2018年開(kāi)年之際新三板雖然迎來(lái)了開(kāi)門(mén)紅（潤建通信股份有限公司和貴州泰永長(cháng)征技術(shù)股份有限公司2家公司獲得通過(guò)）。

然而，就在2018年1月17日，這卻是新三板公司在IPO審核歷史迄今最悲催的日子。4家新三板企業(yè)組隊上會(huì )，未料，一天之間，全部“團滅”。（4家新三板公司遭遇“三被否一暫緩”。）

這對眾多擬IPO上市的新三板企業(yè)的傷害指數，或許要比之前的“六否五”還要來(lái)得高一些！

01

新三板轉板IPO為何失敗率如此高？

新年剛至，即出現這般的“慘案”，不禁引起了眾人士的熱議，有人說(shuō)老板有優(yōu)越性，有人說(shuō)中介機構不給力，有人說(shuō)證監會(huì )有有色眼鏡。……

對此，前瞻君摘取了一些具有代表性的見(jiàn)解。

投行小兵：當年新三板掛牌的企業(yè)中就算是優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，不過(guò)也就是凈利潤2000萬(wàn)左右的企業(yè)，有的企業(yè)后來(lái)壯大了更多的是原地踏步或者成長(cháng)不多，真正利潤超過(guò)五千萬(wàn)甚至過(guò)億的企業(yè)去掛新三板的企業(yè)很少的。這才是為什么昨天新三板三否一的核心原因。為什么以前新三板轉板過(guò)會(huì )的多呢，原因很簡(jiǎn)單，以前IPO標準低??！

投行泰山微博的相關(guān)轉載：大發(fā)審委上任以來(lái)，新三板轉板的，到目前為止過(guò)會(huì )率極低。歸納起來(lái)幾個(gè)原因：一是資本市場(chǎng)目標不統一，前期新三板標準，轉身就要IPO，目標和基礎“割裂”；二是商業(yè)模式梳理不夠，新三板掛牌時(shí)披露的模式流于形式，未抓住要點(diǎn)，王顧左右而言他；三是財務(wù)核算和審計基礎薄弱，導致信息披露，尤其是財務(wù)信息披露存在瑕疵或偏差，無(wú)法給出有說(shuō)服力的解釋。建議準備轉板的，盡快丟掉優(yōu)越感，找最好的IPO團隊，踏踏實(shí)實(shí)做好準備。

投行業(yè)務(wù)資訊：三家新三板公司IPO被否的原因都有兩條：1、運作不規范；2、被質(zhì)疑利潤的真實(shí)性?？磥?lái)，新三板IPO要成功就得運作規范、利潤真實(shí)性經(jīng)得起檢驗，只有這兩條滿(mǎn)足了，就不用擔心過(guò)會(huì )問(wèn)題了。

微博號（忠孝東路西）：新三板企業(yè)因為掛牌時(shí)所謂的規范只是走走形式，也成功掛牌了，有的甚至財務(wù)造假的也可以?huà)?，對規則的敬畏意識反而差，它會(huì )覺(jué)得IPO和新三板也沒(méi)啥區別（反正新三板掛牌外行也叫“上市”）；沒(méi)掛過(guò)新三板的企業(yè)，規范意識反而強。

那么，究竟是新三板企業(yè)本身的毛病多，還是新發(fā)審委對新三板轉IPO企業(yè)尤為嚴格？

一起來(lái)看看新發(fā)審委履職以來(lái)的新三板轉板審核數據，或許，能看出一些問(wèn)題……

02

大發(fā)審委履職以來(lái)，新三板轉IPO過(guò)會(huì )率低至40.9%

1、2017年1-9月以來(lái)新三板IPO首發(fā)審核情況：

來(lái)源：公開(kāi)信息，制圖：前瞻IPO

2017年1-9月，發(fā)審委共審核22家新三板轉IPO上會(huì )企業(yè)，其中，17家新三板公司的IPO首發(fā)申請獲得通過(guò)，4家被否，1家暫緩表決。

2017年1-9月，新三板IPO上會(huì )的過(guò)會(huì )率為77.27%。

2、2017年10月以來(lái)新三板IPO首發(fā)審核情況

來(lái)源：公開(kāi)信息，制圖：前瞻IPO

據統計，2017年10月至今，新一屆發(fā)審委共審核22家新三板企業(yè)，其中，9家新三板公司的IPO首發(fā)申請獲得通過(guò)，11家被否，1家暫緩表決，1家取消審核。

大發(fā)審委審核下，新三板的過(guò)會(huì )率低至40.9%。

03

2017年10月以來(lái)，新三板轉IPO被否匯總

據統計，2017年1-9月，新三板轉IPO被否企業(yè)只有4家。

2017年10月--2018年1月，隨著(zhù)新發(fā)審委審核以來(lái)，短短不足4個(gè)月，就有11家新三板轉IPO企業(yè)被否。

新三板轉IPO被否企業(yè)情況如下：

來(lái)源：公開(kāi)信息，前瞻IPO制圖

被否企業(yè)審核關(guān)注點(diǎn)：

來(lái)源：公開(kāi)信息，制圖：前瞻IPO

一樣的被否，只是各有各的原因。為何新三板被否率這么高？

其實(shí)這是如今審核趨嚴的態(tài)勢下，必然的現象。大發(fā)審委審核嚴格了，被否的也就多了；年初新三板轉板的多了，如今，審核趨嚴的態(tài)勢下，被否的也就多了。

如同投行小兵所說(shuō)，“說(shuō)到底，為什么以前新三板轉板過(guò)會(huì )的多呢，其實(shí)以前IPO標準低??！”

附：被否企業(yè)發(fā)審委詢(xún)問(wèn)問(wèn)題

1、森鷹窗業(yè)

1、報告期內，發(fā)行人工程渠道銷(xiāo)售收入占比逐年下降，工程客戶(hù)應收賬款占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例逐年上升。請發(fā)行人代表：（1）結合下游需求變化，特別是工程類(lèi)業(yè)務(wù)集中地——東北、華北地區房地產(chǎn)市場(chǎng)及政策變化情況，進(jìn)一步說(shuō)明2017年工程渠道銷(xiāo)售收入同比下降的原因，結合在手訂單情況，分析說(shuō)明發(fā)行人工程渠道業(yè)務(wù)未來(lái)的發(fā)展趨勢；（2）結合工程渠道下簽訂的合同類(lèi)型、各期主要工程項目的開(kāi)工時(shí)間、期末完工進(jìn)度、預計完工時(shí)間、竣工驗收時(shí)間及單個(gè)項目的時(shí)間周期，進(jìn)一步說(shuō)明發(fā)行人對工程渠道實(shí)現的收入按建造合同準則以完工百分比法確認收入的依據，是否符合企業(yè)會(huì )計準則的要求；（3）結合發(fā)行人信用政策、客戶(hù)結構的調整策略、完工百分比法的確認原則，說(shuō)明2016年、2017年1-6月末應收賬款占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例較高的主要原因及其合理性。請保薦代表人說(shuō)明核查方法、依據，并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

