隨著(zhù)中國地區首檔 Hip-Hop音樂(lè )選秀網(wǎng)絡(luò )綜藝節目《中國有嘻哈》的火爆，點(diǎn)燃了嘻哈這種小眾音樂(lè )門(mén)類(lèi)在中國的流行。得益于嘻哈文化更加廣泛地傳播，嘻哈文化IP在今年加速變現，廈門(mén)普普文化股份有限公司2017年半年報營(yíng)收同比增長(cháng)35.57%。普普文化團隊對嘻哈文化的熱愛(ài)和十余年的行業(yè)深耕，終于迎來(lái)了嘻哈文化的爆發(fā)年。

普普文化在2017年加大嘻哈文化內容的投入，以及線(xiàn)上和線(xiàn)下的布局聯(lián)動(dòng)，下半年業(yè)績(jì)爆發(fā)可期。包括投資設立全資子公司上海普獨文化傳播有限公司，以及設立控股子公司廈門(mén)普普網(wǎng)絡(luò )科技有限公司；并融資677萬(wàn)元用于市場(chǎng)拓展，投資人中包括著(zhù)名音樂(lè )人音樂(lè )人胡海泉等，融資用于公司運營(yíng)、內容運營(yíng)和平臺搭建相關(guān)的事項，進(jìn)一步拓展公司業(yè)務(wù)布局。

普普文化（839170.OC）于這周發(fā)布了2017年半年報，顯示2017年上半年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1436.36萬(wàn)元，同比增長(cháng)35.57%；歸屬掛牌公司股東的凈利潤為110.29萬(wàn)元，同比下降24.09%。普普文化作為新三板嘻哈文化第一股，于2016年9月掛牌新三板。公司圍繞以嘻哈文化為主的娛樂(lè )內容和數據對客戶(hù)進(jìn)行品牌營(yíng)銷(xiāo)及公關(guān)推廣，服務(wù)范圍包括線(xiàn)上宣傳造勢和線(xiàn)下活動(dòng)執行。在嘻哈文化內容創(chuàng )造、IP打造層面具備獨特的新穎的商業(yè)思路，其打造內容矩陣正是嘻哈文化產(chǎn)業(yè)探索商業(yè)模式的重要創(chuàng )新。

普普文化2017年上半年主要財務(wù)指標

數據來(lái)源：公司公告；天信投資

嘻哈文化爆發(fā)年，2017上半年營(yíng)收同比增長(cháng)35.57%

在嘻哈文化爆發(fā)的2017年，普普文化以嘻哈文化內容為主結合客戶(hù)需求植入對客戶(hù)產(chǎn)品的公關(guān)活動(dòng)和品牌管理的商業(yè)模式得到市場(chǎng)的認可。2017年上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1436.36萬(wàn)元， 較上年同期增加 376.89萬(wàn)元，增幅 35.57%。主要是因為公司繼續穩定擴展的品牌管理業(yè)務(wù)，承接了“ 恒安心相印產(chǎn)品代言及廣告拍攝與制作”，營(yíng)業(yè)收入較上年同期增加 554.44萬(wàn)元，增幅 708.07%。另外，營(yíng)收的增長(cháng)來(lái)自比較有社會(huì )影響力的公關(guān)活動(dòng)的承辦，包括“ 2017 年雪津音樂(lè )節”。上半年公司總資產(chǎn)增幅 26.85%，這是營(yíng)收增長(cháng)的基礎，營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率和總資產(chǎn)增長(cháng)率一致。

普普文化2017年上半年主要財務(wù)指標

數據來(lái)源：公司公告；天信投資

承接知名企業(yè)的品牌管理業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)成本增加

上半年公司的毛利率 27.29%，較上年同期的 41.17%下降了 13.88%。 我們發(fā)現報告期內，公司營(yíng)業(yè)成本1044.32萬(wàn)元,較上年同期增加 421.03萬(wàn)元，增幅 67.55%。報告披露增加的成本主要是來(lái)自承接了品牌管理業(yè)務(wù)“恒安心相印產(chǎn)品代言及廣告拍攝與制作”，但由于恒安集團是紙業(yè)的龍頭在全國有廣泛的影響力，我們認為這項業(yè)務(wù)的承接有助于擴大普普文化的影響力。

普普文化2017年半年報營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本                         

數據來(lái)源：公司公告；天信投資

嘻哈文化內容投入加大以及線(xiàn)上和線(xiàn)下的布局聯(lián)動(dòng)，下半年業(yè)績(jì)爆發(fā)可期

報告期內，公司實(shí)現歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為110.29萬(wàn)元，較上年同期下降 24.09%,主要是由于管理費用較上年同期增加 114萬(wàn)元,增幅 106.15%。

