關(guān)注對沖基金的人，不難發(fā)現，那些善于運作資金的人卻很少能成功地經(jīng)營(yíng)公司。20世紀90年代的恒星對沖基金現在卻難以進(jìn)入前10位。喬治·索羅斯(George Soros)的量子基金在經(jīng)過(guò)一筆失敗的日元交易后，利潤開(kāi)始下降；朱利安-羅伯遜(Julian Robertson)旗下的老虎基金遭受網(wǎng)絡(luò )泡沫的沉重打擊；美國長(cháng)期資本管理公司呢？無(wú)需再問(wèn)。

　　今天的市場(chǎng)煉金術(shù)士從中吸取了教訓，努力確保他們的公司得以維持。對一些人來(lái)說(shuō)，這只是個(gè)人漫長(cháng)而充滿(mǎn)風(fēng)險的歷程的一部分。據報道，芝加哥Citadel基金創(chuàng )始人肯·格里芬(Ken Griffin)，喜歡在他的辦公室里閱讀管理圣經(jīng)。其他人已經(jīng)對其合作伙伴結構進(jìn)行了改革。

　　更為謹慎的公司則吸收外來(lái)投資，例如，2007年，世界的第六大對沖基金邵氏(D.E. Shaw)出售20%的業(yè)務(wù)給雷曼兄弟。還有更為激進(jìn)的例子，2004年，Highbridge出售其大部分股權給摩根大通，雖然仍保留了運營(yíng)獨立性。去年，還有少數頂尖的基金公司與傳統的公司結構合作，包括上市公司。

　　英國曼氏集團(Man Group)于1994年上市，雖然這很不尋常，因為其重點(diǎn)放在“暗箱操作”交易以及基金中的基金上。除Man Group外，完全信奉正統觀(guān)念的最大的純對沖基金可以說(shuō)是GLG Partners，這是歐洲最大的對沖基金，于去年上市。該基金原來(lái)的四個(gè)合作伙伴中，現在只有兩個(gè)在職(一個(gè)與監管機構發(fā)生爭吵后離開(kāi))。該基金有一名外部聘請的共同首席執行官，一名首席財政官，以及由獨立董事組成的董事會(huì )。不同于其同類(lèi)公司，例如Och-Ziff資本管理公司和Fortress Investments額LLC公司，GLG上市時(shí)實(shí)行一股一票的原則，其創(chuàng )始人仍保留控股權。

　　但這并沒(méi)有阻止今年早些時(shí)候GLG的股價(jià)暴跌，其股價(jià)重挫了近40%。截至今年4月底，GLG業(yè)績(jì)欠佳，基金凈值加權平均下跌了7%。更重要的是，4月中旬，格雷格·科菲((Greg Coffey)離開(kāi)了GLG。Greg Coffey是新興市場(chǎng)基金的明星交易員，他運作的基金為GLG獲得了其240億美元管理資產(chǎn)的約1/4，而去年他為GLG創(chuàng )造了約1/3的利潤。由于這些資產(chǎn)大部分都沒(méi)有被鎖定，GLG預計，在未來(lái)幾個(gè)月內，將會(huì )失去其中一大部分。

　　放棄熟悉的對沖基金結構并沒(méi)有將GLG從熟悉的陷阱——不穩定的利潤和反復無(wú)常的個(gè)性中解救出來(lái)。但GLG作出了反擊。自4月份以來(lái)，GLG已贏(yíng)得了運作30億美元新資金的委托，盡管收費結構較正常水平低。GLG的業(yè)績(jì)已有所恢復。(不管怎樣，對沖基金已走過(guò)艱難的一年。) 7月7日，GLG任命高盛集團(GS)合伙人德雷斯·本-卜拉欣(Driss Ben-Brahim) 為其新興市場(chǎng)特殊形式基金的新管理人，負責運作“科菲先生帝國”的一部分，以及建立一個(gè)“全球宏觀(guān)”團隊，該團隊將投資于貨幣和全球利率，這是索羅斯和羅伯遜基金達到頂峰時(shí)最為流行的一種投資類(lèi)型。7月10日，GLG又招募了兩名原就職于摩根士丹利的新興市場(chǎng)基金高級交易員。

　　但GLG并沒(méi)有脫離險境，GLG最近的記錄是否可以由其一股一票原則來(lái)解釋?zhuān)F在也還不能確定(雖然這些不用全神貫注地盯著(zhù)屏幕的管理人員可能發(fā)揮了作用)。

　　但傳統的觀(guān)念是，對沖基金需要嚴格的控制和保密性伙伴關(guān)系，以應付產(chǎn)業(yè)的動(dòng)蕩。至少，上市對于GLG似乎并沒(méi)有不利。假使其業(yè)績(jì)回升，那么GLG有可能成為一個(gè)可以年年賺錢(qián)的對沖基金范例，這種基金實(shí)行一種長(cháng)期的所有權結構：一個(gè)與任何暗箱操作一樣難以實(shí)現的公式。