2、報告期內，發(fā)行人經(jīng)銷(xiāo)渠道收入占比逐年上升，經(jīng)銷(xiāo)商客戶(hù)數量逐年增加，經(jīng)銷(xiāo)方式下的單位售價(jià)、毛利率都高于工程渠道和直接銷(xiāo)售。請發(fā)行人代表：（1）結合經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )和渠道建設的規劃，說(shuō)明經(jīng)銷(xiāo)協(xié)議的主要內容、經(jīng)銷(xiāo)商管理、定價(jià)機制和內控制度執行情況；（2）結合對經(jīng)銷(xiāo)商的銷(xiāo)售策略，報告期爆款產(chǎn)品和非爆款產(chǎn)品的比例等，說(shuō)明經(jīng)銷(xiāo)售價(jià)高于直銷(xiāo)和工程渠道的原因及其商業(yè)合理性；（3）結合銷(xiāo)售政策、經(jīng)銷(xiāo)模式、直銷(xiāo)模式、工程渠道銷(xiāo)售下不同產(chǎn)品的成本、原材料價(jià)格變動(dòng)、產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)等情況，說(shuō)明經(jīng)銷(xiāo)毛利率高于直銷(xiāo)和工程渠道，且不同報告期變動(dòng)幅度不相一致的原因及其商業(yè)合理性；（4）說(shuō)明經(jīng)銷(xiāo)商終端銷(xiāo)售實(shí)現情況，報告期向經(jīng)銷(xiāo)商計提返利情況及支付情況，是否存在發(fā)行人為經(jīng)銷(xiāo)商提供擔保、資金融通或其他利益安排的情形；（5）結合發(fā)行人1-9月份經(jīng)銷(xiāo)渠道收入比去年同期增長(cháng)幅度僅為67.83%，說(shuō)明2017年經(jīng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)增長(cháng)100%推進(jìn)計劃的可行性，以及保持經(jīng)銷(xiāo)模式業(yè)務(wù)的穩定性和可持續性；（6）說(shuō)明發(fā)行人毛利率遠高于同行業(yè)平均水平的原因及其合理性。請保薦代表人說(shuō)明核查過(guò)程、方法、程序，并發(fā)表核查意見(jiàn)。

3、發(fā)行人報告期內主要工程類(lèi)、直銷(xiāo)類(lèi)客戶(hù)多為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)或其工程經(jīng)銷(xiāo)商，應收賬款各期余額逐年增加。請發(fā)行人代表：（1）說(shuō)明發(fā)行人的信用政策，報告期內有無(wú)變化；（2）結合報告期內工程類(lèi)、直銷(xiāo)類(lèi)客戶(hù)的經(jīng)營(yíng)狀況和財務(wù)狀況、相關(guān)房地產(chǎn)項目的完工、銷(xiāo)售情況等，說(shuō)明應收賬款較高的主要原因及其合理性；（3）結合期后回款情況、同行業(yè)可比公司計提減值準備的會(huì )計政策，說(shuō)明發(fā)行人相關(guān)減值準備計提是否充分；（4）說(shuō)明質(zhì)保金是否存在不能回收的風(fēng)險，以及與客戶(hù)是否存在質(zhì)保方面的法律糾紛；（5）據報道，發(fā)行人自2016年5月、2017年5月開(kāi)始，分別對工程項目、零售用戶(hù)所有銷(xiāo)售的產(chǎn)品實(shí)行終身免費售后服務(wù)，請說(shuō)明發(fā)行人此承諾的具體內容、發(fā)行人在此承諾項下的具體權利、義務(wù)，及對發(fā)行人未來(lái)經(jīng)營(yíng)管理、業(yè)績(jì)的影響。請保薦代表人說(shuō)明核查依據，并發(fā)表核查意見(jiàn)。

4、報告期末，發(fā)行人存貨較期初增加48.82%，預付款余額較期初增加了124.82%。此外，2016年底到報告期末，發(fā)行人預付土地款和設備款合計2,825.13萬(wàn)元。請發(fā)行人代表結合業(yè)務(wù)季節性特點(diǎn)、在手訂單情況，說(shuō)明期末存貨、預付款大幅增加的合理性，說(shuō)明2016年新增的預付土地和設備款長(cháng)期掛賬的原因，目前相關(guān)交易的進(jìn)展情況。請保薦代表人發(fā)表核查意見(jiàn)。

5、經(jīng)發(fā)行人自查及中介機構持續核查發(fā)現，2013年上海市城鄉建設和交通委員會(huì )對發(fā)行人處以責令改正、罰款10萬(wàn)元的行政處罰。該事項在2015年首次申報中遺漏。請發(fā)行人代表說(shuō)明未披露的原因、發(fā)行人有無(wú)其他類(lèi)似未披露事項及相關(guān)內控制度是否完善并有效執行。請保薦代表人說(shuō)明核查方法、依據并發(fā)表核查意見(jiàn)。

2、鉅泉光電

1、發(fā)行人報告期內銷(xiāo)售以經(jīng)銷(xiāo)商代理銷(xiāo)售為主，各期經(jīng)銷(xiāo)收入占比均在96%以上，發(fā)行人與經(jīng)銷(xiāo)商的關(guān)系屬于買(mǎi)斷式銷(xiāo)售關(guān)系。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）報告期前五名經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售占營(yíng)業(yè)收入持續95%左右，主要最終客戶(hù)僅為23個(gè)，上述客戶(hù)是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，銷(xiāo)售變化情況，詳細闡明原因，分析銷(xiāo)售的可持續性；結合可比公司銷(xiāo)售政策進(jìn)一步分析說(shuō)明，采取經(jīng)銷(xiāo)商買(mǎi)斷模式的合理性；（2）經(jīng)銷(xiāo)商買(mǎi)斷模式對發(fā)行人收入確認真實(shí)性、準確性的影響，收入確認政策是否符合企業(yè)會(huì )計準則的相關(guān)規定；（3）報告期發(fā)行人對其參股子公司前景無(wú)憂(yōu)最終銷(xiāo)售占比不斷增加，2017年上半年已成為第一大最終客戶(hù)，不認定為關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易的依據，未直接向北京前景無(wú)憂(yōu)銷(xiāo)售的原因，說(shuō)明業(yè)務(wù)合理性、真實(shí)性；（4）客戶(hù)昊輝電子銷(xiāo)售收入占發(fā)行人營(yíng)業(yè)收入比重穩定在50%左右，結合與昊輝電子的歷史合作情況、經(jīng)銷(xiāo)代理方式、銷(xiāo)售結算模式等，說(shuō)明發(fā)行人對其是否存在單一客戶(hù)重大依賴(lài)，是否對發(fā)行人持續盈利能力構成重大不利影響。請保薦代表人說(shuō)明核查方法、過(guò)程、依據，并明確發(fā)表核查意見(jiàn)。

