“最后一批資金已經(jīng)在7月初到帳”，中盛光電集團(英文名ET Solar，下文簡(jiǎn)稱(chēng)“中盛光電”)副總裁、首席營(yíng)銷(xiāo)官佘海峰告訴記者。繼今年3月完成1900萬(wàn)美元首輪融資后，中盛光電7月份再次完成融資3100萬(wàn)美元。

　　據悉，參與第二輪“可贖回轉換優(yōu)先股”融資的投資機構包括：上海聯(lián)創(chuàng )投資管理有限公司、中國環(huán)境基金(CEF)、Development Principles Fund(DPF)、聯(lián)創(chuàng )策源(CeYuan Ventures)、Partners Group和L. Ferrari Overseas Investments。另外，專(zhuān)注投資中國資本市場(chǎng)的法國私募基金China Equity Links(CEL)也參與其中，成為該基金在中國的首個(gè)投資案例。

　　據披露，上海聯(lián)創(chuàng )出資1550萬(wàn)美元，在第二輪私募融資所占比例最大。不過(guò)，由青云創(chuàng )投作為基金托管人的CEF以1550萬(wàn)美元領(lǐng)投了首輪私募，而此次又追加450萬(wàn)美元融資，總投資額最高。

　　“選擇性”一體化

    “我們在第一輪融資的時(shí)候，已經(jīng)被告知大致的融資規模在四五千萬(wàn)美元。”青云創(chuàng )投合伙人張立輝透露，此次總額5000萬(wàn)美元的融資之所以分為兩輪，一個(gè)重要因素是涉及的投資機構比較多，“大家行業(yè)經(jīng)驗、決策流程等都不一樣，最終的投資決策需要的時(shí)間也不同，決策快的就首先進(jìn)來(lái)”。

　　而青云創(chuàng )投之所以早在年初就決定參與融資，是因為其已經(jīng)投資過(guò)南京中電、江西賽維LDK兩家光伏企業(yè)，“這個(gè)行業(yè)我們非常熟悉，行業(yè)不用再看，只要看公司商業(yè)模式就可以”。張立輝說(shuō)。

　　據他透露，上海聯(lián)創(chuàng )的入局其實(shí)也與青云創(chuàng )投的推薦有關(guān)，“圈子里大家都很熟，我們就把中盛的項目介紹給了聯(lián)創(chuàng )的一位合伙人”。而中盛光電副總裁兼CFO陳曉冬則如此評價(jià)上海聯(lián)創(chuàng )，“理念比較契合，決策和資金到位都很果斷，而且還能帶來(lái)行業(yè)的一些資源。”

　　據佘海峰透露，資金到位的時(shí)間實(shí)際比管理層原定計劃稍晚。據悉，此輪融資將主要用于擴產(chǎn)的資本支出與運營(yíng)費用。中盛光電全年的組件產(chǎn)量為15兆瓦，而今年的目標在75兆瓦以上，需要廠(chǎng)房、設備等固定資產(chǎn)投入，同時(shí)采購硅料同樣需要大量運營(yíng)資金。據悉，中盛光電現在是國內最大的非上市組件供應商。

　　不過(guò)，在佘海峰眼中，“選擇性垂直一體化”的模式已經(jīng)為中盛光電的產(chǎn)能擴張節省了成本與時(shí)間。目前中盛光電沒(méi)有涉足多晶硅的上游業(yè)務(wù)，只從拉棒環(huán)節開(kāi)始，而制成硅片后，電池片的生產(chǎn)又委托給第三方OEM，然后再組裝成組件。而且OEM的電池片供應又僅滿(mǎn)足組件生產(chǎn)需求量的50%，其余的全部來(lái)自外購。

　　該模式的優(yōu)勢在于，由于上游耗費的資源有限，可以迅速實(shí)現組件規模的擴張?？偛课挥诮K常熟的CSI-阿特斯(已上市)同樣采用了類(lèi)似的模式。“這種產(chǎn)業(yè)鏈布局反映了對價(jià)值鏈的判斷，我們認為真正的價(jià)值環(huán)節在組件以及下游服務(wù)。”

　　基于該判斷，中盛光電目前正大力擴充海外的隊伍，希望實(shí)現利用本土人才提供系統解決方案，比如德國分公司的負責人是一位德籍的前西門(mén)子電力部門(mén)總監，目前已由其組建了一個(gè)近10人的本土化服務(wù)團隊，“當然代價(jià)也很高，一個(gè)人的薪酬抵得上南京整個(gè)營(yíng)銷(xiāo)中心的人員成本。”佘海峰說(shuō)。

　　光伏“熊市”？

　　融資之后，上市計劃自然會(huì )成為熱點(diǎn)。關(guān)于上市時(shí)間的表述，陳曉冬非常謹慎，“既要看我們做得怎么樣，還要看資本市場(chǎng)的表現。”

