“受宏觀(guān)調控的影響，A股市場(chǎng)持續低迷，很多企業(yè)和投資人正在“過(guò)冬”，但對于風(fēng)險投資來(lái)說(shuō)，現在都是難得的機會(huì )。”8月初，在第二屆APEC亞太中小企業(yè)峰會(huì )上，熊曉鴿先生對記者表示。

　　VC的又一個(gè)春天

    《投資者報》：資金困難、成本上漲以及市場(chǎng)消費相對縮小，很多企業(yè)面臨一個(gè)“寒凍”。這樣的時(shí)候對于VC（風(fēng)險投資）來(lái)說(shuō)意味著(zhù)什么？

　　熊曉鴿：對于投資界而言，現在這種形勢恰恰是做投資的最好時(shí)機，因為在這一輪的調整中，已經(jīng)初步出現了行業(yè)和產(chǎn)業(yè)再整合的機會(huì )。中國是創(chuàng )業(yè)者的天堂，有很好的政策，有大環(huán)境支持，相信中小企業(yè)一定能夠度過(guò)“嚴冬”。我們要有一個(gè)積極的心態(tài)看事情，找到自己未來(lái)發(fā)展的方向，把眼睛盯在客戶(hù)身上，提供最好的有競爭力的服務(wù)和產(chǎn)品，這樣一定會(huì )成功，因為我們有全世界最好的市場(chǎng)。

　　《投資者報》：近幾年很多產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入到金融資本領(lǐng)域，角逐一些投資項目。 資本競爭加劇是否意味著(zhù)市場(chǎng)更成熟？

　　熊曉鴿： 從2005年開(kāi)始，國內一下子出現很多私募股權基金（PE）。但是，市場(chǎng)上好項目少，因此在投資的錢(qián)不斷增多的情況下，就變成了競爭。這樣，錢(qián)投出去的速度比較快，項目?jì)r(jià)格也比較高，造成回報率不高。

　　實(shí)際上，VC也是私募，從運作模式上來(lái)說(shuō)，風(fēng)險投資本身也是私募基金的一種。運作中，私募股權基金往往先對被投資公司做一個(gè)框架，盈利是多少，投進(jìn)去，投資的時(shí)候市盈率是8倍，股市上可能是30倍。

　　根據相關(guān)統計，風(fēng)險投資的平均回報要高一點(diǎn)，但風(fēng)險投資更需要的是對未來(lái)的判斷和預計，像孫正義投資阿里巴巴。

　　現在，投資界很多人主張自己搞基金，我是不贊成的。因為盡管基金的募集比較容易，但是管理上是一個(gè)很難的事情。

　　對于一些中小企業(yè)而言，學(xué)美國的模式是不錯的選擇。在美國，政府建立一個(gè)中小企業(yè)管理處，風(fēng)險投資與中小管理處合作，風(fēng)險投資對項目做一些前期的評估后，中小企業(yè)管理處有錢(qián)，而且各地都有分支機構。中小企業(yè)管理處就可以根據評估結果按照事先與風(fēng)險投資者約定好的比例，把錢(qián)投進(jìn)去。這樣做比自己建立基金要省事很多。

　　選準投資項目

    《投資者報》： IDG在未來(lái)的投資中會(huì )對哪些行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)投資，哪些行業(yè)會(huì )收縮戰線(xiàn)？

　　熊曉鴿：從投資上來(lái)講，哪些地方可以讓投資獲得更高的回報，你就可以往哪里跑。有些相對比較邊遠一點(diǎn)的地方，可能還有一定的優(yōu)勢。在過(guò)去10年，風(fēng)險投資差不多都在北京、上海、深圳等城市。我剛從湖南過(guò)來(lái)，我們過(guò)去所認為的二線(xiàn)城市，搞建設都遠遠超過(guò)了10年前的北京、上海這些地方，軟件業(yè)、藝術(shù)創(chuàng )作行業(yè)完全可以在那些二線(xiàn)城市發(fā)展。