2、發(fā)行人報告期利潤逐年下滑，綜合毛利率也呈下降趨勢。其中，計量芯片業(yè)務(wù)收入2017年1-6月下降較快，銷(xiāo)售單價(jià)及毛利率持續下降，而載波芯片業(yè)務(wù)收入持續上升，銷(xiāo)售單價(jià)持續下降。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）計量芯片業(yè)務(wù)收入下降而載波芯片業(yè)務(wù)收入增長(cháng)的原因及其合理性；（2）結合客戶(hù)、市場(chǎng)、售價(jià)、單位成本等方面，說(shuō)明載波芯片毛利率高于計量芯片的原因以及高毛利率的可持續性；（3）結合相關(guān)政策、行業(yè)發(fā)展趨勢、銷(xiāo)售區域、產(chǎn)品構成、售價(jià)變化等情況，說(shuō)明發(fā)行人主要產(chǎn)品的品種結構是否發(fā)生重大變化，是否會(huì )對持續盈利能力造成重大不利影響。請保薦代表人說(shuō)明核查方法、過(guò)程、依據，明確發(fā)表核查意見(jiàn)。

3、招股說(shuō)明書(shū)披露發(fā)行人股東眾多且分散，無(wú)實(shí)際控制人。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）認定發(fā)行人無(wú)實(shí)際控制人的理由和依據，是否存在潛在的重大權屬糾紛，發(fā)行人在無(wú)實(shí)際控制人的情況下保證公司治理的完善和內控制度的健全且得到效執行的具體措施；（2）與關(guān)聯(lián)方資金往來(lái)情況，是否存在資金體外循環(huán)及關(guān)聯(lián)方承擔成本費用等情形；（3）招股說(shuō)明書(shū)披露發(fā)行人與第四大股東炬力集成不存在同業(yè)競爭關(guān)系，結合歷史沿革、資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)和技術(shù)情況等說(shuō)明二者的關(guān)系，確認炬力集成及其相關(guān)公司與發(fā)行人是否存在同業(yè)競爭；（4）報告期內與關(guān)聯(lián)方在銷(xiāo)售、采購渠道商存在部分重疊，說(shuō)明交易是否符合市場(chǎng)定價(jià)原則，交易價(jià)格是否公允，是否存在利益輸送。請保薦代表人說(shuō)明核查程序和過(guò)程，并發(fā)表明確意見(jiàn)。

4、保薦機構實(shí)際控制人陳金霞持有上海納米創(chuàng )業(yè)投資有限公司75％股權，納米投資系上海鴻華的普通合伙人，并擔任該公司的執行事務(wù)合伙人，上海鴻華持有發(fā)行人2.31％股份。請保薦代表人明確說(shuō)明保薦機構實(shí)際控制人間接持有發(fā)行人股份，是否影響保薦執業(yè)的獨立性，是否符合保薦業(yè)務(wù)管理方法等規定，是否可以參照適用中國證券業(yè)協(xié)會(huì )的《證券公司直接投資業(yè)務(wù)規范》和《證券公司私募投資基金子公司管理規范》等規定，僅參照適用其中“保薦＋直投”等規定是否屬于從嚴要求，是否充分。

5、報告期內，發(fā)行人存貨以委托加工物資和庫存商品為主，存貨余額增長(cháng)較快，存貨周轉率持續低于可比上市公司。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）存貨賬面凈值持續增長(cháng)的原因，存貨跌價(jià)準備的計提依據是否充分；（2）結合發(fā)行人主要生產(chǎn)過(guò)程均采取外協(xié)加工方式，成本占全部成本95%以上，分析說(shuō)明對發(fā)行人核心競爭力的影響，對發(fā)行人生產(chǎn)質(zhì)量控制的影響。請保薦代表人發(fā)表核查意見(jiàn)。

3、鴻禧能源

1、關(guān)于關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易。請發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明：（1）上海宇輝、上海錦歸報告期內的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，是否主要為發(fā)行人服務(wù)，其設立、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的原因及合理性，與發(fā)行人交易的必要性、合理性及公允性，注銷(xiāo)的原因及為何不將其收歸發(fā)行人體系；嘉興市高正高分子材料公司在業(yè)務(wù)、設備、技術(shù)等方面與發(fā)行人是否存在相同、相似或其他關(guān)聯(lián)，租用發(fā)行人廠(chǎng)房是否存在與發(fā)行人生產(chǎn)混同的情形。（2）實(shí)際控制人所控制企業(yè)大部分虧損的原因，關(guān)聯(lián)方向發(fā)行人提供資金的來(lái)源，是否存在資金體外循環(huán)的情況。（3）慈溪市宏宇電器、浙江虹興電子是否為發(fā)行人關(guān)聯(lián)方，其凈資產(chǎn)較低，自產(chǎn)硅片主要提供給發(fā)行人，相關(guān)交易是否真實(shí)、合理且符合商業(yè)邏輯、定價(jià)是否公允。（4）報告期內關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易披露是否真實(shí)、準確、完整，是否存在關(guān)聯(lián)方或主要供應商為發(fā)行人分攤成本、承擔費用或其他利益轉移的情形。請保薦代表人說(shuō)明核查方式、核查過(guò)程及結論。

2、（1）發(fā)行人多晶太陽(yáng)能電池片2014年度、2015年度與行業(yè)平均毛利率水平接近，2016年度及2017年1-6月毛利率低于行業(yè)平均水平。據發(fā)行人解釋?zhuān)?016年毛利下降系全國市場(chǎng)下行，公司產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，請發(fā)行人代表說(shuō)明產(chǎn)品價(jià)格下降是否與產(chǎn)品質(zhì)量、工藝水平有關(guān)。（2）發(fā)行人在報告期內取得的政府補助較多，公司的發(fā)展在較大程度上依賴(lài)于政府扶持和補貼政策的支持。請發(fā)行人代表結合自身的經(jīng)營(yíng)情況和行業(yè)特點(diǎn)進(jìn)一步說(shuō)明未來(lái)的盈利能力能否持續，面對行業(yè)政策的變化采取的應對措施。（3）報告期發(fā)行人銷(xiāo)售費用率遠低于同行業(yè)上市公司。請發(fā)行人代表結合客戶(hù)開(kāi)發(fā)方式、銷(xiāo)售部門(mén)設立與運行情況、運費承擔方式等說(shuō)明銷(xiāo)售費用金額較低的原因及合理性。請保薦代表人說(shuō)明核查依據、過(guò)程及結論。

