新三板掛牌公司國安達（835486）7月10日將上會(huì )，第二次IPO終于迎來(lái)大考機會(huì )。這對于國安達來(lái)說(shuō)，這一切來(lái)得非常不容易。

2017年3月，排隊約9個(gè)月有余的國安達突然終止IPO，在拿到《中國證監會(huì )行政許可申請終止審查通知書(shū)》后的第8天，公司卻再次宣布重啟IPO。

在第二次向證監會(huì )提交首次公開(kāi)發(fā)行股票輔導備案材料之前的大約2個(gè)月之內，公司實(shí)控人洪偉藝向兒子洪清泉、妹夫許燕青等人轉讓約10%股份。這種資本運作套路，真的是匪夷所思。

曾經(jīng)主動(dòng)喊停IPO排隊  向兒子、妹夫轉讓股份

國安達對于IPO早有準備，是新三板比較少見(jiàn)的先進(jìn)入上市輔導期后掛牌新三板的公司。資料顯示，公司是2016年1月14日進(jìn)入上市輔導期，2月才在掛牌新三板交易。

之后國安達的上市進(jìn)行的十分順利。2016年6月24日，公司領(lǐng)取了《中國證監會(huì )行政許可申請受理通知書(shū)》，正式進(jìn)入排隊程序。

2017年3月27日，國安達董事會(huì )意外審議通過(guò)《關(guān)于撤回首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市申請文件的議案》，并于2017年4月20日收到中國證監會(huì )下發(fā)的《中國證監會(huì )行政許可申請終止審查通知書(shū)》。

當時(shí)IPO環(huán)境非常好，過(guò)會(huì )率超過(guò)70%，主動(dòng)喊停IPO非常少見(jiàn)，國安達此舉出乎很多人的意料之外。國安達給出的理由是“鑒于公司為抓住行業(yè)發(fā)展契機、提升與拓展公司產(chǎn)品技術(shù)，擬通過(guò)收購企業(yè)或引入技術(shù)團隊的方式引入新股東”。

冠冕堂皇的理由給出之后，國安達卻在8天之后再啟IPO。2017年4月28日，其再次向廈門(mén)監管局提交了首次公開(kāi)發(fā)行股票輔導備案材料，接受招商證券的上市輔導；并于2017年6月28日再次領(lǐng)取了《中國證監會(huì )行政許可申請受理通知書(shū)》。

從終止IPO到再次提交IPO材料，時(shí)間不到70天，國安達可是沒(méi)有閑著(zhù)。

挖貝網(wǎng)查閱證監會(huì )對國安達出具的反饋意見(jiàn)了解到，前次首發(fā)申請撤銷(xiāo)后，2017年5-6月國安達在股轉系統發(fā)生多筆協(xié)議轉讓。

除實(shí)際控制人洪偉藝將部分股份轉讓給其100%控制的中安投資外，還包括：（1）2017年5月17日，正亦奇投資將持有的公司22.5萬(wàn)股股份轉讓給吳重茂。（2）2017年5月22日，洪偉藝分別將持有的公司17.3萬(wàn)股、30萬(wàn)股、10萬(wàn)股、10萬(wàn)股、10萬(wàn)股、10萬(wàn)股股份轉讓給極安咨詢(xún)、許燕青、連劍生、常世偉、王正、李秀好。（3）2017年5月25日，洪偉藝分別將持有的公司30萬(wàn)股、20萬(wàn)股、20萬(wàn)股、20萬(wàn)股、10萬(wàn)股、10萬(wàn)股股份轉讓給朱貴陽(yáng)、許燕青、李秀好、常世偉、連劍生、王正。（4）2017年6月1日，洪偉藝將持有的公司216萬(wàn)股股份轉讓給洪清泉。

一連串的股份轉讓是否存在“貓膩”，證監會(huì )直接要求其說(shuō)明：（1）正亦奇投資的成立時(shí)間、注冊資本、主營(yíng)業(yè)務(wù)，股東、合伙人最近5年履歷情況；正亦奇投資取得發(fā)行人股份的方式、價(jià)格公允性、資金來(lái)源及其合法性，正亦奇投資轉讓所持有的發(fā)行人全部22.5萬(wàn)股股份的原因，轉讓價(jià)格公允性；受讓方吳重茂最近5年履歷情況、資金來(lái)源，是否存在股份代持或其他特殊安排。（2）實(shí)際控制人洪偉藝轉讓股份給極安咨詢(xún)、許燕青、連劍生、常世偉、王正、李秀好、朱貴陽(yáng)、洪清泉的原因，轉讓價(jià)格是否公允，是否履行納稅義務(wù)；極安咨詢(xún)的成立時(shí)間、注冊資本、主營(yíng)業(yè)務(wù)，股東、合伙人最近5年履歷情況，許燕青、連劍生、常世偉、王正、李秀好、朱貴陽(yáng)、洪清泉最近5年履歷情況，受讓方的資金來(lái)源，是否存在股份代持或其他特殊安排。

據挖貝網(wǎng)了解，上述承讓方之一洪清泉系國安達實(shí)際控制人洪偉藝的兒子，許燕青系洪偉藝之妹妹之配偶。

資料顯示，5月份轉讓之前，國安達實(shí)際控制人洪偉藝直接持有公司55%的股權，截止2017年6月底其持股比例為45%。

國安達實(shí)控人為了轉讓股份給“自家人”，不惜推翻公司進(jìn)行1年多時(shí)間的IPO進(jìn)程，重新來(lái)過(guò)？至于其中具體的緣由，不得而知。

現金流上躥下跳

除了看不懂的資本運作，國安達的財務(wù)報表同樣讓人費神。

第一，2017年增收不增利。據挖貝新三板研究院資料顯示，去年國安達實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.9億元，較上年同期1.7億元同比上漲14%；同期凈利潤從2016年的4310萬(wàn)元上漲到4357萬(wàn)元，僅增加1%。

第二，現金流“上躥下跳”像坐“過(guò)山車(chē)”。早在2015年，國安達經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量?jì)H為172萬(wàn)元，不足當期凈利潤的1/10；到2016年其現金流激增，飛速上漲至5232萬(wàn)元。

對此，國安達的解釋為“主要是2016年營(yíng)業(yè)收入比去年收入大幅增加,同時(shí)2015年末的應收賬款收回所致。”

到2017年，國安達營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)14%左右，而現金流卻下降3.79%至5036萬(wàn)元，背離營(yíng)業(yè)收入。對此收入上漲而現金流下降的原因，國安達未在2017年年度報告中說(shuō)明。

一位業(yè)內人士告訴挖貝網(wǎng)，經(jīng)營(yíng)性現金流表現大起大落，與凈利潤相關(guān)性較差，財務(wù)風(fēng)險較大

第三，國安達近三年來(lái)應收賬款高企，連續3年高于其凈利潤。2015年-2017年，其應收賬款分別為6222萬(wàn)元、5671萬(wàn)元、5852萬(wàn)元，分別高于當期凈利潤2163萬(wàn)元、4311萬(wàn)元、4357萬(wàn)元金額4059萬(wàn)元、1360萬(wàn)元、1495萬(wàn)元。

重重疑點(diǎn)之下，國安達能否順利通過(guò)7月10日的“大考”，我們拭目以待。