譯者：Trockeneis

　　在企業(yè)家王微眼里，中國的下一個(gè)熱點(diǎn)就是一個(gè)可以讓這個(gè)國家不斷增長(cháng)的中產(chǎn)階級，讓這些“沙發(fā)土豆”們可以把免費視頻看個(gè)夠的地方。他所建立的土豆網(wǎng)以驚人的速度得到了同樣驚人的熱捧——僅這個(gè)月的用戶(hù)流量就超過(guò)了1.5億——王微還夢(mèng)想著(zhù)他的網(wǎng)站上市的那一天。

　　王微憑借著(zhù)3000萬(wàn)美元的風(fēng)險投資雇傭了95名員工，建立了一個(gè)流暢的網(wǎng)站，并在全國各地租了上萬(wàn)臺服務(wù)器。

　　不過(guò)有一件事情這家公司沒(méi)能做到：盈利。

　　王微的公司也正是中國互聯(lián)網(wǎng)熱潮中的一個(gè)典型標本。

　　過(guò)去的十多年里，由于政府吸引個(gè)人投資的積極政策，中國掀起了一場(chǎng)辦公司的熱潮。很多這樣的公司以網(wǎng)站為主業(yè)，不過(guò)其中也有一些是芯片、通訊設備、生物醫藥與醫療設備制造商。

　　中國建立了很多“新硅谷”特區——像城市一樣大的高科技新區和企業(yè)孵化器，企業(yè)在這些地方享受頭三年減免企業(yè)所得稅等鼓勵性政策。容納了以信息產(chǎn)業(yè)公司為主的兩萬(wàn)家新興企業(yè)及其80萬(wàn)名員工的北京中關(guān)村是這些特區中最大的一個(gè)，去年，這些公司吸收的國際風(fēng)投占全國總量的一半以上。

　　流向中國的資金正把很多小城鎮變成技術(shù)中心，把這里的第三世界經(jīng)濟——以制造廉價(jià)電視機和襪子為基礎的經(jīng)濟模式——轉變成世界水平的創(chuàng )新型經(jīng)濟。

　　然而，很多基金經(jīng)理對短期前景充滿(mǎn)憂(yōu)慮，他們擔心中國會(huì )像本世紀初的美國一樣遭遇科技泡沫的破滅。但是風(fēng)險投資者、企業(yè)家和競爭者們指出，盡管科技泡沫破滅了，硅谷仍然是一個(gè)突出的科技中心。他們指出，擁有1.6億網(wǎng)民的中國科技產(chǎn)業(yè)未來(lái)必將讓人刮目相看。

　　硅谷風(fēng)投催生的中國科技泡沫和當年美國所經(jīng)歷的別無(wú)二致。投資者的熱情始于2005年，而Google上市幾個(gè)月之后的出色表現將這股熱情再次推向高潮。

　　著(zhù)名硅谷風(fēng)投公司Kleiner Perkins Caufield & Byers中國分部的合伙人David Su說(shuō)，這股熱潮帶來(lái)了一些非理性的樂(lè )觀(guān)，而相對這些巨額資金而言，好企業(yè)太少。

　　“很多人投入了這場(chǎng)狂熱，太多的錢(qián)僅僅是用于對同一項目的模仿——中國有20個(gè)Youtube，50個(gè)MySpace，它們中的大部分顯然終將失敗。”Su說(shuō)。

　　幾家頂級風(fēng)投公司和私人股權資金投資者稱(chēng)，到今年為止他們在投資中國公司上的獲利高于投資其它國家公司的利潤?，F在其中幾家已經(jīng)開(kāi)始撤回他們的投資。

　　Doll資產(chǎn)管理公司在中國有著(zhù)大量的投資，它的聯(lián)合創(chuàng )始人及一般合伙人David Chao說(shuō)，他已經(jīng)開(kāi)始從一些公司撤資。他說(shuō)：“最近上市的很多中國公司（的估值）正走向瘋狂。不管從什么角度看，這都是泡沫。”

　　以搜狐這家和雅虎類(lèi)似的門(mén)戶(hù)網(wǎng)站為例，它的預期市盈率已經(jīng)達到了74倍。旗下即時(shí)通訊工具QQ在中國主導地位的騰訊公司以及提供與Travelocity、Expedia和Orbitz等網(wǎng)站類(lèi)似的機票在線(xiàn)比較購買(mǎi)服務(wù)的攜程網(wǎng)的市盈率則高達92倍。

　　Google在中國的最大對手百度的市盈率高達159，相比之下，Google的市盈率僅為50倍。

　　達特茅斯大學(xué)杜克商學(xué)院私募基金和企業(yè)中心主任Colin C. Blaydon說(shuō)：“當所有人都期待高增長(cháng)的時(shí)候，對中國出現的高估值就更需要細心的鑒別，現在對中國的投資很可能會(huì )以賠錢(qián)收場(chǎng)。”

