7月12日，掛牌企業(yè)微創(chuàng )光電（430198）IPO上會(huì )被否后在新三板復牌交易，因為公司依舊是創(chuàng )新層企業(yè)，所以開(kāi)盤(pán)就有集合競價(jià)成交。公司IPO證監會(huì )正式受理停牌前的收盤(pán)價(jià)是19.01元，開(kāi)盤(pán)第一次集合成交價(jià)是6.78元，僅成交2000股，跌幅64.33%；盤(pán)中第二次集合成交價(jià)是5.88元，成交62000股，跌幅69.07%；第三次集合成交價(jià)是5.55元，成交52000股，跌幅70.80%；第四次集合成交價(jià)是5.43元，成交10000股，跌幅71.44%。收盤(pán)時(shí)第五次集合成交價(jià)是5.13元，成交81000股，跌幅73.01%。

開(kāi)盤(pán)前在跟群友們交流時(shí)，筆者認為：新三板企業(yè)IPO上會(huì )，結果就是一步天堂一步地獄，成功過(guò)會(huì )將是魚(yú)躍龍門(mén)，去主板享受高估值高流動(dòng)性，如果上會(huì )被否，就將打回原形，甚至因為投資者心理作用在二級市場(chǎng)形成踩踏效應。

果不其然，今天微創(chuàng )光電復牌二級市場(chǎng)交易的表現比筆者預估的還慘，開(kāi)盤(pán)跌幅就超過(guò)了60%，盤(pán)中5次集合競價(jià)持續下行，收盤(pán)價(jià)既為當天最低價(jià)，而且還暫時(shí)看到不到止跌的跡象。

微創(chuàng )光電因IPO申請被證監會(huì )受理于2017年5月31日開(kāi)始在新三板停牌，上周二7月3日微創(chuàng )光電IPO申請在證監會(huì )第十七屆發(fā)審委2018年第95次會(huì )議審核，結果未通過(guò)。

難弟就有難兄，新三板掛牌企業(yè)五新隧裝（835174）因籌劃重大事項，于2017 年5 月16 日暫停轉讓,于2017 年6 月12 日IPO申請獲證監會(huì )受理。2018 年6 月21 日，在證監會(huì )第十七屆發(fā)審委2018年第89 次會(huì )議上，上市申請未獲通過(guò)。

7月2日，五新隧裝在新三板復牌交易，其停牌前的收盤(pán)價(jià)是16.4元，由于公司是基礎層企業(yè)，所以每日只有一次集合競價(jià)機會(huì )，復牌首日集合收盤(pán)價(jià)是5.79元，也僅成交2000股，跌幅64.7%；今天收盤(pán)價(jià)為 4.4元，成交2000 股；5日為近期新低，3.8元16000股，相對停牌收盤(pán)價(jià)跌幅為76.83%。

來(lái)看看兩家公司的財務(wù)數據，五新隧裝2017年報凈利潤5488.51萬(wàn)元，每股收益0.72元，今日收盤(pán)價(jià)4.4元對應的靜態(tài)市盈率才6.11倍。微創(chuàng )光電2017年報凈利潤4535.22萬(wàn)元，每股收益0.8元，今日收盤(pán)價(jià)5.13元，對應的靜態(tài)市盈率才6.41倍。

兩家新三板IPO被否企業(yè)復牌交易后跌幅如此之深，筆者認為原因有五：

一是預期破滅，上會(huì )被否，投資者搏IPO的預期破滅，之前IPO利好預期支撐的溢價(jià)喪失;

二是市場(chǎng)補跌，停牌期間新三板二級市場(chǎng)持續下行，股價(jià)存在強烈的補跌壓力；

三是財務(wù)壓力，兩家公司都是曾經(jīng)的新三板IPO概念股，微創(chuàng )光電停牌時(shí)有244名股東，五新隧裝停牌時(shí)有99名股東，每個(gè)股東的持倉成本不一，財務(wù)成本也不一，肯定會(huì )有投資者由于追求現金為王，就會(huì )在第一時(shí)間選擇不計成本地落袋為安；

四是前途迷茫，今年2月下旬證監會(huì )曾經(jīng)明確指出，IPO被否企業(yè)三年內不允許借殼以及在被并購時(shí)重點(diǎn)核查，這個(gè)意見(jiàn)給被否企業(yè)未來(lái)的IPO重啟和被收購添加了更多的不確定性；

五是踩踏效應，這是在行情向下的預期一致的情況下，再加上上述四個(gè)因素的共振，大家爭先恐后出貨，造成二級市場(chǎng)價(jià)格的踩踏。

復牌后無(wú)量深跌的新三板IPO被否企業(yè)，在二級市場(chǎng)上能否是抄底良機，就交給各位投資人自己去研究和決策了。