曾經(jīng)的亞洲首富、日本軟銀公司總裁孫正義一直深居簡(jiǎn)出。近日來(lái)卻連續奔走于中國大江南北，連續投出逾4億美元，似乎在掀起又一波互聯(lián)網(wǎng)投資高潮。

    4月初，孫正義與千橡互動(dòng)達成注資協(xié)議，涉及金額達3.84億美元；5月15日，軟銀與阿里巴巴正式宣布成立合資公司。在合資公司中，軟銀首次投入2000萬(wàn)美元的日元等值現金，獲得公司65％股權。另?yè)?，軟銀與國內知名博客社區網(wǎng)站51.com的3000萬(wàn)美元投資事宜正在商定之中，預計6月份可宣布結果……

    孫正義布局中國互聯(lián)網(wǎng)的速度正在加快，其頻頻大手筆不禁令行業(yè)驚訝，也讓世人側目。

    人們想知道的是：這預示著(zhù)中國互聯(lián)網(wǎng)投資的春天即將到來(lái)？還是在孕育新一輪的泡沫？

    在爭議聲中連續出手

    “我想給創(chuàng )業(yè)者提個(gè)醒，最好少碰互聯(lián)網(wǎng)！”在一個(gè)創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資論壇上，業(yè)內傳言從未有敗績(jì)的鼎暉投資合伙人黃炎此言一出，同場(chǎng)的軟銀賽富、IDG、霸菱投資、北極光、紅杉資本等5家基金風(fēng)險投資合伙人，均點(diǎn)頭認同。

    柳傳志在深圳出席2008中國風(fēng)險投資論壇時(shí)也公開(kāi)表示，聯(lián)想投資短期不會(huì )關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)。而從2008年一系列投資案例看，不管是豐凱機械、新四合木業(yè)，還是神州租車(chē)、萬(wàn)學(xué)教育，聯(lián)想投資的重心都已轉向傳統行業(yè)。

    而此時(shí)，作為互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最具激情的投資人，孫正義正在窺測進(jìn)入中國的機會(huì )。

    孫正義曾在阿里巴巴身上嘗到了甜頭： 5月9日，軟銀公布2007年第四季度和全年財報時(shí)披露，阿里巴巴上市為其帶來(lái)的盈利收入達到5.5億美元，占公司全年凈利潤的一半。

    “未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)的中心在亞洲，而亞洲的中心在中國。”早在2001年，孫正義接受CCTV《對話(huà)》采訪(fǎng)時(shí)，如此說(shuō)道。

    孫正義與千橡互動(dòng)的接觸是偶然，更是緣分。

    2005年，千橡互動(dòng)旗下中國領(lǐng)先的社會(huì )交友網(wǎng)絡(luò )社區UUMe.com獲得世界頂級風(fēng)險投資機構DCM、Accel Partners以及聯(lián)想投資等機構的風(fēng)險投資，并在2006年3月獲得第二輪4800萬(wàn)美元的投資。此后，千橡互動(dòng)先后在市場(chǎng)上做出各種嘗試，如投資貓撲、donews、UUMe、5Q校內等網(wǎng)站，這種分散的經(jīng)營(yíng)戰略給公司帶來(lái)投入過(guò)大、短期難見(jiàn)收益的資本壓力，不得不開(kāi)始尋求第三輪融資。

    據知情人士透露，千橡互動(dòng)第一輪投資人DCM的聯(lián)合創(chuàng )始人及董事合伙人David Chao與孫正義有良好的私人關(guān)系，他詢(xún)問(wèn)了孫正義的投資意向。在孫正義看來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)最賺錢(qián)的搜索、電子商務(wù)領(lǐng)域，他已擁有阿里巴巴20％左右的股權（價(jià)值55億美元）；下一個(gè)主攻方向無(wú)疑將是MySpace和Facebook模式的社區交友、網(wǎng)絡(luò )游戲等領(lǐng)域，而千橡互動(dòng)就是送到口的“肥肉”。

    根據雙方4月初簽署的協(xié)議，軟銀已投資約100億日元（約合9667萬(wàn)美元），獲千橡14％的股份，并持有一年內300億日元（約合2.9億美元）的認股權證。若一年內軟銀行使認股權利，千橡將面向軟銀發(fā)行新股，從而軟銀持有的股份將由現在14%增至40％.

