一般市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)認為維生素C產(chǎn)能供給遠大于需求，價(jià)格長(cháng)期上漲不可持續，相關(guān)上市公司股票長(cháng)期上漲同樣不可持續。不過(guò)，近來(lái)不少機構的報告認為這個(gè)情況正在發(fā)生改變：維生素C經(jīng)歷多次價(jià)格戰后，價(jià)格長(cháng)期筑底，國外產(chǎn)能關(guān)閉，國內產(chǎn)能沒(méi)有顯著(zhù)增長(cháng)，維生素C供需矛盾大大改善。與此同時(shí)，來(lái)自海關(guān)的數據亦在給相關(guān)上市公司股價(jià)帶來(lái)利好：3月出口達1.6萬(wàn)噸，創(chuàng )歷史天量。有業(yè)內人士甚至預測，2009、2010年維C產(chǎn)業(yè)也將維持高景氣狀態(tài)。

    價(jià)量齊升

    “依照現在的國內外市場(chǎng)形勢，4、5月份的出口將繼續保持這樣的規模，甚至會(huì )更高。”光大證券生物醫藥行業(yè)分析師姚杰如是認為。

    對照今年1、2月的出口量，3月份維生素C1.6萬(wàn)噸的出口量比上述兩個(gè)月的總量還多，同時(shí)也是2007年月均出口量的兩倍多?；诎l(fā)展中國家對食品添加劑需求旺盛，光大證券在報告中認為，市場(chǎng)對維生素C需求的增速其實(shí)高于行業(yè)普遍預測的2％~3%，尤其是國內需求增長(cháng)更是遠高于這個(gè)數字。目前國內市場(chǎng)對維生素C需求的判斷過(guò)低。

    該報告同時(shí)認為，全球維生素C供需矛盾已經(jīng)開(kāi)始向買(mǎi)方靠攏，并且2008年全球維生素C的供給相對偏緊，中國維生素C相關(guān)上市企業(yè)2008年會(huì )是一個(gè)歷史性的大豐收年。

    其實(shí)，上述供求關(guān)系同樣在價(jià)格層面得到體現。今年3~4月，國內維生素C價(jià)格從80元/千克，一路上漲到90~95元/千克，5月后國內報價(jià)突破120元/千克，大大超出預期。

    目前國家有一個(gè)2010年的節能減排目標，而維生素C相關(guān)上市企業(yè)多為國有企業(yè)，國家在這方面的調控會(huì )比較有效，光大證券分析師張美云進(jìn)一步預測2009、2010年也將維持在高位。

    出口價(jià)格方面，來(lái)自CEIC出口數據顯示，維生素C及其衍生物2008年2月份出口平均價(jià)格繼續刷新前期的記錄，成交量也維持在較高水平。根據健康網(wǎng)最新的數據，近期維生素C市場(chǎng)出口的新定單甚至出現了11美元/千克。

    背后推手

    記者調查機構報告發(fā)現，多個(gè)機構的醫藥行業(yè)分析師都對相關(guān)上市公司給予較高評級，以其中一家機構為例，從去年7月至今對該類(lèi)題材的上市公司均給予“增持”評級。而來(lái)自今日投資《在線(xiàn)分析師》的資料顯示，國內維生素C龍頭生產(chǎn)企業(yè)華北制藥2008~2010年公司綜合每股盈利預測值分別為0.23元、0.34元和0.51元，對應動(dòng)態(tài)市盈率分別為42、28和19倍，并有多位分析師建議投資者強烈買(mǎi)入。

    作為周期性產(chǎn)品，維生素C在去年已出現一波輪漲行情，本輪價(jià)量齊升背后究竟有何推力？

    國泰君安分析師倪文昊向《醫藥經(jīng)濟報》表示，上述現象與奧運期間華北地區部分企業(yè)限產(chǎn)可能存在一定的關(guān)系：“企業(yè)可能考慮到會(huì )有3~6個(gè)月的限產(chǎn)期，所以加快了生產(chǎn)，導致了出口量的激增。”

    對此，姚杰認為出口訂單大增，導致國內供給嚴重不足，從另一方面加劇了4~5月國內報價(jià)大幅走高。他同時(shí)判斷國際市場(chǎng)維生素C供給出現了問(wèn)題，是導致出口量大幅增加的原因。

    記者隨后從健康網(wǎng)首席研究員吳惠芳處獲悉，奧運限產(chǎn)的說(shuō)法確實(shí)存在，但目前沒(méi)有官方的資料可以確認這一情況。

    不確定因素

    “我們判斷2008年全球產(chǎn)能為13萬(wàn)噸，需求很可能接近13萬(wàn)噸。”光大證券在報告中的上述表述，無(wú)疑增強了投資者的信心，而包括東北制藥、華北制藥等亦有不錯的市場(chǎng)表現。目前甚至有業(yè)內人士指出，一些企業(yè)已經(jīng)零庫存。

    不過(guò)，在供求關(guān)系緊張導致價(jià)格走高后，是否會(huì )刺激部分企業(yè)擴產(chǎn)或新企業(yè)上馬維生素C項目？原有的平衡局面會(huì )否被打破？維生素行業(yè)是否真的會(huì )走出“漲價(jià)-擴產(chǎn)-價(jià)跌-虧損”的周期？

    針對這一投資者關(guān)注的問(wèn)題，倪文昊認為，價(jià)格周期的存在不可避免，故存在投資風(fēng)險。

    事實(shí)上，不確定因素依舊存在。2007年全國出口平均價(jià)為4.8美元/千克，已經(jīng)有38％的利潤；而今年4月份，出口的平均價(jià)已經(jīng)達到7.1美元/千克，目前國內企業(yè)有擴展的沖動(dòng)。

    “預計短期內出口量和價(jià)格會(huì )繼續走高，2季度出口均價(jià)格可能會(huì )超過(guò)9美元/千克，上半年均價(jià)有望在8.5美元/千克左右，在10月前國內價(jià)格將維持高位。不過(guò)，估計淄博華龍藥廠(chǎng)會(huì )擴產(chǎn)，河南華星藥廠(chǎng)轉產(chǎn)擴產(chǎn)的可能性也同時(shí)存在。”姚杰最后說(shuō)。