中國石油天然氣股份有限公司(00857,HK;601857,SH)600億元債券發(fā)行計劃,在昨日的臨時(shí)股東大會(huì )上毫無(wú)懸念地獲得通過(guò).顯然,對于今年以來(lái)盈利能力下滑、資金壓力增大的中石油來(lái)說(shuō),這是目前獲得資金的最佳選擇.行業(yè)分析師認為,此舉短期內可能無(wú)法促使業(yè)績(jì)增長(cháng),不過(guò),可推動(dòng)中石油加快固定資產(chǎn)投資的速度,提高其未來(lái)兩三年的盈利預期.但是,也可能會(huì )給股票二級市場(chǎng)的心理層面和資金層面產(chǎn)生些許影響.

    "600億元債券發(fā)行計劃肯定會(huì )通過(guò)的,只要中石油集團投贊成票就可以了."天相投資石油行業(yè)分析師趙鵬程說(shuō),"這可能是中國上市公司中規模最大的一次單筆債券融資."

    截至去年12月31日,中國石油集團持有中石油股份86.29%的股權.中石油股份昨日稱(chēng),本次發(fā)行可向公司A股股東配售,具體配售安排(包括是否配售、配售比例等),股東大會(huì )已授權董事會(huì )根據市場(chǎng)情況以及本次發(fā)行具體事宜確定.

    此筆公司債券的期限不超過(guò)15年,可以為單一期限品種,也可以是多種期限的混合品種.本次發(fā)行公司債券的具體期限構成和各期限品種發(fā)行規模也將由董事會(huì )根據相關(guān)規定及市場(chǎng)情況確定.

    中國石油股份稱(chēng),上述發(fā)行募集的資金將用于滿(mǎn)足公司中長(cháng)期資金需求、調整債務(wù)結構、補充流動(dòng)資金以及西氣東輸二線(xiàn)工程等項目投資用途.

    盈利下滑面臨資金壓力

    中石油股份600億元債券發(fā)行的背后實(shí)際上反映出該公司目前面臨盈利大幅下滑,資金壓力增大,固定資產(chǎn)投資資金缺乏的不利局面.

    趙鵬程稱(chēng),去年中石油股份利潤有1400多億元,在股東分紅后,還有剩余資金用于擴大再投資,而今年的形勢不如往年.

    今年以來(lái),國際原油價(jià)格走高,加上國內成品油價(jià)格調整不到位、特別收益金增加等原因,造成中石油上半年盈利大幅下滑.

    據統計,前6月其稅前利潤同比下降39%,為564億元,而上繳特別收益金476億元,是去年同期的3倍多.中石油總裁周吉平昨日稱(chēng),我國在短期內不大可能再度上調國內成品油價(jià)格,中石油也未收到政府是否調整特別收益金起征點(diǎn)的回應.

    趙鵬程預測,如果這樣的話(huà),對中石油全年的業(yè)績(jì)影響可能很大.下半年按原油平均價(jià)格高于上半年來(lái)考慮的話(huà),中石油全年業(yè)績(jì)可能會(huì )下降30%~40%左右.

    盈利大幅下滑的同時(shí),公司固定資產(chǎn)投資卻在擴大.中石油預計今年的資本開(kāi)支將達到2079億元.而開(kāi)采成本及固定資產(chǎn)投資的成本也在不斷增長(cháng).而未來(lái)中石油的西氣東輸二線(xiàn)工程,加快煉化業(yè)務(wù)擴張等項目需要大量的融資.

    不過(guò),600億元債券發(fā)行對于中石油公司的經(jīng)營(yíng)是好事.趙鵬程認為,短期內利好無(wú)法顯現,但是,這將加快中石油未來(lái)幾年的投資增長(cháng),有利于其未來(lái)兩三年的盈利預期.

    發(fā)債融資或是最佳選擇

    中石油稱(chēng),從公司目前債務(wù)結構來(lái)看,資產(chǎn)負債率偏低、短期債務(wù)比例偏高.而本次發(fā)行可以進(jìn)一步利用財務(wù)杠桿,優(yōu)化公司債務(wù)結構.從融資成本考慮,發(fā)行公司債可降低公司經(jīng)營(yíng)成本,提高股東回報.

    趙鵬程認為,中石油上市后股價(jià)一直處于跌勢,通過(guò)增發(fā)融資不太可能;中石油目前的負債率不到30%,其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險很低,因而債券利率也可降得更低一點(diǎn).面對股市大盤(pán)萎靡、中石油股價(jià)低迷、銀行貸款利率處于高位,發(fā)債成為中石油目前所有融資渠道中的最佳選擇.

    而對于債券銷(xiāo)售情況,"根本不用擔心",趙鵬程說(shuō)道,"有很多保險公司等大機構會(huì )認購因為上述機構認為這是一種穩健的投資方式."

    不過(guò)趙鵬程稱(chēng),近期公司債發(fā)行較多,如果加上中石油,總融資規模約為1000多億元,不亞于中國平安再融資,這或許會(huì )或多或少地影響到股民的心理層面和股市的資金面.

    在他看來(lái),中石油發(fā)債會(huì )使股民們心理上感覺(jué)到中石油的利潤在下降,產(chǎn)生不安全感,從而再一次拋售手中的股票,拉動(dòng)中石油股價(jià)進(jìn)一步下跌,進(jìn)而帶動(dòng)大盤(pán)指數下跌.但對于大盤(pán)的影響,趙鵬程也有樂(lè )觀(guān)的看法.他說(shuō),如果是大量保險資金認購,這些資金本身是不能投資股市的,這樣的話(huà)中石油發(fā)債就不會(huì )從股票二級市場(chǎng)抽走大量的資金,二級市場(chǎng)也不會(huì )有大的波動(dòng),對大盤(pán)的影響也就很小了.

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