東北證券新三板研究中心總監兼首席付立春

挖貝網(wǎng)訊 3月25日消息，由品牌聯(lián)盟和中國經(jīng)濟會(huì )展研究會(huì )聯(lián)合主辦；北京順義新三板產(chǎn)業(yè)加速器和玖零股份聯(lián)合發(fā)起的“2017首屆新三板品牌峰會(huì )”在北京舉行，挖貝網(wǎng)作為支持媒體，對大會(huì )進(jìn)行了全程圖文直播。

一直以來(lái)，品牌聯(lián)盟（837940）以“品牌，讓中國更受尊敬”為理念，一直致力于推動(dòng)中國品牌產(chǎn)業(yè)化，中國產(chǎn)業(yè)品牌化的發(fā)展。此次發(fā)起倡議發(fā)起新三板品牌峰會(huì )，是為了強化新三板企業(yè)的品牌意識，促進(jìn)新三板相關(guān)企業(yè)交流，最終實(shí)現新三板品牌的群體崛起。

東北證券新三板研究中心總監兼首席付立春就 “聚焦再分層 布局TOP精選”為題發(fā)表演講，他表示，新三板做市轉協(xié)議趨勢仍繼續，流動(dòng)性進(jìn)一步下降。 

以下為演講實(shí)錄：

感謝各位領(lǐng)導、各位嘉賓，我今天也是跟大家交流學(xué)到很多東西。2017年二季度策略，信息量比較大，來(lái)不及跟大家詳細說(shuō)，大家可以看我們的公眾號和研究報告。

題目聚焦再分層，布局TOP精選。TOP精選是我們東北證券新三板研究中心開(kāi)發(fā)的組合，現在入選的企業(yè)是200家。評級分為四星級、四星級、三星級，大概十個(gè)指標。

第一部分是一些市場(chǎng)簡(jiǎn)單的回顧，第一季度特別是在春節之后新三板市場(chǎng)非常明顯的回暖。我們看三板的指數變化不大，新三板市場(chǎng)在A(yíng)股的相關(guān)性是我非常關(guān)注的指標，一季度有所回升，這是一些基本的數據梳理。企業(yè)成長(cháng)速度有明顯下滑，去年12月份明確提出了。正常協(xié)議轉讓的修動(dòng)性，針對現在的交易來(lái)說(shuō)還是非常有必要的。不管怎么樣，協(xié)議轉讓的占比在新三板上是提升的。而且做市的企業(yè)包括有九鼎集團、神州優(yōu)車(chē)、信中利，大部分可能協(xié)議轉讓多一些。做市轉協(xié)議有一個(gè)趨勢，處在延續狀態(tài)。我們從單月情況來(lái)看，3月份做市協(xié)議，整體來(lái)看這個(gè)趨勢是延續。我們總結出來(lái)一些原因，三年前新三板二次創(chuàng )業(yè)的時(shí)候，也要進(jìn)行二次創(chuàng )業(yè)，否則很難跟上市場(chǎng)的發(fā)展的需要。這是針對很多問(wèn)題的分析。

針對新三板，2017年一季度跟全年平均是持平，并沒(méi)有明顯的增長(cháng)。從投資的角度來(lái)看，我們發(fā)現實(shí)現定增浮盈的比例還是降低。還有非常好玩的現象就是實(shí)現浮虧的比例也在降低，沒(méi)有成交價(jià)格這個(gè)比例是上升，這是從另外一個(gè)角度說(shuō)了。這是二級市場(chǎng)，市場(chǎng)成交量，還手率和企業(yè)的成交量。這個(gè)是今天上午領(lǐng)導提出來(lái)，我們統計其實(shí)一季度七成，沒(méi)有交易。

流動(dòng)性依舊不足，在一季度新三板是超過(guò)創(chuàng )業(yè)板，這個(gè)情況2015年曾經(jīng)出現過(guò)。這個(gè)現象說(shuō)明新三板相對而言還是比較有這種優(yōu)勢。我們從市盈率、成交量、換手率來(lái)看，還是有比較明顯的差距，差距非常大。