3、（1）公司產(chǎn)品主要采取直銷(xiāo)的銷(xiāo)售模式，主要客戶(hù)較為集中，存在部分客戶(hù)同時(shí)是供應商的情況，銷(xiāo)售給同是供應商的客戶(hù)金額呈現逐年上升趨勢。請發(fā)行人代表說(shuō)明公司業(yè)務(wù)是否獨立，是否存在建立在銷(xiāo)售業(yè)務(wù)基礎上的綁定采購，說(shuō)明采購與銷(xiāo)售定價(jià)是否公允，是否符合行業(yè)慣例、是否符合商業(yè)邏輯。（2）結合報告期內新增前五大客戶(hù)KA TAI INTERNATIONAL GROUP LIMITED、寧波帝米電氣有限公司銷(xiāo)售情況，以及前五大客戶(hù)采購數量、金額變動(dòng)較大情形，請發(fā)行人代表說(shuō)明前五大客戶(hù)采購數量、金額大幅變動(dòng)的商業(yè)合理性。請保薦代表人說(shuō)明核查依據、過(guò)程及結論。

4、請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）公司股權歷次轉讓中多次出現1元/股轉讓價(jià)格的原因及合理性，是否存在股份代持或利益輸送等情形；（2）2016年2月，發(fā)行人股東通過(guò)全國中小企業(yè)股份轉讓系統共進(jìn)行5次股權轉讓?zhuān)嫌?30.00萬(wàn)股。請說(shuō)明轉讓方式，受讓人的基本情況、資金來(lái)源，是否存在股份代持或利益輸送等情形。請保薦代表人說(shuō)明核查依據、過(guò)程及結論。

5、根據由工業(yè)和信息化部電子信息司指導完成的《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線(xiàn)圖》（2016年版），單晶硅電池市場(chǎng)份額將會(huì )逐步擴大，而多晶硅電池的市場(chǎng)份額將逐步下降。且根據其數據，單晶硅電池的平均轉化效率高于多晶硅電池。發(fā)行人募資項目之一為多晶硅電池片生產(chǎn)。請發(fā)行人代表說(shuō)明所用募投項目技術(shù)路線(xiàn)是否與行業(yè)發(fā)展趨勢一致，是否會(huì )出現募資項目經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)不達預期的情形。請保薦代表人發(fā)表核查意見(jiàn)。

4、博拉網(wǎng)絡(luò )

1、請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）2017年9月18日，勤晟鴻鵬價(jià)值證券投資基金向重慶龍商股權投資管理有限公司轉讓190萬(wàn)股與聯(lián)合基金1號新三板基金向尤啟明轉讓50萬(wàn)股價(jià)格差異較大的原因；（2）尤啟明、重慶龍商股權投資管理有限公司、劉世玉、王麟麗、鐘小寧、孫杰及其他歷次增資的股東是否存在代持情形；（3）尤啟明直接和間接持有發(fā)行人股份的背景，其出資1525萬(wàn)元資金來(lái)源均為借款且還款方式均為到期一次還本付息、還款期限均為2019年的原因，是否存在代持、對賭等其他利益安排。請保薦代表人說(shuō)明核查方法、依據，并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

2、關(guān)于業(yè)務(wù)模式和技術(shù)。（1）發(fā)行人首次招股說(shuō)明書(shū)申報稿披露主營(yíng)業(yè)務(wù)為數字商業(yè)平臺服務(wù)，后修改為數字營(yíng)銷(xiāo)及運營(yíng)和技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)。請發(fā)行人代表說(shuō)明兩項業(yè)務(wù)的關(guān)系，是否符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市管理辦法》關(guān)于“發(fā)行人應當主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)”的規定。（2）招股說(shuō)明書(shū)披露發(fā)行人的客戶(hù)黏性較強，但從實(shí)際情況看，發(fā)行人主要通過(guò)招投標方式獲取業(yè)務(wù)，近幾年來(lái)自主要客戶(hù)的收入也存在較大波動(dòng)。請發(fā)行人代表說(shuō)明客戶(hù)黏性較強的切實(shí)理由。（3）根據招股說(shuō)明書(shū)披露，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)是發(fā)行人的核心競爭優(yōu)勢，發(fā)行人提供的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)主要是通過(guò)自主研發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)產(chǎn)品來(lái)實(shí)現。請發(fā)行人代表說(shuō)明擁有的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)是否難以被復制或研發(fā)，發(fā)行人是否能夠持續保持相關(guān)的技術(shù)優(yōu)勢。請保薦代表人說(shuō)明核查方法、依據，并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

3、報告期內，發(fā)行人凈資產(chǎn)收益率顯著(zhù)下滑。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）凈資產(chǎn)收益率持續下降的原因及對發(fā)行人持續盈利能力的影響；（2）本次公開(kāi)發(fā)行對凈資產(chǎn)收益率的影響，是否存在凈資產(chǎn)收益率進(jìn)一步大幅下滑的風(fēng)險。請保薦代表人說(shuō)明核查方法、依據，并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

4、報告期內，汽車(chē)行業(yè)收入占比持續下降，快速消費品行業(yè)收入占比持續上升，2016年新增加互聯(lián)網(wǎng)游戲行業(yè)收入。報告期內應收賬款占收入比重大幅增長(cháng)。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）快速消費品行業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)的具體內容，導致其占比大幅上漲的原因；（2）報告期末應收賬款占收入比重大幅增長(cháng)的原因，是否存在放寬信用政策增加收入的情形；（3）游戲行業(yè)業(yè)務(wù)的獲取方式，是否存在利益輸送的情形，是否與實(shí)際控制人控制的其他企業(yè)構成同業(yè)競爭。請保薦代表人說(shuō)明核查方法、依據，并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

5、請發(fā)行人代表說(shuō)明人均薪酬水平與同行業(yè)上市公司、當地互聯(lián)網(wǎng)IT企業(yè)的平均薪酬進(jìn)行對比分析的情況，是否明顯低于當地互聯(lián)網(wǎng)IT企業(yè)的平均薪酬，是否存在通過(guò)壓低人工成本調節利潤的問(wèn)題。請保薦代表人說(shuō)明核查方法、依據，并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