　　2006年從舊金山移居上海的必百瑞律師事務(wù)所（Pill *** ury Winthrop Shaw Pittman）合伙人陳永堅則指出，中國的情況和美國的互聯(lián)網(wǎng)泡沫不完全相同。

　　陳永堅說(shuō)：“這些資金在中國的投資范圍要大得多。在美國，科技產(chǎn)業(yè)是唯一的熱點(diǎn)。”他寫(xiě)過(guò)一本關(guān)于風(fēng)險投資和私募基金在中國發(fā)展狀況的書(shū)。

　　來(lái)自硅谷的這些資金在中國的投資面要大得多，它們除了科技之外，還投資餐飲連鎖和教育行業(yè)。根據清科創(chuàng )投的統計，截止07年11月底，涌入中國的風(fēng)險投資總額已達31.8億美元，相對去年增長(cháng)了近80％.然而對科技行業(yè)的投資僅占總投資的42.5％，和去年的61.5％的比例相比下降了。

　　但是在其他方面，兩者仍有很多相似的地方。這里的很多年輕企業(yè)家年輕且缺乏經(jīng)驗，CEO們說(shuō)他們開(kāi)始創(chuàng )業(yè)的平均年齡才25歲左右。他們的辦公室里擺滿(mǎn)了乒乓球桌和毛絨玩具。和他們的美國前輩一樣，很多中國創(chuàng )業(yè)者已經(jīng)認識到，靠“吸引眼球”和高點(diǎn)擊量未必就能賺到錢(qián)。

　　寶寶樹(shù)（效仿社交網(wǎng)站Facebook），百合網(wǎng)（和速配交友網(wǎng)站eHarmony相似）和土豆網(wǎng)（類(lèi)似視頻網(wǎng)站Youtube）是中國目前最紅火的網(wǎng)站，但是他們都還在為如何贏(yíng)利傷透腦筋。

　　由來(lái)自波士頓和硅谷的Matrix Partners公司投資的寶寶樹(shù)將用戶(hù)群鎖定為需要討論育兒與采購問(wèn)題和喜歡給自己孩子貼圖的年輕父母。截止上個(gè)月注冊用戶(hù)已經(jīng)突破90萬(wàn)的寶寶樹(shù)目前為止仍無(wú)利可圖，這種情況至少還會(huì )維持3年以上。

　　寶寶樹(shù)CEO王懷南稱(chēng)，公司未來(lái)有望從廣告收入、電子商務(wù)和線(xiàn)下投資中獲利。“寶寶樹(shù)作為一家社區，它的發(fā)展和建設需要一個(gè)長(cháng)期穩定健康的環(huán)境。”

　　婚戀速配網(wǎng)站百合網(wǎng)從梅菲爾德基金（Mayfield Fund）和其他投資公司共募得了1100萬(wàn)美元。這個(gè)站點(diǎn)的大部分服務(wù)是免費的，但也有數千名用戶(hù)購買(mǎi)了1000美元每年的VIP服務(wù)——這些用戶(hù)是百合網(wǎng)最大的收入來(lái)源。百合網(wǎng)的創(chuàng )辦人之一田范江說(shuō)，公司還沒(méi)有實(shí)現盈利的主要原因之一是在全國范圍內廣告攻勢上的花費。他希望明年就可以開(kāi)始盈利。

　　跟寶寶樹(shù)和百合網(wǎng)一樣，王微的土豆網(wǎng)也是競爭中的存活者。王微說(shuō)，一年以前，類(lèi)似的網(wǎng)站有300家，現在只有3家。

　　王微在上海的一個(gè)改建過(guò)的老房子里工作到深夜，他的墻上畫(huà)滿(mǎn)了員工的涂鴉。王微說(shuō)他的理想是“沒(méi)有編輯，沒(méi)有通宵電視，沒(méi)有政府監管”。

　　避免任何向視頻創(chuàng )作者收費的商業(yè)模式是他的原則。他說(shuō)他相信點(diǎn)擊率——單個(gè)視頻的點(diǎn)擊量——才是盈利的關(guān)鍵。自土豆網(wǎng)于05年4月創(chuàng )辦以來(lái)，與他們合作的廣告業(yè)主越來(lái)越多，其中還包括阿迪達斯和麥當勞這樣的大客戶(hù)。

　　王微今年34歲，他是在拿到約翰霍普金斯大學(xué)計算機科學(xué)學(xué)位之后回到了中國的。他拒絕給出對盈利的時(shí)間表，但他說(shuō)他希望到明年年底公司能夠實(shí)現收支平衡。他離自己的上市之夢(mèng)或許還很遠很遠。

　　王微說(shuō)他知道那些競爭者的命運意味著(zhù)什么，在他和他的投資者（IDG、寰匯、General Catalyst Partners和幾家其它風(fēng)投公司）面前還有很多障礙。但是他說(shuō)：“如果成功幾率很小的話(huà)，追逐成功的過(guò)程會(huì )更有趣。”