原標題：深度｜醫療美容行業(yè)趨勢解析：溯游從之，宛在水中央

隨著(zhù)“顏值時(shí)代”的來(lái)臨，追求美麗和展示美麗的效應使整形美容的需求與日俱增，醫療美容行業(yè)繼房地產(chǎn)、汽車(chē)、電子通信、旅游之后的第五大消費熱點(diǎn)，順勢成為“朝陽(yáng)行業(yè)”，使得資本積極布局醫療美容行業(yè)，搶占行業(yè)先機，通過(guò)并購整合國內產(chǎn)業(yè)資源，打造醫療美容品牌；通過(guò)海內外并購或者戰略合作方式，加快國內企業(yè)海外布局，擴大自主品牌全球影響力。

隨著(zhù)中國醫美市場(chǎng)規模迅速擴張，醫美合規化進(jìn)程進(jìn)一步加快，行業(yè)自身也加速并購整合。天星資本研究所研究員楊賀近期撰文，分享了她對醫美行業(yè)現狀和發(fā)展趨勢的見(jiàn)解。

青山遮不住，畢竟東流去：醫美合規化進(jìn)程加快，逐步細則化驅動(dòng)行業(yè)發(fā)展

報告顯示，2016年，中國醫美市場(chǎng)規模預計7963億，醫美市場(chǎng)年增長(cháng)率接近20%，預計到 2019年將破萬(wàn)億元。中國正規醫美療程量于2015年預估達220萬(wàn)例，站穩全球第三大市場(chǎng)，與全球第二的巴西相距不遠。

楊賀在報告中指出，三大因素阻礙醫美行業(yè)整體發(fā)展。一是國內市場(chǎng)存在大量非法機構，資質(zhì)監管缺位；二是藥品市場(chǎng)混亂，定價(jià)差異大，渠道管理薄弱；三是事后維權困難，缺乏統一的行業(yè)自律機構 。但是市場(chǎng)需求旺盛驅動(dòng)醫美合規化發(fā)展，使得政府加強監管醫美行業(yè)，已成為不可逆轉的大趨勢。而像中國整形美容協(xié)會(huì )醫學(xué)美容設計與咨詢(xún)分會(huì )的建立、國內第一批5A醫療整形美容機構的評選，這些正規機構的建立也將進(jìn)一步推動(dòng)醫美合規化的發(fā)展。

醫療美容行業(yè)相關(guān)政策一覽

云想衣裳花想容，春風(fēng)拂檻露華濃：微整形漸成主流趨勢

楊賀指出，受益于技術(shù)進(jìn)步，微整形具有無(wú)痛無(wú)痕、可恢復性、安全性高、起效快速等特點(diǎn)，迎合了消費者對醫療美容安全性和無(wú)手術(shù)痕跡的需求，成為目前增長(cháng)最快的醫療美容項目。微整形，原指注射填充類(lèi)美容，如肉毒素、膠原蛋白、玻尿酸、愛(ài)貝芙等項目，現在一些傷口微小、隱蔽、恢復迅速的手術(shù)項目、治療方法也被囊括其中，而更廣的范圍則包括光學(xué)美膚等項目。

據統計，2015年全國微整形增速40%以上，2016年微整形將占到全國總整形例數的六成以上。此外，從全球的醫美趨勢來(lái)看，微整形同樣占據半壁江山。

楊賀認為，成為中國醫美龍頭的關(guān)鍵在于醫生資源的掌握。目前中國大陸醫生數量匱乏、醫生管理和激勵手段有限，國內醫美的人才主要集中在公立醫院，以三甲醫院為主。而醫生培訓、平臺影響力和醫美保險等因素成為醫美機構把握醫生資源的主要途徑。良好的培訓機制能力機構提供大量?jì)?yōu)質(zhì)的儲備醫生，擴大業(yè)界影響力，只有保證穩定的客源，才能為新入行醫生提供更多操作機會(huì )，同時(shí)在軟硬件方面保障醫生日常工作。此外，醫美保險不僅為消費者提供了手術(shù)保障，也替醫生分擔了部分的風(fēng)險，預期未來(lái)醫美保險也會(huì )成為醫美機構穩固醫生和消費者資源的重要舉措。

芳林新葉催陳葉，流水前波讓后波：用戶(hù)群體不斷拓寬，消費方向多元化滲透

楊賀指出，醫美行業(yè)消費方向的多元化主要體現在幾個(gè)方面。

一是消費群體以女性群體為主，男性整容需求漸強；

二是消費趨勢呈年輕化，以白領(lǐng)和學(xué)生為主；

三是醫美地域消費主要集中在一線(xiàn)城市，三四線(xiàn)及中西部發(fā)展潛力較大；

四是醫美分期作為消費金融的新領(lǐng)域，有快速升溫的趨勢；

五是醫美保險將醫美行業(yè)風(fēng)險可量化、可控性。

錦江春色來(lái)天地，玉壘浮云變古今：大型連鎖或成主流，醫美O2O重構行業(yè)生態(tài)

