2月16日，新三板創(chuàng )新層企業(yè)指南針(430011.OC)公告召開(kāi)股東見(jiàn)面會(huì )，呼吁全體股東配合公司實(shí)現股權清晰的目標，以?huà)咔骞驹趧?chuàng )業(yè)板上市的障礙。作為一家新三板老牌企業(yè)，即便面臨401個(gè)股東中，大多數不掌握“上述股東及其購買(mǎi)股份的具體情況”的現狀，也義無(wú)反顧地堅持轉板。

今年掛牌公司股票交易累計達250億

根據全國股轉系統統計數據顯示，2月17日，掛牌公司達10627家，總股本6046.53億股，其中無(wú)限售股本2539.90億股，總市值達42393.26億元。掛牌公司股票成交8.57億元，其中做市方式轉讓的股票成交4.43億元。今年以來(lái)，掛牌公司股票成交累計達250.51億元，其中做市方式轉讓的股票成交累計達108.98億元。

從勢頭上說(shuō)，今年的情況仍然遜于2015年、2016年開(kāi)年，但作為中國多層次資本市場(chǎng)建設的重要一環(huán)，新三板仍然有強大的自身價(jià)值，只是因為流動(dòng)性嚴重不足導致信心流失，讓承載了1萬(wàn)多家企業(yè)夢(mèng)想的新三板有些尷尬。

2月13日，深交所在貫徹2017年全國證券期貨監管工作會(huì )議精神、部署落實(shí)會(huì )議各項任務(wù)要求中指出：完善多層次市場(chǎng)體系建設，深化創(chuàng )業(yè)板改革，推動(dòng)新三板向創(chuàng )業(yè)板轉板試點(diǎn)，支持一批創(chuàng )新能力強、發(fā)展前景廣、契合國家發(fā)展戰略導向的優(yōu)秀企業(yè)上市。（微信號：zhitong-xinsanban）

投中集團研究院分析師鮑威為認為，轉板制度安排是新三板核心競爭力之一，是目前能夠看到的潛在的新三板紅利。轉板制度一旦落地，新三板將成為創(chuàng )業(yè)板的孵化基地。

公開(kāi)數據顯示，目前有300多家新三板掛牌企業(yè)接受上市輔導，其中近一半來(lái)自創(chuàng )新層。由此看來(lái)，擁有超過(guò)萬(wàn)家掛牌企業(yè)的新三板更像一個(gè)超大的“養魚(yú)池”，個(gè)頭尺寸夠夠格了，就要向A股轉移了。

另辟蹊徑的“綠色通道”可能不通

截至2016年12月31日，新三板共有4946家掛牌企業(yè)符合創(chuàng )業(yè)板IPO財務(wù)條件，占萬(wàn)余家總掛牌企業(yè)大約50%（數據來(lái)自Wind）。

根據相關(guān)規定，創(chuàng )業(yè)板IPO的財務(wù)條件主要由盈利和凈資產(chǎn)兩個(gè)指標組成。首先，企業(yè)必須滿(mǎn)足最近一期凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元（下稱(chēng)“共同標準”)；其次，企業(yè)最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬(wàn)元（下稱(chēng)“標準一”）；或者最近一年盈利，最近一年營(yíng)業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元（下稱(chēng)“標準二”）。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據。

其中，最為關(guān)鍵的是，到目前為止掛牌企業(yè)若要在A(yíng)股上市，需要先從新三板摘牌再重新排隊走一遍IPO流程，轉板通道根本不通。

一些急切想IPO的新三板企業(yè)，則另辟蹊徑謀求走“綠色通道”。據統計，自去年9月9日扶貧政策推出以來(lái)，至少有33家新三板企業(yè)宣布遷址貧困縣。其中，23家已經(jīng)完成遷址，10家公司公布遷址計劃。

證監會(huì )明確表示，不支持單純?yōu)樯鲜匈I(mǎi)通道、利用政策“鉆空子”套利等形式主義行為，同時(shí)明確了兩個(gè)原則：“依法合規”和“精準扶貧”。這也意味著(zhù)相關(guān)企業(yè)可能要另尋出路了。（微信號：zhitong-xinsanban）

在各方靜候制度紅利之時(shí)，已有不少企業(yè)伺機而動(dòng)。自2016年12月以來(lái)，至少有75家新三板掛牌企業(yè)公布了大股東或高管增持的公告，這也是自2015年7月的增持高峰之后，產(chǎn)業(yè)資本增持新三板的第二個(gè)小高峰。

安信證券分析師諸海濱認為，2017年新三板資本退出渠道將得到進(jìn)一步完善，轉板制度以及交易規則的預期，加之創(chuàng )新層審計要求提高帶來(lái)的財務(wù)風(fēng)險降低，新三板市場(chǎng)將得到估值修復。

“未來(lái)新三板企業(yè)或將面臨多條出路。”諸海濱判斷，一批尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)或創(chuàng )新行業(yè)，選擇進(jìn)入創(chuàng )新層或升入未來(lái)可能推出的更高層次；處于成熟行業(yè)且凈利潤已大于5000萬(wàn)元，短期資金需求不高的企業(yè)，可能會(huì )選擇IPO排隊；對于行業(yè)比較新，正從初創(chuàng )期邁入高速成長(cháng)期，利潤增速高于收入增速但凈利潤絕對值低于5000萬(wàn)元，對資金需求較大的企業(yè)，未來(lái)等待新三板轉創(chuàng )業(yè)板試點(diǎn)或不失為較好選擇。