對這些企業(yè)的長(cháng)遠發(fā)展充滿(mǎn)信心。不僅如此，我們還可以從中看出，高管的績(jì)效表現對企業(yè)的發(fā)展有著(zhù)不容忽視的影響，這一觀(guān)點(diǎn)已得到了市場(chǎng)及投資者的認同，這促使許多企業(yè)在不斷思考，該如何將兩者利益進(jìn)行有效的連結。

　　當上市企業(yè)紛紛借助股權激勵計劃來(lái)促成這一結合后，許多的未上市公司不禁要問(wèn)：“我們是否也可以采用這樣的方式呢？”我的回答是，完全可以。實(shí)際上，許多非上市企業(yè)已經(jīng)擁有股權激勵計劃。因為根據《公司法》的要求，公司股東是公司成立的必然要素。誠然，有限責任公司與股份公司對于股東人數的要求有所不同，但上市與非上市的股份制企業(yè)的區別在于上市公司作為公眾公司，其公司股權交易公開(kāi)化、市場(chǎng)化，這并不改變大家均為股份公司的性質(zhì)。上市公司的股份可以在二級市場(chǎng)轉讓?zhuān)巧鲜泄镜墓蓹嘁部梢赞D讓?zhuān)煌氖菦](méi)有較規范的股票市場(chǎng)作為交易場(chǎng)所。非上市公司的股份轉讓同樣有轉讓價(jià)格，轉讓價(jià)格需要買(mǎi)賣(mài)雙方直接達成共識。非上市公司依然遵循市場(chǎng)經(jīng)濟的原則，當業(yè)績(jì)不斷提升時(shí)，股權轉讓價(jià)格亦將上升。因此，無(wú)論是上市還是非上市企業(yè)，同樣適用這個(gè)基本的經(jīng)濟學(xué)原理，這是構成股權激勵的基礎。

　　那么，上市公司的股權激勵與非上市公司的股權激勵有沒(méi)有區別呢？區別當然存在，我們將其歸納為以下幾點(diǎn)：

　　一、 受到的監管范疇不同

　　上市公司是公眾公司，是受到公眾監督，法規約束較嚴格的公司。其股權激勵方案的設計和實(shí)施受《公司法》外，還受到證監會(huì )《上市公司股權激勵管理辦法》的規范，如果是國有控股公司，還受到《國有控股上市公司（境內/外）實(shí)行股權激勵實(shí)行辦法》的約束監督。非上市公司的股權激勵除《公司法》外，受到其它的約束不多，公司和股東共同自主監督。上市公司的股權激勵辦法則透明清晰，且計劃中員工利益和股東利益、公司業(yè)績(jì)聯(lián)結緊密而明晰。非上市公司激勵計劃手段多樣，激勵范圍較大，力度較強?？傮w來(lái)說(shuō)，各具特色。

　　二、可運用的激勵工具不同

　　上市公司股權激勵計劃的計劃工具在法規的引導下基本為期權、限制性股票以及股票增值權。而非上市公司，除上述工具外，管理層/員工購股、虛擬股票也比較常見(jiàn)。非上市公司股權激勵計劃經(jīng)常和現金長(cháng)期激勵計劃相結合使用，特別是在當時(shí)階段采用股權激勵計劃的條件還不是非常成熟，現金長(cháng)期激勵計劃將起到類(lèi)似的效果。在現金長(cháng)期激勵計劃的設計中，往往會(huì )包含與后續股權激勵計劃的接口，待條件允許時(shí)，可以轉換為股權激勵計劃。

　　三、股權定價(jià)的方式不同

　　無(wú)論上市公司還是非上市公司的股權激勵計劃的核心問(wèn)題都是股權價(jià)格。上市公司激勵計劃中的價(jià)格在法規中規定的非常清楚，有市場(chǎng)價(jià)格作為基礎的定價(jià)方式，公平透明，操作性很強。非上市公司股權激勵計劃中股權的定價(jià)，大多為新老股東協(xié)商定價(jià)的結果，有時(shí)外界解讀會(huì )有偏差，有時(shí)會(huì )對是否有不當利益輸送的問(wèn)題產(chǎn)生懷疑。在過(guò)程中也要避免大股東犧牲小股東的利益，個(gè)別股東犧牲其它股東利益的行為。

　　值得一提的是，現在許多國有企業(yè)在實(shí)施股權激勵計劃，當然，其所受到的監管更加嚴格，而非上市的國有參、控股企業(yè)的股權激勵更需要得到股東和國資部門(mén)的認可，價(jià)格問(wèn)題也是核心問(wèn)題。不僅如此，有人還會(huì )問(wèn)，國有企業(yè)的高管選聘還沒(méi)有做到完全的市場(chǎng)化，股權激勵是否是一個(gè)吸引和保留人才的有效方式？在我看來(lái)，國有企業(yè)的股權激勵是一個(gè)實(shí)現國有資產(chǎn)保值和增值的有力武器，因為國企高管肩上的責任并不比其它類(lèi)型企業(yè)的高管輕，經(jīng)營(yíng)目標也并不比他們低，而且對國家的整體經(jīng)濟的影響亦是其它類(lèi)型企業(yè)不可比擬的。在防止國有資產(chǎn)流失的前提下，對非上市及上市國有企業(yè)直接責任人和關(guān)鍵人才采用股權激勵是一種事半功倍的做法。

　　最后需要強調的是，股權激勵收益是一種風(fēng)險收益，是建立在股東利益和公司利益最大化的基礎之上。股權激勵不是已經(jīng)創(chuàng )造價(jià)值的再分配，而是對未來(lái)價(jià)值創(chuàng )造的共同分享。大家通常見(jiàn)到公司上市后的股價(jià)比上市前有一個(gè)較大的飛越，這個(gè)價(jià)格差不僅僅代表了上市后公司價(jià)值的增加、股權激勵收益的膨脹，也代表了公司的股東與管理層共同艱苦奮斗的結果，畢竟這樣的機會(huì )和實(shí)力并非每個(gè)公司都具備的。無(wú)論公司上市與否，股權激勵計劃對股東的利益增值、公司整體發(fā)展都將起到巨大的推動(dòng)作用。