昨日，中國人民銀行公布的7月份金融運行數據顯示，狹義貨幣供應量（M1）同比增速連續第三個(gè)月低于廣義貨幣供應量（M2），M2和M1“倒剪刀差口”持續逆轉。而就在此前一天，國家統計局公布的物價(jià)數據顯示，7月份CPI連續第三個(gè)月出現回落。

　　對此，多位專(zhuān)家在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，以上現象表明從緊的貨幣政策已見(jiàn)成效，通脹壓力有所緩解。在此狀況之下，央行貨幣政策將如何取舍？從緊貨幣政策是否會(huì )放松？這些成為市場(chǎng)人士普遍關(guān)注的話(huà)題。

　　“倒剪刀差口”持續逆轉

　　“‘倒剪刀差口’不能說(shuō)明流動(dòng)性過(guò)剩，但它的出現表明流動(dòng)性活躍程度比較高。”交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示。記者觀(guān)察發(fā)現，M2和M1之間的“倒剪刀差口”出現于2006年底，2006年12月，M1同比增速在長(cháng)期低于M2之后首次超越M2，達17.48%（當月M2同比增速為16.94%）。此后這一情況便一直持續，直到今年5月，M2同比增速重新超越M1達18.07%（當月M1增速為17.93%）。

　　有意思的是，2006年12月“倒剪刀差口”開(kāi)始出現時(shí)，當月CPI比上月猛躥0.9個(gè)百分點(diǎn)達2.8%，而今年5月份CPI開(kāi)始逐步回落。

　　對于“倒剪刀差口”持續逆轉，天相投資金融行業(yè)首席分析師石磊表示，這說(shuō)明從緊貨幣政策已經(jīng)見(jiàn)成效，近期通脹壓力有所緩和。石磊認為，下一步從緊貨幣政策或將放松，近期針對中小企業(yè)放松信貸額度或是試探性舉動(dòng)，不過(guò)他認為短期內信貸總量明顯放松還不太可能出現。

　　貨幣政策將趨于穩定

　　不過(guò)更多的觀(guān)點(diǎn)認為，在目前背景下，貨幣政策將趨于穩定。昨日央行數據公布之后，交行研究部第一時(shí)間發(fā)布研究報告指出，“為保持穩定性和連續性，貨幣政策總體從緊的基調不會(huì )改變，但為實(shí)現‘一保一控’的調控任務(wù)，預計從緊力度不會(huì )加大，維持準備率上調次數和幅度大幅減少、謹慎使用加息手段的判斷。”

　　經(jīng)濟學(xué)家沈明高也指出，目前影響貨幣政策的不確定性因素仍不明朗，央行貨幣政策大幅放松的可能性不大，而從緊的壓力也繼續存在，他判斷，在短期內貨幣政策將保持穩定。

　　針對昨日央行公布的數據，沈明高表示：“M2增幅的回落非常出人意料。”央行數據顯示，7月份廣義貨幣供應量（M2）余額為44.64萬(wàn)億元，同比增長(cháng)16.35%，增幅比上月末低1.02個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，7月份銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權平均利率卻在走低，比上月低0.38個(gè)百分點(diǎn)。“這兩者之間有些相互矛盾。”沈明高指出，一般情況下，貨幣供應量回落時(shí)銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借利率應該走高。出現目前的狀況有兩種可能性：其一，M2增速放緩可能是由需求下降造成的，投資需求、消費需求等減弱使得貨幣需求下降；其二，可能熱錢(qián)正在流出。“在體制內資金收縮的同時(shí)，體制外資金在增加，資金呈外流趨勢，這需要引起關(guān)注。”沈明高表示。