在新三板市場(chǎng)逐步冷卻的2017年，掛牌公司的定向增發(fā)往往受到股價(jià)下滑的負面影響。在投資者對股價(jià)持續下滑的擔憂(yōu)之下，難免出現認購流程延期、再延期的情況。掛牌公司盈嘉科技今年的股票增發(fā)項目，就遭遇了股票發(fā)行認購反復延期的尷尬。在9月4日公司披露發(fā)行認購公告后，已經(jīng)經(jīng)歷了10月9日和10月13日兩次延期。

廣東盈嘉科技工程發(fā)展股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：盈嘉科技，證券代碼：832562.OC）是一家主營(yíng)動(dòng)力環(huán)境集中監控、網(wǎng)絡(luò )視頻監控、節能管理系統等信息系統集成業(yè)務(wù)的科技企業(yè)。公司于2015年7月1日正式登陸新三板市場(chǎng)。

作為一家新三板創(chuàng )新層的企業(yè)，公司的經(jīng)營(yíng)狀況相對穩定。除2014年出現短期利潤增長(cháng)的下滑之外，從2013年到2016年的四個(gè)財務(wù)年度中，公司的凈利潤保持了兩位數的同比增長(cháng)率。在上述四年中，公司的凈利潤維持在200.00萬(wàn)元水平以上，營(yíng)業(yè)收入穩定增長(cháng)，ROE保持在10%左右的水平上。

雖然2016年公司的營(yíng)業(yè)收入創(chuàng )下7,124.53萬(wàn)元的新高，但是公司的銷(xiāo)售毛利率在2016年下滑了44.75%，扣除成本費用之后的營(yíng)業(yè)利潤為負，324.98萬(wàn)元的凈利潤主要靠營(yíng)業(yè)外收入獲得，反映了公司盈利能力下滑。此外當年的資產(chǎn)負債率也出現了同比41.15%的增長(cháng)，這又為公司敲響了償債能力減弱的警鐘。2017年中期，公司的經(jīng)營(yíng)狀況有所改善，毛利率和營(yíng)業(yè)利潤都有所回升，但是凈利潤增速再度下滑，報告期內公司凈利潤僅為24.28萬(wàn)元，同比下跌62.28%。上述經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)在細節上的負面變化，為盈嘉科技的股票增發(fā)蒙上了一層陰影。

2月份股票增發(fā)方案公布，8月份又見(jiàn)調整案

2017年2月22日，公司披露了一份股票發(fā)行方案：擬以每股2.80-4.00元的價(jià)格，向合格的投資者發(fā)行1,000.00萬(wàn)股股票，以募集2,800.00-4,000.00萬(wàn)元資金用于全資子公司廣州盈運節能科技有限公司實(shí)施的合成氨化肥工藝節能項目。當天，公司股票收盤(pán)價(jià)為3.82元/股，與定向增發(fā)的發(fā)行價(jià)上沿僅有0.18元/股的價(jià)差。雖然后續的兩個(gè)交易日，公司的股價(jià)沖高到4.60元/股的歷史高點(diǎn)，但是隨后便是持續一個(gè)月時(shí)間的綿綿陰跌。3月24日，公司的股價(jià)最低下探2.30元，已經(jīng)跌破增發(fā)發(fā)行價(jià)區域的下沿。

在此后的4個(gè)多月的時(shí)間里，二級市場(chǎng)投資者對公司的增發(fā)展開(kāi)了反復博弈，公司的股價(jià)圍繞著(zhù)股票發(fā)行方案給出的發(fā)行價(jià)區域反復震蕩。其中，7月3日的7手（即700股）交易創(chuàng )造了5.50元的股價(jià)新高，而7月5日，1500股的成交量在盤(pán)中制造出了2月公布發(fā)行方案之后，8月披露修改發(fā)行方案之前的區域性股價(jià)低位2.30元/股。

8月1日，公司披露了股票發(fā)行方案的調整稿，將本次非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格調整為3.50元/股，并且相應地將募資規模調整為不超過(guò)3,500.00萬(wàn)元。但是隨著(zhù)股票發(fā)行價(jià)格的最終確定，在博弈階段支撐股價(jià)的預期也隨之消失。8月4日，股票發(fā)行調整方案公布后的首個(gè)有成交的交易日，公司股價(jià)低開(kāi)至2.78元/股，成交量?jì)H有500股。此后的8月7日，股價(jià)繼續下滑，最低下探到2.40元/股，日內最大跌幅達到13.67%。此后的8月9日，出現了總成交金額近7650元，總計200股的拉盤(pán)交易，收盤(pán)價(jià)定格在3.83元/股，勉強保住了3.50元/股的增發(fā)價(jià)格。而在此后的近1個(gè)半月時(shí)間內，二級市場(chǎng)上出現了一個(gè)盈嘉科技股票轉讓的空窗期。

公布認購方案后，又遭兩次認購延期

得益于8月9日高于發(fā)行價(jià)格的收盤(pán)價(jià)，盈嘉科技的股票發(fā)行認購工作還是按部就班地開(kāi)啟了。9月4日，公司在股轉系統指定媒體披露了股票發(fā)行認購公告，確認本次股票發(fā)行將向15名自然人投資者，以3.50元/股的增發(fā)價(jià)格，發(fā)行300.00萬(wàn)股，預計募集資金總額為1,050.00萬(wàn)元。最初確定的投資者繳款截止日期為：2017年10月9日。

相對于8月1日披露的股票發(fā)行方案（調整稿），無(wú)論在股票發(fā)行規模方面，還是在募集資金總額方面，都出現了較大幅度的縮水。仔細考察15名定增對象，可以發(fā)現其中12名自然人是公司的實(shí)控人、股東、董監高與核心員工，真正的財務(wù)投資者僅有三人，推進(jìn)本次股票發(fā)行的困難由此可見(jiàn)一斑。

可是，在上述認購繳款期內的9月22日，開(kāi)盤(pán)時(shí)一筆帶來(lái)49.87%跌幅的高達10000股的拋盤(pán)，將盈嘉科技的股價(jià)死死地按在當天最低價(jià)，也是開(kāi)盤(pán)價(jià)和收盤(pán)價(jià)——1.92元/股上，從而創(chuàng )下2月22日公布股票發(fā)行方案以來(lái)的股價(jià)新低。雖然9月26日和9月29日分別有300股和200股的成交買(mǎi)入，將股價(jià)拉回到5.00元的高位，但是這次大成交量的拋售，無(wú)疑對參與本次股票增發(fā)的部分投資者已經(jīng)產(chǎn)生了一定的影響。

其中的問(wèn)題在于：上述將股價(jià)拉回的成交規模都不大，而且股價(jià)在短期內的劇烈波動(dòng)，使得9月29日的收盤(pán)價(jià)5.00元/股與發(fā)行價(jià)格3.50元/股之間的安全空間形同虛設。此前在2016年年報及2017年中報公布后也分別出現日內最大跌幅超過(guò)46.24%和49.87%的大幅殺跌。而新三板整體的低迷對股價(jià)的影響，同樣有可能使得投資者不得不“三思而后行”。

10月9日和10月13日，盈嘉科技兩度披露股票發(fā)行認購延期公告。“由于投資者的繳款工作尚未完成”，因此分別將投資者繳款日期延長(cháng)至10月13日（含當天）和10月25日（含當天）。本次盈嘉科技的股票發(fā)行項目最終能否順利完成？讓我們拭目以待。

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