從行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看醫美行業(yè)全局，上游包括醫療器械生產(chǎn)商，中游通常是代理商和經(jīng)銷(xiāo)商，下游涵蓋公立醫院美容科、民營(yíng)美容醫院及美容院。楊賀認為，目前醫美行業(yè)競爭激烈，由于國內醫美市場(chǎng)合規化未成熟，非法產(chǎn)品充斥直接影響正規上游廠(chǎng)商利潤，進(jìn)而影響其投入，隨著(zhù)未來(lái)合規化進(jìn)程加塊，上游將崛起；另一個(gè)方面，國內下游醫美市場(chǎng)繁榮，隨著(zhù)下游市場(chǎng)的逐漸完善，上游將奪回話(huà)語(yǔ)權。

此外，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，醫美O2O的介入，未來(lái)行業(yè)下游主要會(huì )發(fā)生兩大趨勢變化：一是大型連鎖或成為主流，民營(yíng)中小型醫美機構面臨模式分化；二是醫美O2O成行業(yè)樞紐，推動(dòng)行業(yè)形成良性競爭格局。

忽如一夜春風(fēng)來(lái)，千樹(shù)萬(wàn)樹(shù)梨花開(kāi)：資本紛至沓來(lái)，醫美并購整合競爭加劇

根據清科研究中心數據統計，1998-2016年中國醫療美容行業(yè)投資案例共有779起，其中披露投資金額671起，全部投資金額共計540.88億元，平均每筆投資金額高達8061萬(wàn)元。2010年以后，醫美行業(yè)在投資數量增加的同時(shí)，投資規模也在急劇增大，2015年投資案例數高達249起，較2008年增長(cháng)超過(guò)15倍，投資金額增加近10倍；中國醫療美容行業(yè)投資階段主要集中在擴張期占比達46%。

此外，1998年-2016年，中國醫療美容行業(yè)投資地區主要集中在京津地區，北京市為全國醫療美容投資最為集中的地區，其次是廣東省和長(cháng)三角地區，中部以湖北省、重慶及四川地區作為后期之秀。

此外，醫美行業(yè)并購案例不斷攀升，上游及中下游并購占比平均。2001-2016年中國醫美行業(yè)共發(fā)生起302并購事件，并購總金額680.6億人民幣，平均每筆并購金額耗資2.25億人民幣，自2011-2016年，并購熱潮開(kāi)始發(fā)展并購案例增多，且并購金額不斷攀升。

數據顯示，醫美行業(yè)IPO主要集中在新三板。1990-2016年，中國醫療美容行業(yè)共成功上市144家企業(yè)，籌資309.84億美元。其中，披露籌資金額的案例65起，平均每家企業(yè)上市需籌資超過(guò)9000萬(wàn)美元；此外，醫美行業(yè)上市地點(diǎn)主要集中在全國中小企業(yè)股份轉讓系統，其次是香港主板，深圳創(chuàng )業(yè)板、香港創(chuàng )業(yè)板和上海證券交易所也是企業(yè)上市較為集中的地點(diǎn)。

雨后春筍足，新筍迸龍雛：醫美行業(yè)投資及新三板醫美標的分析

楊賀研究員認為，中國醫療美容行業(yè)正值快速成長(cháng)期，醫美投資要緊握三大點(diǎn)。首先行業(yè)下游快速發(fā)展，合規政策逐漸細則化，必將使得醫美行業(yè)上游奪回話(huà)語(yǔ)權；其次建議可以關(guān)注民營(yíng)美容醫院，隨著(zhù)醫生技術(shù)的飛速發(fā)展，作為美容服務(wù)的提供商，直接對接消費需求，隨著(zhù)行業(yè)競爭秩序的規范，必然會(huì )有部分企業(yè)憑借一流的技術(shù)、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和安全的產(chǎn)品而勝出，建設成為國內知名的品牌醫療美容服務(wù)提供商；醫美O2O極大縮短美容醫院和潛在客戶(hù)之間的距離，從而降低獲客成本，并且結合消費金融的火爆趨勢，衍生出多元化方向的業(yè)務(wù)，發(fā)展空間極大。

目前新三板上醫療美容概念股共有16支，其中5家企業(yè)采用做市轉讓?zhuān)ㄈA韓整形、奇致激光、利美康、可恩口腔及蓮池醫院），11家企業(yè)采用協(xié)議轉讓?zhuān)?家企業(yè)進(jìn)入創(chuàng )新層（華韓整形、奇致激光、大眾口腔、可恩口腔及蓮池醫院），11家企業(yè)劃分為基礎層。此外，美貝爾發(fā)布公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)，擬登錄新三板；奇致激光擬申請IPO，輔導期自2017年1月20日開(kāi)始計算。

醫美行業(yè)新三板概念股一覽