11月22日，在相關(guān)活動(dòng)上，全國股轉公司監事長(cháng)鄧映翎發(fā)表了題為《不忘初心，堅定信心，發(fā)展有中國特色的新三板》的演講。

鄧映翎表示，今年新三板的融資還可以，主要的問(wèn)題是流動(dòng)性。而流動(dòng)性問(wèn)題又跟交易機制、分層、三類(lèi)股東三個(gè)問(wèn)題緊密相關(guān)，“它們是相互連貫到底，不能只解決一個(gè)，必須三個(gè)一起解決”。

對于這三個(gè)問(wèn)題的解決方案，股轉公司一直不停地在和監管部門(mén)溝通，“提出來(lái)的方案，有沒(méi)有中國特色、有沒(méi)有操作性，這個(gè)是最核心的”。

會(huì )上，鄧映翎很高興地告訴大家，“交易機制、分層方案、以及三類(lèi)股東問(wèn)題的解決，終于得到了管理層的統一認知。”“這一次新三板制度改革新的春天、新的時(shí)代，大家等著(zhù)吧！”

看點(diǎn)

01

不連續競價(jià)交易

目前，不連續競價(jià)交易制度具體是什么樣的，還沒(méi)有官方說(shuō)法。鄧映翎在今天的會(huì )上解釋?zhuān)贿B續競價(jià)的交易，是一種和“上交所和深交所錯位發(fā)展”的交易制度。

“上交所和深交所用的是連續競價(jià)交易，我們能不能做一個(gè)不連續競價(jià)交易，來(lái)改變沒(méi)有效益、不公平的那些交易方式，提高我們的效益？”鄧映翎說(shuō)。

根據啃哥張馳的猜測，這種創(chuàng )新型交易模式，比連續競價(jià)交易的交易時(shí)間短，就是在非常有限的時(shí)間內加大交易量，從而價(jià)格在短時(shí)間內比較公允。

例如可以把每天交易時(shí)間的十分鐘拿出來(lái)，進(jìn)行不連續競價(jià)交易，讓創(chuàng )新層的企業(yè)在這十分鐘內停止協(xié)議轉讓和做市轉讓?zhuān)M(jìn)入競價(jià)交易。

張馳分析道，因為新三板開(kāi)戶(hù)人數只有幾十萬(wàn)人，要做全天連續競價(jià)顯然不現實(shí)，那么，縮短連續競價(jià)時(shí)間，在很短的時(shí)間內進(jìn)行比較集中的競價(jià)交易，出現一個(gè)可參考的公允價(jià)值，無(wú)疑是一種很有益的嘗試。

具體的情況，還得看最終股轉公司出臺的相關(guān)文件。

看點(diǎn)

02

分層

今年5月份，是分層制度實(shí)施以來(lái)，新三板首次進(jìn)行的分層調整。結果是，有320家公司被踢出了創(chuàng )新層，也有765家公司新進(jìn)創(chuàng )新層，現在創(chuàng )新層總共有1372家。

鄧映翎表示，“大部分公司在創(chuàng )新層只呆了一年就被淘汰了，又進(jìn)來(lái)一批新的，有點(diǎn)不穩定。你說(shuō)我們投資者怎么投，今天你是創(chuàng )新層，明天變成基礎層，這個(gè)跟流動(dòng)性有很大的關(guān)系。”

目前，進(jìn)入創(chuàng )新層有三個(gè)標準，一個(gè)是業(yè)績(jì)，一個(gè)是成長(cháng)性，一個(gè)是市場(chǎng)認可度，因滿(mǎn)足前兩個(gè)標準而進(jìn)入創(chuàng )新層的公司是最多的。

業(yè)績(jì)方面的標準是連續兩年盈利，平均凈利潤不低于2000萬(wàn)元，這個(gè)標準甚至比創(chuàng )業(yè)板的1000萬(wàn)元還高。

鄧映翎說(shuō)到，“我們是為中小微企業(yè)服務(wù)的，能上創(chuàng )業(yè)板的都不是小微企業(yè)，所以我們只有80%是小微企業(yè)，哪有那么高的標準？你這標準太高了，你肯定要下調，你不是為小微企業(yè)服務(wù)的。”

成長(cháng)性則要求公司滿(mǎn)足營(yíng)業(yè)收入連續兩年增長(cháng)且年均復合增長(cháng)率不低于50%、總股本2000萬(wàn)、兩年平均營(yíng)收不低于4000萬(wàn)元。

鄧映翎解釋道，股本2000萬(wàn)的公司，今年利潤兩分錢(qián)，明年成長(cháng)50%也就是三分錢(qián)，再成長(cháng)50%也不多，“這種公司來(lái)到創(chuàng )新層，肯定是不穩定的。”

“所以創(chuàng )新層的指標，現階段應該怎么調？怎樣才符合實(shí)際，怎么樣能為中小微企業(yè)服務(wù)，更好地體現我們這個(gè)成長(cháng)和創(chuàng )新？”鄧映翎表示，這是需要改革的。

“當然，在基礎上進(jìn)一步地再加上新的層面，比如說(shuō)要做精選層，你連基礎的創(chuàng )新層你都沒(méi)做好，基礎層你都沒(méi)做好，你再去上面去分層，你就很難，所以說(shuō)就要細化分層，這個(gè)是我們要認真研究的。”鄧映翎說(shuō)。

看點(diǎn)

03

三類(lèi)股東問(wèn)題

三類(lèi)股東問(wèn)題一直是大家最關(guān)心的問(wèn)題。

國務(wù)院40號文件規定，新三板要打造成一個(gè)以機構投資者為準的市場(chǎng)，現在新三板機構投資者大概是40萬(wàn)人，其中有4000多就是我們所謂的“三類(lèi)股東”。

據鄧映翎統計，這4000多家公司，在新三板投了788家創(chuàng )新層公司、1117家基礎層公司，被投的創(chuàng )新層公司一般業(yè)績(jì)都比較好，基礎層公司的平均利潤是1776萬(wàn)元。

鄧映翎說(shuō)到，“如果我們不解決這個(gè)問(wèn)題，我們現在要發(fā)展以機構為投資者的市場(chǎng)，三類(lèi)股東你都不認可，我們還有什么機構投資者能進(jìn)來(lái)？是不是公募也不能進(jìn)來(lái)了？這也是我們一直在討論的。”

看點(diǎn)

04

新三板的定位

“新三板是干什么的？國務(wù)院給我們定位很清楚，就是要為創(chuàng )新型、創(chuàng )業(yè)型、成長(cháng)型中小微企業(yè)服務(wù)。”鄧映翎強調，新三板的定位是發(fā)展成具有中國特色的市場(chǎng)，與上交所深交所有差異化服務(wù)、為中小企業(yè)服務(wù)的新市場(chǎng)。

關(guān)于新三板的定位問(wèn)題，目前大致有兩種聲音，一種是要建設成為像納斯達克一樣的獨立市場(chǎng)，一種是所有擬IPO公司向證監會(huì )申報前都必須經(jīng)過(guò)新三板掛牌。

對此，鄧映翎表示，新三板的發(fā)展，要跟多層次市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)，不能就新三板談?wù)撔氯澹?ldquo;扎扎實(shí)實(shí)地走有中國特色的，跟上交所、深交所差異化發(fā)展的，為中小企業(yè)服務(wù)的道路，這才是實(shí)實(shí)在在的，這才能達成共識。”

聲明：本文來(lái)自  新三板論壇  作者：陳麗湘