我們看到一個(gè)現象，除了定增，包括股權質(zhì)押融資。還有并購，之前在去年下半年比較火的現象，一季度是明顯的降溫了。

我去年12月開(kāi)始，新三板市場(chǎng)部是一個(gè)統一的大市場(chǎng)，他分化非常非常嚴重的市場(chǎng)。我們從一些指標、數量、融資、行業(yè)，流動(dòng)性，估值各個(gè)角度，大家能想到都會(huì )進(jìn)行梳理，這個(gè)分化現象非常的嚴重。不是你上了新三板，新三板上面良莠不齊，這種分化會(huì )非常非常大。所以建立新三板就跟我上了大學(xué)一樣，現在基本上好多年都能進(jìn)大學(xué)，但是清華北大才可以說(shuō)自己是一流。下面還有很多四類(lèi)等等，都是大學(xué)這個(gè)圈里。

時(shí)間關(guān)系，數據非常非常多，這個(gè)也是第一季出臺的政策，我們積極發(fā)展創(chuàng )業(yè)板、新三板。這是克強總理政府工作報告里面，新三板的地位得到空前的提高。

流動(dòng)性絕對是一個(gè)問(wèn)題，這個(gè)事情在去年下半年的時(shí)候還有討論。我們非常的堅決，非常堅定的說(shuō)這是個(gè)問(wèn)題，這是未來(lái)三到五年新三板發(fā)展的核心問(wèn)題。企業(yè)快速增長(cháng)，從一個(gè)資本市場(chǎng)而言，企業(yè)是來(lái)融資，是有融資的需求。你的投資者無(wú)論是定增、交易也好，你的數量和你的規則有限的話(huà)，你就是投資供給不足。你需要供給側改革，才能讓這個(gè)市場(chǎng)正常和諧的發(fā)展，光有需求，沒(méi)有供給，這個(gè)市場(chǎng)部可能健康持續下去。當然這個(gè)事情，據我們觀(guān)察和判斷，應該也是提上日程。

再分層就是提升流動(dòng)性或者是至少部分新三板企業(yè)流動(dòng)性的一個(gè)主線(xiàn)，在新三板包括交易數據，從定價(jià)到公募基金并且初步形成之后，多層次資本市場(chǎng)體系肯定是有問(wèn)題，肯定會(huì )有轉板機制。新三板在比較脆弱的二次創(chuàng )業(yè)階段。

還有監管會(huì )進(jìn)一步加強，這些交易的企業(yè)，現在也有沒(méi)有退市的。誠信的方方面面以及你財務(wù)報表真實(shí)性延伸，還會(huì )繼續的堅持，繼續的深化。

這是政策建議，國務(wù)院領(lǐng)導也在，我簡(jiǎn)單說(shuō)一下，不成熟，僅供參考。第一針對分層匹配做市競價(jià)交易。第二加速落地私募做市試點(diǎn)。第三未來(lái)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，機構投資者達到這個(gè)標準是不是都可以成為做市商。

企業(yè)建議，今天很多企業(yè)家，兩類(lèi)企業(yè)將會(huì )在新三板綻放，第二類(lèi)企業(yè)相對比較傳統，規模比較大，仍體現出增長(cháng)能力，具有長(cháng)期發(fā)展前景。新三板承擔起中國納斯達克，新三板精選層成為納斯達克全球精選市場(chǎng)核心，成長(cháng)迅速，市場(chǎng)潛力大，研發(fā)投入大，所處平臺行業(yè)位置比較優(yōu)勢的企業(yè)，這些將是新三板的亮點(diǎn)。

針對每個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，誠實(shí)守信，規范運營(yíng)。還有你上了新三板，你的資本的規劃，特別是長(cháng)期規劃，都需要有一個(gè)重新的升值的認識。

最后是投資的一個(gè)建議，二季度隨著(zhù)政策預期降溫，首批產(chǎn)品到期，解禁壓力大，今年甚至未來(lái)三年的行情低點(diǎn)，可能也是布局最佳窗口。我們新三板投資還是推薦精選，我們精選了TOP組合。同時(shí)應該注意到一些風(fēng)險，不管怎么精選是很棒的，時(shí)間關(guān)系，就到這。