　　佘海峰告訴記者，目前資本市場(chǎng)的情形并不樂(lè )觀(guān)，光伏企業(yè)的估值正處于低谷時(shí)期。其中一大原因是主流市場(chǎng)的補貼政策不明朗。目前在發(fā)達國家，光伏發(fā)電的成本較傳統能源平均仍然高5倍以上，行業(yè)的發(fā)展相當程度依賴(lài)政府補貼。而補貼的價(jià)格和產(chǎn)能也直接決定了組件的價(jià)格和市場(chǎng)規模。比如，西班牙目前1度電的補貼達到0.4歐元，組件成本高(相應發(fā)電成本也高)相對容易接受，1瓦組件可以賣(mài)到4.5美元，而美國加州1度電只能補貼0.2美元，同樣的1瓦組件高于3.8美元就賣(mài)不動(dòng)了。

　　據佘海峰介紹，以歐洲的補貼政策，一個(gè)光伏電站的投資項目7－10年能夠完全收回成本，而政府的補貼政策一般會(huì )持續20年，收益非常穩定，“至少比存銀行收益好”，這也成為了許多投資者投資組合的一項選擇。

　　然而，歐美國家政府的補貼政策并不穩定，尤其是2008年全球最大的西班牙市場(chǎng)現在政策依然不明朗。西班牙政府2008年的補貼計劃高達1.5G瓦(即1500兆瓦)，“今年中國70%的組件出口西班牙，許多小的組件生產(chǎn)商都因此過(guò)得很滋潤”。佘海峰說(shuō)。然而，今年早些時(shí)候已有內閣成員表示，2009年的補貼計劃可能會(huì )削減到500兆瓦。由于明確的補貼計劃要在今年9月才會(huì )出臺，整個(gè)資本市場(chǎng)對于光伏企業(yè)存在悲觀(guān)的觀(guān)望氣氛。

　　事實(shí)上，甚至美國大選的選情也會(huì )影響到光伏企業(yè)的估值，進(jìn)而作用于中盛光電的上市進(jìn)程。在歷史上，共和黨與傳統能源公司有著(zhù)更為緊密的聯(lián)系，市場(chǎng)普遍相信民主黨奧巴馬上臺對于光伏產(chǎn)業(yè)更為利好。據佘海峰透露，有投資機構建議在2009年1、2月份上市，理由就是彼時(shí)政策環(huán)境相對明朗。

　　不過(guò)，國內光伏企業(yè)關(guān)注的本國市場(chǎng)也有了開(kāi)春的氣息?，F在已經(jīng)有多個(gè)1兆瓦以上的試點(diǎn)項目獲得政府審批，“價(jià)格非常好，1度電補貼達到了4塊錢(qián)”，佘海峰告訴記者。只是目前具體的補貼政策仍然未出臺，現有的試點(diǎn)項目主要是企業(yè)自己爭取，申請與審批過(guò)程涉及發(fā)改委、電監會(huì )、電網(wǎng)公司、地方政府等多個(gè)關(guān)節，運作相當復雜。“我相信中國市場(chǎng)在2011年就有可能真正啟動(dòng)。”佘海峰說(shuō)。

　　現在，上游硅料緩解，光伏生產(chǎn)能力過(guò)剩之類(lèi)“唱衰”的聲音很多。陳曉冬認為其實(shí)許多人并不了解光伏產(chǎn)業(yè)的本質(zhì)，“這不是賣(mài)汽車(chē)、賣(mài)電視機的行業(yè)，是賣(mài)能源的行業(yè)。”而全球對能源的需求一直在上漲，而且有供不應求的趨勢，“已經(jīng)有國家提出可再生能源要占能源消費的15%到20%，那就是幾百G的概念，而現在全球光伏產(chǎn)業(yè)裝機容量才4G多”。

　　至于成本方面，當前硅料占據了組件成本的50%，而現價(jià)300美元1公斤的硅料實(shí)際成本在50美元以?xún)?，意味?zhù)光伏發(fā)電的成本還有較大下調空間；其次，技術(shù)改進(jìn)的余地仍然不小，除了傳統提高電池轉化率的辦法外，比如中盛光電目前在市場(chǎng)上主推的“雙軸跟蹤系統”，就是跟蹤太陽(yáng)運行取得最佳照射角度，可將發(fā)電效率提高30%至42%，降低每千瓦時(shí)的成本。

　　“我們商業(yè)模式最大特征仍然是在產(chǎn)業(yè)鏈的下游，提高一整套的高效發(fā)電設備解決方案是我們的業(yè)務(wù)目標。”佘海峰說(shuō)，不過(guò)在他眼中，太陽(yáng)能發(fā)電的根本出路還是提高效率，降低成本。