在創(chuàng )業(yè)初期如何為人力資產(chǎn)估值？創(chuàng )始人一定要想清楚利弊。

《創(chuàng )業(yè)邦》雜志 譯/黃潔 文／Asheesh Advani

創(chuàng )業(yè)者經(jīng)常問(wèn)我如何給創(chuàng )建公司時(shí)投入的人力資產(chǎn)（sweat equity）估值。我過(guò)去總是不假思索地說(shuō)：你的投資人說(shuō)值多少錢(qián)就值多少錢(qián)。但是幾年后我才意識到，在創(chuàng )業(yè)階段人力資產(chǎn)和公司市值根本不是一回事。投資人也不知道怎樣給人力資產(chǎn)估值，而且我現在相信讓他們去估值也很不明智。最起碼他們會(huì )把這當成討價(jià)還價(jià)的工具，低估你的公司價(jià)值。

在公司啟動(dòng)后，你可能要跟合伙人、早期員工以及其他幫助你發(fā)展業(yè)務(wù)卻不按市價(jià)拿工資的人進(jìn)行談判，此時(shí)人力資產(chǎn)就是其中的一個(gè)關(guān)鍵因素。作為公司所有者，你必須成為人力資產(chǎn)估值專(zhuān)家，而不是投資人、會(huì )計師或者律師來(lái)做這些事。以下有一些應對挑戰的辦法。

當確定員工或者潛在的聯(lián)合創(chuàng )始人的人力資產(chǎn)價(jià)值時(shí)，首先從三個(gè)方面對其進(jìn)行評估：

　　■承諾：他承諾要成為長(cháng)期合伙人嗎？

■獨特貢獻：他是否擁有你不具備的專(zhuān)業(yè)知識、技能、領(lǐng)導能力或者經(jīng)驗？

■期望和夢(mèng)想：他們對個(gè)人財富、商業(yè)成功以及自由的期望和夢(mèng)想跟你一樣嗎？如果不一樣，這種差異會(huì )不會(huì )導致公司的分裂？

接下來(lái)才開(kāi)始考慮數字問(wèn)題：

　　■公司市值不等于你跟合伙人投入的人力資產(chǎn)之和。

假如你投入了價(jià)值10萬(wàn)美元的時(shí)間撰寫(xiě)商業(yè)計劃書(shū)，你的合伙人是一名年輕的工程師，她則投入了價(jià)值2.5萬(wàn)美元的時(shí)間用于開(kāi)發(fā)產(chǎn)品原型（prototype），那么你初創(chuàng )階段的公司市值并不是12.5萬(wàn)美元，事實(shí)上可能要大得多。人力資產(chǎn)只是早期估值的一個(gè)方面。在以前，我們曾討論過(guò)給初創(chuàng )公司估值時(shí)需要考慮市場(chǎng)環(huán)境、可比較公司的情況、退出的可能性、未來(lái)資金需求以及其他很多因素。

■工程師的機會(huì )工資（Foregone wages）不同于產(chǎn)品原型開(kāi)發(fā)者的機會(huì )工資。

在上面的例子里，對那位合伙人2.5萬(wàn)美元工資的估測可能是建立在他擁有一份全職工作的基礎上。創(chuàng )始人一般都是按照機會(huì )工資來(lái)確定人力資產(chǎn)價(jià)值的。但是你的合伙人可以很容易提出來(lái)她的人力資產(chǎn)價(jià)值25萬(wàn)美元，因為不然的話(huà)你就得找產(chǎn)品原型開(kāi)發(fā)公司幫助你。甚至他可以提出產(chǎn)品原型對公司非常重要，他應該擁有公司50％的股份。

以我的經(jīng)驗來(lái)看，這是很多公司CEO在跟早期員工及聯(lián)合創(chuàng )始人談判時(shí)的基礎課。在公司成立初期，你需要制定適用于評估人力資產(chǎn)的原則。采用機會(huì )工資估測的方法很可能會(huì )使估值談判陷入僵局。不要試圖給所有幫助你創(chuàng )立公司的人都發(fā)放一些股權，即使這么做能讓你感受到分享的快樂(lè )。（創(chuàng )業(yè)者是孤獨的，但是對于那些為你的公司做出小貢獻的人來(lái)說(shuō)，你沒(méi)必要向他們發(fā)放早期股權，你有更好的方式去結交朋友或者建立起可信賴(lài)的支持者群體。）

一個(gè)簡(jiǎn)單的辦法就是向早期員工“支付”一些額外的獎勵。比如在估測產(chǎn)品原型設計者投入的人力資產(chǎn)價(jià)值時(shí)，用3萬(wàn)美元代替2.5萬(wàn)美元，并向他解釋這多出的20％獎勵是為了補償因為其沒(méi)拿現金而需承擔的股權風(fēng)險。

■員工和創(chuàng )始人的激勵因素不同。

如何判斷產(chǎn)品原型設計師值得作為聯(lián)合創(chuàng )始人而得到公司50％的股份，還是應該作為員工或者咨詢(xún)顧問(wèn)而得到3萬(wàn)美元的勞動(dòng)報酬呢？我發(fā)現創(chuàng )業(yè)者們經(jīng)常相信投資人或者潛在投資人的意見(jiàn)，并以此做出判斷，而不是根據公司的實(shí)際需要。首次創(chuàng )業(yè)的創(chuàng )業(yè)者經(jīng)常認為“如果我帶著(zhù)首席技術(shù)官或者首席產(chǎn)品原型設計師去見(jiàn)風(fēng)險投資商的話(huà)，我獲得融資的可能性就會(huì )很大。”所以即便公司首席技術(shù)官只是個(gè)年輕的產(chǎn)品原型設計師，幾個(gè)月之后就要棄用或者解雇，創(chuàng )業(yè)者們也會(huì )讓他成為聯(lián)合創(chuàng )始人，出讓給他50％的公司股份。

通過(guò)制定一份有條件的股份協(xié)議，你就可以降低風(fēng)險，為合伙人轉讓股權設定回購（buy-back）權。最終的決定權會(huì )掌握在你的手里，你來(lái)決定需要付出什么代價(jià)來(lái)留住或者得到優(yōu)秀的合伙人。