由新三板報發(fā)起了“新三板掃雷行動(dòng)”第二季來(lái)了。這里我們分析的是一家教育企業(yè)，該企業(yè)自封為素質(zhì)教育裝備龍頭企業(yè)，并且進(jìn)了創(chuàng )新層，還引入了做市商，提交的IPO輔導材料也已經(jīng)被受理。我們先來(lái)看看這家公司的股價(jià)表現：

中教股份股價(jià)走勢

可是，當新三板報分析師將這家公司的財務(wù)信息全部展開(kāi)在桌面上的時(shí)候，可以用人觸目驚心、心驚膽戰，甚至戰戰兢兢來(lái)形容。這家公司就是中教股份，代碼：430176?？梢哉f(shuō)，中教股份的財務(wù)問(wèn)題完全可以用一臺計算器搞定的，不！是兩臺，因為其中一臺燒壞了。

分析這家公司，《新三板報》財務(wù)分析小組非常謹慎，恐怕把這樣一家優(yōu)秀的公司誣陷了，畢竟，中教股份掛牌以來(lái)，共進(jìn)行定增融資三次，共增發(fā)1230.97萬(wàn)股，募集資金1.5億元。并且可能成為新三板第一家轉A股的教育類(lèi)公司。但是一次又一次的計算，讓我們堅定了自己的判斷。

我們所有的數據分析都集中在2014年到2016年，這也正是中教股份沖擊IPO的時(shí)刻。為符合IPO的條件，我們認為，中教股份在財務(wù)上做了手腳。

既是客戶(hù)也是供應商 為虛增銷(xiāo)售收入做鋪墊

第一家：中海智

我們打開(kāi)中教股份2015年的中報發(fā)現，截止2015年6月30日，中教股份預付給中海智(北京)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：“中海智”）的預付款459.4萬(wàn)元。而在2015年年報里中教股份又與中海智在7月9日簽訂合同，并向中海智給付采購款425萬(wàn)元，用于采購多媒體球形屏幕投影儀。

眾所周知，合同簽訂后預付款可結轉為上文中的采購款。但中教股份并沒(méi)這樣做，那么這456.4萬(wàn)的預付款到底是采購什么設備的呢？

更令人奇怪的是， 2015年年報里還顯示，中教股份還有一筆向中海智預付款，金額為496萬(wàn)元，這又是干什么的呢？不僅如此，這496萬(wàn)的預付款中還有一筆賬齡在1年以上的134萬(wàn)元。

到了2016年，這種情況依然沒(méi)有改善。2016年中報顯示，中教股份還有對中海智的預付款484.88萬(wàn)元，2016年年報中還有預付款503.8萬(wàn)元，并且賬齡為0-3年之間。

《新三板報》財務(wù)分析小組一問(wèn)中教股份：你為什么如此愿意把自己的錢(qián)放到中海智的賬面上，讓中海智占用公司資金數百萬(wàn)呢？

《新三板報》財務(wù)分析小組二問(wèn)中教股份：上述預付款到底是采購什么？合同在哪里？

天下沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的愛(ài)與恨。中教股份與中海智到底是什么關(guān)系？這是否又是另一種形式的占款行為呢？下面我們繼續追查兩者的關(guān)系。

《新三板報》財務(wù)分析小組在2015半年報里發(fā)現，中教股份一邊采購中海智的設備，以此名義向中海智預付款459.4萬(wàn)元，些時(shí)，中海智又是供應商的角色。另一邊，中教股份還向中海智銷(xiāo)售了162.3萬(wàn)元的商品，是中教股份的第五大客戶(hù)，中海智還是中教股份供應商的角色。

中海智既然作為中教股份的供應商，長(cháng)期供貨，還同時(shí)做中教股份的前五大客戶(hù)，購買(mǎi)商品。這種情況在新三板公司也是比較少見(jiàn)的。

