8月份，天龍新材控制權易主，實(shí)控人正式變更為中國建材集團有限公司，這源于北京仲裁委的一紙裁決。

去年營(yíng)收10億的天龍新材（839221），90%的股份被股東用來(lái)還債13.78億。按此計算，天龍新材估值15.3億。

8億股天龍新材被用來(lái)抵債14億

根據北京仲裁委的裁決書(shū)，天龍新材的原控股股東柯迪隆將6.39億股股份，過(guò)戶(hù)給中建材通用機械和中建材國際，原第二大股東天龍輕紡過(guò)戶(hù)1.62億股。二者合計過(guò)戶(hù)8.01億股，以抵償13.78億元債務(wù)。

裁決執行后，中建材通用機械持有天龍新材4.8億股股份，占天龍新材總股本的54%，成為天龍新材的控股股東；中建材國際裝備持有3.2億股，占36%；二者合計占天龍新材總股本的90%。

具體轉讓情況如下表：

資料顯示，中建材通用機械和中建材國際裝備是中建材集團實(shí)際控制下的公司，因此中建材集團成為天龍新材的實(shí)際控制人。具體股權結構如下：

這起仲裁案從去年6月份就開(kāi)始了，當時(shí)天龍新材還沒(méi)掛牌。

實(shí)際上，這近14億元的真正債務(wù)人是杭州灣化纖有限公司和浙江天龍數碼印染有限公司，因長(cháng)期和中建材兩家子公司進(jìn)行原材料代理采購業(yè)務(wù)而形成。

天龍新材兩位股東和中建材兩家子公司簽署了《共同債務(wù)清償協(xié)議》，是這筆債務(wù)的共同債務(wù)人。

后來(lái)他們均未按約定償還債務(wù)，今年5月份，再次被中建材兩家子公司提出仲裁。6月底，北京仲裁委作出裁決，要求10個(gè)工作日內完成股份變更，這才有了前面提到的，天龍新材實(shí)控人易主。

實(shí)控人變更后，天龍新材成為國資控股企業(yè)。中建材兩家子公司表示，會(huì )對天龍新材實(shí)行規范化管理，合法合規行使股東權利并履行相應的義務(wù)，不會(huì )損害公司、股東和其他第三方的利益。

但是論壇君發(fā)現，天龍新材本身的風(fēng)險也不小。

凈資產(chǎn)9億，為關(guān)聯(lián)方擔保近18億

論壇君發(fā)現，債務(wù)人杭州灣化纖、浙江天龍數碼，以及天龍新材兩位原股東和天龍新材之間有著(zhù)千絲萬(wàn)縷的關(guān)系。

回溯天龍新材的過(guò)往股東情況可以發(fā)現，債務(wù)人杭州灣化纖是天龍新材的原始股東，組建天龍新材時(shí)出資3000萬(wàn)元，占其注冊資本的30%。

后來(lái)，杭州灣化纖一半股份轉讓給了柯迪隆，一半給了浙江天龍數碼，不再是天龍新材的股東。

再后來(lái)，浙江天龍數碼將股權轉讓給了柯迪隆。天龍輕紡則在天龍新材的一次增資擴股中入股成為股東。

并且，四家公司皆隸屬于天龍控股集團有限公司，實(shí)際控制人皆為趙旱雨。

論壇君發(fā)現，天龍控股集團旗下的多家子公司之間互為擔保和被擔保，已是一種常態(tài)。

今年8月份，天龍新材還擬為浙江天龍數碼向農業(yè)銀行申請授信一事，提供6000萬(wàn)連帶責任擔保，擔保期限一年。

加上這六千萬(wàn)，天龍新材累計對外擔保金額已達17.73億。而半年報顯示，公司凈資產(chǎn)還不到9億元。

也就是說(shuō)，天龍新材目前已為關(guān)聯(lián)方擔保的總金額，是其凈資產(chǎn)的兩倍。

其中最大的一筆擔保，來(lái)自杭州灣化纖。

2012年，杭州灣化纖與中建材國際簽訂《進(jìn)口代理協(xié)議書(shū)》及其補充協(xié)議，天龍新材（當時(shí)公司名稱(chēng)為龍棲灣化纖）將其擁有的兩塊合計157萬(wàn)平米的國土面積，抵押給中建材國際，義務(wù)為杭州灣化纖提供13億元連帶責任保證擔保。

而作為被擔保方，關(guān)聯(lián)公司為天龍新材的擔?？傤~接近4億元。

相互擔保、層層累高的債務(wù)，或許已將天龍新材和其他關(guān)聯(lián)方的“命運”綁定在一起，其中一家公司發(fā)生償債風(fēng)險或糾紛，天龍新材可能也會(huì )被連累。

上述仲裁，或許就是個(gè)鮮活的例子。

半年營(yíng)收近7億凈利潤僅30萬(wàn)

天龍新材主要是做滌綸工業(yè)長(cháng)絲的研產(chǎn)銷(xiāo)，營(yíng)收規模并不小，2016年全年營(yíng)業(yè)收入達10.6億，今年上半年創(chuàng )收近7億元。

收規模雖大，但公司并不賺錢(qián)。并且，去年8月份以來(lái)，大宗原材料價(jià)格持續走高，天龍新材主營(yíng)業(yè)務(wù)成本在增加、凈利潤在減少。

2016年，天龍新材10億營(yíng)收只實(shí)現了429萬(wàn)凈利潤；今年上半年，公司近7億營(yíng)收，凈利潤也不過(guò)31萬(wàn)而已，凈利潤率不到萬(wàn)分之五。

并且，去年公司還獲得土地使用稅返回、財政獎勵等政府補助557.5萬(wàn)元，因此實(shí)際上公司去年扣非凈利潤是虧損的。今年上半年也是如此，扣非凈利潤虧損超3000萬(wàn)元。

本身造血功能不是很強大的公司，卻為關(guān)聯(lián)方提供高額擔保，擔保金額還超過(guò)凈資產(chǎn)兩倍。這成為時(shí)刻懸掛在天龍新材頭上的達摩克利斯之劍。

實(shí)際上，天龍新材也不是沒(méi)考慮過(guò)這其中的風(fēng)險。

它在去年年報、今年中報中均表示，公司對外擔?？傤~已超過(guò)了凈資產(chǎn)總額，若在擔保期間，被擔保人發(fā)生償債風(fēng)險或糾紛，公司可能面臨承擔連帶責任的風(fēng)險。

對此，公司還給出了相應的措施：控制對外擔?？偭?，盡量減少關(guān)聯(lián)方交易，加強風(fēng)險防范；公司若被要求承擔擔保責任，則從對外擔保的關(guān)聯(lián)公司的債務(wù)中優(yōu)先沖抵。

但是，天龍新材對外擔?？傤~仍然在不斷創(chuàng )新高……