2017年8月18日，蘇州宇邦新型材料股份有限公司更新其招股說(shuō)明書(shū)預披露，公司意圖在深圳交易所登陸創(chuàng )業(yè)板。按照其披露信息，該公司計劃通過(guò)首發(fā)上市募集5.24億元資金，主要用于建設光伏焊帶生產(chǎn)基地建設項目和技術(shù)中心升級建設項目。但記者經(jīng)過(guò)認真分析，發(fā)現該公司披露的募投項目財務(wù)數據涉嫌造假，項目融資規模也根本不合理，并且公司憑自身實(shí)力完全可以獨立完成募投項目，以此來(lái)看，其IPO的目的極有可能就是為圈錢(qián)而來(lái)。

募投項目涉嫌財務(wù)造假

在蘇州宇邦新型材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：宇邦新材）本次上市融資的兩個(gè)募投項目中，光伏焊帶生產(chǎn)基地建設項目募集資金規模達到3.38億元，是主投項目。公司預期該項目建成投產(chǎn)之后，可以形成年產(chǎn)8300噸互連帶和2700噸匯流帶的產(chǎn)能，并且能夠為公司帶來(lái)7.53億元的營(yíng)業(yè)收入和1.45億元的凈利潤。

但是上述財務(wù)數據顯然并非基于公司目前所處的市場(chǎng)情況作出的合理判斷及預測，更可能是出于募集資金需要而主觀(guān)捏造的產(chǎn)物。按照以上的募投項目產(chǎn)能和收入、凈利潤的收入簡(jiǎn)單計算就可以得出，宇邦新材募投項目完全達成后，產(chǎn)品的市場(chǎng)平均銷(xiāo)售價(jià)格要達到68.45 元/公斤，產(chǎn)品的凈利潤率要達到19.26% 。那么，實(shí)際情況是怎么樣的了？

根據招股說(shuō)明書(shū)披露，2017年上半年，公司兩大類(lèi)光伏焊帶產(chǎn)品：互連帶和匯流帶的平均銷(xiāo)售價(jià)格分別為62.53元/公斤和62.76元/公斤。也就是說(shuō)現在宇邦新材的產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)低于其預測募投收入的產(chǎn)品價(jià)格，請問(wèn)該公司怎么就未卜先知，知道產(chǎn)品的市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格在2-3年后將出現上漲，而且就正好上漲到68.45元/公斤了？

再看凈利潤指標。宇邦新材2017年上半年的凈利率是8.81%，2016年底的凈利率只有15.14%，而該公司預測募投項目達成后的凈利潤率要接近達到20%，也就是說(shuō)要在現在的基礎上將凈利潤率提升兩倍以上，這種預測的科學(xué)性在哪里？

即使不考慮產(chǎn)品未來(lái)繼續降價(jià)，假設其募投產(chǎn)能被充分利用，并且生產(chǎn)的產(chǎn)品適銷(xiāo)對路，以2017年上半年的產(chǎn)品售價(jià)為標準計算，宇邦新材募投項目完全達成后，兩類(lèi)產(chǎn)品將分別產(chǎn)生5.19億元和1.69億元的銷(xiāo)售收入，該項目產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入總計6.88億元，與其預測的7.53億元的營(yíng)收目標相差甚遠。由招股說(shuō)明書(shū)披露的三年一期的凈利率分別為23.91%、20.90%、15.14%和8.81%。按照2017年中期凈利潤率指標計算，募投項目達成形成的凈利潤約為6,061.28萬(wàn)元，與公司預期的凈利潤目標1.45億元之間相差8,470.95萬(wàn)元，虛增比例已經(jīng)是公司預期目標凈利潤的58.29%。

而且，雪上加霜的是，在原材料價(jià)格企穩上漲和政府對光伏行業(yè)扶持政策逐步退出的雙重壓力之下，宇邦新材產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲的可能性不大，公司的凈利率大概率是持續下滑。

按其在招股說(shuō)明書(shū)中所闡述的，由于整個(gè)光伏行業(yè)具有越往產(chǎn)業(yè)鏈下游，行業(yè)集中度越高、單一企業(yè)規模越大，對上游供應商的影響力也越大的特征，因此產(chǎn)品銷(xiāo)售的定價(jià)權往往掌握在下游大客戶(hù)的手中。因此在宇邦新材的光伏焊帶項目開(kāi)建的2-3年之后，光伏焊帶的市場(chǎng)價(jià)格能否企穩還是一個(gè)問(wèn)題。至少從2013年開(kāi)始看，匯流帶2013年至2017中期每公斤單價(jià)分別是96.08元、90.97元、74.81元、63.32元、62.76元；互連帶2013年至2017中期每公斤單價(jià)分別是101.41元、96.05元、79.82元、62.94元、62.53元，兩種產(chǎn)品每公斤平均單價(jià)是：98.75元、93.51元、77.32元、63.13元、62.65元，明顯呈現出跌多漲少的局面，宇邦新材預測價(jià)格上漲到68.45元/公斤，明顯理由不充分。

