1998年前后的美國互聯(lián)網(wǎng)正駛上快車(chē)道。

　　1995年8月，網(wǎng)景上市，觸發(fā)互聯(lián)網(wǎng)熱潮，那一年，全球網(wǎng)民500萬(wàn)人。6個(gè)月后，雅虎公司上市，當日市值達到8.5億美元。網(wǎng)絡(luò )概念正式受到追捧，此次投資中的紅杉資本和日本軟銀集團都成為同行艷羨的寵兒。

　　1996年，美國電信解除管制，光纖熱興起。1996年，累積600萬(wàn)光纖千米。75%屬于A(yíng)T&T、Worldcom和Sprint三大運營(yíng)商。2000年美國累積光纖2800萬(wàn)光纖英里。30%屬于A(yíng)T&T、Worldcom和Sprint；29%屬于全國性新興運營(yíng)商；16%屬于電力和其他公共事業(yè)公司。運營(yíng)商建設了大量的光纖網(wǎng)，帶寬出現了“爆炸”的情況，帶寬的價(jià)格也隨之大幅度下降，這些都為互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的崛起提起了物質(zhì)保證。

　　這一時(shí)期，日本軟銀集團的孫正義投資了中國的電信設備提供商亞信科技，2000年3月3日，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的一片上市聲中，亞信科技納斯達克上市，當日漲幅超過(guò)300%，其主承銷(xiāo)商摩根斯坦利和投資者孫正義都獲利不菲。

　　作為先知先覺(jué)者，孫正義通過(guò)投資亞信科技和UT斯達康（古亞信同一天上市），開(kāi)始關(guān)注中國市場(chǎng)。最早進(jìn)入中國的一批風(fēng)險投資者都得到了真金白銀。新浪、搜狐、亞信都為投資者帶來(lái)了巨大回報。在此期間孫正義結識了創(chuàng )立阿里巴巴的馬云，并為其投資了3 000萬(wàn)美元。

　　同一期間來(lái)到中國尋找商機的還包括霸菱亞洲、TDF等荷蘭和新加坡的風(fēng)險投資機構。最早來(lái)到中國的企業(yè)投資者是英特爾投資，其風(fēng)險投資業(yè)務(wù)在1998年被引入中國，結合美國的發(fā)展趨勢，他們投資了中國的門(mén)戶(hù)網(wǎng)站搜狐，也同時(shí)開(kāi)啟了自己在中國大陸的高科技投資。

　　中國的另外兩家IT制造企業(yè)，也嘗試進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域。聯(lián)想控股和弘毅集團都單獨組建團隊，首先在自己熟悉的領(lǐng)域進(jìn)行投資。聯(lián)想集團的投資部門(mén)最早通過(guò)金山介紹并一起投資了卓越網(wǎng)站，最后通過(guò)該網(wǎng)站退出獲得了12倍以上回報。宏 風(fēng)險投資部門(mén)則通過(guò)投資英斯克公司（一家中國的電信增值服務(wù)提供商），間接投資其子公司掌上靈通獲得了10倍以上回報。

　　帶著(zhù)上述業(yè)績(jì)戰績(jì)，聯(lián)想投資正式從聯(lián)想集團分離出來(lái)，募集成立了自己的基金開(kāi)始獨立運作。而宏 創(chuàng )投也在隨后的日子里逐漸完成了向智基創(chuàng )投的過(guò)渡。這一時(shí)期，中國出現了一批新經(jīng)濟企業(yè)，如阿里巴巴、當當網(wǎng)、8848-速達軟件、瀛海威等，它們都先后獲得了來(lái)自軟銀、IDGVC和老虎基金等機構的投資。

　　1998年，中國出臺了相關(guān)法律，為引進(jìn)美國風(fēng)險投資業(yè)風(fēng)靡多年的有限合作制打開(kāi)了閘門(mén)。包括IDGVC在內的眾多風(fēng)險投資者開(kāi)始考慮在中國改用合伙人制。

　　當中國的風(fēng)險投資機構伴隨著(zhù)網(wǎng)絡(luò )大潮興盛起來(lái)時(shí)，歐美的高科技市場(chǎng)卻面臨著(zhù)一場(chǎng)空前危機。

　　許多網(wǎng)絡(luò )公司和電信公司因為缺乏收入和流動(dòng)現金正瀕臨破產(chǎn)，神話(huà)般崛起的公司正以同樣的速度迅速倒掉。2000年全球“光通信泡沫”和網(wǎng)絡(luò )泡沫相繼破裂。隨后幾年，風(fēng)險投資市場(chǎng)也隨之跌進(jìn)深淵。

　　之前退出的高科技產(chǎn)業(yè)，令很多投資機構在1996年募集的資金獲得了高額回報，并促使其在1999年前后募集更大數額的基金。這些都讓風(fēng)險投資機構把一塊燙山芋拿到了手中。由于中國市場(chǎng)與全球市場(chǎng)的差別，以及處于萌芽狀態(tài)的中國風(fēng)險投資機構都還沒(méi)有募集到巨額資金，固此面臨的沖擊將比西方同行小得多。