    上述知情人士告訴記者，軟銀第一筆9667萬(wàn)美元投資中，有大約5000萬(wàn)元是收購第一、二輪投資者的股權，剩下的一小半才是千橡互動(dòng)對軟銀發(fā)行的新股。顯然，在這次收購中順利退出的投資者們不愿意再陪孫正義和陳一舟繼續“豪賭”，畢竟“他們兩年內的投資回報達到了300％左右，差不多已經(jīng)滿(mǎn)足了”。[next]

    很難復制的投資模式

    孫正義的財富故事人們早已耳熟能詳：這個(gè)被人戲稱(chēng)為“日本先生。com”的人，掌握了日本70％的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟，由于對雅虎、 Nasdaq日本等的成功投資，2000年2月軟銀的最高市值達1900多億美元，成為當時(shí)日本最大的公司，而孫正義本人的財富也達到了760億美元，一度超越比爾？蓋茨成為“世界首富”（雖然只有短短兩天）。

    誰(shuí)也無(wú)法否認，孫正義是互聯(lián)網(wǎng)投資領(lǐng)域最成功的高手，但這樣的高手卻是很難復制、很難模仿的。

    在5月16日第四屆亞太投資峰會(huì )上，軟銀中國創(chuàng )業(yè)投資有限公司合伙人宋安瀾經(jīng)常被記者追問(wèn)軟銀投資千橡互動(dòng)的事，他總是無(wú)奈地說(shuō)：“這個(gè)是軟銀總部老孫做的，我們參與不了！”被授予“年度最佳回報獎”的軟銀中國，似乎完全有能力成為這類(lèi)投資的幕后推手。但事實(shí)上，軟銀中國獲得“年度最佳回報獎”的案例是對阿里巴巴的投資（2007年11月6 日阿里巴巴成功上市，軟銀前后8000萬(wàn)美元投資獲利71倍），其幕后“主使”同樣是孫正義。

    對外經(jīng)濟貿易大學(xué)金融學(xué)院宋國良教授認為，孫正義的成功有兩個(gè)必備的條件，而這兩個(gè)條件是一般VC所不具備的：專(zhuān)注和耐心。

    對于孫正義的投資游戲，有人認為簡(jiǎn)直是一場(chǎng)賭博。孫正義說(shuō)：“我的做法不像大多數人，他們或者只是一只腳踏進(jìn)去了，另外一只腳還在門(mén)坎外面，而我是兩只腳全邁進(jìn)去了，包括我的全部家當?；ヂ?lián)網(wǎng)就是我的一種信仰，軟銀不是做一年兩年，而是著(zhù)眼于三十年、五十年甚至三百年。但這不等同于賭博，我們希望能專(zhuān)注一個(gè)行業(yè)，成為行業(yè)的第一。”

    而孫正義對所投資企業(yè)的耐心，則是因為其自身雄厚的資金實(shí)力，可以使他“熬得住”。比如，他可以從2000年起兩次對阿里巴巴注資，直到2007年成功上市。

    “一般VC沒(méi)有這樣的條件，因為他們通常會(huì )和投資人約定：基金成立后一年至三年將資金投出，并在五年至六年內收回投資。這種約定預留給基金管理人的空間很緊，他們壓力大，往往沒(méi)有耐心等待項目成長(cháng)，造成了投資浮躁。特別是一些資金規模不大的小型基金，如果投資兩輪后，公司還不能上市或被并購，他們就很難承受了；再不巧，遇到互聯(lián)網(wǎng)泡沫扛不住，就只有等死了。所以，他們往往不敢投資于這些前途未卜的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。”宋國良教授分析道。

    宋國良教授認為，孫正義的投資布局有其特有的戰略考慮，但不足以成為一般投資者的風(fēng)向標。不過(guò)從長(cháng)期來(lái)看，社區交友等Web2.0 類(lèi)網(wǎng)站確實(shí)有著(zhù)廣闊的前途。只是目前仍處于“聚人氣”、“吸引眼球”的概念炒作階段，沒(méi)有形成穩定可靠的盈利模式，存在一定風(fēng)險。投資者可挑選一些客戶(hù)規模大、有壟斷性、業(yè)績(jì)突出的網(wǎng)站進(jìn)行投資，而不要盲目跟風(fēng)熱炒。