主辦券商一封風(fēng)險提示，將新三板回購制度缺陷完全暴露了。

近日，新三板掛牌公司元亨光電(430382)不顧主辦券商安信證券的勸告，在違反新三板相關(guān)制度下強行回購股份。目前，其遇到的尷尬問(wèn)題是，買(mǎi)了回來(lái)但注銷(xiāo)不了。

不甩回購制度 強行回購

2018年8月27日，新三板掛牌公司元亨光電(430382)發(fā)布《關(guān)于回購公司股票預案的公告》以及《第五屆董事會(huì )第十八次會(huì )議決議公告》。根據上述公告，元亨光電于2018年8月24日召開(kāi)的第五屆董事會(huì )第十八次會(huì )議通過(guò)了《關(guān)于回購公司股票的預案》，公司擬回購部分股份用于減少公司注冊資本。

現行新三板回購制度規定，只有如下兩種情況可以辦理回購注銷(xiāo)：1、發(fā)行股票購買(mǎi)資產(chǎn)(包括構成重大資產(chǎn)重組情形)后，標的資產(chǎn)未完成業(yè)績(jì)承諾，掛牌公司根據股份認購協(xié)議回購交易對手方所持股進(jìn)行注銷(xiāo);2、向激勵對象發(fā)行股票后，因發(fā)生激勵對象離職、考核未達標等特定情形，掛牌公司根據股份認購協(xié)議回購激勵對象所持股份進(jìn)行注銷(xiāo)。

并且上述2種情形，股份認購協(xié)議需要在股票發(fā)行環(huán)節經(jīng)全國股轉公司備案通過(guò)，同時(shí)披露股份回購注銷(xiāo)相關(guān)條款。

在相關(guān)股則出臺前，全國股份公司暫不能辦理掛牌公司要約回購、二級市場(chǎng)回購及回購股份用于激勵，且掛牌公司不能使用公司普通證券賬戶(hù)回購本公司股票。

元亨光電回購股份注銷(xiāo)，完全不符合上述任何一條。

對此，安信證券勸告元亨光電在相關(guān)規則出臺前暫先取消本次股份回購，但元亨光電表示仍將繼續本次股份回購。

目前，元亨光電使用公司普通證券賬戶(hù)回購本公司股票，將無(wú)法辦理股份注銷(xiāo)手續。

與此同時(shí)，安信證券提示掛牌公司及相關(guān)股東、董事、監事、高級管理人員深入學(xué)習并嚴格執行公司法的規定以及全國股轉公司的各項規則，提高規范運作水平。并提醒投資者注意此舉將導致違規風(fēng)險。

A股股份回購制度迎來(lái)重大調整

股票回購，指上市公司利用現金等方式，從股票市場(chǎng)上購回本公司發(fā)行在外的一定數額的股票的行為，股票回購后可以將所回購的股票注銷(xiāo)。這樣做的目的之一，是可以穩定公司股價(jià)。

在成熟資本市場(chǎng)，這個(gè)制度非常常見(jiàn)。支撐股價(jià)的好處，就是可以改善公司形象。

據媒體報道，現行《公司法》對A股上市公司回購制度作了諸多限制，存在股份回購情形的范圍較窄、決策程序不夠簡(jiǎn)便、缺乏庫存股制度等3方面不足。這也導致了A股上市公司回購股份積極性較低。

對此，中國證監局在9月6日通過(guò)官方微信表示，現行《公司法》第一百四十二條規定了股份公司為減少注冊資本，與持有本公司股份的其他公司合并，將股份獎勵給本公司職工，以及股東因對股東大會(huì )作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份等收購本公司股份的情形，并對公司決策程序和回購股份處理作出了規定。實(shí)踐中，一些上市公司依法開(kāi)展了相應的股份回購活動(dòng)，并積累了一定的經(jīng)驗，發(fā)揮了積極作用，但總體而言，現行《公司法》規定的股份回購情形的范圍較窄，決策程序不夠簡(jiǎn)便，缺乏庫存股制度，公司回購股份的積極性不高，股份回購制度的應有功能作用沒(méi)有得到充分發(fā)揮。

為完善股份回購制度，充分發(fā)揮股份回購制度在優(yōu)化資本結構、穩定公司控制權、提升公司投資價(jià)值、建立健全投資者回報機制等方面的重要作用，為公司回購股份提供比較充分的法律依據，修正案草案對《公司法》股份回購的規定作出以下修改：

一是增加股份回購情形，包括用于員工持股計劃，上市公司為配合可轉換公司債券、認股權證的發(fā)行用于股權轉換的，上市公司為維護公司信用及股東權益所必需的，法律、行政法規規定的其他情形等。二是完善實(shí)施股份回購的決策程序，簡(jiǎn)化公司因實(shí)施員工持股計劃或者股權激勵，上市公司配合可轉換公司債券、認股權證發(fā)行用于股權轉換，以及上市公司為維護公司信用及股東權益等情形實(shí)施股份回購的決策程序。三是建立庫存股制度，明確公司因特定情形回購的本公司股份，可以以庫存方式持有。

目前，相關(guān)制度修改正在征求意見(jiàn)階段。證監會(huì )表示，將會(huì )同有關(guān)部門(mén)根據公開(kāi)征求意見(jiàn)情況，進(jìn)一步修改完善修正案草案，按照立法程序抓緊推進(jìn)相關(guān)工作，夯實(shí)資本市場(chǎng)基礎性法律制度。

作為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，A股相關(guān)制度的出臺，將為新三板回購制度調整帶來(lái)重大機會(huì )。