自打文燦股份（832154）帶著(zhù)10名“三類(lèi)股東”成功過(guò)會(huì )后，不僅振奮了新三板市場(chǎng)的信心，文燦股份處理三類(lèi)股東的方法也成為不少新三板IPO企業(yè)效仿的樣本。

這不，新三板又有企業(yè)表示要對三類(lèi)股東進(jìn)行整改了。5月8日晚間，億童文教（430223）公告表示，鑒于公司正在籌劃創(chuàng )業(yè)板上市事宜，為滿(mǎn)足上市審核要求，公司擬對部分不符合要求的三類(lèi)股東進(jìn)行整改規范，同時(shí)經(jīng)公司審慎研究決定，公司擬申請在新三板終止掛牌。

證監會(huì )曾關(guān)注三類(lèi)股東問(wèn)題

資料顯示，億童文教于去年1月16日接受上市輔導，并已于同年的6月28日IPO申請獲證監會(huì )受理，目前已經(jīng)排隊了逾300天。

值得注意的是，此前在證監會(huì )對億童文教招股書(shū)的反饋意見(jiàn)中，證監會(huì )就對億童文教公司股東中是否存在契約型基金、資管計劃、信托計劃等三類(lèi)股東表示關(guān)注。

事實(shí)上，作為首批參與做市的企業(yè)之一，億童文教早在2013年7月便已掛牌新三板，公司自2014年8月21日采取做市后一直到IPO獲證監會(huì )受理停牌，在新三板的采取做市交易的天數高達669個(gè)交易日。

在2016年2月26日，億童文教還從新三板完成其掛牌以來(lái)的首次也是唯一一次定增融資，公司以32元/股發(fā)行了500萬(wàn)股股票，共募集資金1.6億元，其中參與認購者就包括明道資產(chǎn)、銀河資本和安信旗下等多個(gè)契約型基金和資管計劃。截至2017年末，公司股東戶(hù)數已高達664名。

億童文教不僅在一級市場(chǎng)頗受知名機構青睞，在二級市場(chǎng)上，公司的股價(jià)表現也十分可觀(guān)，在公司從新三板停牌的前一年里，2016年6月28日至2017年6月28日，億童文教股價(jià)幾乎維持著(zhù)單邊上行趨勢，從2016年6月的17.25元一直上漲到停牌前的28.30元，漲幅高達64.03%，股價(jià)最高一度超過(guò)31元。同期的做市指數卻從1145點(diǎn)下跌至1057點(diǎn)，創(chuàng )下了7.75%的跌幅，從這方面看，億童文教就猶如新三板做市板塊里一顆耀眼明珠。

新三板同行已成功上市 學(xué)前教育龍頭坐不住了

是什么讓億童文教如此倍受新三板投資者歡迎呢？這得從公司的核心業(yè)務(wù)也是唯一的生意——幼兒教育產(chǎn)品的研發(fā)與經(jīng)營(yíng)開(kāi)始說(shuō)起。

資料顯示，億童文教主營(yíng)業(yè)務(wù)為提供以科學(xué)保教產(chǎn)品及服務(wù)為核心的學(xué)前教育整體解決方案，公司的主要產(chǎn)品及服務(wù)為圖書(shū)材料、玩教具裝備及相關(guān)的培訓服務(wù)，涵蓋了研發(fā)設計、發(fā)行推廣、營(yíng)銷(xiāo)培訓等較為全面的業(yè)務(wù)鏈條。最近三年，億童文教分別實(shí)現營(yíng)收4.07億元、5.29億元、6.05億元，同期扣非凈利潤分別是6347萬(wàn)元、1.16億元和1.21億元。

要知道，與億童文教曾是新三板同行的世紀天鴻（300654），早在去年9月份便已成功上市，其同期營(yíng)收也不過(guò)3.85億元、3.80億元、3.81億元，扣非凈利潤也不過(guò)3127萬(wàn)元、3188萬(wàn)元、3409萬(wàn)元。無(wú)論是從業(yè)績(jì)體量還是成長(cháng)性看，億童文教都大幅超過(guò)已經(jīng)在創(chuàng )業(yè)板上市的世紀天鴻。