那么中海智(北京)科技有限公司到底是做什么業(yè)務(wù)的？根據，中海智官方網(wǎng)站的自我介紹如下：

中海智（北京）科技有限公司，是一家集專(zhuān)業(yè)安全檢查設備銷(xiāo)售及其技術(shù)服務(wù)于一體的高新技術(shù)企業(yè)，幾年來(lái)公司一直致力于安全領(lǐng)域中，國際上最先進(jìn)（檢測）技術(shù)的研究。先后從國外引進(jìn)了對爆炸物、毒品、核輻射、化學(xué)、生物等危險品為檢測對象的檢測設備，形成以下6個(gè)方面的產(chǎn)品：（1）行李/小型貨物X射線(xiàn)檢測儀、金屬探測儀系列;（2）手提式/臺式/門(mén)式爆炸物、毒品探測儀系列;（3）Z背散射（毒品/爆炸物）探測儀系列;（4）信件（包裹）爆炸物探測儀系列;（5）違禁品探測儀系列;（6）核輻射測量?jì)x系列。我們?yōu)楹ｊP(guān)、民航、鐵路、公安、交通、軍隊、應急響應等部門(mén)提供了高質(zhì)量的安全檢測設備和全方位的技術(shù)服務(wù)。

《新三板報》財務(wù)分析小組三問(wèn)中教股份：中海智是一家以安檢業(yè)務(wù)為主營(yíng)的公司，這樣的公司能為中教股份提供什么貨品？向中教股份采購教學(xué)設備，其目的又是什么呢？

第二家：北京多維

其實(shí)不僅僅是中海智這么奇葩，在中教股份的財報里還出現了另一個(gè)基本與中海智是雙胞胎的奇葩公司，名為北京多維視通技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：“北京多維視通”）。

2014年，北京多維視通是中教股份的第三大客戶(hù)，對應營(yíng)業(yè)收入是701萬(wàn)元，中教股份的財報顯示，2014年9月29日，中教股份與北京多維視通簽訂數字化地理教室系統購銷(xiāo)合同，金額為759.57萬(wàn)元，已供貨。

不過(guò)在中教股份的應付賬款里，竟然應付北京多維視通318.66萬(wàn)元。

《新三板報》財務(wù)分析小組四問(wèn)中教股份：賣(mài)東西的竟然還要給買(mǎi)東西的錢(qián)，這是何道理？既然是客戶(hù)，北京多維視通怎么又成了中教股份的供應商了？

2015年，北京多維視通再次成為中教股份年度第三大客戶(hù)，對應收入1005.17萬(wàn)元，中教股份年報披露，2015 年 12 月 18 日，與北京多維視通簽訂數字化地理教室系統購銷(xiāo)合同，合同金額為 5,782,574 元。

兩者的你買(mǎi)我賣(mài)，一般而言是中教股份會(huì )對北京多維視通產(chǎn)生應收賬款，不過(guò)讓《新三板報》財務(wù)分析小組大開(kāi)眼界的是，2015年報清晰顯示，中教股份向北京多維視通預付了496.68萬(wàn)元的貨款。到2016年中報，中教股份向北京多維視通預付的496.68萬(wàn)元仍在掛賬，其中418.43萬(wàn)元賬齡已經(jīng)1-2年了。2016年報里，中教股份向北京多維視通預付的399.7萬(wàn)元仍在掛賬，賬齡為1-2年。

據此，《新三板報》財務(wù)分析小組第五個(gè)問(wèn)題：中教股份與多維視通的合作到底是什么情況，彼此都在為對方銷(xiāo)售什么產(chǎn)品？

如果上述兩家公司既是供應商也是大客戶(hù)，采購與銷(xiāo)售真實(shí)性存疑的話(huà)，那么下面的這三家公司業(yè)務(wù)往來(lái)就更加讓人不可思議。

多家公司虛構收入不手軟

《新三板報》財務(wù)分析小組判斷：通過(guò)不斷簽訂大合同，中教股份確認的收入越來(lái)越多，但是實(shí)際上，合同都沒(méi)完成付款流程，也就是說(shuō)，雖然確認了收入，但卻沒(méi)有錢(qián)到賬，這就涉嫌虛增營(yíng)業(yè)收入。下面我們一家一家的計算：

第一家：廣州乾暉

在2015年報里，12月25日，中教股份與廣州乾暉信息技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：“廣州乾暉”）簽訂教育信息化銷(xiāo)售合同，合同金額為1596萬(wàn)元。如此大單，又臨近年底，中教股份立即確認了收入。1596萬(wàn)元的合同也讓廣州乾暉成為中教股份第一大客戶(hù)，對應營(yíng)業(yè)收入1364萬(wàn)元。

值得注意的是，1364萬(wàn)元合同額加上17%增值稅，正好是1596萬(wàn)元，這也意味著(zhù)簽訂合同后5天內，中教股份就確認收入了。但是，中教股份的應收賬款卻顯示，對應的廣州乾暉應收賬款是1918萬(wàn)元，賬齡是0-2年，計提壞賬為112.04萬(wàn)元。