5、順博合金

1、發(fā)行人2014、2015年第一大供應商重慶志德再生資源利用有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)重慶志德），由發(fā)行人前員工和第三方自然人于2014年共同出資設立，2017年停止了與發(fā)行人的購銷(xiāo)交易。2016年、2017年第一大供應商變更為葛洲壩環(huán)嘉（大連）再生資源有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)葛洲壩環(huán)嘉），該公司為2015年6月成立，且個(gè)人股東占比45%。請發(fā)行人代表：（1）說(shuō)明重慶志德、葛洲壩環(huán)嘉不屬于關(guān)聯(lián)方的理由，是否完整披露關(guān)聯(lián)方關(guān)系、恰當披露關(guān)聯(lián)交易；發(fā)行人或其關(guān)聯(lián)方與重慶志德股東之間是否存在股權代持關(guān)系，發(fā)行人或其關(guān)聯(lián)方是否實(shí)際控制重慶志德；（2）發(fā)行人前員工在重慶志德出資比例僅為10%，另一自然人股東持股比例為90%，說(shuō)明由該前員工擔任重慶志德的法定代表人、執行董事、經(jīng)理的原因及合理性；（3）根據申請資料發(fā)行人的上游行業(yè)屬于賣(mài)方市場(chǎng)，但重慶志德與發(fā)行人主要通過(guò)應付款方式結算，與其他供應商主要通過(guò)預付款方式進(jìn)行結算存在差異，并且重慶志德的業(yè)務(wù)毛利率不足1%，請補充說(shuō)明前述情況的原因和合理性；（4）說(shuō)明重慶志德2014年設立后即與發(fā)行人開(kāi)展大規模交易的原因；葛洲壩環(huán)嘉成立后立即成為發(fā)行人第一大供應商的原因及合理性；重慶志德的供應商與葛洲壩環(huán)嘉的供應商是否存在重合；葛洲壩環(huán)嘉異地供貨的實(shí)物流轉情況及合理性；（5）說(shuō)明發(fā)行人是否存在通過(guò)重慶志德和葛洲壩環(huán)嘉增加增值稅抵扣情況，上游廢鋁回收行業(yè)主要供應商納稅的規范性，如存在不規范情況，是否會(huì )導致發(fā)行人存在大幅增加稅收成本或引發(fā)相關(guān)稅收風(fēng)險。請保薦代表人說(shuō)明核查程序并發(fā)表核查意見(jiàn)。

2、發(fā)行人主要經(jīng)銷(xiāo)商順博貿易與發(fā)行人使用相似商號，其終端客戶(hù)為長(cháng)安汽車(chē)。請發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明：（1）發(fā)行人通過(guò)順博貿易與長(cháng)安汽車(chē)合作的原因、必要性及合理性；（2）經(jīng)銷(xiāo)定價(jià)的依據；（3）發(fā)行人是否具備與長(cháng)安汽車(chē)獨立開(kāi)展業(yè)務(wù)的能力。請保薦代表人發(fā)表核查意見(jiàn)。

3、報告期內發(fā)行人凈利潤增幅高于收入增幅，且廢鋁原材料各環(huán)節的結轉單價(jià)與行業(yè)變動(dòng)趨勢存在差異。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）凈利潤增幅高于收入增幅的原因和合理性；（2）2016年鋁價(jià)回升但發(fā)行人采購均價(jià)仍有所下降，且2016年生產(chǎn)成本的降幅高于采購成本降幅的原因和合理性；（3）報告期內，除2015年外，廢鋁期末結存均價(jià)高于營(yíng)業(yè)成本中廢鋁均價(jià)的原因及合理性；（4）三種盤(pán)點(diǎn)法之一測量法的采用原因和合理性，以及對于測量法盤(pán)點(diǎn)存貨可容忍盤(pán)點(diǎn)誤差為2%的確定依據及對財務(wù)報告的影響。

4、發(fā)行人上游供應商是賣(mài)方市場(chǎng)，下游客戶(hù)通過(guò)應收款大量占用發(fā)行人資金。發(fā)行人盈利能力受市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響較大，毛利率為5%-7%，管理費用和銷(xiāo)售費用均低于同行業(yè)公司。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）發(fā)行人的核心競爭力；（2）在鋁價(jià)大幅變動(dòng)時(shí)，發(fā)行人抵御重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的應對機制及是否具備持續盈利能力；（3）結合GB31547-2015《再生銅、鋁、鉛、鋅工業(yè)污染物排放標準》以及新的產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保和安全保護法規、排放標準等要求，量化分析相關(guān)政策法規對發(fā)行人報告期和未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)、持續盈利能力的影響。

5、發(fā)行人首發(fā)申報文件與新三板掛牌期間披露的文件在關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易、前五名客戶(hù)及收入金額、前五名供應商及采購金額、研發(fā)投入及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量等方面存在差異。請發(fā)行人代表說(shuō)明在新三板掛牌期間是否符合《企業(yè)會(huì )計準則》及相關(guān)信息披露要求；會(huì )計基礎工作是否規范、內部控制是否健全有效，是否能夠保證財務(wù)信息披露的真實(shí)、準確、完整。

6、金丹科技

1、報告期內，發(fā)行人存在向農戶(hù)個(gè)人或經(jīng)紀人現金采購原材料玉米的情況，且在2015年5月之前主要通過(guò)公司出納人員個(gè)人賬戶(hù)網(wǎng)銀轉賬或取現支付。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）采用出納人員賬戶(hù)或現金支付的原因及合理性；（2）采購玉米涉及主要農戶(hù)或經(jīng)紀人協(xié)議簽訂、定價(jià)原則、結算（開(kāi)票）方式、變動(dòng)情況、原因及合理性；（3）發(fā)行人現金交易內部控制制度是否健全且有效執行，與現金核算相關(guān)的材料采購和成本核算是否準確、完整。

2、報告期內，發(fā)行人糖化渣的銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入比例不高，但毛利率明顯高于主要產(chǎn)品乳酸和乳酸鹽，且糖化渣屬于初級農產(chǎn)品免稅，對發(fā)行人毛利貢獻很大。糖化渣的客戶(hù)多為規模較小的飼料經(jīng)銷(xiāo)客戶(hù)。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）副產(chǎn)品糖化渣毛利率較高且逐年上升的原因及合理性，是否與同行業(yè)公司一致；（2）糖化渣主要客戶(hù)的基本情況，與發(fā)行人結算方式、定價(jià)原則、信用政策等，與發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人、董事、監事、高級管理人員以及其他主要股東是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否存在其他資金、業(yè)務(wù)往來(lái)；（3）2016年開(kāi)始，發(fā)行人嘗試使用葡萄糖代替玉米發(fā)酵，2017年又開(kāi)始嘗試用玉米淀粉等代替玉米發(fā)酵的發(fā)展趨勢，相關(guān)技術(shù)是否成熟，對發(fā)行人主要產(chǎn)品的質(zhì)量、成本、利潤以及持續盈利能力的影響。