　　對于被投企業(yè)而言，產(chǎn)品或者服務(wù)絕對不能靠投資商來(lái)買(mǎi)單，一定要靠市場(chǎng)和客戶(hù)來(lái)買(mǎi)單，提供有競爭力的服務(wù)或者產(chǎn)品以及良好的商業(yè)模式，這才是更重要的。至于在投資過(guò)程中是股權融資還是債權融資，這些都只是技術(shù)性問(wèn)題。

　　會(huì )著(zhù)重投資于各個(gè)成長(cháng)階段的公司，主要集中于互聯(lián)網(wǎng)、通訊、無(wú)線(xiàn)、數字媒體、半導體和生命科學(xué)等高科技領(lǐng)域。目前已經(jīng)在中國投資了100多個(gè)優(yōu)秀的創(chuàng )業(yè)公司，包括攜程、百度、搜狐、騰訊、金蝶等公司，已有30多家所投公司公開(kāi)上市或并購。

　　現在，也投資一些新能源、包裝這樣的傳統行業(yè)，比如如家、一茶一坐。但是，這些企業(yè)都有自己的創(chuàng )新，無(wú)論是高科技也好，還是傳統行業(yè)也好，有自己的模式，不迷信國外的模式，在國內找到自己的創(chuàng )新優(yōu)勢和競爭優(yōu)勢。

　　判斷人最重要

    《投資者報》：孫正義投資楊致遠的雅虎、馬云的阿里巴巴都是在幾分鐘之內決定的，因為他看到了楊致遠和馬云眼中的瘋狂和激情。IDG投資也會(huì )這樣來(lái)判斷嗎？

　　熊曉鴿：風(fēng)險投資最重要的選擇還是市場(chǎng)，但是人是其中很重要的部分。如何判斷市場(chǎng)，我們認為還是判斷人比較有效。

　　團隊很重要，團隊里面最重要的一點(diǎn)，第一是執行力，第二是應變能力?，F在，很多中小企業(yè)獲得了成功，市場(chǎng)上已經(jīng)證明了他的執行力很強，如果能夠挺過(guò)目前的困難，找到自己的出路，會(huì )很容易成功。

　　先有需求才有市場(chǎng)，IDG與企業(yè)談的時(shí)候，第一會(huì )了解這個(gè)市場(chǎng)的規模，第二是看他如何來(lái)解決這個(gè)市場(chǎng)的需求，這個(gè)時(shí)候就要去判斷他對市場(chǎng)的邏輯思維，對這個(gè)生意的判斷，但到最后還是由人來(lái)決定的。

　　譬如，現在的阿里巴巴，一開(kāi)始的模式和現在肯定不一樣，但阿里巴巴在發(fā)展過(guò)程中，大的原則和發(fā)展方向是對的，開(kāi)始的想法和產(chǎn)品可以不一樣，但人是一樣的，阿里巴巴的馬云總是能夠改招，有應對的手段，這才是厲害的人。當然，我們風(fēng)險投資會(huì )對整個(gè)事情有綜合的考察，但歸根結底還是人最重要。

　　《投資者報》：投資失敗的項目對IDG來(lái)說(shuō)意味著(zhù)什么？

　　熊曉鴿：失敗的企業(yè)或者創(chuàng )業(yè)者也不想失敗，但是可能有市場(chǎng)、產(chǎn)品的原因，也有可能有IDG內部的原因。對所投資項目團隊的未來(lái)判斷是最難的。

　　對于風(fēng)險投資者，投資對方有兩種，一種是投成功者，一種是失敗者。投資成功者，他過(guò)去賺了很多錢(qián)，現在要你來(lái)做，你要投這個(gè)企業(yè)或者創(chuàng )業(yè)者，風(fēng)險是很大，即便現在賺了一些錢(qián)，連續能夠做成功也許會(huì )比較難。但也有做得比較成功的人，比如說(shuō)季琦，把攜程、如家做成功了，現在繼續做漢庭。

　　還有一個(gè)選擇是投失敗者，上面的公司已經(jīng)賠得一塌糊涂了，過(guò)去的教訓確實(shí)是值得學(xué)習的，可能以后會(huì )有巨大的成功，也有可能不再成功，過(guò)去失敗，現在還是失敗的。