母嬰行業(yè)的“虧損王”說(shuō)要盈利了。

2017年8月1日，新三板掛牌公司孩子王發(fā)布2017年半年度業(yè)績(jì)預告稱(chēng)，預測營(yíng)收26.3 -26.8億元，同比增長(cháng)37.14%-39.75%；凈利5500-6500萬(wàn)元，同比增長(cháng)195.45%-212.81%。

要知道，孩子王2014-2016年一直在虧錢(qián)，累計虧損高達3.7億元，別說(shuō)在同行了，就算放在整個(gè)新三板，這數字也夠嚇人的。而孩子王對于此次盈利的解釋是：

富姐還要補一句，這些都是初步核算，沒(méi)有經(jīng)過(guò)會(huì )計師事務(wù)所審核的數據還是存在很多變量的。

退一步講，即便孩子王在2017年中期盈利了，但就目前孩子王所走的商業(yè)模式能夠實(shí)現持續性盈利嗎？

孩子王駕著(zhù)七彩祥云來(lái)到新三板

孩子王主要提供母嬰童商品零售與增值服務(wù), 為準媽媽及 0-14 歲兒童提供衣、食、住、行、玩、教、學(xué)等購物及成長(cháng)服務(wù)的綜合解決方案。于2016年12月9日掛牌新三板，采取做市轉讓方式。

孩子王有兩大牛逼之處：一是創(chuàng )始人，二是身世。

公開(kāi)資料顯示，孩子王創(chuàng )始人為原五星電器實(shí)控人汪建國，后來(lái)將五星電器賣(mài)給了美國零售巨頭百思買(mǎi)。

2012年6月1日，汪建國創(chuàng )立了孩子王，沒(méi)過(guò)多久即獲得了知名投資機構的青睞。

2012年7月，孩子王的A輪融資由華平獨家投資5500萬(wàn)美金；

2015年2月，孩子王B輪融資則由高瓴資本1億元領(lǐng)投，華平資本持續參投；

2016年9月，孩子王完成C輪融資，由祺馳投資、Starr HK、天津萬(wàn)達、華泰投資、南京道豐等多家企業(yè)聯(lián)投5.41億元。

至此，孩子王的估值已達百億。

即便投資機構爭相入場(chǎng)，但孩子王近幾年成績(jì)確實(shí)不是很好。

數據顯示，孩子王2014年至2016年營(yíng)收分別為15.6億元、27.6億元、44.5億元；營(yíng)收雖為亮眼，但與此同時(shí)虧損幅度卻在逐年增加，近三年分別虧損8854.50萬(wàn)元、1.38億元和1.44億元。

而這一切，跟孩子王的商業(yè)模式不無(wú)關(guān)系。

盈利這詞這是不是說(shuō)早了？

在富姐給觀(guān)點(diǎn)之前，先給各位看看孩子王的商業(yè)模式。

公開(kāi)資料顯示，孩子王首創(chuàng )了以會(huì )員為核心資產(chǎn)的“商品+服務(wù)+社交”多元商業(yè)模式。

也就是說(shuō)，在銷(xiāo)售母嬰童商品的同時(shí)，以育兒顧問(wèn)為紐帶建立與會(huì )員的強關(guān)系，以?xún)和螛?lè )、原創(chuàng )內容及互助活動(dòng)來(lái)增強顧客粘性、建立商品與服務(wù)于社交齊頭并進(jìn)的商業(yè)模式。

從孩子王主導的商業(yè)模式來(lái)看，公司應該是商品、服務(wù)等的多元發(fā)展，但這一點(diǎn)并未從其當前的盈利中顯現出來(lái)。

可以看到，孩子王營(yíng)收來(lái)源仍以商品銷(xiāo)售為主，近三年占比營(yíng)收均在90%以上，而顧客服務(wù)這塊僅占到2.71%，需要補充的是，前者毛利率21%左右，而后者毛利率高達94%左右。

也就是說(shuō)，當下的孩子王跟汪老板當年功虧一簣的五星電器一樣，還是靠賣(mài)商品賺錢(qián)，在其寄予厚望的服務(wù)+社交領(lǐng)域，要說(shuō)成功還為時(shí)尚早。

另外，孩子王秉承“開(kāi)大店”和“只在大型商業(yè)綜合體里開(kāi)店”兩大宗旨，線(xiàn)下所有門(mén)店均設立在 10 萬(wàn)平方以上的大型購物中心內，截止2017年6月底，孩子王在全國1/2省份，80多個(gè)城市范圍內擁有180家實(shí)體門(mén)店，單店面積平均5000平米。

從孩子王獲取流量的方式來(lái)看，意味著(zhù)得付出高額的營(yíng)業(yè)成本。

據孩子王2016年財報顯示，為了搶占稀缺資源，公司自2014年以來(lái)，加快線(xiàn)下門(mén)店布局， 2014至2016年分別開(kāi)設了24家、47家、67家門(mén)店，最近三年新開(kāi)門(mén)店數量合計占公司現有門(mén)店的79%，而成熟門(mén)店實(shí)現盈利周期一般在18個(gè)月左右。

如此瘋狂的開(kāi)店速度，短期內真的能實(shí)現盈利嗎？

先給各位看看開(kāi)個(gè)店得花多少錢(qián)。

這里面有兩個(gè)現象：

1、就目前有限資料來(lái)看，孩子王近兩年平均門(mén)店收入是無(wú)法覆蓋平均門(mén)店成本的，缺口穩定在500萬(wàn)左右；

2、雖然平均門(mén)店成本逐年下滑，但幅度非常有限，而平均門(mén)店的收入基本維持穩定。也就是說(shuō)，雖然成本下滑了，也沒(méi)有換來(lái)較高的收入。

另外，2016年財報還說(shuō)了，根據歷年經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗，公司門(mén)店平均在開(kāi)設18個(gè)月左右后，可以成為實(shí)現持續盈利的成熟門(mén)店。

也就是說(shuō)，如果孩子王繼續保持目前的門(mén)店擴張速度，成熟門(mén)店盈利增速弱于新開(kāi)門(mén)店擴張速度，盈利將難以覆蓋擴張成本，公司虧損擴大。

說(shuō)到這里，你可能就懂了：孩子王在規模和利潤之間，在尋求一個(gè)艱難的平衡。

1、如果降低擴張速度或停止擴張，隨著(zhù)成熟門(mén)店的逐步增多，依托商品銷(xiāo)售收入，孩子王是可以實(shí)現盈利的。

2、如果要繼續保持前幾年的擴張增速，孩子王在短期內，能否實(shí)現真正的盈利，還很能說(shuō)。

3、孩子王“商品+服務(wù)+社交”的商業(yè)模式還未真正打造完成，就目前來(lái)看，還是個(gè)賣(mài)貨的。