3、報告期內，發(fā)行人出口銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重較高。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）海外經(jīng)銷(xiāo)客戶(hù)業(yè)務(wù)拓展渠道、與發(fā)行人是否簽訂框架協(xié)議，主要條款內容、結算方式、定價(jià)原則、信用政策等，與發(fā)行人是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；（2）部分境外客戶(hù)通過(guò)關(guān)聯(lián)方回款的原因及合規性，是否還存在其他第三方付款情形；（3）各期出口收入與海關(guān)報關(guān)數據是否存在重大差異及差異原因；（4）境外主要經(jīng)銷(xiāo)商客戶(hù)毛利率存在差異的原因及合理性。

4、報告期內，發(fā)行人主要原材料玉米、煤炭、液堿、玉米淀粉，以及能源等采購價(jià)格均與市場(chǎng)公開(kāi)價(jià)格存在一定差異，同時(shí)主要供應商也出現較大變動(dòng)。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）主要原材料的采購價(jià)格與市場(chǎng)公開(kāi)價(jià)格存在差異的具體原因及合理性；（2）主要供應商與發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人、董事、監事、高級管理人員以及其他主要股東是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，與發(fā)行人之間交易是否公允。

5、2017年發(fā)行人動(dòng)用3000多萬(wàn)元購置土地約20多萬(wàn)平米。而發(fā)行人本次募投項目用地是2012年辦理產(chǎn)證的土地，并未使用新購置的土地。同時(shí)，報告期內，發(fā)行人政府補貼占凈利潤比重較高。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）土地使用權的主要構成、歷史由來(lái)及入賬成本，目前的業(yè)務(wù)規模與土地儲備的匹配關(guān)系，大量?jì)涔I(yè)用地的原因及合理性；（2）目前土地及廠(chǎng)房使用的計劃，計劃未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的項目?jì)溆玫氐暮侠硇?；?）政府補助的主要內容、依據，是否符合國家政策，發(fā)行人業(yè)績(jì)增長(cháng)是否主要來(lái)源于政府補貼等非經(jīng)常性損益。

7、通領(lǐng)汽車(chē)

1、發(fā)行人認定董事長(cháng)項春潮為實(shí)際控制人。項春潮持有發(fā)行人的股權比例為13.8597%，通過(guò)一致行動(dòng)關(guān)系控制公司64.0774%的股權（其中，項春潮、項建武、項建文和項春光合計持有公司31.3647%股權，一致行動(dòng)人中其余13人合計持有公司32.7127%股權）；第一大股東總經(jīng)理江德生作為技術(shù)支持與經(jīng)營(yíng)管理者，持股比例為27.6460%。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）認定實(shí)際控制人為項春潮的理由是否充分；（2）未將江德生與項春潮等人認定為一致行動(dòng)人的原因及合理性。

2、發(fā)行人第一大股東江德生控制的智達復合、金智達、天津金智達和廣州金智達等企業(yè)均從事汽車(chē)內飾生產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)。請發(fā)行人代表說(shuō)明發(fā)行人與江德生控制的上述企業(yè)是否存在同業(yè)競爭或利益沖突等情況。

3、發(fā)行人報告期間營(yíng)業(yè)收入持續增加，但毛利率下降，營(yíng)業(yè)利潤逐年下滑，且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量?jì)纛~變動(dòng)幅度較大。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）毛利率下降的原因，持續盈利能力是否存在重大不確定性；（2）發(fā)行人毛利率變動(dòng)趨勢與行業(yè)可比公司毛利率變動(dòng)趨勢不一致的原因及合理性。請保薦代表人說(shuō)明核查程序和方法，發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

4、發(fā)行人報告期間外銷(xiāo)毛利率顯著(zhù)高于內銷(xiāo)毛利率。請發(fā)行人代表結合產(chǎn)品結構、客戶(hù)分布、定價(jià)策略、結算模式等，分析說(shuō)明原因及合理性。

5、2014年、2015年發(fā)行人向關(guān)聯(lián)方上海錕領(lǐng)采購金額較大，關(guān)聯(lián)方上海錕領(lǐng)為發(fā)行人2014、2015年前5大供應商之一，發(fā)行人與上海錕領(lǐng)報告期內的關(guān)聯(lián)交易未在新三板掛牌期間披露。請發(fā)行人代表說(shuō)明該關(guān)聯(lián)交易未披露的原因及價(jià)格公允性。

8、宇邦新材

1、發(fā)行人同行業(yè)公司技術(shù)不斷趨同，行業(yè)競爭加劇，且部分組件廠(chǎng)商自建或投資焊帶廠(chǎng)，逐步向上游延伸。同時(shí)，發(fā)行人報告期各期凈利潤逐期大幅下降，毛利率也呈大幅下降趨勢。請發(fā)行人代表：（1）說(shuō)明發(fā)行人毛利率高于同行業(yè)可比公司平均水平及變動(dòng)趨勢與同行業(yè)可比公司存在明顯差異的原因及合理性；（2）結合政策變化、行業(yè)發(fā)展趨勢、市場(chǎng)競爭格局等說(shuō)明經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)是否會(huì )延續下降趨勢，可持續盈利能力是否存在重大不確定性。

2、發(fā)行人其他業(yè)務(wù)收入主要為廢料處置收入，請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）2017年1-9月處置廢料收入顯著(zhù)高于報告期其他各期的原因；（2）對當期凈利潤的影響金額及是否存在利潤調節行為；（3）是否在招股說(shuō)明書(shū)中充分披露了該因素對投資者判斷發(fā)行人盈利能力的影響。

3、報告期各期末發(fā)行人應收票據余額、商業(yè)承兌匯票余額逐期大幅上升。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）對各類(lèi)客戶(hù)的銷(xiāo)售結算模式及信用政策，各期末主要應收賬款期后回款進(jìn)度，是否符合信用政策；（2）是否存在通過(guò)放松信用政策刺激銷(xiāo)售的情形；（3）是否存在商業(yè)承兌匯票到期未兌付而應轉入應收賬款核算的情形。