再看凈利潤率，公司從2013年開(kāi)始至2017年中期，各年的數據為24.54%、23.91%、20.90%、15.14%和8.81%。，也就是說(shuō)無(wú)論產(chǎn)品價(jià)格如何變化，公司的凈利潤率是一路下跌，下跌幅度還很大，從無(wú)上漲。那么，宇邦新材預測募投項目達成后的凈利潤率接近20%，是否屬于明顯捏造？

不僅是宇邦新材募投項目的財務(wù)數據存在造假，該項目的融資規模也缺乏合理性。

募投項目融資規模存虛增嫌疑

根據招股說(shuō)明書(shū)關(guān)于光伏焊帶生產(chǎn)基地項目的介紹，該項目建成投產(chǎn)后將形成年產(chǎn)11,000噸的產(chǎn)能，為此公司給出了多達137套生產(chǎn)設備的項目投資方案?？墒桥c目前公司形成現有產(chǎn)能的生產(chǎn)設備規模進(jìn)行對比，公司有虛增融資規模的嫌疑。

根據宇邦新材2016年年度報告披露，截至2016年12月31日，公司生產(chǎn)設備原值余額為4,104.15萬(wàn)元。公司2016年的6,769.56噸光伏焊帶的產(chǎn)能就是以上述原值為4,104.15萬(wàn)元的生產(chǎn)設備所形成的，形成單位產(chǎn)能的固定資產(chǎn)原值為6,062.65元/噸。其中原值在20萬(wàn)元以上的生產(chǎn)設備共計31臺，其原值總計為888.24萬(wàn)元。在這31臺生產(chǎn)設備中，僅包括自動(dòng)機焊焊帶生產(chǎn)線(xiàn)一條和匯流帶高速涂錫機兩臺。

而募投項目投資方案中規劃使用的生產(chǎn)設備共計137套，僅互連帶生產(chǎn)線(xiàn)就規劃了60條，其中包括10條高效率的進(jìn)口生產(chǎn)線(xiàn)，而匯流帶生產(chǎn)線(xiàn)也需要20條之多。根據項目投資方案，其設備購置及安裝費用高達1.56億元，計劃形成11,000噸產(chǎn)能，形成單位產(chǎn)能的固定資產(chǎn)原值為1.42萬(wàn)元/噸。比較募投項目和2016年底的形成單位產(chǎn)能固定資產(chǎn)原值的數據，募投項目比現有實(shí)際情況高了8,119.17元/噸，是現有實(shí)際生產(chǎn)情況的2.34倍。由此可見(jiàn)，募投項目融資規模與形成產(chǎn)能之間嚴重不匹配。

公司自身實(shí)力能完成募投項目，上市融資恐為圈錢(qián)

宇邦新材本次首次公開(kāi)發(fā)行股票募投生產(chǎn)和研發(fā)兩個(gè)建設項目，共計需要資金4.16億元，另外募集的1.10億元資金將用于補充營(yíng)運資金，上述兩個(gè)建設項目將主要使用募集資金投入。宇邦新材是真的拿不出錢(qián)來(lái)擴張產(chǎn)能、投入研發(fā)么？

根據前后兩版招股說(shuō)明書(shū)披露，2014年和2015年，公司在國債逆回購和短期理財產(chǎn)品上分別投資1,643.10萬(wàn)元和1.03億元。而且，從2013年開(kāi)始到2016年結束的四年中，公司向股東進(jìn)行的利潤分配多達7次，共計派發(fā)可供分配的稅后利潤高達2.36億元。其中， 2014年8月18日、2014年10月9日和2014年12月23日，公司在一年內反復分紅高達三次，金額分別達到2,274.62萬(wàn)元、5,194.00萬(wàn)元和1,250.00萬(wàn)元，共計8,718.62萬(wàn)元，頗有趕在新三板掛牌之前突擊分紅之嫌。

此外，截至2017年6月30日，公司資產(chǎn)負債表貨幣資金項目下尚有余額1.86億元。從上述購買(mǎi)金融資產(chǎn)的閑置資金金額、可供分配的稅后利潤總額和屬于公司的貨幣資金規模來(lái)看，宇邦新材并不缺乏營(yíng)運資金，而且也有充足的資金來(lái)逐步啟動(dòng)兩個(gè)募投項目。盡管宇邦新材坐擁規模龐大的可支配資金，可是它寧可坐等公司股票上市融資后再來(lái)啟動(dòng)募投項目，卻沒(méi)有及時(shí)地擴大再生產(chǎn)，并且推進(jìn)新產(chǎn)品的研發(fā)。一方面，或許說(shuō)明宇邦新材對光伏焊帶擴產(chǎn)的前景缺乏足夠的底氣；而另一方面，公司通過(guò)對募投項目的財務(wù)數據造假，并且虛增項目融資規模，在一定程度上存在著(zhù)以募投項目為名，行上市圈錢(qián)之實(shí)的重大嫌疑。

聲明：本文來(lái)自  金色光