新三板迎來(lái)了一年一度的創(chuàng )新層選拔賽。上周日晚間，全國股轉系統發(fā)布了2017年創(chuàng )新層初選名單，在全市場(chǎng)超過(guò)一萬(wàn)家公司中，1329家公司脫穎而出，榜上有名。

除了新晉的710家企業(yè)，在首屆創(chuàng )新層中有619家公司成功“保層”，另有321家企業(yè)被調出降層。由于市場(chǎng)交易低迷，不少企業(yè)因不滿(mǎn)足流動(dòng)性指標告別創(chuàng )新層。也有部分企業(yè)因轉戰IPO或摘牌，主動(dòng)放棄申報材料。

盡管新三板分層實(shí)施已有一年，但有關(guān)創(chuàng )新層的差異化制度紅利至今尚未推出，市場(chǎng)對創(chuàng )新層的熱情正在消退。分析人士指出，過(guò)去一年創(chuàng )新層企業(yè)面臨較多的規范和成本，隨著(zhù)制度紅利落后于預期，企業(yè)開(kāi)始猶豫是否繼續留在創(chuàng )新層。

321家公司面臨降層

5月21日晚間，全國股轉系統發(fā)布第二屆創(chuàng )新層初步篩選名單，1329家公司符合創(chuàng )新層條件，其中由基礎層晉級的企業(yè)達710家，619家首屆創(chuàng )新層公司成功“保層”，另有321家企業(yè)被調出創(chuàng )新層。

新三板創(chuàng )新層從2016年起首度實(shí)施，是監管者借鑒境外證券市場(chǎng)，實(shí)現市場(chǎng)內部擇優(yōu)施策的措施。創(chuàng )新層每年選拔一次，從盈利性、成長(cháng)性和流動(dòng)性三個(gè)獨立維度從海量市場(chǎng)里甄選企業(yè)，去年有953家企業(yè)首批入圍創(chuàng )新層。

股轉公司曾表示，掛牌公司分層是新三板市場(chǎng)發(fā)展的內在需求和必然結果，分層的主要目的是更好滿(mǎn)足中小微企業(yè)差異化需求，合理分配監管資源，同時(shí)有效降低投資者的信息收集成本。

去年因掛牌時(shí)間不足落選的神州優(yōu)車(chē)出現在新的創(chuàng )新層名單中，截至目前，神州優(yōu)車(chē)市值達455億元，是處于交易狀態(tài)的新三板市值第一股。而去年因被證監局采取行政監管措施與創(chuàng )新層擦肩而過(guò)的聯(lián)訊證券也入圍了新的初選名單。

值得關(guān)注的是有321家企業(yè)被調出創(chuàng )新層。截至4月底，有59家創(chuàng )新層企業(yè)未披露2016年年報，他們都將無(wú)緣今年的創(chuàng )新層。

經(jīng)過(guò)一年展示，銀都傳媒、米米樂(lè )、亨達股份等創(chuàng )新層“雷股”也暴露出風(fēng)險。去年的業(yè)績(jì)明星公司分豆教育則因業(yè)績(jì)大幅下滑告別創(chuàng )新層。

安信證券新三板研究負責人諸海濱對第一財經(jīng)表示，企業(yè)降層主要有三個(gè)原因，一是董秘資格證考試未通過(guò)或做市商數量不足;二是企業(yè)主動(dòng)放棄申報;三是維持標準中的共同標準高估了新三板的流動(dòng)性，有165家企業(yè)面臨降層僅僅是因為不符合共同標準。

根據分層規則，企業(yè)維持創(chuàng )新層地位除了需要滿(mǎn)足三套獨立標準，還要滿(mǎn)足流動(dòng)性等共同標準，需在考核日前60個(gè)交易日成交天數占比不少于50%且合格投資者人數不少于50人。此外還需要

周日公布的名單是股轉公司根據企業(yè)申報材料自動(dòng)篩選的初步名單。股轉公司表示，掛牌公司對名單有異議或自愿放棄進(jìn)入創(chuàng )新層的，應當在5月24日17點(diǎn)前提出異議。

去年的初步名單公布后，九鼎集團等三家企業(yè)自愿放棄入層，中搜網(wǎng)絡(luò )因被公司客戶(hù)和投資者舉報無(wú)緣創(chuàng )新層。通過(guò)核實(shí)異議，股轉公司又在名單中調入39家掛牌公司。

創(chuàng )新層留還是不留?