4、報告期內發(fā)行人與實(shí)際控制人肖鋒之配偶王歌曾控股的鑫騰電子交易額持續增加，占發(fā)行人材料采購總額比例同比上升，占鑫騰電子營(yíng)業(yè)收入接近100%，鑫騰電子主營(yíng)業(yè)務(wù)收入金額較大但持續微利。同時(shí)，常熟銘奇成立不久即成為發(fā)行人的前五大供應商，且其在報告期對發(fā)行人銷(xiāo)售金額占比在90%左右。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）王歌轉出鑫騰電子控股股權的原因、定價(jià)依據及合理性；（2）鑫騰電子在人員沒(méi)有增加的情況下?tīng)I業(yè)收入逐年大幅增加的原因，該公司持續微利的原因及商業(yè)合理性；（3）常熟銘奇成立不久即成為發(fā)行人主要供應商的合理性；（4）發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方與兩家公司是否存在委托持股情況，歷任股東、董事、監事、高管與發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監事、高管之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；（5）兩家公司是否存在為發(fā)行人代墊費用、代為承擔成本或轉移定價(jià)、其他利益安排等利益輸送情形。

5、發(fā)行人目前市場(chǎng)占有率近18%，產(chǎn)能約8,000噸，募投項目擬擴產(chǎn)11,000噸。請發(fā)行人代表結合市場(chǎng)競爭格局、低毛利率現狀等說(shuō)明消化募投項目產(chǎn)能的措施、募投項目實(shí)施的可行性與必要性。

9、龍利得

1、報告期內，發(fā)行人存在向實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方大額無(wú)息拆借資金用作臨時(shí)周轉的情形。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）拆入資金的用途，短期資金拆借的合理性、必要性；徐龍平向親友借款再向發(fā)行人拆出資金的原因及合理性；（2）是否履行相應關(guān)聯(lián)交易審議程序，利率確定是否公允，是否存在利益輸送的情形；（3）是否存在對關(guān)聯(lián)方的資金依賴(lài)，是否存在較高的流動(dòng)性風(fēng)險，內控制度是否有效執行，是否具備獨立經(jīng)營(yíng)能力。

2、報告期內，發(fā)行人紙箱收入、毛利占比逐年上升，紙箱銷(xiāo)售量與銷(xiāo)售收入增速較高，發(fā)行人前五大客戶(hù)集中度較高。請發(fā)行人代表：（1）說(shuō)明向前五大客戶(hù)銷(xiāo)售產(chǎn)品的毛利率差異較大且跨年波動(dòng)較大的原因，主要客戶(hù)與發(fā)行人及關(guān)聯(lián)方之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；（2）說(shuō)明報告期內收入增長(cháng)是否與固定資產(chǎn)的增加相匹配；（3）說(shuō)明報告期內發(fā)行人生產(chǎn)人員數量變動(dòng)的原因及合理性，與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)是否匹配；單位生產(chǎn)人員營(yíng)業(yè)收入高于同行業(yè)可比上市公司的原因及合理性；（4）與同行業(yè)可比上市公司提價(jià)情況比較，說(shuō)明發(fā)行人、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方是否與主要客戶(hù)存在私下協(xié)議對提價(jià)進(jìn)行補償等安排措施；（5）結合產(chǎn)品價(jià)格、原材料價(jià)格、原材料存貨等因素的變動(dòng)，對比同行業(yè)可比上市公司數據，說(shuō)明2017年上半年營(yíng)業(yè)收入下滑、毛利率上升及凈利潤增長(cháng)的原因及合理性；（6）說(shuō)明發(fā)行人存貨周轉率低、毛利高的合理性。

3、報告期內，上海昱暢為發(fā)行人第一大供應商，采購金額占比30%以上。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）上海昱暢是否與發(fā)行人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否存在為發(fā)行人分攤成本、承擔費用或利益輸送的情形；（2）發(fā)行人向其他供應商采購情況對比、上海昱暢向其他第三方客戶(hù)供貨情況。

4、2017年2月，無(wú)錫浚源將其于2016年下半年認購的140萬(wàn)股按照成本價(jià)3.3元/股轉讓給了吳獻忠。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）無(wú)錫浚源向吳獻忠轉讓股份的原因及合理性，無(wú)錫浚源的股東或出資人是否與吳獻忠存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；該轉讓是否損害了無(wú)錫浚源股東的利益，是否存在股權糾紛或潛在的糾紛；（2）作為對吳獻忠的股權激勵，未由發(fā)行人、控股股東授予股份是否具有合理性，是否存在發(fā)行人及其控股股東與無(wú)錫浚源及其關(guān)聯(lián)方的其他利益安排，股份支付公允價(jià)值的確定是否合理。

5、報告期內，發(fā)行人瓦楞紙箱產(chǎn)能利用率分別為88.28%、99.81%、100.79%、78.09%，瓦楞紙板產(chǎn)能利用率分別為50.97%、54.40%、64.94%、47.50%。請發(fā)行人代表結合紙箱行業(yè)整體產(chǎn)能與需求、現有產(chǎn)能、在建產(chǎn)能、擬募投產(chǎn)能等情況，說(shuō)明新建產(chǎn)能是否能夠有效消化。

10、時(shí)代裝飾

1、報告期發(fā)行人資產(chǎn)負債率持續較高，應收賬款金額較大且持續增長(cháng)；發(fā)行人經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~報告期內持續為負數。請發(fā)行人代表說(shuō)明發(fā)行人資產(chǎn)負債結構是否合理，現金流量是否正常，是否符合《首發(fā)辦法》相關(guān)規定。

2、2014-2016年及2017年1-6月發(fā)行人與非法人單位交易金額分別為9,554.53萬(wàn)元、10,208.59萬(wàn)元、9,599.86萬(wàn)元和4,475.81萬(wàn)元，交易金額、占比、交易對象家數呈下降趨勢。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）發(fā)生上述變化的原因、背景、對發(fā)行人的影響；（2）與非法人單位交易的比例及其變動(dòng)趨勢與同行業(yè)可比公司是否一致；（3）針對非法人單位采購和現金采購的內部控制措施及其有效性。

3、發(fā)行人報告期主要客戶(hù)較為集中，前五名客戶(hù)銷(xiāo)售額總計占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為96.92%、85.89%、85.91%和74.06%。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）報告期內對前五大客戶(hù)銷(xiāo)售的定價(jià)依據；（2）前五大客戶(hù)銷(xiāo)售對發(fā)行人業(yè)績(jì)和現金流量的影響，并結合往年合作情況、訂單簽署情況分析相關(guān)客戶(hù)流失對持續經(jīng)營(yíng)能力的影響；（3）發(fā)行人是否存在改善目前客戶(hù)較為集中的措施和計劃，如存在，請詳細說(shuō)明；（4）發(fā)行人將分支機構作為銷(xiāo)售部門(mén)進(jìn)行核算，分支機構相關(guān)費用全部計入銷(xiāo)售費用，請進(jìn)一步說(shuō)明是否屬于會(huì )計差錯，是否應當追溯調整財務(wù)報表，會(huì )計基礎工作是否規范。