2017年普普文化順勢而為，融資677萬(wàn)元用于市場(chǎng)拓展、公司運營(yíng)、內容運營(yíng)和平臺搭建相關(guān)的事項。據普普文化公告顯示，此次融資有明星資本介入，胡海泉戰略投資230萬(wàn)元。由于加大了嘻哈文化內容的投入，管理費用有所增加，員工人數從38人增加到了47人，擴張團隊以迎接不斷增長(cháng)的業(yè)務(wù)；2017年上半年公司投資設立全資子公司上海普獨文化傳播有限公司，以及設立控股子公司廈門(mén)普普網(wǎng)絡(luò )科技有限公司，將形成線(xiàn)上和線(xiàn)下的整體戰略布局，增加嘻哈粉絲的粘性，建立嘻哈文化社群和內容運營(yíng)的產(chǎn)業(yè)機構，為進(jìn)一步推動(dòng)公司業(yè)務(wù)打下堅實(shí)的基礎。

半年報顯示，關(guān)于收入確認采用完工百分比法確認提供勞務(wù)的收入，據了解普普文化的上半年實(shí)際合同訂單高于2500萬(wàn)元，遠高于半年報中披露的營(yíng)業(yè)收入。期待普普文化在2017年下半年以及2018年迎來(lái)業(yè)績(jì)的爆發(fā)。

普普文化2017年半年報管理費用    

數據來(lái)源：公司公告；天信投資

中國嘻哈由地下說(shuō)唱轉向商業(yè)化，期待迎來(lái)嘻哈產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)

《中國有嘻哈》是愛(ài)奇藝推出的中國地區首檔 Hip-Hop 音樂(lè )選秀網(wǎng)絡(luò )綜藝節目，投資金額超過(guò) 2 億元。上線(xiàn) 4 小時(shí)播放量即突破 1 億，首集播放量 2.2 億，兩集播放量 4.2 億次，三期節目累計播放量過(guò) 6 億。這標志著(zhù)中國的嘻哈音樂(lè )經(jīng)歷了近 20 年的發(fā)展，由地下說(shuō)唱轉向商業(yè)化。 隨著(zhù)嘻哈文化受眾的不斷增加，商業(yè)資本的介入、 網(wǎng)絡(luò )及電視平臺的擴展也成為了主要趨勢。同時(shí)，也有一部分嘻哈人仍舊堅持地下說(shuō)唱的形式。

中國嘻哈文化發(fā)展路徑

數據來(lái)源：公司公告；天信投資

嘻哈雖是小眾文化，但是它的真實(shí)和有態(tài)度聚攏了一批熱情、愛(ài)運動(dòng)、有反抗精神的年輕人，成為他們尋求自由、個(gè)性的表達方式和良性的宣泄途徑。目前國內喜歡聽(tīng)嘻哈音樂(lè )的人不在少數。單從網(wǎng)易云來(lái)看，嘻哈音樂(lè )類(lèi)的歌單播放量已達到有幾百萬(wàn)次了。隨著(zhù)國內嘻哈音樂(lè )專(zhuān)業(yè)的推廣活動(dòng)展開(kāi)，嘻哈產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)爆發(fā)。

嘻哈文化具備打造優(yōu)質(zhì)內容和強IP的基礎，普普文化內容矩陣商業(yè)價(jià)值巨大

作為新三板嘻哈文化產(chǎn)業(yè)第一股，普普文化在嘻哈領(lǐng)域耕耘已久，核心團隊從事街舞行業(yè)已有 20 多年，在中國嘻哈垂直領(lǐng)域賽事活動(dòng)運營(yíng)已有 10 多年的經(jīng)驗。 除此之外，普普文化打造運營(yíng)的 CBC 中國街舞冠軍賽如今已經(jīng)成為世界級別的街舞賽事，這也是普普文化的一個(gè)強有力的IP。另外，普普文化在布局的潮圣音樂(lè )節主題嗨趴，以及高度垂直嘻哈社群嗨普普，廣告服務(wù)以及嘻哈網(wǎng)紅孵化也契合當下的文化潮流。我們注意到，這些內容矩陣同時(shí)具備一個(gè)鮮明的特色：流量入口。優(yōu)質(zhì)的內容可以生成優(yōu)質(zhì)的流量入口，流量入口則是 IP 變現的重要前提。通過(guò)這些內容矩陣我們認為普普文化在打造精品 IP 層面將擁有潛力巨大，而這也是目前行業(yè)商業(yè)模式探索的重要一步，也將是普普文化構成核心競爭優(yōu)勢的重要一環(huán)。 

圍繞街舞用戶(hù)畫(huà)像，普普文化內容矩陣的商業(yè)價(jià)值巨大

數據來(lái)源：公司公告；天信投資

我們認為，內容為王的時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。作為文化產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，嘻哈文化具備打造優(yōu)質(zhì)內容和強IP的基礎，在此情況下通過(guò)不斷完善嘻哈文化的內容便可為構建一套成熟商業(yè)變現模式奠定扎實(shí)的基礎。

　　風(fēng)險提示

公司客戶(hù)集中度較高；市場(chǎng)競爭加劇，公司業(yè)務(wù)類(lèi)型相對單一的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險；嘻哈文化傳播不及預期，行業(yè)發(fā)展不及預期的風(fēng)險。