有公司升，也有公司降。

隨著(zhù)創(chuàng )新層首次調層“大考”的日益臨近，一些符合條件的基礎層公司正躍躍欲試，等待升入創(chuàng )新層，而一些不達標的創(chuàng )新層公司則在做最后的努力，試圖保層。對照考核標準，記者不完全統計，約有500多家基礎層公司有望升入創(chuàng )新層，360多家創(chuàng )新層公司可能被降至基礎層。

500多家公司有望升入創(chuàng )新層

根據股轉系統去年5月發(fā)布的《分層管理辦法（試行）》文件，每年5月最后一個(gè)交易周的首個(gè)轉讓日調整掛牌公司所屬層級（進(jìn)入創(chuàng )新層不滿(mǎn)6個(gè)月的掛牌公司不進(jìn)行層級調整）?；A層的掛牌公司，符合創(chuàng )新層條件的，調整進(jìn)入創(chuàng )新層；不符合創(chuàng )新層維持條件的則調整進(jìn)入基礎層。

有熟悉新三板市場(chǎng)的人士對記者表示：“今年是新三板出臺政策紅利的‘大年’，其中創(chuàng )新層公司或將率先受益，因此在當前‘沖層’或‘保層’是具有戰略意義的。”

按照股轉系統的要求，目前新三板創(chuàng )新層準入條件實(shí)施三套并行標準，可簡(jiǎn)單概括為：標準一對企業(yè)盈利能力有明確規定（如最近兩年持續盈利，且年均凈利潤不少于2000萬(wàn)元），標準二側重企業(yè)的營(yíng)收（如最近兩年營(yíng)收平均不低于4000萬(wàn)元），而標準三則關(guān)注企業(yè)市值的評估。

此外，除了需滿(mǎn)足上述準入指標其中一條之外，憑借其中一條標準進(jìn)入創(chuàng )新層的公司還需滿(mǎn)足五項公共標準，主要涉及融資、交易活躍度、公司治理是否健全（包括董秘資格考試的合格認證等）以及公司的合法合規情況。

安信新三板諸海濱團隊在研報中指出，截至4月19日，如果只考慮三套并行標準，目前有約1260家基礎層公司符合創(chuàng )新層三套并行標準之一。而在這些不附加公共標準的公司中，僅符合標準二的公司最多，占比超過(guò)70%；同時(shí)符合標準一和標準二的公司次之，約180家，占比14%，僅符合標準一的公司占比12%。而滿(mǎn)足標準三的公司較少，僅有11家。

諸海濱團隊在研報中稱(chēng)，加之上述三套并行標準之一，如果考慮公共標準，即同時(shí)滿(mǎn)足近60日成交天數占比、近12個(gè)月融資、經(jīng)營(yíng)規范性等要求，則有望進(jìn)入創(chuàng )新層的公司從約1260家大幅降至500多家。而從結構來(lái)看，仍是僅符合標準二的公司占比最大，為69%。顯然，在考慮公共標準之后，“準創(chuàng )新層”的門(mén)檻有明顯提高。

而從行業(yè)層面來(lái)看，上述500家公司中，信息技術(shù)、機械設備、文化傳媒、醫藥生物、電子設備等行業(yè)排名靠前。典型的如英雄互娛，公司交出了一份凈利潤超過(guò)5億元，同時(shí)凈利潤增長(cháng)幅度超過(guò)25倍的成績(jì)單。再如傳媒板塊中的中信出版，公司近年來(lái)營(yíng)收和凈利潤均增長(cháng)穩定，去年的凈利潤超過(guò)1.2億元。

360多家公司或被調出創(chuàng )新層

對比創(chuàng )新層準入標準，維持標準的要求則有所降低。但是，公共標準對公司的成交活躍度和股權分散度提出了更高的要求，不僅要求最近60個(gè)可轉讓日實(shí)際成交天數占比不低于50%，而且需要合格投資者不少于50人。

由準入標準可知，“合格投資者不少于50人”這一要求僅針對以標準三進(jìn)入創(chuàng )新層的公司而設立，但維持標準中的公共標準明確顯示，如果想“保層”，所有的公司都需滿(mǎn)足這一條件。

根據安信證券稍早前研報，在當時(shí)披露2016年年報的411家創(chuàng )新層公司中，按創(chuàng )新層維持標準篩選，仍能滿(mǎn)足標準繼續在創(chuàng )新層的公司有391家。但若將維持標準中的公共標準考慮在內，能夠繼續在創(chuàng )新層的公司則只有187家。

而從目前的情況看，該數據與此前中泰證券新三板研究團隊的預測分析有所對應。該研報指出，在當前所有的創(chuàng )新層公司中，有望“保層”的創(chuàng )新層公司在380家左右，其中“合格投資者數量和交易天數”是最主要的影響因素。

某券商新三板研究員對記者表示：“相較成交天數的要求，針對合格投資者的硬指標或許更為棘手。”而從統計的情況看，目前940多家創(chuàng )新層公司中，股東人數不足50人的比例超過(guò)四成。

另一方面，從年報披露來(lái)看，粗略統計，目前至少有20多家創(chuàng )新層公司因延期披露年報而被其主辦券商進(jìn)行“風(fēng)險提示”。而根據維持標準中的公共標準，若未能按期（即4月30日）披露年報則會(huì )被降層。比如順達智能、田野股份、泰安科技等創(chuàng )新層公司就因審計機構的種種原因發(fā)布年報延期公告。

相比審計機構等外界因素，米米樂(lè )在發(fā)布年報延遲公告前就已經(jīng)因持續經(jīng)營(yíng)能力問(wèn)題遭主辦券商提示風(fēng)險。根據公告，公司的融資存在逾期未償還等行為。而翻看該公司財報，其2015年在取得超過(guò)16億元的營(yíng)收基礎上，其凈利潤卻虧損近200萬(wàn)元。

而在維持標準的公共標準中，如果創(chuàng )新層公司最近12個(gè)月內存在“掛牌公司或其控股股東、實(shí)際控制人，現任董事、監事和高級管理人員因信息披露違規、公司治理違規、交易違規等行為被全國股轉系統采取出具警示函、責令改正、限制證券賬戶(hù)交易等自律監管措施合計三次以上，或者被全國股轉系統等自律監管機構采取紀律處分措施”，將會(huì )被移出創(chuàng )新層。

海益寶就是典型案例。公司自今年1月以來(lái)，已經(jīng)三次被股轉系統采取自律監管措施。公告顯示，2015 年公司向山東海益寶支付共計1216 萬(wàn)元發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，但并未及時(shí)披露。2016年11月，公司相關(guān)交易構成重大資產(chǎn)重組，但并未履行重大資產(chǎn)重組的相關(guān)程序。此外，公司掛牌后累計違規對外擔保的數額占掛牌公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的74%。

值得一提的是，與“保層”形成反差的是，有一部分創(chuàng )新層公司主動(dòng)摘牌。以“終止掛牌”為關(guān)鍵字在股轉系統進(jìn)行搜素，今年以來(lái)至少有15家創(chuàng )新層公司發(fā)布摘牌公告。梳理發(fā)現，大部分公司摘牌的理由為“自身發(fā)展需要”。

有市場(chǎng)人士分析，很多企業(yè)都在掂量停留在創(chuàng )新層的必要性，畢竟政策有一定的未知性。而在IPO提速的背景下，一些優(yōu)質(zhì)公司在之前成功IPO公司的示范下，“保層”動(dòng)力可能會(huì )受到影響。