4、報告期內發(fā)行人應收賬款余額較高，各期分別為32,106.34萬(wàn)元、51,675.67萬(wàn)元、67,896.12萬(wàn)元和72,540.07萬(wàn)元。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）2017年末營(yíng)業(yè)收入與應收賬款增長(cháng)對比情況；（2）報告期發(fā)行人應收賬款增長(cháng)較快、應收賬款周轉率逐年下滑的原因，是否存在放寬信用政策的行為，壞賬準備計提是否充分；（3）應收賬款保理業(yè)務(wù)開(kāi)展情況，保理業(yè)務(wù)確認時(shí)點(diǎn)及其相關(guān)會(huì )計處理是否符合會(huì )計準則規定；（4）報告期內賬齡在2年以上的質(zhì)保金金額增長(cháng)較快，占同期凈利潤的比重較高，請說(shuō)明該等款項的收回是否存在重大風(fēng)險，對于逾期質(zhì)保金的準備計提是否充分。

5、成都隆泰建筑勞務(wù)公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)隆泰建筑）2014年、2015年為發(fā)行人前5大供應商，2016年未進(jìn)入前5大勞務(wù)采購供應商。隆泰建筑于2015年6月成為發(fā)行人股東，目前，隆泰建筑持有發(fā)行人0.73%股份，隆泰建筑法人代表兼總經(jīng)理任國平持發(fā)行人0.78%股份、持有隆泰建筑35%股份。截至目前，隆泰建筑已經(jīng)停止原有勞務(wù)承包業(yè)務(wù)，成為單純持股公司。隆泰建筑總經(jīng)理任國平轉變身份，成為發(fā)行人骨干員工并擔任湖南分公司經(jīng)理。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）隆泰建筑及其總經(jīng)理任國平入股發(fā)行人的原因及其合理性；（2）發(fā)行人與隆泰建筑及其總經(jīng)理任國平是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；（3）與發(fā)行人其他勞務(wù)采購供應商相比，隆泰建筑為發(fā)行人提供勞務(wù)供應的價(jià)格公允性，是否存在為發(fā)行人輸送利益情形。

11、天元實(shí)業(yè)

1、2014年-2016年發(fā)行人綜合毛利率總體呈上升趨勢，毛利率上升速度明顯高于行業(yè)平均水平。請發(fā)行人代表：（1）說(shuō)明毛利率上升幅度遠高于同行業(yè)可比上市公司平均水平的原因及合理性；（2）結合同行業(yè)可比上市公司同類(lèi)產(chǎn)品情況，說(shuō)明部分產(chǎn)品毛利率大幅上升的原因及合理性；（3）說(shuō)明線(xiàn)上銷(xiāo)售毛利率持續提高的原因，尤其是發(fā)行人2017年1-9月綜合毛利率大幅下降，而線(xiàn)上銷(xiāo)售毛利率仍上漲的原因；（4）說(shuō)明發(fā)行人產(chǎn)品定價(jià)政策，對不同客戶(hù)調整價(jià)格差異較大的原因，調價(jià)政策是否制定了相關(guān)的內控制度，相關(guān)內控制度是否有效執行。

2、2015年至2016年，韻達貨運實(shí)際控制人的母親陳美香及德邦投資分別認購發(fā)行人增資發(fā)行的股份。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）上述增資入股后向韻達貨運及德邦物流銷(xiāo)售產(chǎn)品的綜合毛利率持續下降，且2017年1-9月顯著(zhù)低于同期向全部客戶(hù)銷(xiāo)售綜合毛利率的原因；（2）向韻達貨運及德邦物流銷(xiāo)售價(jià)格的定價(jià)政策及其公允性，陳美香及德邦投資增資入股時(shí)是否存在與業(yè)務(wù)合作相關(guān)的協(xié)議；（3）2016年、2017年1-9月，同一標準的標簽產(chǎn)品向韻達貨運與百世物流銷(xiāo)售單價(jià)差異較大的原因及合理性。

3、發(fā)行人系一家主營(yíng)快遞物流包裝印刷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)。請發(fā)行人代表結合行業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展狀況、下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢等因素，說(shuō)明：（1）發(fā)行人定位為高新技術(shù)企業(yè)的具體核心技術(shù)，戰略定位和產(chǎn)品結構；（2）核心技術(shù)產(chǎn)品收入的含義，計算依據，該定義是否符合企業(yè)實(shí)際情況；（3）發(fā)行人主要業(yè)務(wù)之一票據系列是否存在被電子化、無(wú)紙化發(fā)展趨勢替代的情形，是否會(huì )對發(fā)行人的產(chǎn)品結構造成重大影響。

4、發(fā)行人租賃實(shí)際控制人轉讓給王建武位于東莞市清溪鎮松崗村委員會(huì )的廠(chǎng)房，上述土地至今未取得國有土地使用權證，其地上租賃廠(chǎng)房建筑亦未取得房產(chǎn)證。請發(fā)行人代表說(shuō)明：（1）周孝偉受讓并轉讓給王建武上述土地是否按《廣東省集體建設用地使用權流轉管理辦法》相關(guān)規定履行必要的程序；（2）發(fā)行人曾向實(shí)際控制人租賃的上述房產(chǎn)是否為合法建筑，取得過(guò)程是否合法合規，房產(chǎn)涉及的相關(guān)土地使用權是否符合《土地管理法》等法律法規的規定，上述房產(chǎn)租賃在報告期內是否辦理了房產(chǎn)租賃備案手續；（3）因歷史遺留問(wèn)題未能辦理相關(guān)產(chǎn)權證的具體原因；（4）王建武是否有足夠資金實(shí)力以2300萬(wàn)元受讓房產(chǎn)；（5）房產(chǎn)轉讓后，租金價(jià)格增長(cháng)25%的合理性。

5、發(fā)行人報告期內6個(gè)系列產(chǎn)品的產(chǎn)能均發(fā)生變化，且在2017年產(chǎn)能存在下降的情形。請發(fā)行人代表結合固定資產(chǎn)賬面價(jià)值、生產(chǎn)線(xiàn)改造等情況說(shuō)明：（1）報告期內產(chǎn)能變化的具體情況和原因；（2）2017年產(chǎn)能下降的具體情形，是否存在生產(chǎn)線(xiàn)停產(chǎn)減值的情形。

聲明：本文來(lái)自  前瞻IPO