新三板公司IPO遭遇“黑7月”后，在八月初迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，新農股份（831868）順利過(guò)會(huì )。

新農股份自2016年11月11日進(jìn)入上市輔導，并于2017年6月30日上市申請獲證監會(huì )受理。從受理到過(guò)會(huì )，共耗時(shí)403天。

資料顯示，新農股份主營(yíng)化學(xué)農藥原藥及制劑、精細化工中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，屬于化學(xué)農藥行業(yè)，公司產(chǎn)品涵蓋農藥原藥、制劑、精細化工中間體三大類(lèi)，主要產(chǎn)品有毒死蜱原藥及制劑、三唑磷原藥及制劑、噻唑鋅制劑、乙基氯化物、N-(乙基丙基)-3,4-二甲基苯胺等。

化學(xué)農藥行業(yè)屬于精細化工產(chǎn)業(yè)，位于整個(gè)化工產(chǎn)業(yè)鏈的末端。 農藥中間體、農藥原藥合成和制劑加工構成了完整的農藥產(chǎn)業(yè)鏈，新農股份在農藥行業(yè)上產(chǎn)業(yè)鏈布局較為完善。

不過(guò)，化學(xué)農藥行業(yè)近年來(lái)并不平靜，2016 年，受美國等國家禁止或限制使用毒死蜱的影響，毒死蜱行業(yè)整體收入下滑。2017 年美國毒死蜱禁用請愿最終未獲通過(guò)，再加上國內環(huán)保核查日益趨嚴，市場(chǎng)供貨減少，毒死蜱原藥市場(chǎng)像坐了一次過(guò)山車(chē)，在當年市場(chǎng)逐漸回暖。

而新農股份也順勢抓住了這一難得機遇，為IPO過(guò)會(huì )爭取了足夠的勝算。

據招股書(shū)顯示，2015年至2017年公司營(yíng)收分別為5.37億元、5.99億元、8.08億元，歸母凈利分別為3758.66萬(wàn)元、3886.93萬(wàn)元、7601.70萬(wàn)元。

可以看到，報告期公司前兩年的業(yè)績(jì)可謂不溫不火，直至2017年才有了大幅增長(cháng)。對此，新農股份解釋稱(chēng)，主要受農藥整體市場(chǎng)行情回暖影響，公司的各主要產(chǎn)品銷(xiāo)售額均呈現增長(cháng)勢頭，另外受 2017 全國范圍內的環(huán)保核查影響，行業(yè)供給有所減少，也進(jìn)一步增加了公司的銷(xiāo)售份額。

新農股份近年來(lái)營(yíng)收以?xún)蠕N(xiāo)為主，產(chǎn)品外銷(xiāo)僅占三成。根據中國農藥工業(yè)協(xié)會(huì )統計數據，2014 年-2016 年我國農藥行業(yè)的銷(xiāo)售額分別為 3008.41 億元、3107.20 億元和 3308.67 億元，以新農股份2016 年銷(xiāo)售收入為 5.99 億元計算，公司2016 年的市場(chǎng)占有率為0.18%。

雖已成功過(guò)會(huì )，但新農股份招股書(shū)中暴露的問(wèn)題還是值得持續關(guān)注。據了解，新農股份制劑產(chǎn)品銷(xiāo)售采取的是經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售模式，公司同經(jīng)銷(xiāo)商均為賣(mài)斷式銷(xiāo)售，但經(jīng)銷(xiāo)商數量近三年來(lái)一直保持在370位左右，公司的經(jīng)銷(xiāo)商下游以二級經(jīng)銷(xiāo)商為主，占比均達92%以上。

有業(yè)內人士指出，在IPO經(jīng)銷(xiāo)模式的審核實(shí)踐中，對于發(fā)行人經(jīng)銷(xiāo)商的最終銷(xiāo)售情況一直是核查的重點(diǎn)和難點(diǎn)，而新農股份還存在經(jīng)銷(xiāo)商大量繼續向下游經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售的情形，從某些IPO案例的反饋意見(jiàn)來(lái)看，核查覆蓋的比例一般情況下要達到70%。此次新農股份順利過(guò)會(huì )，或許是審查力度的放松。

除此之外，以新農股份列出的同類(lèi)產(chǎn)品競爭對手來(lái)看，三唑磷產(chǎn)品市場(chǎng)的主要競爭對手沙隆達A（000553）、中間體產(chǎn)品主要競爭對手貝斯美（837938）、毒死蜱產(chǎn)品市場(chǎng)的主要競爭對手紅太陽(yáng)（000525），3家公司2017年營(yíng)收及凈利方面均有較大幅度增長(cháng)。

以同屬新三板的貝斯美為例，2017年公司營(yíng)收4.34億元，較2016年的3.38億元大漲28.40%，2017年凈利0.77億元，相比于上年同期0.41億元大漲87.80%。

值得關(guān)注的是，貝斯美已于2018年5月2日提交了上市材料，準備沖刺創(chuàng )業(yè)板，至于能否同新農股份一樣順利過(guò)會(huì )，讓我們拭目以待。