根據億童文教年報，公司對自身的定位是中國幼教行業(yè)的整體服務(wù)機構，公司的業(yè)務(wù)收入主要分為圖書(shū)材料和玩教具兩大模塊，2012年，在去“小學(xué)化”政策的引導下，億童文教才推出了玩教具裝備，而在2013年開(kāi)始，億童文教的玩教具裝備業(yè)務(wù)占比持續上升。

早在2010年，億童文教就參與制定國家級《幼兒園玩教具配備標準》，成為行業(yè)標準制定者。

而在做幼教裝備過(guò)程中，億童文教逐漸形成了“以培訓帶銷(xiāo)售”的獨特營(yíng)銷(xiāo)方式。發(fā)展至今，對師資進(jìn)行免費培訓，已經(jīng)成為億童文教提供給幼兒園的增值服務(wù)。在2017年，億童文教共實(shí)施線(xiàn)下培訓6萬(wàn)余場(chǎng)，培訓園長(cháng)、教師、家長(cháng)約170萬(wàn)人次，實(shí)施線(xiàn)上培訓272場(chǎng)，服務(wù)教師約達13萬(wàn)人次。

億童文教的客戶(hù)是幼兒園。幼兒園具有區域性特點(diǎn)，幼兒教育裝備銷(xiāo)售對本地經(jīng)銷(xiāo)商依賴(lài)度高。在幼兒教育裝備市場(chǎng)，公司的經(jīng)銷(xiāo)商渠道開(kāi)拓和管理能力直接決定變現能力。

在銷(xiāo)售模式上，億童文教目前在全國288個(gè)地級市擁有近500家經(jīng)銷(xiāo)商。這些經(jīng)銷(xiāo)商覆蓋的幼兒園近5萬(wàn)所，也就是說(shuō)，中國平均每4所幼兒園就有一所是億童文教產(chǎn)品的使用園。

此外，億童文教的渠道優(yōu)勢還體現在控制力上，公司還直接控股了多家經(jīng)銷(xiāo)商，自營(yíng)比例提高，這有利于減少公司業(yè)績(jì)波動(dòng)風(fēng)險。另外從經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售金額上看，2017年公司前五名客戶(hù)銷(xiāo)售占比僅為5.30%，由此能看出億童文教的渠道較為分散，單一渠道對公司業(yè)績(jì)影響較小。

2016年1月1日，隨著(zhù)二孩政策的全面放開(kāi)，在二次人口增長(cháng)的趨勢下，億童文教所處的學(xué)前教育也成為了最為受益的行業(yè)之一。

從外部影響因素看，在國家對教育扶持力度的持續提高下，2010年至2016年全國的學(xué)前教育總經(jīng)費也由728億元增長(cháng)到2802億元，年均增速高達47.48%。同時(shí)隨著(zhù)我國經(jīng)濟增長(cháng)尤其是人們教育支出意愿的快速提高，我國的人均教育文化服務(wù)支出也處于持續快速上升的通道，據艾瑞咨詢(xún)調查顯示，2016年，國內3萬(wàn)元月收入以上的家庭在教育支出的比重甚至高達37%。

不過(guò)，隨著(zhù)億童文教現有業(yè)務(wù)的逐漸成熟，公司近年來(lái)的成長(cháng)性似乎有些不如當初，這從公司近兩年業(yè)績(jì)增速的放緩就可見(jiàn)一斑。

此外，在營(yíng)收增速為14.50%的情況下，億童文教2017年的研發(fā)費用僅為2662萬(wàn)，比2016年的3263萬(wàn)下降了約600萬(wàn)元，可見(jiàn)公司的創(chuàng )新能力也有所下滑，如果跟不上技術(shù)變革和市場(chǎng)趨勢，對億童文教而言似乎也是不小的隱患。