《新三板報》財務(wù)分析小組測算，當年對應廣州乾暉的銷(xiāo)售合同，合同款1596萬(wàn)元一分錢(qián)都沒(méi)有收到，同時(shí)2015年之前還欠中教股份322萬(wàn)元。也就說(shuō)，12月底中教股份喜迎大單后，立即在年內確認收入，但是卻沒(méi)有收到一分貨款。

《新三板報》財務(wù)分析小組六問(wèn)中教股份：為什么快速確認收入，又不積極催款，任憑拖欠？

到2016年中報，廣州乾暉仍然掛在中教股份的應收賬款里，欠款1894萬(wàn)元，計提壞賬109.62萬(wàn)元。這等于說(shuō)，半年過(guò)去了，這1596萬(wàn)元的合同款仍然未支付。在2016年報，中教股份對廣州乾暉的應收依舊高達1839.68萬(wàn)元，賬款為0-3年，計提壞賬準備是206.35萬(wàn)元。

《新三板報》財務(wù)分析小組經(jīng)過(guò)反復核算認為，廣州乾暉的1596萬(wàn)元仍未支付，1年內的欠款為13.24萬(wàn)元，2-3年的欠款為230.44萬(wàn)元。

在日常的商業(yè)活動(dòng)中，客戶(hù)拖欠賬款，延遲付款期再平常不過(guò)，但是中教股份并非只有一家客戶(hù)如此，另一家叫做北京凱安科技開(kāi)發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：“北京凱安”）的也是如此，而且比較奇怪的是，廣州乾暉和北京凱安都總是在11月和12月簽訂合同，而且長(cháng)期拖延賬期不付款。

第二家：北京凱安

《新三板報》財務(wù)分析小組在中教股份2013年報中首次發(fā)現北京凱安科技開(kāi)發(fā)有限公司，彼時(shí)叫做北京凱安科技發(fā)展有限公司，當年對中教股份營(yíng)業(yè)收入貢獻是978.81萬(wàn)元。

而在2014年報中披露，2014年11月8日，中教股份與北京凱安簽訂了數字化地理教室系統購銷(xiāo)合同，金額為1544.73萬(wàn)元，已供貨。不過(guò)同時(shí)也顯示，對北京凱安的應收款是1478.44萬(wàn)元，換而言之，凱安在2014年內僅支付了66.29萬(wàn)元。

到2015年半年報，應付款仍有1478.44萬(wàn)元，與2014年報的數據分文不差，這說(shuō)明北京凱安仍然沒(méi)有付款。在2015年下半年，奇跡再度發(fā)生了。2015年11月16日，中教股份與北京凱安簽訂中教育星數字化地理教室系統購銷(xiāo)合同，合同金額為1087萬(wàn)元。2015年報里，中教股份對北京凱安的應收款為1924.96萬(wàn)元，賬齡為0-2年，計提壞賬準備138.12萬(wàn)元。

經(jīng)過(guò)《新三板報》財務(wù)分析小組計算得出，一年內的應收賬款是1087萬(wàn)元，正好與11月16日的購銷(xiāo)合同款一致。

2016半年報里，中教股份對北京凱安的應收款仍為1924.96萬(wàn)元，到2016年報，中教股份對北京凱安的應收款為1793萬(wàn)元，賬齡為0-3年，計提壞賬準備202.26萬(wàn)元。這表明其中1000萬(wàn)款項超過(guò)1年賬齡。也就等于說(shuō)北京凱安2015年的合同款基本未支付。

我們注意點(diǎn)：北京凱安與中教股份的簽訂合同的時(shí)間，付款路徑幾乎完全復制了廣州乾暉的軌跡。

那么北京凱安到底是什么公司？《新三板報》財務(wù)分析小組打開(kāi)北京凱安科技開(kāi)發(fā)有限公司官方網(wǎng)站（http://www.kion.cn/）發(fā)現：

北京凱安科技開(kāi)發(fā)有限公司為專(zhuān)業(yè)從事水凈化的高新技術(shù)企業(yè)，一直致力于跟蹤世界上水處理領(lǐng)域前沿技術(shù)的發(fā)展及應用，為客戶(hù)提供最優(yōu)化的水系統解決方案；

作為中教股份2014年第一大客戶(hù)，2015年第四大客戶(hù)，北京凱安竟然是一家銷(xiāo)售水相關(guān)設備、藥劑和耗材的公司，他們采購教學(xué)設備的原因又是什么？這種業(yè)務(wù)往來(lái)是不是顯得極其突兀？

