國內的投資人又有些著(zhù)急了：油價(jià)都跌了這么多了，股市為什么還不開(kāi)漲？

　　的確，前一段時(shí)間，高企的油價(jià)成了股市下跌的重要原因，投資人普遍擔心，過(guò)高的油價(jià)會(huì )抑制企業(yè)的利潤空間，從而使經(jīng)濟陷入衰退。

　　這種擔憂(yōu)是有一定的道理的，也得到了國內外兩個(gè)市場(chǎng)的普遍驗證，可是，問(wèn)題是，自上周以來(lái)，國際原油期貨價(jià)格已經(jīng)出現了大幅回落，美國股市道瓊斯指數也因此出現大幅反彈，可在這樣有利的背景下，國內A股市場(chǎng)為何依然不起漲？

　　道理非常簡(jiǎn)單，油價(jià)漲了，居民和企業(yè)都難以承受，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)恐難以為繼，對居民來(lái)說(shuō)，少出行、少開(kāi)車(chē)、少消費是必然選擇，對企業(yè)來(lái)說(shuō)，除了銷(xiāo)售會(huì )受影響之外，生產(chǎn)成本大幅上升壓縮了利潤空間，很多企業(yè)只有死路一條，股市必然下跌；而油價(jià)跌了，正說(shuō)明未來(lái)一段時(shí)間，全社會(huì )對石油的需求可能要低于預期，一些企業(yè)因為高油價(jià)已經(jīng)死了，或者說(shuō)正在死亡，在這樣的情況下，股市上漲的難度并未減小。

　　況且，油價(jià)雖然出現了大幅下跌，但是否已經(jīng)下跌到了企業(yè)可以輕松獲利的區間，則是難以判斷的。就拿中國石化來(lái)說(shuō)，受油價(jià)上漲的影響，上半年企業(yè)利潤較上年同期減少了50%，而在二級市場(chǎng)上，公司股價(jià)仍然高達11元，維持了36倍的市盈率水平，這樣的估值水平仍然是令人難以信服的，因為去年國際油價(jià)的平均水平應該在70美元之下，而目前油價(jià)仍然在120美元之上，再加上政策上對于成品油價(jià)的管控，可以說(shuō)中國石化仍然是高估的。同樣受油價(jià)影響的還有中國國航，目前也是維持在36倍的市盈率，而今年的利潤則肯定大幅下滑，很難說(shuō)，在當前形勢下，這樣的公司是否已經(jīng)獲得了某種估值的優(yōu)勢。

　　次貸危機、通貨膨脹不僅使美國金融業(yè)陷入困境，全球經(jīng)濟在相當長(cháng)的一段時(shí)間內將難逃衰退的厄運，這是眾多經(jīng)濟學(xué)家的共識。這個(gè)時(shí)間長(cháng)則三年，短則一至兩年，中國這次恐怕也難以幸免，即使我們衰退的程度可能不及美國。

　　見(jiàn)利好不漲，這是市場(chǎng)將進(jìn)一步走弱的提前信號，說(shuō)明市場(chǎng)中仍然存在著(zhù)很多還未顯露的不利因素。

　　美國人已經(jīng)結束了降息周期，下一步，他們將考慮加息的事情，加息就意味著(zhù)美元貨幣的轉強，也意味著(zhù)人民幣對美元的升值空間已經(jīng)很小，并且不排除出現貶值的可能性，在這種情況下，市場(chǎng)對于人民幣資產(chǎn)的崇拜情結將減退，包括股票在內的資產(chǎn)也將貶值。

　　股市與樓市是緊密相關(guān)的，這兩者的市況都是經(jīng)濟晴雨表，前一段時(shí)間，股市泡沫已基本破滅，當然還存在一些小泡泡，隨著(zhù)時(shí)間的推移，會(huì )有一個(gè)逐步消滅這些小泡泡的過(guò)程，而相比于股市，樓市的泡泡還遠未破滅，我們目前所看到的只是在深圳等局部地區實(shí)現了部分價(jià)值回歸，而在北京、上海等主要大城市，樓市的巨大泡沫仍是懸在市場(chǎng)上的達摩克利斯之劍。隨著(zhù)奧運會(huì )的結束，所有支撐樓價(jià)上漲的理由可能會(huì )在一夜之間消失，樓市的破滅將不是幾家房地產(chǎn)商自己的事情，它事關(guān)銀行、也事關(guān)生產(chǎn)資料領(lǐng)域、消費者信心等等，有人說(shuō)，股市下跌對實(shí)體經(jīng)濟的影響實(shí)際上是有限的，但樓市的下跌對經(jīng)濟成長(cháng)的影響則是毀滅性的。的確，回顧2003年以來(lái)的經(jīng)濟增長(cháng)，我們可以發(fā)現，樓市對GDP的拉動(dòng)作用是最為重要的。而樓市的泡沫破滅也自然會(huì )起到相反的效果。

　　中國股市經(jīng)過(guò)一輪慘烈的下跌之后，可以說(shuō)是股民七零八散，基金消極應對，分析師無(wú)所事事，監管者無(wú)能為力，所以政府方面利用各種輿論工具拼命地維護穩定，但是沒(méi)有人是自信的，如果大家都相信市場(chǎng)能很快漲起來(lái)，何來(lái)“維穩”之說(shuō)？可以說(shuō)，維護穩定本身給了投資人以強烈的心理暗示，即沒(méi)人能保證它不下跌。

　　當然，長(cháng)期投資者依然能從中找到不少入場(chǎng)買(mǎi)入的理由，但是這也有必要跟大家講清楚，長(cháng)期投資與短期投資有不同的利益期待，鼓勵那些不能承受短期損失的投資人貿然入場(chǎng)也是錯誤的。

　　股市要出現實(shí)質(zhì)性的上漲，就必須找到真正有說(shuō)服力的理由，現在沒(méi)有人能找到這樣的理由，無(wú)論是企業(yè)的估值水平，還是經(jīng)濟的景氣度都不支持股市出現逆轉。當然，這樣的時(shí)機定會(huì )出現，而一旦出現，可能再現更壯觀(guān)的牛市景現，但何時(shí)能出現？誰(shuí)又能知道呢。