盡管新三板分層實(shí)施已有一年，但有關(guān)創(chuàng )新層的差異化制度紅利至今尚未推出，市場(chǎng)對創(chuàng )新層的熱情正在消退。

在過(guò)去的30個(gè)交易日中，三板做市指數已經(jīng)下跌了25天，累計跌幅約7%。據中泰證券統計，初選名單中有773家企業(yè)為協(xié)議轉讓?zhuān)急?8%，新晉710家企業(yè)中，協(xié)議轉讓公司為555家，遠超做市企業(yè)數量。

有券商做市業(yè)務(wù)負責人告訴記者，新三板企業(yè)通過(guò)找做市商拉高市值以進(jìn)入創(chuàng )新層的做法已經(jīng)較去年大為減少，企業(yè)沖刺創(chuàng )新層的熱情有所降低。

實(shí)際上，去年正式入圍的953家創(chuàng )新層企業(yè)如今只剩下940家，已有13家公司摘牌離場(chǎng)。在未披露年報的59家創(chuàng )新層公司中，還有10家正在申請主動(dòng)摘牌。海容冷鏈、有友食品、南京證券等27家正在IPO排隊的企業(yè)都將被調出創(chuàng )新層。

東北證券(000686)新三板研究中心總監付立春對第一財經(jīng)表示，“過(guò)去一年創(chuàng )新層企業(yè)面臨較多的規范和成本，但是除了剛進(jìn)入創(chuàng )新層時(shí)的估值和企業(yè)形象有明顯提升以外，隨著(zhù)制度紅利落后于預期，企業(yè)開(kāi)始猶豫是否繼續留在創(chuàng )新層。”

他認為，在IPO提速的背景下，優(yōu)秀的新三板企業(yè)選擇創(chuàng )業(yè)板上市的時(shí)間成本在降低，與此同時(shí)，新三板相關(guān)政策創(chuàng )新預期仍不明確。

近日，全國股轉系統監事長(cháng)鄧映翎在成都演講時(shí)表示，“目前創(chuàng )新層標準下創(chuàng )新層板塊不穩定，大進(jìn)大出，創(chuàng )新層的標準有待完善，分層的標準還要研究，要進(jìn)一步地完善，然后爭取在今年給推出。”

新晉創(chuàng )新層名單企業(yè)有棵樹(shù)董秘李志強對第一財經(jīng)表示，“我們對創(chuàng )新層后續制度創(chuàng )新還比較期待，創(chuàng )新層之上可能還會(huì )再分出精選層。我比較期待跟流動(dòng)性有關(guān)的政策，比如放松一些投資者門(mén)檻，讓創(chuàng )新層企業(yè)有更多的資金對接空間。”

他認為，創(chuàng )新層標準雖然使得企業(yè)付出更高的合規成本，但是客觀(guān)上降低了投資者搜尋信息的成本，降低了信息的不對稱(chēng)和溝通成本，讓投資者可以放心進(jìn)入市場(chǎng)。

另一家上榜企業(yè)億瑪在線(xiàn)董事、CFO張榮告訴第一財經(jīng)，過(guò)去一年的確是看不到創(chuàng )新層有特殊的政策，但新三板分層是長(cháng)期的戰略，企業(yè)經(jīng)營(yíng)也同樣是長(cháng)線(xiàn)的事情，進(jìn)入創(chuàng )新層對于企業(yè)來(lái)講是一個(gè)里程碑。

他認為，流動(dòng)性小是新三板面臨的主要問(wèn)題，由于交易功能受到限制，投資機構擔心投資新三板退出通道不通暢，投資人不太愿意進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，導致企業(yè)融資功能也是有限的。

百姓網(wǎng)董秘高奕峰告訴第一財經(jīng)，無(wú)論是傳言中的“精選層”、競價(jià)交易制度，還是近一年來(lái)IPO審核的提速，都為新三板創(chuàng )新層“優(yōu)等生”打開(kāi)了更大的想象空間。不過(guò)，入圍創(chuàng )新層只是新征程的開(kāi)始，公司期望創(chuàng )新層能有更好的“政策紅利”，但最重要的任務(wù)還是做好自己。