《新三板報》財務(wù)分析小組七問(wèn)中教股份：你們兩家公司并不是上下游關(guān)系，甚至不是同一個(gè)行業(yè)。中教股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)里并沒(méi)有水處理相關(guān)業(yè)務(wù)，那么北京凱安采購教學(xué)儀器器材原因何在？

第三家：高頻美特利

我們假設，北京凱安向中教股份采購教學(xué)器材是北京凱安的其他業(yè)務(wù)，但是為什么中教股份又向別一家水處理設備公司公司購買(mǎi)多元教學(xué)器具？這家公司就是高頻美特利環(huán)境科技（北京）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：“高頻美特利”）

2015年報里，中教股份的前五大供應商還包括高頻美特利，年報里提到2015年11月24日，中教股份與高頻美特利簽訂多元教具等采購合同，合同金額為350萬(wàn)元。

按上面兩家公司分析經(jīng)驗，我們先查查高頻美特利公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，其官方網(wǎng)站顯示：

這家公司主要經(jīng)營(yíng)包括：設計、制造、安裝和調試環(huán)境保護設備、水處理工程、水處理劑、廢氣洗滌系統及其電氣自控設備。

《新三板報》財務(wù)分析小組注意到，高頻美特利和上文提到的北京凱安，他們兩公司的網(wǎng)站發(fā)布的辦公地點(diǎn)都位于北京市海淀區遠大路1號金源時(shí)代購物中心B區，前者在807房間，后者在702房間。更為最重要的是，這兩家公司的股東都只有2人，而且都叫做“許又志”和“王霞”。

簡(jiǎn)而言之，中教股份既向許又志的高頻美特利采購多元教具，又向許又志控制的北京凱安銷(xiāo)售“教育星數字化地理教室系統”。

如果說(shuō)這是中教股份的其他業(yè)務(wù)收入，也不可能，中教股份對2014年報其他業(yè)務(wù)的解釋是“數學(xué)學(xué)科裝備、多元學(xué)習中心、思維創(chuàng )新實(shí)驗室等新產(chǎn)品方面的收入”，跟水處理設備沒(méi)有任何關(guān)系，2015年和2016年度其他業(yè)務(wù)收入也只有近150萬(wàn)元和16.9萬(wàn)元。

《新三板報》財務(wù)分析小組八問(wèn)中教股份：在如此不合乎情理的業(yè)務(wù)行為下，是否在為“許又志”和“王霞”的公司走賬，同時(shí)也為自己虛增營(yíng)業(yè)收入？你與這兩公司又是什么關(guān)系？

最后《新三板報》財務(wù)分析小組認為：

北京多維視通、北京凱安、廣州乾暉與中教股份發(fā)生業(yè)務(wù)時(shí)間基本在年底前2個(gè)月內，甚至集中在12月，中教股份幾乎立即與之確認收入，把收入計入年內，存在突擊收入之嫌疑。

從中教股份與北京凱安、廣州乾暉的往來(lái)款看，都是賒銷(xiāo)見(jiàn)長(cháng)，拖延賬期長(cháng)達1年，甚至一年以上，而且都是作為中教股份第一大客戶(hù)，合同額是第二大客戶(hù)的3倍，極其不尋常，類(lèi)似一場(chǎng)心照不宣的局。

北京多維視通的購買(mǎi)行為和預付幾乎同時(shí)發(fā)生，是相當蹊蹺的問(wèn)題。我們猜測：很可能是為了增加收入和利潤，中教股份預付北京多維視通現金，然后指示北京多維視通向中教股份購買(mǎi)商品或服務(wù)。

中海智、北京凱安、高頻美特利的主營(yíng)業(yè)務(wù)與中教股份的教學(xué)設備基本不搭邊，然而巨額的交易極其突兀。

中教股份的收入有嚴重的不合理性，存在虛增收入、虛增利潤的可能，相關(guān)合作的中海智、北京凱安、高頻美特利、北京多維視通、廣州乾暉五家公司可能都是幫忙做業(yè)績(jì)的公司。

從動(dòng)機上看，中教股份已提交IPO輔導情況下，一方面可以確?，F有股價(jià)平穩走勢，另一方面還能增加大股東套現機會(huì )，一旦IPO成功，又可更加獲得更大利益。如果失敗，等待他們可能只是自律警告函或退市安排，因此中教股份有充足的財務(wù)造假動(dòng)機。（完）